यू एस बांड मार्केट बेसबॉल की तरह है - आपको नियमों और रणनीतियों को समझना और उनकी सराहना करना है, अन्यथा यह बोरिंग लगता है। यह भी बेसबॉल की तरह है कि इसके नियम और मूल्य निर्धारण सम्मेलनों को समय के साथ विकसित किया गया है, और वे कभी-कभी बॉक नियम के रूप में गूढ़ लगते हैं।

"आधिकारिक मेजर लीग रूल बुक" में, यह 3 घंटे से अधिक के लिए नियमों को कवर करने के लिए है, जो पिचर क्या कर सकता है और क्या नहीं कर सकता। इस लेख में, हम 1, 800 शब्दों से कम में बॉन्ड मार्केट मूल्य निर्धारण सम्मेलनों को कवर करने जा रहे हैं। बांड बाजार वर्गीकरण पर संक्षेप में चर्चा की जाती है, उसके बाद उपज गणना, मूल्य निर्धारण के मानदंड और मूल्य निर्धारण फैलता है।

इन मूल्य निर्धारण सम्मेलनों का एक बुनियादी ज्ञान बांड बाजार को सर्वश्रेष्ठ विश्व सीरीज बेसबॉल गेम के रूप में रोमांचक लगता है।

बॉण्ड मार्केट क्लासिफिकेशन बॉन्ड मार्केट में बड़ी संख्या में जारीकर्ता और प्रतिभूतियों के प्रकार शामिल होते हैं। प्रत्येक विशिष्ट प्रकार के बारे में बात करने के लिए एक संपूर्ण पाठ्यपुस्तक भर सकते हैं; इसलिए, विभिन्न बंधन बाजार मूल्य निर्धारण सम्मेलनों के काम पर चर्चा करने के उद्देश्य से, हम निम्नलिखित प्रमुख बांड वर्गीकरण करते हैं:

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यू। एस ट्रेजरी: संयुक्त राज्य अमेरिका के खजाना विभाग द्वारा जारी बांड।

• कॉरपोरेट बांड: निगमों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड जो एक निवेश ग्रेड रेटिंग लेते हैं
• उच्च-उपज बांड: गैर-निवेश ग्रेड या जंक बांड के रूप में भी जाना जाता है, ये नीचे दिए गए निवेश ग्रेड रेटिंग के साथ बांड हैं
• बंधक-समर्थित सिक्योरिटीज (एमबीएस): एकल परिवार के आवासीय बंधकों के अंतर्निहित पूल से मूलधन और ब्याज भुगतान के नकदी प्रवाह द्वारा एक बंधन संपार्श्विक।
• एसेट-बैकड सिक्योरिटीज (एबीएस): ऑटो लोन, क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां, होम इक्विटी ऋण, एयरक्राफ्ट पट्टों आदि जैसी परिसंपत्तियों के एक अंतर्निहित पूल के नकदी प्रवाह द्वारा संपार्श्विक बंधन। संपत्ति की सूची जिसे प्रतिभूतिकृत किया गया है एबीएस में लगभग अंतहीन है
• एजेंसी बांड: फैनी मै, फ्रेडी मैक और फेडरल होम लोन बैंकों सहित सरकारी प्रायोजित उद्यमों (जीएसई) द्वारा जारी किए गए ऋण।
• नगरपालिका बांड (मुनिज़): किसी राज्य, शहर या स्थानीय सरकार या उसकी एजेंसियों द्वारा जारी एक बांड।
• संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ): किसी भी एक या कई अन्य एबीएस, एमबीएस, बांड या ऋण द्वारा समर्थित एक प्रकार की संपत्ति समर्थित सुरक्षा

एक बॉन्ड की अपेक्षित रिटर्न

यील्ड एक बांड की अपेक्षित वापसी का आकलन करने या निर्धारित करने के लिए सबसे ज्यादा इस्तेमाल किया जाता है बांड के बीच रिश्तेदार मान माप के रूप में यील्ड का उपयोग भी किया जाता है दो प्राथमिक उपज उपाय हैं जिन्हें समझना चाहिए कि अलग-अलग बॉन्ड मार्केट मूल्य निर्धारण सम्मेलन कैसे काम करते हैं: परिपक्वता और मौके की दरों पर लाभ।

ब्याज दर (छूट दर) का निर्धारण करके एक उपज-से-परिपक्वता गणना की जाती है जो बांड के नकदी प्रवाह का योग, साथ ही ब्याज की मौजूदा ब्याज के बराबर ब्याज देगा। इस गणना में दो महत्वपूर्ण धारणाएं हैं: सबसे पहले, यह कि बांड परिपक्वता तक आयोजित किया जाएगा, और दूसरा, बांड के नकदी प्रवाह को परिपक्वता के लिए उपज पर पुन: निवेश किया जा सकता है।

