एक्सचेंज और कुछ उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारियों को रिबाल्ट मूल्य निर्धारण प्रणाली के लिए जांच चल रही है, नियामकों का मानना ​​है कि कीमतों को विकृत कर सकता है और तरलता और लागत वाले दीर्घकालिक निवेशकों को कम किया जा सकता है।

तथाकथित मेकरदार फीस उन तरलता (बाजार निर्माता) को लेनदेन छूट प्रदान करते हैं, जो उस तरलता को लेते हुए ग्राहकों को चार्ज करते हैं। मेकर लेने वालों की फीस का मुख्य उद्देश्य ऑर्डर पोस्ट करने के लिए प्रोत्साहन देने के लिए कंपनियों को व्यापार में सुविधा देने के लिए एक एक्सचेंज में ट्रेडिंग गतिविधि को प्रोत्साहित करना है।

मेकर्स आमतौर पर उच्च आवृत्ति वाले ट्रेडिंग फर्म होते हैं, जिनका व्यवसाय मॉडल बड़े पैमाने पर विशेष व्यापारिक रणनीतियों पर निर्भर होते हैं जो भुगतान को कैप्चर करने के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं। "टेकर्स" आमतौर पर या तो बड़े निवेश फर्म हैं जो बड़े ब्लॉकों को खरीदने या बेचने की तलाश में हैं स्टॉक की, या बचाव फंड अल्पकालिक मूल्य चाल पर दांव बनाते हैं

मेकर लेने वाला मॉडल पारम्परिक "ग्राहक प्राथमिकता" डिजाइन के मुकाबले चलाता है, जिसके तहत ग्राहक खातों को विनिमय लेनदेन शुल्क का भुगतान किए बिना ऑर्डर की प्राथमिकता दी जाती है। ग्राहक प्राथमिकता मॉडल के तहत, एक्सचेंज लेन-देन के लिए बाजार निर्माताओं के शुल्क को चार्ज करते हैं और ऑर्डर प्रवाह के लिए भुगतान एकत्र करते हैं। ऑर्डर फ्लो भुगतान तब दिए गए एक्सचेंज के आदेश को आकर्षित करने के प्रयास में ब्रोकरेज फर्मों के लिए फहराया जाता है।

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एक अतिरिक्त प्रोत्साहन

मेकर लेने वाला योजना 1 99 7 में वापस आती है, जब द्वीप इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क निर्माता यहोशू लैविन ने एक मूल्य निर्धारण मॉडल तैयार किया जिसका उद्देश्य प्रदाताओं को संकीर्ण फैलाव के साथ बाजारों में व्यापार करने के लिए प्रोत्साहन प्रदान करना था । इस परिदृश्य के तहत, निर्माताओं को $ 0 प्राप्त होगा 002 / शेयर छूट और खरीदार $ 0 का भुगतान करेंगे 003 / शेयर शुल्क, और एक्सचेंज $ 0 रखेगा 001 / शेयर अंतर 2000 के दशक के मध्य तक, रिबेट कैप्चर स्ट्रैटेज़ बाजार में प्रोत्साहन सुविधाओं के एक प्रमुख के रूप में उभरा, साथ ही लेनदेन के हर 100 शेयरों के लिए 20 से 30 सेंट का भुगतान किया गया।

