विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों पर लंबी अवधि के रिटर्न को पेश करना संभवतः निवेशक की सबसे महत्वपूर्ण कौशलों में से एक है। सभी अक्सर, निवेशक केवल ऐतिहासिक रिटर्न को भविष्य में एक्सट्रपॉलल करते हैं। यह अभ्यास खतरनाक हो सकता है क्योंकि धर्मनिरपेक्ष परिवर्तन (कहीं भी 10-50 वर्ष) और समय के साथ बाजार में धीरे-धीरे होते हैं। उदाहरण के लिए, 1 9 80 के दशक के अंत में इक्विटी बुलबुले फट जाने के बाद जापान की इक्विटी और फिक्स्ड इनकम मार्केट्स धर्मनिरपेक्ष परिवर्तन के माध्यम से चला गया। उस घटना ने उन बाजारों में बहुत लंबे समय के लिए रिटर्न दिया।

तीन प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों में से प्रत्येक - इक्विटी, निश्चित आय और मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियां - अद्वितीय कारक हैं जो उनके अनुमानित वापसी को प्रभावित करते हैं।
चाहे आप सेवानिवृत्ति के लिए योजना बना रहे हों या पेंशन निधि की देखरेख कर रहे हों, सही ढंग से दीर्घकालिक रिटर्न पेश करने के लिए यह सुनिश्चित करने में मदद मिलेगी कि आपके वित्तीय लक्ष्यों को पूरा किया गया है। तीन प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों पर प्रोजेक्टेड रिटर्न की गणना करने के तरीके पर गौर करने से पहले, पीछे चलें और ऐतिहासिक रिटर्न और वास्तविक रिटर्न को देखें।

एक ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य
20 वीं शताब्दी के दौरान, अमेरिका ने आर्थिक और आर्थिक रूप से दोनों का प्रभुत्व (विश्व अर्थव्यवस्था के प्रतिशत के रूप में अमेरिकी इक्विटी बाजार 1 9 00 से 1 9 00 में 50% से अधिक हो गया 2000 तक, वित्तीय विश्लेषक जर्नल के जनवरी / फरवरी 2004 अंक में "अघोषित आशावाद" नामक एक अध्ययन के अनुसार) नतीजतन, यू.एस. के लिए इक्विटी रिटर्न और कीमत में अस्थिरता उस अवधि के दौरान विश्व औसत से अधिक अनुकूल थी। लेकिन, जैसे ही 20 वीं सदी में ब्रिटेन का आर्थिक प्रभुत्व फीका, वही भाग्य इस सदी में यू.एस. को देख सकता था। साथ ही, सबसे विश्वसनीय और आमतौर पर इस्तेमाल किया यू.एस. ऐतिहासिक दीर्घकालिक रिटर्न (इब्बोटसन एसोसिएट्स) 1 9 26 से हैं, जो अभी भी सांख्यिकीय दृष्टिकोण से एक अपेक्षाकृत कम अवधि है।

जबकि यू.एस. इक्विटी ने 20 वीं शताब्दी में हर 20-वर्ष की अवधि के लिए सकारात्मक असली रिटर्न दिया है, राजनीतिक और आर्थिक स्थिरता के लिए धन्यवाद, ऐसा अन्य देशों के लिए नहीं कहा जा सकता है दो विश्व युद्धों से आर्थिक और वित्तीय गिरावट यूरोप और एशिया के बाजारों में बाधा पहुंची। फिर भी, यह संयुक्त राज्य अमेरिका में सभी आसान नौकायन नहीं हुआ है। 1 9 66 और 1 9 82 के बीच, डाउ जोंस इंडस्ट्रियल एवरी को वास्तविक शब्दों में दो-तिहाई से नीचे खटखटाया गया, ब्रायन टेलर के अनुसार "स्किन्गिंग बियर - इटस्टिड लेसन्स फॉर द 21 वीं सदी इनवेस्टमेंट मैनेजर्स" ( बैरॉन का , 2002 < )। यदि यह 1982-2000 के महान बैल बाजार के लिए नहीं थे, तो इक्विटी के लिए 20 साल का नियम सच नहीं होता। अब हम अनुमानित दीर्घकालिक रिटर्न की गणना में शामिल कदमों पर गौर करें। वास्तविक रिटर्न पर फोकस

