2008 में, वॉरेन बफेट ने हेज फंड उद्योग को एक चुनौती जारी कर दी, जिसने उनके विचार में अत्यधिक फीस लगाई थीं कि निधियों के प्रदर्शन का औचित्य नहीं हो सका। प्रोटेगी पार्टनर्स एलएलसी ने स्वीकार किया, और दोनों पार्टियों ने मिलियन डॉलर की शर्त लगाई।

बफेट ने शर्त जीती है, टेड सीड्स ने मई में ब्लूमबर्ग के एड-एड में लिखा था 2015 में फंड में छोड़ने वाले प्रोटेगी सह-संस्थापक ने 31 दिसंबर, 2017 को प्रतियोगिता की निर्धारित रैप-अप से हार मान ली, "सभी इरादों और उद्देश्यों के लिए खेल खत्म हो गया है।" >

बफेट की आखिरी सफल विवाद यह था कि शुल्क, लागत और व्यय सहित एसएंडपी 500 इंडेक्स फंड 10 वर्षों में हेज फंड के हाथ से उठाए गए पोर्टफोलियो को मात देगा। शर्त गेट एक दूसरे के खिलाफ दो बुनियादी निवेश के दर्शन: निष्क्रिय और सक्रिय निवेश।

एक जंगली सवारी

बफेट खुद ही महत्वपूर्ण सक्रिय निवेशक हो सकता है, लेकिन स्पष्ट रूप से किसी और को नहीं सोचना चाहिए उन्होंने बर्कशायर हाथवे इंक। (बीआरके। ए

बीआरके। एबीर्कशायर हैथवे इंक 280, 170. 00-0। 11% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 बीआरके। बी बीआरके .बीबीकेकशायर हाथवे इंक -186 68-0। 32% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) शेयरधारक, फरवरी 225, 2017 दिनांकित। बफेट ने दावा किया कि इसमें कोई शक नहीं था प्रतियोगिता समाप्त होने पर शीर्ष पर कौन बाहर आएगा। (यह भी देखें, 'अगला वारेन बफेट' अभिशाप है असली। )

उनकी जीत हमेशा ऐसा नहीं दिखती थी 1 जनवरी, 2008 को शुरू होने वाले दांव के कुछ समय बाद ही बाजार में गिरावट आई और हेज फंड अपने मजबूत सूट को दिखाने में सक्षम थे: हेजिंग बफेट के इंडेक्स फंड ने 37. 0% का हिज फंड्स की तुलना में 37. 9% बफेट ने 200 9 से 2014 तक हर साल प्रोटेगी को हराया, लेकिन संचयी रिटर्न के मामले में हेज फंड से पहले खींचने में चार साल लग गए। (यह भी देखें,

हेज फंड फीस: विदेशी खर्च। ) -3 ->

2015 में, बफेट ने 2008 के बाद पहली बार अपने हेज फंड प्रतिद्वंद्वी को पीछे छोड़ दिया, 1. 1% प्राप्त करने के लिए प्रोटेगी के 1. 7% बनाम। लेकिन 2016 ने बफेट को 11. 9% प्रोटेगी के 0. 9% के साथ देखा। एक और मंदी संभावित रूप से प्रोटेगी को वापस लाभ प्रदान कर सकती थी, लेकिन ऐसा नहीं हुआ। 2016 के अंत में, बफेट की इंडेक्स फंड शर्त में 7% की बढ़ोतरी हुई। प्रति वर्ष 1%, या कुल 854,000 डॉलर, तुलना की गई 2. प्रोटेजी की चुनौतियों के लिए प्रति वर्ष 2% - कुल $ 220,000,000

अपने शेयरधारक पत्र में, बफेट ने कहा कि उनका मानना ​​है कि शर्त में शामिल हेज फंड प्रबंधकों "ईमानदार और बुद्धिमान लोगों" थे, लेकिन उन्होंने कहा, "उनके निवेशकों के लिए परिणाम निराशाजनक थे -

वास्तव में निराशाजनक।" और उन्होंने कहा कि आम तौर पर हेज फंड (2% प्रबंधन शुल्क और 20% मुनाफे) द्वारा अपनाई जाने वाली दो और वीस फीस संरचना का मतलब है कि प्रबंधकों को मुआवजे के साथ "बरसाया गया था", हालांकि, पर्याप्त रूप से, बदले में केवल "गुप्त गड़बड़" प्रदान करना । अंत में, सीवेज ने बफेट के तर्क की ताकत को स्वीकार किया: "वह सही है कि हेज-फंड की फीस अधिक है, और उनका तर्क समझाने वाला है। निवेश के मामले में शुल्क, इसके बारे में कोई संदेह नहीं है।" मॉर्निंस्टार के अनुसार, इंडेक्स फंड बफेट ने (विवरण के लिए नीचे देखें) एक व्यय अनुपात का शुल्क लगाया है।

