शेयर बाजार के निवेशकों के बीच एक महत्वपूर्ण बहस यह है कि क्या बाजार कुशल है- यानी, क्या यह किसी भी समय बाजार सहभागियों को उपलब्ध कराई गई सारी जानकारी को दर्शाता है। कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) का कहना है कि सभी स्टॉक पूरी तरह से अपने अंतर्निहित निवेश गुणों के अनुसार मूल्य हैं, जो कि ज्ञान के सभी बाजार सहभागियों के समान हैं। पहली नज़र में, यूजीन फमा द्वारा 1970 के दशक में निर्मित कुशल बाजार सिद्धांत में कई कमी देखने को मिल सकता है। साथ ही, हालांकि, आधुनिक निवेश के माहौल में इसकी प्रासंगिकता तलाशना महत्वपूर्ण है। (पृष्ठभूमि पढ़ने के लिए, बाजार की दक्षता क्या है? )

ट्यूटोरियल: व्यवहारिक वित्त
वित्तीय सिद्धांत व्यक्तिपरक हैं दूसरे शब्दों में, वित्त में कोई सिद्ध कानून नहीं है, बल्कि उन विचारों को भी समझा जाता है जो बाजार को कैसे काम करता है। यहां हम देखेंगे कि शेयर बाजार के व्यवहार को समझाने के मामले में जहां कुशल बाजार सिद्धांत कम हो चुका है

ईएमएच नियम और ईएमएच के साथ समस्याएं सबसे पहले, कुशल बाजार परिकल्पना मानती है कि सभी निवेशक सभी उपलब्ध जानकारी को ठीक उसी प्रकार से देखते हैं ईएमएच की वैधता के लिए शेयरों का विश्लेषण और मूल्यांकन करने के लिए कई तरीकों से कुछ समस्याएं आती हैं। यदि एक निवेशक अपेक्षाकृत बाजार के अवसरों की तलाश करता है, जबकि एक अन्य निवेशक अपनी विकास क्षमता के आधार पर किसी स्टॉक का मूल्यांकन करता है, तो ये दो निवेशक शेयर के उचित बाजार मूल्य के अलग-अलग आकलन पर पहुंच चुके होंगे। इसलिए, ईएमएच के खिलाफ एक तर्क यह बताता है कि जब से निवेशकों के शेयरों में अलग-अलग स्टॉक होता है, तो यह पता लगाना असंभव है कि किसी कुशल बाजार के तहत स्टॉक का मूल्य क्या होना चाहिए।

दूसरे, कुशल बाजार परिकल्पना के तहत, कोई एकल निवेशक कभी भी निवेशित धन की समान राशि से दूसरे की तुलना में अधिक लाभप्रदता प्राप्त करने में सक्षम नहीं है: उनकी जानकारी का समान अधिकार यह है कि वे समान रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं लेकिन निवेशकों की विस्तृत ब्रह्माण्ड, निवेश कोष और इसी तरह से प्राप्त निवेश रियायतों की विस्तृत श्रृंखला पर विचार करें। यदि किसी निवेशक के पास किसी दूसरे पर कोई स्पष्ट लाभ नहीं होता है, तो क्या म्यूचुअल फंड उद्योग में सालाना रिटर्न महत्वपूर्ण घाटे से 50% तक लाभ या उससे अधिक होगा? ईएमएच के मुताबिक, अगर एक निवेशक लाभदायक है, तो इसका मतलब है कि निवेशकों के पूरे ब्रह्मांड लाभदायक है। वास्तव में, यह जरूरी नहीं कि मामला है

तीसरे पक्ष (और दूसरे बिंदु से निकटता से संबंधित), कुशल बाजार परिकल्पना के तहत, कोई भी निवेशक कभी भी बाजार को हराकर नहीं कर पाता है, या औसत वार्षिक रिटर्न जो सभी निवेशकों और फंडों में सक्षम हैं अपने सर्वश्रेष्ठ प्रयासों का उपयोग करके प्राप्त करें (बाजार को मारने के बारे में अधिक पढ़ने के लिए, अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न देखें इसका मतलब क्या होता है जब लोग कहते हैं कि वे "बाजार को हरा" करते हैं?वे कैसे जानते हैं कि उन्होंने ऐसा किया है? ) यह स्वाभाविक रूप से यह दर्शाता है, जैसा कि कई बाजार विशेषज्ञ अक्सर बनाए रखते हैं, यह है कि किसी एक निवेश निधि को इंडेक्स फंड में रखना सबसे अच्छा निवेश रणनीति है, जो कॉर्पोरेट लाभप्रदता के समग्र स्तर के अनुसार वृद्धि या घट जाएगी नुकसान। हालांकि, ऐसे निवेशकों के कई उदाहरण हैं, जिन्होंने लगातार बाजार को हराया है - आपको वारेन बफेट से आगे नहीं दिखना चाहिए, जो कि वर्ष के औसत साल को हरा करने में सफल रहे हैं। (वॉरेन बफेट और निवेश की उनकी शैली के बारे में और जानने के लिए, वॉरन बफेट: यह कैसे करता है और सबसे बड़ा निवेशक देखें।)

