निवेशकों के लिए सवाल है: क्या यह सौदा होगा? मेरी राय में, हाँ, संभवतः इस सौदे के साथ होता है।

दलों का कहना है कि वे अनुकूल वार्ता में हैं, जो एक अच्छी शुरुआत है। सबसे बड़ी एकल बाधा कीमत है, ज़ाहिर है। फाइज़र इंक। (पीएफई पीएफईफ़फजर इंक 35. 32-0। 65% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) ने एक सामरिक गलती की हो सकती है जब उसने एस्ट्राजेनेका (एज़एनएन 2014 में हाईस्टॉक 4 2. 6 के साथ बनाया गया .2 99. 75% । फाइज़र इसलिए एलेरगन पीएलसी (एजीएन <99 9 > AGNAllergan PLC174। 34-0। 33% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया। 2. 6 )? संभवतः।

मैंने अपने पहले संचय / कमजोर पड़ने वाले गणित को $ 381 / शेयर की AGN मूल्य का उपयोग करते हुए, कल की कीमत के 30% प्रीमियम का उपयोग किया। लेकिन, जैसा कि स्पष्ट है, केवल तीन महीने पहले एजीएन की कीमत लगभग $ 340 / शेयर थी, और

उस मूल्य पर 30% प्रीमियम $ 440 / शेयर होगा। "बोली" और "पूछो" के बीच असमानता को संबोधित करने के लिए रचनात्मक तरीके हो सकते हैं, जैसे कि सीवीआर का उपयोग करके इनवर्ल्ड की निरंतर क्षमता से जुड़ा हो। $ 381 / शेयर में मेरे पहले विलय गणित में, पीएफई में औसत ईपीएस का आंकड़ा लगभग 8% था (14% की सालाना वृद्धि के साथ) यदि मुझे कीमत 381 डॉलर और 440 डॉलर (जो कि औसत 410 डॉलर है) के मध्य में बढ़ाना है, तो यह वृद्धि 8% से 5% (10% की सालाना वृद्धि के साथ) से बचेगी, और सब कुछ बराबर रखेगा।

संभवतया डील संरचना क्या होगी? जैसा कि मैंने अपने पहले के विश्लेषण में कहा था, यह संभवतः एक सभी शेयर लेनदेन होगा इसका कारण यह है कि जब तक एजीएन के शेयरधारक संयुक्त इकाई के मूल्य के 40% से अधिक के मालिक होते हैं, तब सितंबर 2014 से खजाना "पत्र" में प्रस्तावित परिवर्तन लागू नहीं होते हैं, और पीएफई को पूर्ण कर राहत मिलती है एक ऑल स्टॉक डील यह है कि क्यों पीएफई के ईपीएस में वृद्धि अधिक नहीं है।

शेयर बैकएक्स के बारे में क्या?

गणित का काम करने के लिए यह आवश्यक है पहले से ही मेरे संग्रह / कमजोर पड़ने के मॉडल में, मैं बकाया शेयर खरीदने के लिए मानता हूं - लेकिन क्या वे पर्याप्त रूप से पर्याप्त हैं? $ 6-8 बी / साल के ऊपर मैं पहले से ही पीएफई के स्टैंडअलोन बायबैक के लिए मान रहा था, मैं एजीएन के नकदी प्रवाह से 2 से 5 अरब डॉलर / साल के बीच जोड़ता हूं (शेष नकदी प्रवाह से नए जारी किए गए लाभांश का समर्थन करने वाला शेयर जो लाभांश कट नहीं लेते हैं), और मैं नकद एजीएन से आने वाले बैकबैक में $ 34 बी भी जोड़ता हूं, जेनेरिक बिजनेस से तेवा को बेचने से प्राप्त होता है। (मैं इस तरह से पहले दो वर्षों के बाद सौदा बंद होने पर इसे समान रूप से फैला दिया।)

समझाया, यह वर्तमान में 5 अरब डॉलर की अवधि में बायबैक में $ 91 बी है। एक बड़ा और महत्वपूर्ण सवाल यह है: क्या पीएफई भी अधिक कर सकती है? इसके पास विदेशों में नकदी का ढंका ढेर पड़ता है, और एक बार जब वह "इनवर्ट्स" होता है, तो यह एक टैक्स बोझ के बराबर बिना उपयोग करने में सक्षम होगा। यदि द्वितीय को 5 साल से अधिक ($ 9 बीबी से $ 111 बी तक लाने के लिए) 5 साल से अधिक के लिए बायबैक में एक अतिरिक्त $ 20 बी ग्रहण करना होगा, तो मेरे औसत ईपीएस में वृद्धि 8% से बढ़कर 13% हो जाएगी (20% की सालाना वृद्धि के साथ) दूसरा बराबर

क्या ब्रेंट सॉन्डर्स नई कंपनी चलाएंगे?

यह अक्सर एक प्राकृतिक उत्तराधिकार की योजना के रूप में सामने आती है, लेकिन शायद ही कभी, अगर कभी भी, पीएफई प्रतिभा से बाहर ले जाती है और उन्हें कम से कम सीईओ स्पॉट में कंपनी के प्रभारी के रूप में रखा जाता है। मुझे लगता है कि एक बेहतर सवाल यह है: यदि सौन्डेर्स लेनदेन पर $ 100 एम + बनाते हैं, क्या वह भी

चाहेंगे

एक बड़ी, गन्दा वैश्विक दवा कंपनी चलाने के लिए, यह सभी सिरदर्दों के साथ आती है? या, क्या वह एक छोटे से कमजोर और मध्यवर्ती चीज़ पर आगे बढ़ेगा? पीएफई ने कहा है कि यदि 2017 में एक बड़ा हिस्सा वापस वापस धकेल सकता है तो एक बड़ा एम एंड ए लेनदेन हुआ। यदि हां, तो 2018 तक सॉन्डर्स आइडरल बैठते हैं?

मेरा विश्वास है कि अगर सॉंडर्स को सीईओ की जगह का वादा नहीं किया जाता है तो सौदा को रोकने की संभावना नहीं है