अपने पत्र में, बफेट ने अनुमान लगाया कि वित्तीय "अभिजात वर्ग" कम लागत वाली इंडेक्स फंडों के लिए तय करने से इंकार कर पिछले एक दशक में 100 अरब डॉलर या उससे अधिक की बर्बादी कर रहे थे, लेकिन यह बताया कि नुकसान 1% तक सीमित नहीं था : राज्य पेंशन योजनाओं ने हेज फंड्स के साथ निवेश किया है, और "अपनी परिसंपत्तियों में आने वाली कमी को स्थानीय करदाताओं द्वारा कई दशकों तक बना दिया जाना चाहिए।"

बुफे ने इंडेक्स फंड के आविष्कारक, मोनार्ड को एक मूर्ति बनाने का विचार भी तैयार किया ग्रुप इंक संस्थापक जैक बागल

सभी फीस के बारे में?

सीड्स ने कुछ बर्कशायर सीईओ के निष्क्रिय विजयीपन के खिलाफ धक्का दे दिया। "शुल्क हमेशा मायने रखता है," लेकिन उन्होंने कहा, "लेकिन बाज़ार जोखिम कभी-कभी अधिक मायने रखता है।" वित्तीय संकट के बाद एसएंडपी 500 के रन-अप ने उचित उम्मीदों को खारिज कर दिया, सीड्स का तर्क है, और "मेरा अनुमान है कि अगले 10 वर्षों के लिए वॉरेन बफेट के साथ शर्त लगाने पर दोबारा दोगुनी होकर जीत के बावजूद भी अधिक हो जाएगा।" > वह संदेह भी उठाता है कि फीस निर्णायक कारक थीं, जो बताते हुए कि एमएससीआई ऑल कंट्री वर्ल्ड इंडेक्स ने शर्त में बचाव निधि के अनुरूप लगभग बिल्कुल ठीक प्रदर्शन किया है। "यह वैश्विक विविधीकरण था जो हेज फंड को फीस से अधिक देता है," सीज़न समाप्त होता है

बीट पिट के शब्दों में एक दूसरे के विरुद्ध अतुलनीय वाहन - सेब और संतरे, या सीड्स के रूप में, शिकागो बुल्स और शिकागो बियर: "हेज फंड और एस एंड पी 500 अलग-अलग खेल खेलते हैं।" फिर से, सीड्स ने इन बास्केटबॉल-वी पर शर्त ली थी। -फुटबॉल के नियम, और वह पहचानता है कि बफेट शीर्ष पर आए: "बुलस एंड बियर को भूल जाओ, वॉरेन ने वर्ल्ड सीरीज़ चैंपियन शिकागो शाव को उठाया!"

वास्तव में क्या शर्त है?

बफेट और प्रोटेगी की दांव के बारे में कुछ विवरण बर्कशायर या इसके शेयरधारकों के बफेट के कारण, बफेट ने खुद ही पैसा डाल दिया है। उनका चुना वाहन मोहरा एस एंड पी 500 एडमिरल फंड (वीएफआईएक्स) है। प्रोटेगी की फंड की पांच फंडों की औसत रिटर्न है, जिसका अर्थ है कि निधि के निधि प्रबंधक जो चुनौतीपूर्ण हेज फंड का चयन करते हैं, वे खुद कटौती करते हैं बचाव निधियों के मार्केटिंग पर एसईसी नियमों के मुताबिक इन निधियों का खुलासा नहीं किया गया है।

बफेट जीता जाने के बाद से मिलियन डॉलर ओमाहा की लड़कियों इंकॉर्पोरेटेड हो जाएंगे। प्रोटेगी के लिए एक जीत ने बच्चों के लिए बिल्कुल सही रिटर्न के दोस्तों को बर्तन जीतना होगा। एक अजीब मोड़ में, पुरस्कार राशि - सबसे उबाऊ और सुरक्षित उपकरणों में दूर छिपा हुआ है - अब तक का सबसे अच्छा रिटर्न देखा गया है। पक्ष ने शुरुआत में $ 640,000 (समान रूप से विभाजित) शून्य-कूपन ट्रेजरी बांड में डाल दिया जो 10 साल में 1 मिलियन डॉलर तक पहुंचने के लिए तैयार थे। लेकिन वित्तीय संकट ने ब्याज दरों में गिरावट देखी और 2012 में करीब 1 करोड़ डॉलर तक बांडों को भेज दिया।