ईएमएच की योग्यता
यूजीन फामा कभी कल्पना नहीं की कि उनका कुशल बाजार हर समय 100% कुशल होता। बेशक, बाजार के लिए हर समय पूर्ण दक्षता हासिल करना असंभव है, क्योंकि शेयर की कीमतों में निवेश समुदाय में जारी नई जानकारी का जवाब देने के लिए समय लगता है। कुशल परिकल्पना, तथापि, उचित मूल्य पर वापस जाने के लिए कितना समय की कीमतों की आवश्यकता है, इसका सख्त परिभाषा नहीं देता है। इसके अलावा, एक कुशल बाजार के तहत, यादृच्छिक घटनाएं पूरी तरह से स्वीकार्य हैं लेकिन कीमतों को आदर्श रूप में वापस लाने के लिए हमेशा इनाहा जाएगा।

यह पूछना महत्वपूर्ण है कि, क्या ईएमएच खुद को यादृच्छिक घटनाओं या पर्यावरणीय घटनाओं के लिए भत्ता में ढंकता है इसमें कोई संदेह नहीं है कि इस तरह की आकस्मिकताओं को बाजार की दक्षता के तहत माना जाना चाहिए, लेकिन परिभाषा के अनुसार, उन कारकों के लिए सही दक्षता खाते तुरंत दूसरे शब्दों में, नई सूचनाएं जारी करने के साथ कीमतें लगभग तुरंत जवाब देनी चाहिए जो स्टॉक के निवेश विशेषताओं को प्रभावित करने की उम्मीद की जा सकती है। इसलिए, अगर ईएमएच गैर-अक्षमताओं की अनुमति देता है, तो यह स्वीकार करना पड़ सकता है कि पूर्ण बाजार की क्षमता असंभव है

बाजार की दक्षता बढ़ाना?
हालांकि कुशल बाजार परिकल्पना पर ठंडे पानी डालना अपेक्षाकृत आसान है, इसकी प्रासंगिकता वास्तव में बढ़ रही है। कम्प्यूटरीकृत प्रणालियों के उदय के साथ स्टॉक निवेश, ट्रेडों और निगमों का विश्लेषण करने के लिए, निवेशों को सशक्त गणितीय या मौलिक विश्लेषणात्मक विधियों के आधार पर तेजी से स्वचालित किया जा रहा है। सही शक्ति और गति को देखते हुए, कुछ कंप्यूटर तुरंत किसी भी और सभी उपलब्ध जानकारी को संसाधित कर सकते हैं, और ऐसे विश्लेषण को तत्काल व्यापार निष्पादन में भी अनुवाद कर सकते हैं।

कंप्यूटर के बढ़ते उपयोग के बावजूद, हालांकि, अधिकांश निर्णय लेने के लिए मानव द्वारा अभी भी किया जाता है और इसलिए मानव त्रुटि के अधीन है यहां तक ​​कि एक संस्थागत स्तर पर, विश्लेषणात्मक मशीनों का उपयोग कुछ भी लेकिन सार्वभौमिक है। हालांकि स्टॉक मार्केट में निवेश की सफलता ज्यादातर व्यक्ति या संस्थागत निवेशकों के कौशल पर आधारित है, लेकिन लोग बाजार औसत के मुकाबले अधिक लाभ प्राप्त करने की निश्चित पद्धति के लिए लगातार खोज करेंगे।

निष्कर्ष> यह कहना सुरक्षित है कि बाजार जल्द ही कभी भी सही दक्षता हासिल करने वाला नहीं है। अधिक दक्षता के लिए, निम्न मानदंडों को पूरा किया जाना चाहिए: (1) मूल्य-निर्धारण विश्लेषण की उच्च गति और उन्नत प्रणालियों के लिए सार्वभौमिक पहुंच, (2) मूल्य निर्धारण शेयरों की वैश्विक स्वीकृत विश्लेषण प्रणाली, (3) मानव भावनाओं का एक पूर्ण अभाव निवेश निर्णय लेने में, (4) सभी निवेशकों को यह स्वीकार करने की इच्छा है कि उनके रिटर्न या नुकसान अन्य सभी बाजार सहभागियों के समान होंगे।बाजार की दक्षता के इन मानदंडों में से एक को कभी भी पूरा किया जाना कल्पना करना मुश्किल है।