सिक्योरिटीज के कर्ज में चुपचाप एक बड़ा व्यवसाय बन गया है। प्रतिभूति ऋण की वैश्विक मात्रा 2 डॉलर थी यू के के-आधारित परामर्शदाता फर्म डेटा एक्सप्लोरर्स के अनुमानों के मुताबिक, 2008 के पतन में 3 खरब डॉलर। समर्थकों का कहना है कि प्रतिभूतियां ऋण वित्तीय बाजारों को अधिक कुशल बनाती हैं और निवेशकों के लिए लाभ में सुधार करती हैं। आलोचकों का कहना है कि यह धन प्रबंधकों के भरोसेमंद कर्तव्यों के बारे में सवाल उठाता है और निवेशक के पोर्टफोलियो के साथ-साथ वित्तीय प्रणाली के जोखिम भी पैदा करता है।

प्रतिभूति उधार क्या है? सिक्योरिटीज रिडंड तब होता है जब निवेशक अपने पोर्टफोलियो में स्टॉक, बॉन्ड और अन्य प्रतिभूतियों को दूसरे बाजार सहभागियों को दे देते हैं अभी तक, सबसे बड़ा उधारदाता संस्थागत निवेशक हैं जैसे कि म्युचुअल फंड, एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) और पेंशन फंड। वे मुनाफे में अरबों डॉलर का संचरण कर रहे हैं

प्रतिभूतियों को उधार लेने वाले बाजार सहभागियों को आम तौर पर धनराशि का बचाव होता है वे उधार ली गई प्रतिभूतियों का उपयोग छोटी बिक्री (यानी प्रतिभूतियों की उम्मीद पर बेची जाती हैं, वे लाभ कम करने के लिए कम कीमत पर वापस खरीदे जा सकते हैं)। उधारकर्ताओं को प्रतिभूतियों को संपार्श्विक कम से कम बराबर मूल्य देना होगा। (कम बिक्री के बारे में अधिक जानें एक लघु बिक्री के सद्गुण पर सवाल करना ।)

अन्य पहलुओं में शामिल हैं:

• ऋण की पर्याप्त कवरेज सुनिश्चित करने के लिए दैनिक रूप से बाज़ार में संपार्श्विक चिह्नित किया जाता है।
• नकद संपार्श्विक का निवेश किया जाता है और वह ब्याज कमाता है जो उधारदाताओं और उधारकर्ताओं के बीच भिन्न डिग्री में विभाजित है
• उधारकर्ताओं से लाभांश और कूपन, ज्यादातर मामलों में, उधारदाताओं (लाभकारी मालिकों) को पारित कर दिया जाता है।
• सिक्योरिटीज उधार संस्थागत निवेशक का आत्म-प्रशासित कार्यक्रम हो सकता है या मध्यवर्ती जैसे कस्टोडियन बैंकों और प्राइम दलालों द्वारा सहायता प्रदान कर सकता है।

प्रतिभूति उधार के लिए कई पेशेवर और विपक्ष हैं। दो लाभ बाजार दक्षता और कम प्रबंधन व्यय अनुपात (एमईआर) हैं चिंताओं में शामिल हैं: संभावित कम निवेश रिटर्न, उधार देने की फीस, बढ़ते जोखिम और अस्पष्टता का हिस्सा।

लाभ

1. अधिक कुशल बाजार - लघु विक्रय का समर्थन करके, सुरक्षा उधार, विक्रेताओं की संख्या में वृद्धि करके बाजार में तरलता को बढ़ाता है, जिससे लाभ कम हो जाता है जैसे कम बोली-पूछो फैलता है। यह वित्तीय बाजारों को सभी उपलब्ध जानकारी को पूरी तरह से प्रतिबिंबित करने की अनुमति देता है, इस प्रकार प्रतिभूतियों के प्रभावी मूल्य को बढ़ावा देता है।
2. संभावित कम एमईआर - प्रतिभूतियों को उधार देने से अर्जित की जाने वाली फीस का उपयोग संस्थागत निवेशकों की लागतों को चुकाने के लिए किया जा सकता है और इस प्रकार उन्हें निवेशकों को अपनी प्रबंधन फीस कम करने की अनुमति मिल सकती है। यदि उधार देने की फीस काफी बड़ी हो जाती है, तो वे प्रबंधन लागत पूरी तरह से ऑफसेट कर सकते हैं और सक्षम कर सकते हैं, यदि वे चाहें तो एमईआर में 0% तक की कटौती।