इस प्रक्रिया का पहला कदम नाममात्र (मुद्रास्फीति के लिए अपरिवर्तित) रिटर्न के बजाय वास्तविक रिटर्न पर ध्यान केंद्रित करना है। नाममात्र रिटर्न उनके अंतर्निहित वास्तविक रिटर्न की समझ के बिना अर्थ हैं।उदाहरण के लिए, क्या आप मुद्रास्फ़ीति के साथ 10%, या 2% मुद्रास्फीति के साथ 5% रिटर्न के साथ 12% रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं? सब कुछ बराबर हो रहा है, ज्यादातर निवेशक उत्तरार्ध को चुनते हैं क्योंकि इससे पूर्व में केवल 2% के विरोध में 3% की वास्तविक रिटर्न मिलेगी। मुद्रास्फ़ीति-संरक्षित प्रतिभूतियां (आईपीएस) आज ही एकमात्र प्रतिभूतियां हैं जो कि रिटर्न की वास्तविक दर की गारंटी देते हैं (अधिक पढ़ें,
मुद्रास्फीति की सुरक्षा वाली प्रतिभूतियां - लापता लिंक देखें।) निर्धारित आय: गणना करने में आसान < अगला कदम वर्तमान ब्याज दरों को देखने के लिए है ऐतिहासिक यू.एस. फिक्स्ड-आय रिटर्न द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से भविष्य के रिटर्न के खराब भविष्यवक्ताओं रहे हैं। 1 9 60 तक, अमेरिका में पुरानी मुद्रास्फीति कभी बड़ी समस्या नहीं थी। इसलिए, निवेशकों ने इस जोखिम के लिए खाते को लेने के लिए निश्चित रूप से तय आय का कभी भी निर्धारण नहीं किया था।

भविष्य में रिटर्न खरीद और धारण करने वाले फिक्स्ड इनकम वाले निवेशकों के लिए आसानी से अनुमान लगाते हैं क्योंकि ज्यादातर देशों में 30 दिनों से 20-30 साल के बीच की अवधि घट जाती है।
जब तक उतना आसान नहीं होता है, तो ज्यादातर बॉन्ड फंड का अनुमान लगाया जा सकता है क्योंकि उनके पोर्टफोलियो इंडेक्स को ट्रैक करते हैं, जहां परिपक्वता की उपज (वाईटीएम) उपलब्ध है। यह YTM परिपक्व होने के लिए अपने औसत शब्द के आधार पर सूचकांक के प्रदर्शन का एक कठिन प्रॉक्सी है पूंजी लाभ अल्पकालिक फिक्स्ड-इनकम रिटर्न में भाग ले सकते हैं, लेकिन किसी बॉन्ड या बॉन्ड पोर्टफोलियो के जीवन पर नहीं। इसके अलावा, प्रबंधन व्यय अनुपात (एमईआर) के लिए आपकी अनुमानित निश्चित आय रिटर्न से कुछ प्रतिशत घटा देना सुनिश्चित करें। विशेष रूप से कम ब्याज दर के माहौल में, तय-आय वाले प्रबंधकों को उनके एमईआर को कवर करने के लिए पर्याप्त मूल्य जोड़ने के लिए बहुत मुश्किल है।

कुल रिटर्न-यू एस निर्धारित आय: ब्याज
12/31/04

: 4. 8% नोट: सेब के लिए सेब की तुलना करने के लिए, एक दीर्घकालिक सरकारी बंधन का उपयोग निश्चित आय के लिए किया जाएगा। यू.एस. में, यह एक 30-वर्षीय ट्रेजरी होगा जबकि इक्विटीज सबसे लंबी अवधि की सुरक्षा उपलब्ध है (निवेशकों के लिए जो नकदी प्रवाह उत्पन्न होता है वह अनिश्चित काल तक जा सकता है), एक संतुलित पोर्टफोलियो के अनुमानित रिटर्न की गणना करते समय समान अवधि की प्रतिभूतियों का उपयोग अन्य परिसंपत्ति वर्गों के लिए भी किया जाना चाहिए। निश्चित आय के लिए, इसका मतलब होगा कि सबसे लंबी अवधि के बॉन्ड उपलब्ध हैं।