निर्माता-लेने वाले मूल्य निर्धारण कार्यक्रमों को रोजगार देने वाले एक्सचेंजों में एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट के आर्का ऑप्शंस प्लेटफॉर्म और NASDAQ OMX ग्रुप इंक शामिल हैं। 'एस (नास्डैक: एनएसडीक्यू) एनओएम प्लेटफॉर्म, साथ ही साथ बीएटीएस ग्लोबल मार्केट्स द्वारा लॉन्च किए गए नए यूए एस ऑप्शन एक्सचेंज। अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय होल्डिंग्स, इंक सीबीओई होल्डिंग्स, इंक। (नास्डैक: सीबीओई सीबीओईबीबो ग्लोबल मार्केट इंक 115 02-0। 48% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 < ) दोनों ग्राहक प्राथमिकता प्रणाली का उपयोग करते हैं संभावित मूल्य निर्धारण विरूपण अभ्यास के डिटेक्टर्स का मानना ​​है कि बाजार में सार्वजनिक रूप से देखी गयी बोली / पेशकश की कीमतें छूट और अन्य छूट से गलत हैं। कुछ विरोधियों का ध्यान है कि उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों ने रिबेट्स के बीच के फैलाव से लाभ लेने के लिए शेयरों को खरीदने और बेचने से छूट का फायदा उठाया है, जो संपत्तियों की वास्तविक मूल्य की खोज के लिए मुखौटे हैं।दूसरों का मानना ​​है कि मेकर लेने वाले भुगतान केवल लोगों को आकर्षित करने वाले लोगों को आकर्षित करके झूठी तरलताएं पैदा करते हैं और जो वास्तव में व्यापार के शेयरों में काफी हद तक नहीं करते हैं

नॉट्रे डेम के वित्त प्रोफेसरों के विश्वविद्यालय के अध्ययनों से शेन कॉर्विन और रॉबर्ट बटालियो और इंडियाना विश्वविद्यालय के प्रोफेसर रॉबर्ट जेनिंग्स दोनों ने पाया कि शेयरधारकों ने नियमित रूप से उन बाजारों के लिए क्लाइंट ऑर्डर जारी किया है जो सबसे अच्छा भुगतान प्रदान करते हैं, जो कि दलालों की तुलना में बदतर नतीजे नहीं हैं भुगतानों को माना जाता है

ए क्लोजर लुक

जनवरी 2014 में, जेफरी स्प्रेचर,

इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज ग्रुप, इंक। (NYSE: ICE

आईसीई इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज इंक 66। 24-3। 54% बनाया गया हाईस्टॉक 4. 2. 6 ) के साथ, जो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज का मालिक है, वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण और प्रतिभूति और विनिमय आयोग जैसे नियामकों के लिए बुलाया जाता है ताकि छूट मूल्य निर्धारण प्रथाओं में गहरी देखने के लिए। और एसईसी को एक पत्र में, रॉयल बैंक ऑफ कनाडा 'एस (NYSE: RY रायल बैंक ऑफ कनाडा 9 42. 0 + 41% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया 2. 2. 6 ) कैपिटल मार्केट ग्रुप ने दावा किया कि मेकर लेने वाले व्यवस्था ने ब्याज के संघर्ष को बढ़ावा दिया और इसे प्रतिबंधित किया जाना चाहिए। चिल्लाहट के बाद, सीनेटर चार्ल्स शूमेर (डी-एनवाई) ने अनुरोध किया कि एसईसी ने इस मुद्दे पर अध्ययन किया और 2 अप्रैल 2014 के भाषण में, एसईसी आयुक्त लुइस एगुइलर ने घोषणा की कि एसईसी एक निर्माता के माध्यम से निर्माता प्रतिद्वंद्विता को कम करने के लिए एक परीक्षण पहल पर विचार कर रही है। पायलट कार्यक्रम जो एक चुनिंदा समूह के शेयरों में मेकर-लेदार फीस को अलग करने के लिए प्रक्षेपण अवधि के लिए यह दिखाएगा कि इन प्रतिभूतियों में व्यापार किस प्रकार के स्टॉक के साथ तुलना करता है, जो निर्माता-खरीदार भुगतान प्रणाली को बनाए रखता है निचला रेखा जबकि मेकर-लेदार शुल्क प्रणाली ने 1 99 0 के उत्तरार्ध के बाद से उपयोग में एक अपटिक देखा है, उनका भविष्य अनिश्चित है, क्योंकि शिक्षाविदों, वित्तीय संस्थानों और राजनेताओं ने मूल्य निर्धारण मॉडल के नियामक जांच के लिए बुलाया है। आगे की जांच के लिए एक आसन्न पायलट पहल इस अभ्यास में महत्वपूर्ण बदलावों की ओर ले सकती है।