जेनस ग्लोबल असेंस्टेनेड् बॉण्ड फंड को चलाने वाला बिल ग्रॉस, कभी-कभी उत्सुक कल्पनाओं की कमी के कारण होता है। उन्होंने अपने मार्च के दृष्टिकोण में धरती को ग्रहण करने वाले सूर्य को संदर्भित किया, लेकिन उनके अप्रैल पत्र में समान रूप से परेशान, हालांकि, कुछ कम नाटकीय रूप से चला गया: जेनो के विरोधाभास में वॉकर।

प्राचीन ग्रीक दार्शनिक के मस्तिष्क टीज़र के अपने पुनर्मिलन में, सकल व्यक्ति जो 10 यार्ड की दूरी तय करने के लिए चलना चाहता है। उस व्यक्ति को पहले आधे रास्ते तक पहुंचना होगा, फिर उस बिंदु और समापन के बीच का आधा मार्ग, और इतने सारे अनंत चरणों में, ताकि गरीब वॉकर, तार्किक रूप से, अंत तक कभी नहीं पहुंच सके।

जेनो का विरोधाभास, विकीमीडिया के माध्यम से मार्टिन ग्रैंडजेन के सौजन्य से।

बेशक यह सिर्फ "एक गणितीय मोड़" है: आप अनुभव कर सकते हैं, 10 गज की दूरी पर और अधिक चलें। लेकिन निवेशक जो ब्याज दर के माहौल के बावजूद पैसा बनाने की कोशिश करने पर जोर देते हैं, "गारंटी, गारंटी" वे अपने शुरुआती निवेश का हिस्सा खो देंगे, यह समझना चाहिए कि नकारात्मक दरें ज़ेनो के विरोधाभास नहीं हैं, सकल तर्क वे वास्तविक हैं, और वे पूंजीवादी प्रणाली के मुख्य मान्यताओं को खतरा देते हैं। (यह भी देखें, मात्रात्मक आसान अब एक फिक्स्चर है, अस्थायी पैच नहीं है। )

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सकल स्वीकार करता है कि कुछ निवेशक नस्लीय पैदावार के बावजूद बॉन्ड निवेश से पैसा कमा सकते हैं, इससे पहले कि वे परिपक्व होकर व्यापार कर सकते हैं लेकिन "कुछ निवेशक को पूर्ण / परिपक्वता रेखा को पार करना पड़ता है, भले ही पैदावार हमेशा सिकुड़ हो गई हो, जिसका मतलब है कि 'बाजार' वास्तव में पैसे कम करेगा।" यह यूरोपियन सेंट्रल बैंक, बैंक ऑफ जापान और फेडरल रिजर्व के प्रमुखों का क्रमशः "ड्रैर्जी, कुरोडा और यहां तक ​​कि येलेन का विरोधाभास" कहता है।

नकारात्मक और यूरोपीय और जापानी बॉन्ड बाजार में निवेशकों के लिए कोई समस्या नहीं है। स्टॉक मार्केट रिटर्न को अंततः अल्पावधि ब्याज दरों पर समझाया जाता है, सकल तर्क, इक्विटी जोखिम प्रीमियम के साथ अतिरिक्त रिटर्न प्रदान करता है, जो सामान्यतः सरकार के बॉन्डों पर शेयरों का आनंद लेते हैं। जब संप्रभु ऋण नकारात्मक पैदावार करता है, तो इक्विटी निवेशकों को कम-और संभवत: नकारात्मक-परिणामस्वरूप परिणाम देता है। (यह भी देखें, कैसे ब्याज दरें नकारात्मक जा सकती हैं। )

नकारात्मक ब्याज दर के पीछे तर्क यह है कि वे उच्च जोखिम वाले परिसंपत्तियों जैसे कि स्टॉक और कॉरपोरेट ऋण की ओर पूंजी चलाते हैं, आर्थिक विकास को बढ़ावा देते हैं लेकिन अगर सकल सही है, नकारात्मक सरकारी बांड की पैदावार इन अन्य परिसंपत्तियों के साथ-साथ रिटर्न भी नीचे खींचती है। पैसा बनाने के लिए कहीं भी नहीं, परिणाम "बैंकिंग, बीमा, पेंशन फंड, और अंत में छोटे बचतकर्ताओं से संबंधित पूंजीवादी व्यापार मॉडल में एक बेकार है। वे कुछ नहीं कमा सकते हैं!" (यह भी देखें, नकारात्मक दरें उभरते बाजारों में फैली हैं। )

केंद्रीय बैंकर्स के लिए 'सकल' समय सीमाएं

इस दृष्टिकोण के आधार पर, सकल सकल बैंकों को एक समय सीमा प्रदान करता हैकरीब शून्य और नकारात्मक ब्याज दर नीतियां और मात्रात्मक सहजता को 2017 तक काम करना है - जिसका अर्थ है कि अमेरिका में 4-5% की जीडीपी वृद्धि, चीन में 5-6%, यूरोजोन में 2-3% और 1-2% जापान - "या फिर।" "या अन्य" परिदृश्य को स्पष्ट करने के लिए, सकल एक प्राणी-रूपक के रूप में बदल जाता है: "पूंजी लाभ और भविष्य में लाभ के लिए उम्मीदें विशाल पांडा बन जाएंगी - बहुत दुर्लभ और प्रजनन में अक्षम हैं।" यह स्पष्ट नहीं है कि चीन की केंद्रीय बैंक के बारे में संदेश देने के लिए पशु की उनकी पसंद का मतलब है।

उस लक्ष्य के लिए केंद्रीय बैंक कितने करीब हैं? अटलांटा फेड के जीडीपी नोव टूल में वर्तमान में मार्च की पहली पहली तिमाही की जीडीपी वृद्धि दर 6 मार्च, 1 के मुकाबले 1 9 4% से घटकर 4% पर आ गई है। फेड परियोजनाओं 16 मार्च तक वर्ष के लिए 2% असली जीडीपी वृद्धि यूरोपीय आयोग को उम्मीद है कि 4 फरवरी तक 2016 में जीडीपी की वृद्धि दर 7% होगी। एशियाई विकास बैंक ने बुधवार को पूर्वानुमान लगाया है कि चीन की अर्थव्यवस्था इस वर्ष 6.5% की दर से बढ़ेगी। अर्थशास्त्री इंटेलिजेंस यूनिट का अनुमान है 2016 में जापान में 8% जीडीपी वृद्धि।