आईपीएस: निश्चित आय और इक्विटीज के बीच का लिंक हालांकि, तर्कसंगत रूप से एक अलग परिसंपत्ति वर्ग, मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों के बिना कोई संतुलित पोर्टफोलियो पूरा नहीं होना चाहिए। वे खराब इक्विटी और निश्चित आय के साथ सम्बंधित हैं और इसलिए, पोर्टफोलियो के जोखिम-समायोजित प्रोफाइल को बढ़ाएं ( मुद्रास्फीति-सुरक्षित प्रतिभूतियां: लापता लिंक

) देखें। आईपीएस की खुशी यह है कि असली रिटर्न खरीद पर जाना जाता है। सरकारी बॉन्ड और समकक्ष अवधि के आईपीएस के बीच अंतर से अनुमानित मुद्रास्फीति निहित है।
कुल रिटर्न-यू एस आईपीएस: रिटर्न की वास्तविक दर + अनुमानित मुद्रास्फीति (निश्चित आय - आईपीएस) 12/31/04: 1. 9% + (4. 8% -1.9%) = 4. 8% नोट: जैसा कि आप देखेंगे, समकक्ष अवधि के लिए निर्धारित अनुमानित आय और आईपीएस समान हैं। यह सहज ज्ञान युक्त समझ में आता है क्योंकि अनुमानित मुद्रास्फीति समशीतन कारक है। हालांकि, उनकी वास्तविक रिटर्न की संभावना भिन्न होगी क्योंकि वास्तविक मुद्रास्फीति अनुमानित मुद्रास्फीति से लंबी अवधि के दौरान भटकती है।

इक्विटीज: वाइल्ड कार्ड अनुमानित रिटर्न की गणना करने के लिए सबसे कठिन परिसंपत्ति वर्ग निस्संदेह इक्विटी है एक ऐतिहासिक संदर्भ से इक्विटी रिटर्न को देखने के लिए हमें सबसे पहले ज़रूरत है

इक्विटी के लिए ऐतिहासिक वास्तविक रिटर्न का विस्तार जोखिमपूर्ण हो सकता है। पिछली शताब्दी के प्रारंभिक भाग में स्पष्ट रूप से अब तक स्पष्ट नहीं किया गया था। सबसे पहले, लाभांश ने ऐतिहासिक रिटर्न में बहुत बड़ा हिस्सा वापस चलाया। दूसरे, पिछली शताब्दी के दौरान मूल्यांकन स्तर भौतिक रूप से बढ़ गया है भविष्य के रिटर्न में ऐतिहासिक रूप से प्रारंभिक मूल्यांकन पर भारी निर्भर रहा है (पीआईएमसीओ के

निवेश आउटलुक
के सितंबर 2002 के अंक में बिल ग्रॉस द्वारा "डो 5, 000" देखें)।

तीसरी बात, आय की गुणवत्ता एक हो सकती है कारक। उदाहरण के लिए, ऑपरेटिंग आय और रिपोर्ट की गई कमाई 1 9 80 के दशक के उत्तरार्ध में एक दूसरे से भटकने लग गई (देखें जेरेमी सिएगल का "दी लोंग-रन इक्विटी रिस्क प्रीमियम," सीएफए इंस्टीट्यूट कॉन्फ्रेंस प्रोसिडिंग्स - पॉइंट्स ऑफ इन्फ़क्शन, 2004)। जैसा कि कंपनियां अपने समृद्ध स्टॉक मूल्यों को सही ठहराने के लिए दबाव में आईं, उन्होंने अपने पक्ष में ऑपरेटिंग आय की परिभाषा को समायोजित किया इसलिए, अमीर मूल्यांकन के स्तर को और भी उचित माना जा सकता है अगर परिचालन आय का उपयोग रिपोर्ट की गई आय के बजाय किया जाता है, जिसमें दोनों बंद किए गए संचालन और असाधारण वस्तुओं को शामिल नहीं किया गया है। परिणामस्वरूप, वास्तविक इक्विटी रिटर्न का 90% 20 वीं सदी के दौरान कमाई वृद्धि के अलावा अन्य कारकों से आया - मुख्य रूप से लाभांश और मूल्यांकन विस्तार, सकल के अनुसार। मतलब को उत्तरार्ध निवेश की दुनिया में एक शक्तिशाली कारक है यह दर्दनाक परिसंपत्ति बुलबुले के साथ इतिहास के माध्यम से बार-बार खेला जाता है और सुधारों को खींचा जाता है। 1 9 2 9 में संयुक्त राज्य अमेरिका में इक्विटी बुलबुले और 1 9 8 9 में जापान के 20