ब्याज दर (छूट दर) का निर्धारण करके एक स्थान दर गणना की जाती है जो इसकी कीमत के बराबर शून्य-कूपन बंध के वर्तमान मूल्य को बनाता है। स्पॉट रेट्स की एक श्रृंखला को कूपन भुगतान बांड की कीमत पर गणना की जानी चाहिए - प्रत्येक नकदी प्रवाह को उचित स्थान दर का उपयोग करके रियायती किया जाना चाहिए, जैसे प्रत्येक नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों की राशि मूल्य के बराबर होती है जैसा कि हम बाद में चर्चा करते हैं, मौके के दामों का उपयोग प्रायः निश्चित प्रकार के बांडों के लिए संबंधित मूल्य तुलना में एक बिल्डिंग ब्लॉक के रूप में किया जाता है।

बेंचमार्क

अधिकांश बांड एक बेंचमार्क के सापेक्ष कीमत हैं यह वह जगह है जहां बांड बाजार मूल्य थोड़ा मुश्किल हो जाता है। अलग-अलग बांड वर्गीकरण, जैसा कि हमने उन्हें परिभाषित किया है, विभिन्न मूल्य निर्धारण मानदंडों का उपयोग करें।

कुछ सबसे सामान्य मूल्य निर्धारण के मानक यू-एस कोषागार (सबसे वर्तमान श्रृंखला) हैं। कई बांड एक विशिष्ट ट्रेजरी बांड के सापेक्ष कीमत हैं उदाहरण के लिए, 10-वर्षीय कॉरपोरेट बॉन्ड समस्या के लिए 10-वर्षीय ट्रेजरी का मूल्य निर्धारण बेंचमार्क के रूप में उपयोग किया जा सकता है।

जब बांड की परिपक्वता को कॉल या सुविधाओं के कारण सटीकता के साथ नहीं पहचाना जा सकता है, तो बांड अक्सर एक बेंचमार्क वक्र की कीमत है इसका कारण यह है कि कॉल करने योग्य या रख-रखाव वाले बॉन्ड की अनुमानित परिपक्वता एक निश्चित ट्रेजरी के परिपक्वता के साथ बिल्कुल मेल नहीं खाती।

तीन महीने से 30 साल तक की परिपक्वता वाली अंतर्निहित प्रतिभूतियों की पैदावार का उपयोग करके बेंचमार्क मूल्य निर्धारण घटता बनाया जाता है। विभिन्न बेंचमार्क ब्याज दरों या प्रतिभूतियों का उपयोग विभिन्न बेंचमार्क मूल्य घटता बनाने के लिए किया जाता है। चूंकि वक्र बनाने के लिए इस्तेमाल की जाने वाली प्रतिभूतियों की परिपक्वता में अंतराल है, इसलिए पैदावार को देखने योग्य पैदावार के बीच में अंतर किया जाना चाहिए।

उदाहरण के लिए, सबसे अधिक इस्तेमाल किए जाने वाले मानक के किनारे में से एक घटता यू-एस ट्रेजरी वक्र है, जो सबसे हाल ही में जारी किए गए यू.एस. ट्रेजरी बांड, नोट्स और बिलों का उपयोग करके बनाया गया है। चूंकि प्रतिभूति केवल यू.एस. खज़ाना द्वारा तीन महीने, छह महीने, दो वर्ष, तीन वर्ष, पांच वर्ष, 10 वर्ष और 30 वर्ष की परिपक्वता के साथ जारी की जाती है, परिपक्वताओं के बीच सैद्धांतिक बांडों की पैदावार, जो उन परिपक्वता के बीच होती है, उन्हें अंतराष्टित किया जाना चाहिए। इस ट्रेजरी वक्र को बॉन्ड मार्केट पार्टनर द्वारा इंटरपोलेटेड रिटर्न वक्र (या आई-वक्र) के रूप में जाना जाता है।

अन्य लोकप्रिय बेंचमार्क प्राइसिंग कर्व्स

स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र: यू.एस. कोषागारों के सैद्धांतिक स्थान दरों का उपयोग करके एक वक्र बनाया गया।

