कम रिटर्न युग की संभावना वास्तविक है। मौजूदा निवेश माहौल को देखते हुए, कुछ विशेषज्ञ, जैसे कि महान निवेशक बिल ग्रॉस (पैसिफिक इंवेस्टमेंट मैनेजमेंट (पीआईएमसीओ) और दुनिया के सबसे बड़े बॉन्ड फंड के पूर्व मैनेजर), ने यह भी कहा है कि अब समय है कि नकद और लघु अवधि में निवेश करें, पेंशन फंड जैसे कि वित्तीय साधनों की बजाए टर्म बांड (अपने अप्रत्यक्ष रिटर्न के बावजूद) कई प्रमुख हेज फंड मैनेजरों ने आसन्न गिरावट और कम रिटर्न युग के भविष्य के बारे में चेतावनी देने के लिए, सीएपीई अनुपात के रूप में भी जाना जाता है, cyclically समायोजित मूल्य-से-कमाई अनुपात का हवाला दे रहे हैं।

लेकिन सीएपीई अनुपात क्या है, और क्या यह बाजार के भविष्य का सटीक संकेतक है?

सीएपीई अनुपात और कम रिटर्न के लिए एक तर्क

येल अर्थशास्त्र के प्रोफेसर रॉबर्ट शिल्लर द्वारा विकसित, सीएपीई अनुपात को शिलर मूल्य-टू-कमाई अनुपात भी कहा जाता है यह बाजार मूल्य-से-कमाई के अनुपात में उतार-चढ़ाव को सुचारू करता है जो कि वास्तव में उछाल और आर्थिक चक्रों का एक परिणाम है। यह आर्थिक उछाल के समय और बस्ट के दौरान उत्पन्न तर्कहीन मूल्यांकन को सामान्य करके गणना की जाती है। उदाहरण के लिए, आर्थिक बूम के दौरान कंपनियां अधिक कमाई करती हैं बदले में, यह उनकी साझा कीमत और बाजार का कुल मूल्य बढ़ता है। परिणाम कम कीमत से कमाई अनुपात है, जो बाजार के मूल्य का सही प्रतिबिंब नहीं है। इसी तरह, सामान्य अर्थव्यवस्था में मंदी के दौरान स्टॉक आय (और कुल बाजार मूल्य) नीचे गिरते जाते हैं। नतीजा यह है कि बाजार की गतिशीलता का एक बहुत ही उच्च मूल्य-से-कमाई अनुपात, एक और गलत सूचक है।

सीएपीई का अनुपात व्यापार चक्र के लिए समायोजित करता है और आय पर मुद्रास्फीति के दबाव के लिए समायोजित करने के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मूल्यों का उपयोग करता है। यदि सीएपीई के अनुपात में उच्च रुझान है, तो बाजार को तेजी के दौर में माना जाता है। संयुक्त राज्य में 1881 और 2015 के बीच की अवधि के लिए औसत सीएपीई अनुपात 17 था। वर्तमान सीएपीई अनुपात 25 है। हाल के न्यूयॉर्क टाइम्स के एक लेख में, प्रोफेसर शिल्लर ने लिखा था कि एक उच्च सीएपीई अनुपात के साथ ही साल 1 9 2 9 2, 2000 और मशहूर, सभी तीन साल आर्थिक उछाल वाले चोटियों थे जो बाद में अवसाद या मंदी के दौर का रास्ता दिखाते थे।

एक्यूआर कैपिटल मैनेजमेंट और आर्थिक कमेंटेटर क्लिफ असनेस के कॉफ़ाउंडर एक आने वाले कम वापसी युग की भविष्यवाणी करते हुए एक प्रमुख आवाज है। उन्होंने अपनी भविष्यवाणी को, सीईपीई अनुपात पर, भाग में आधार दिया। ऐसनेस के अनुसार, बॉन्ड और स्टॉक वर्तमान में 25 के सीएपीई अनुपात के आधार पर महंगे हैं। 18. वह दो संभावित परिदृश्यों की रूपरेखा तैयार करता है: कीमतों में गिरावट, रिटर्न में सुधार या कम रिटर्न और ऊंची कीमतों के रूप में लंबे समय तक स्थिरता के साथ। दूसरे परिदृश्य में शेयरों और बांडों में 60/40 के पारंपरिक पोर्टफोलियो आवंटन पर निवेशकों को 3% रिटर्न मिलेगा।

क्या सीएपीई अनुपात कम रिटर्न्स की भविष्यवाणी करना है?

हालांकि यह सच है कि सीएपीई अनुपात आर्थिक उछाल और गिरावट के दौरान बाज़ार की अनियमितता को दर्शाता है, उस समय सीमा के खिलाफ तर्क दिया गया है जिसके खिलाफ इसे मापा जाता है।

उदाहरण के लिए, जेरेमी ग्रांथम, परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी ग्रंथाम मेयो वान ओटरलोू ($ 118 अरब डॉलर के प्रबंधन के साथ) और बुलबुले की भविष्यवाणी करने के अधिकार के सहपाठक कहते हैं, सीएपीई अनुपात के मौजूदा मूल्यों की तुलना अप्रैल 1 9 87 से की जानी चाहिए। जब ​​एलन ग्रीनस्पैन फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष बने और कम ब्याज दर युग शुरू कर दिया। उसके बाद, सीएपीई अनुपात 24 था। उस माप से, अनुपात का वर्तमान उपाय महंगा नहीं है। सीएपीई के अनुपात निर्माता रॉबर्ट शिल्लर भी पक के दिशा की भविष्यवाणी करने में संकोच करते हैं। सितंबर 2015 साक्षात्कार में, उन्होंने कहा कि वह लोगों को अनुपात संख्या के आधार पर खींचने के लिए सलाह देने के बारे में चिंतित हैं। लेकिन, शिल्लर का कहना है कि सीएपीई अनुपात एक चेतावनी संकेत के रूप में कार्य करता है और यह कि "महत्वपूर्ण बाजार गिरावट" का खतरा होता है।

2013 के एक पेपर में, क्लिफ असनेस ने लिखा "अगर आप अपनी उम्मीदों को कम नहीं करते हैं, तो शिलर पी / ई [सीएपीई अनुपात] एक अच्छे कारण के बिना उच्च हैं - और मेरे विचार में आलोचकों ने इस बार एक अच्छा कारण नहीं दिया है - मुझे लगता है कि आप एक गलती कर रहे हैं। "पिछले दो वर्षों में वैश्विक विकास अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने हाल ही में चीन में मंदी की वजह से अगले साल के लिए वैश्विक विकास के अनुमानों को संशोधित किया है, क्योंकि वैश्विक बाजारों के लिए व्यापक आर्थिक सूचकांकों में गिरावट आई है। इसके विपरीत, सीएपीई का अनुपात बेहद ऊंचा रहा है।

मौजूदा बाजार के बारे में अपने रिजर्वेशन के बावजूद, निवेशक जेरेमी ग्रांथम ने बड़े कैप शेयरों के लिए एक कठिन समय की भविष्यवाणी की, जो कि " या अगले सात साल "दुनिया भर में कमजोर मांग को देखते हुए, यह भविष्यवाणी सही साबित हो सकती है।

नीचे की रेखा

सीएपीई अनुपात एक तकनीकी संकेतक है और एक अस्थिर वैश्विक अर्थव्यवस्था के मूल सिद्धांतों को दर्शाता है। जैसा कि अर्थव्यवस्था में सुधार हुआ है, उतना ही अनुपात होगा