पारस्परिक समझौते से, bettors ने बॉन्ड को बेच दिया और बर्कशायर बी-शेयरों (सक्रिय रूप से प्रबंधित) खरीदा, जो $ 1 के लायक थे।फरवरी 2015 के मुताबिक 4 मिलियन रूपए में। उस 119% वापसी ने मोहरा फंड और पानी से बाहर निधि के प्रोटेगी के फंड दोनों को उड़ा दिया; स्टॉक ने फरवरी 2015 से 8 सितंबर, 2017 के अंत तक अतिरिक्त 1 9 1% लौटा दिया। अगर शेयर की कीमत में गिरावट आई है, तो विजेता दान की गारंटी $ 1 मिलियन हो गई है; क्योंकि बर्तन मूल रूप से सहमत राशि की तुलना में बड़ा रहा, दान को अधिशेष मिलेगा

यह पैसा सैन फ्रांसिस्को में लांग नाऊ फाउंडेशन द्वारा आयोजित किया गया है, जो एक गैर-लाभकारी है, जो पार्टियों को लंबी अवधि के दांव जवाबदेह बनाता है। यह समझने के लिए कि उन्हें कितनी देर तक सोचना पसंद है, साइट शर्त की अवधि को इस प्रकार बताती है: "10 साल (02008-02017)।" इस साइट ने विजय को एक पार्टी या अन्य को अभी तक नहीं सौंपा है, लेकिन हार के बावजूद प्रवेश के बावजूद।

कछुआ और हरे

केवल मनुष्यों के लिए, यह ब्रह्मांड के कुछ परास्नातक मास्टर्स और दुनिया के तीसरे सबसे अमीर व्यक्ति, ऑरेकल ऑफ़ ओमाहा के बीच एक शर्त की तरह लग सकता है। लेकिन बफेट की विशेषता है कि इस दांव के लिए एक विनम्र रूपक के रूप में मारा गया: ईसॉप का कछुआ और खरगोश जबकि हेज फंड और निधियों का फंड - विदेशी परिसंपत्ति वर्गों और विस्तृत डेरिवेटिव के बीच घूमते हुए, उनके मुसीबतों के लिए उच्च शुल्क लेना, निष्क्रिय सूचकांक निवेशक - कछुए - अन्य चीजों के बारे में चिंता करते हैं, जबकि बाजार में महत्वपूर्ण अल्पकालिक अशांति , धीरे-धीरे मूल्य में लाभ

प्रोटेगी ने हालात को अलग तरीके से देख लिया, शर्त शुरू होने से पहले, "हेज फंड बाजार को हरा करने के लिए तैयार नहीं हैं बल्कि वे समय के साथ बाजार के माहौल की परवाह किए बिना सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न करना चाहते हैं। रिश्तेदार रिटर्न 'निवेशकों, जिसका प्राथमिक लक्ष्य बाजार को हरा करना है, तब भी जब इसका मतलब है कि जब बाजार गिरने से कम होता है ("इन मानकों के द्वारा, प्रोटेगी ने जो वादा किया था वही उद्धार किया)"। Protégé का तर्क है कि "सबसे अच्छा बचाव धन और औसत लोगों के रिटर्न के बीच एक व्यापक अंतर है", जो तर्क के केंद्र में फीस का औचित्य साबित करता है। (यह भी देखें,

हेज फंड्स की एकाधिक रणनीतियां

।) नीचे की रेखा सभी और उनकी मां के पास कम-फीस के बारे में राय है, सक्रिय इंडेक्स निवेश सक्रिय रूप से प्रबंधित निवेश के साथ। बफेट-प्रोटेगी प्रतियोगिता दोनों पक्षों पर बहस के लिए चारे उपलब्ध कराता है। हालांकि, बफेट ने शर्त की शर्तों के अनुसार जीता, बचाव निधि पक्ष ने 2008 के दुर्घटना के बाद कुछ अतिरिक्त ट्विकिंग और छंटाई के गुण दिखाए, जो उन्हें 2012 तक बफेट के मोहरा फंड से आगे रखती थीं। और प्रोटेगी ने बाजार को हराया पिछले चक्र: उनके फ्लैगशिप फंड ने 2002 से 2007 में 95%, एसएंडपी 500 के लिए फीस का नेट, 64% बनाम 95% लौटा था। अगर 2008 की शुरुआत से चलने वाली अवधि में 2017 में दूसरा बेवजह देखा था, प्रोटेगी के सह-संस्थापक बदले की जीत के घोषणापत्र ऐव- हालांकि यह लड़ाई जीती गई है, सक्रिय-निष्क्रिय युद्ध पर क्रोध होगा। (यह भी देखें,

ईटीएफ अर्थव्यवस्था: ओवरड्राइड एक्जीक और 'बेस्ड वैल्यूएशन।' )