• स्वैप वक्र: ब्याज दर स्वैप के निश्चित ब्याज दर साइड का उपयोग करके एक वक्र बनाया गया।
• यूरोडोलर्स कर्व: यूरोडोलर वायदा कीमतों से प्राप्त ब्याज दरों का उपयोग कर एक वक्र का निर्माण किया गया।
• एजेंसी वक्र: गैर-दामणीय, फिक्स्ड रेट एजेंसी ऋण की पैदावार का उपयोग करके एक वक्र बनाया गया।
• उपज फैलता है

इसके बेंचमार्क की उपज के मुकाबले एक बांड की उपज को एक फैल कहा जाता है। फैल दोनों का मूल्य निर्धारण तंत्र के रूप में प्रयोग किया जाता है और बांडों के बीच तुलनात्मक मान की तुलना के रूप में। उदाहरण के लिए, एक व्यापारी कह सकता है कि एक निश्चित कॉरपोरेट बॉन्ड 10 साल के ट्रेजरी से 75 आधार अंक के प्रसार पर कारोबार कर रहा है।इसका मतलब यह है कि उस बंधन की परिपक्वता की उपज 0. 0% से अधिक के 10 साल के ट्रेजरी की परिपक्वता अवधि के लिए उपज से 75% अधिक है। अगर एक ही क्रेडिट रेटिंग, दृष्टिकोण और अवधि के साथ एक अलग कॉरपोरेट बॉन्ड रिश्तेदार मूल्य आधार पर 9 0 आधार अंकों के प्रसार पर कारोबार कर रहा था, तो दूसरी बांड एक बेहतर खरीद होगी।

विभिन्न मूल्य निर्धारण मानदंडों के लिए उपयोग किए जाने वाले विभिन्न प्रकार के फैलाव गणनाएं हैं चार प्राथमिक उपज फैलाने की गणना है:

नाममात्र उपज फैलाव: बांड की परिपक्वता के लिए उपज में अंतर और इसके बेंचमार्क की परिपक्वता के लिए उपज

• ज़ीरो-अस्थिरता फैलाव (जेड-स्प्रेड): लगातार फैलता है कि, जब मौके पर प्रत्येक बिंदु पर उपज को जोड़ा जाता है तो खजाना वक्र जहां एक बांड का नकदी प्रवाह प्राप्त होता है, एक सुरक्षा के मूल्य को बराबर बना देगा अपने नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य
• ऑप्शन-एडजस्टेड स्प्रेड (ओएएस): एक ओएएस का प्रयोग बांडों को एम्बेडेड विकल्पों के साथ मूल्यांकन करने के लिए किया जाता है (जैसे कि एक योग्य बांड या रख-रखाव बांड)। यह लगातार फैला हुआ है कि, जब प्रत्येक बिंदु पर स्पॉट रेट वक्र (आमतौर पर अमेरिकी ट्रेजरी स्पॉट रेट वक्र) पर बोनस के नकदी प्रवाह को प्राप्त किया जाता है, तो उस बांड की कीमत वर्तमान मूल्य के बराबर बनाती है इसके नकदी प्रवाह हालांकि, ओएएस की गणना करने के लिए, स्पॉट रेट वक्र को कई ब्याज दर पथ दिए गए हैं। दूसरे शब्दों में, कई अलग-अलग हाजिर दर घटता की गणना की जाती है और ब्याज दर में अस्थिरता के लिए एक ब्याज दर पथ औसत औस खाता है और बांड के प्रिंसिपल के पूर्व भुगतान की संभावना है।
• डिस्काउंट मार्जिन (डीएम): परिवर्तनीय ब्याज दरों वाले बॉन्ड आमतौर पर उनके सममूल्य के करीब होते हैं। इसका कारण यह है कि एक परिवर्तनीय दर बंधन पर ब्याज दर (कूपन) बांड के संदर्भ दर में बदलाव के आधार पर वर्तमान ब्याज दरों में समायोजित करता है। डीएम फैलता है, जब बांड की वर्तमान संदर्भ दर में जोड़ा जाता है, तो बॉन्ड के नकदी प्रवाह को इसकी मौजूदा कीमत के बराबर समझा जाएगा।
• बॉन्ड और उनकी बेंचमार्क और फैलाव की गणना के प्रकार

उच्च-उपज बांड:

• उच्च उपज बांड आमतौर पर एक विशिष्ट उभरते यू.एस. हालांकि, कभी-कभी जब उच्च-लाभ वाले बांड का क्रेडिट रेटिंग और दृष्टिकोण खराब हो जाता है, तो बांड वास्तविक डॉलर मूल्य पर व्यापार करना शुरू कर देगा। उदाहरण के लिए, इस तरह के एक बांड $ 75 में व्यापार करता है 875 में 10 साल के ट्रेजरी से 500 आधार अंक का विरोध किया गया था। कॉरपोरेट बांड:
• एक कॉरपोरेट बॉन्ड का आम तौर पर एक विशिष्ट उपज फैलता है, जो किसी विशिष्ट ऑन-द-रन यू.एस. ट्रेजरी बॉन्ड की परिपक्वता से मेल खाता है। उदाहरण के लिए, 10-वर्षीय कॉरपोरेट बॉन्ड की कीमत 10-वर्षीय ट्रेजरी से होती है बंधक-समर्थित सिक्योरिटीज:
• एमबीएस के कई अलग-अलग प्रकार हैं उनमें से कई नाममात्र उपज पर व्यापार करते हैं जो यू.एस. ट्रेजरी आय-वक्र के लिए उनके भारित औसत जीवन में फैलते हैं। डीएम में कुछ समायोज्य-दर एमबीएस व्यापार, ज़ेड-स्प्रेड पर अन्य व्यापार। कुछ सीएमओ एक मामूली उपज पर व्यापार एक विशेष ट्रेजरी में फैल गया। उदाहरण के लिए, 10-वर्ष की योजनाबद्ध परिशोधन वर्ग बंधन, 10 साल के खजाने पर एक मामूली उपज में फैल सकता है, या एक जेड-बॉन्ड पर-पर-रन 30 तक नाममात्र उपज पर व्यापार हो सकता है -वर्ष खजानाक्योंकि एमबीएस ने कॉल विकल्पों को इकट्ठा किया है (उधारकर्ताओं के पास अपने बंधक चुकाए जाने का मुफ़्त विकल्प है), वे अक्सर ओएएस का उपयोग करके मूल्यांकन कर रहे हैं। एसेट-बैक्ड सिक्योरिटीज:
• एब्स ने अक्सर अपने वजन वाले औसत जीवन में स्वैप वक्र के लिए नाममात्र उपज में व्यापार किया है। एजेंसियां:
• एजेंसियां ​​अक्सर किसी विशेष खजाने में फैली नाममात्र उपज पर व्यापार करती हैं, जैसे द-द-द-द-10-वर्षीय ट्रेजरी कॉल करने योग्य एजेंसियों का कुछ समय एक ओएएस के आधार पर मूल्यांकन किया जाता है जहां मौके की दर की वक्र गैर-दाम एजेंसियों पर पैदावार से प्राप्त होती है। नगरपालिका बांड:
• नगरपालिका बांड के टैक्स फायदे (आमतौर पर कर योग्य नहीं) के कारण, उनकी पैदावार यू.एस. ट्रेजरी उत्पादन के साथ दूसरे बांड के रूप में अत्यधिक सहसंबंधित नहीं है। इसलिए, मुनिस अक्सर परिपक्वता के लिए एक पूर्ण उत्पाद पर या यहां तक ​​कि डॉलर की कीमत पर भी व्यापार करते हैं। हालांकि, एक बेंचमार्क ट्रेजरी उपज के अनुपात के रूप में एक मुनि की उपज कभी-कभी रिश्तेदार मान माप के रूप में उपयोग किया जाता है। संपार्श्विककृत ऋण दायित्व:
• एमबीएस और एबीएस की तरह, जो अक्सर सीडीओ वापस करते हैं, सीडीओ के मूल्य के लिए इस्तेमाल किए जाने वाले कई अलग-अलग मूल्य निर्धारण मानदंड और उपज के उपाय हैं। यूरोडोलर वक्र को कभी-कभी बेंचमार्क के रूप में उपयोग किया जाता है डिस्काउंट मार्जिन का उपयोग फ्लोटिंग रेट ट्राफ पर किया जाता है। ओएएस गणना सापेक्ष मान विश्लेषण के लिए बनाई गई हैं। नीचे की रेखा

बॉण्ड बाजार मूल्य निर्धारण सम्मेलन थोड़ा सा मुश्किल है, लेकिन बेसबॉल के नियमों की तरह, मूल बातें समझने से उनमें से रहस्य निकलते हैं बॉन्ड प्राइसिंग वास्तव में केवल एक मूल्य निर्धारण बेंचमार्क की पहचान करने का एक मामला है, फैल का निर्धारण करना और दो मूल उपज गणनाओं के बीच के अंतर को समझना: परिपक्वता और मौके दर पर उपज। उस ज्ञान के साथ, समझने के लिए कि विभिन्न प्रकार के बांड की कीमत क्या है, डराना नहीं होना चाहिए।