वें

सदी के सबसे प्रसिद्ध

"अड़चन अप्रत्याशित" रिपोर्ट के मुताबिक, आगे देख रहे हैं, इक्विटी प्रीमियम पर अग्रणी शोधकर्ताओं को इक्विटी प्रीमियम को 2-3% से ज्यादा नहीं मिलता है। (यह भी देखें कि ^{इक्विटी प्रीमियम - भाग एक} और

भाग 2 ।) इस निचले इक्विटी प्रीमियम के लिए एक और औचित्य यह है कि इक्विटी मार्केट में आजकल विविधीकरण और तरलता प्राप्त करना बहुत आसान है यह पिछली सदी के शुरुआती भाग में था, सीगल कहते हैं। इसलिए, इक्विटी मालिक होने का जोखिम कम होगा। कुल रिटर्न-यू एस इक्विटीज: जोखिम मुक्त संपत्ति + इक्विटी प्रीमियम + अनुमानित मुद्रास्फीति 12/31/04 : 1. 9% + 2. 5% + 3. 0% = 7. 4% नोट: एक जोखिम मुक्त आस्ति का सबसे अच्छा उदाहरण जिसमें इक्विटी के खिलाफ उपाय करने के लिए एक बाजार के लिए सबसे लंबे समय तक परिपक्व सरकारी आईपीएस है।

यू के लिए एस। 99 9>, यह 30 साल का होगा टिप्स

सारांश ऐतिहासिक रिटर्न का गूढ़ रहस्य भविष्य के रिटर्न को समझने में पहला कदम है। जैसा आपने देखा है, निश्चित आय और आईपीएस के लिए भविष्य के रिटर्न का निर्धारण इक्विटी के मुकाबले एक आसान काम है। बहुत कम से कम, ये अनुमानित रिटर्न आपको उन तीन परिसंपत्ति वर्गों के सापेक्ष मूल्य का निर्धारण करने में आधार प्रदान करते हैं जो आगे बढ़ रहे हैं। आईपीएस के आगमन ने हमें किसी भी अवधि के लिए बाजार की अनुमानित मुद्रास्फीति की गणना करने की इजाजत दी है जहां एक उत्कृष्ट आईपीएस हैभविष्य में ऐतिहासिक इक्विटी रिटर्न एक्सट्रपोल करने से पहले, आपको कुछ प्रमुख बिंदुओं का ध्यान रखना चाहिए। एक, पिछले सदी में लाभांश की पैदावार नाटकीय रूप से कम हो गई है। दो, इक्विटी वैल्यूएशन में बदलाव ने 21 वीं सदी के शुरुआती बिंदु को बदल दिया है। तीन, एक कम इक्विटी प्रीमियम, आज आपकी क्षमता के अनुसार एक तरल, विश्व स्तर पर विविध पोर्टफोलियो प्राप्त करने के लिए उचित है। सभी निवेश निर्णयों में अपेक्षित रिटर्न के कुछ प्रक्षेपण शामिल हैं कला या विज्ञान? आप ही फैन्सला करें। नोट: इस आलेख में अनुमानित कुल रिटर्न (वास्तविक रिटर्न के लिए, 3% अनुमानित मुद्रास्फीति घटाएं) शुल्क और कर से पहले और 30 साल की अवधि के आधार पर है। उन्हें दीर्घकालिक आईपीएस के साथ किसी भी विकसित बाजार के लिए गणना की जा सकती है। कम अवधि का इस्तेमाल किया जा सकता है, लेकिन उनके अनुमानित रिटर्न के आसपास अधिक अस्थिरता के साथ।