चिंताओं

1. संभावित कम निवेश रिटर्न - सुरक्षा ऋण संस्थागत निवेशकों के प्रत्ययी कर्तव्यों के साथ बाधाओं पर लगता हैएक उम्मीद है कि उनका ध्यान अपने ग्राहकों की होल्डिंग्स के मूल्य को अनुकूलित करने पर होना चाहिए, फिर भी अभ्यास के इस दुष्परिणाम के खिलाफ जाने वाले दुष्प्रभाव हैं। विशेष रूप से, संस्थागत निवेशक निम्न हैं: ऋण के पर्याप्त कवरेज सुनिश्चित करने के लिए दैनिक रूप से बाज़ार में संपार्श्विक चिह्नित किया जाता है।
   
   • नकद संपार्श्विक का निवेश किया जाता है और वह ब्याज कमाता है जो उधारदाताओं और उधारकर्ताओं के बीच भिन्न डिग्री में विभाजित है
   • उधारकर्ताओं से लाभांश और कूपन, ज्यादातर मामलों में, उधारदाताओं (लाभकारी मालिकों) को पारित कर दिया जाता है।
   • सिक्योरिटीज उधार संस्थागत निवेशक का आत्म-प्रशासित कार्यक्रम हो सकता है या मध्यवर्ती जैसे कस्टोडियन बैंकों और प्राइम दलालों द्वारा सहायता प्रदान कर सकता है।
   • ऋण राजस्व का असमान प्रभाग -
2. सभी संस्थागत निवेशक अपने ग्राहकों के लिए उधार देने वाले राजस्व (लागत के बाद) की पूरी राशि पर नहीं गुजारें। कई स्वयं के लिए फीस के बड़े हिस्से या सभी को भी रखते हैं फिर भी प्रतिभूतियां अपने ग्राहकों से संबंधित हैं और यह स्पष्ट नहीं है कि अगर इस मामले में एक बात की अनुमति दी जाती है तो वे लूट के ऐसे उदार विभाजन के लिए सहमति देंगे। कुछ पर्यवेक्षकों ने जोर देकर कहा है कि बड़े राजस्व हिस्सेदारी लेने वाले धन में इन राजस्व को अधिकतम करने के लिए अधिक प्रोत्साहन होते हैं और उनकी कटौती करने के बाद भी वे यूनिटधारकों को अधिक राजस्व देने वाली कंपनियों के मुकाबले पास कर सकते हैं जो लागतों को कवर करने की तलाश करते हैं। दो प्रतिवाद हैं:

   छोटे विक्रेताओं के लिए अपने ग्राहकों द्वारा स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों के खिलाफ शर्त बनाने के लिए इसे आसान बनाते हुए, जो उनकी कीमतों पर निम्न दबाव पैदा कर सकता है और बाजार की गिरावट की गंभीरता में योगदान कर सकता है

   • शेयरधारक मूल्य के लिए सक्रिय रूप से अभियान चलाने की अपनी क्षमता सीमित रखते हुए शेयरों में वोटिंग हितों को छोड़ दिया जाता है जब शेयरों को उधार दिया जाता है
   • ऊँचा जोखिम - उधारकर्ता अपने संपार्श्विक पर मार्जिन कॉल्स को पूरा करने या अनुरोध पर उधार ली गई प्रतिभूतियां वापस नहीं कर पाए। उधारकर्ता के संपार्श्विक को जब्त किया जा सकता है और / या बेचा जा सकता है लेकिन यह कई बार उधार-आउट प्रतिभूतियों के मूल्य के मुकाबले कम कमा सकता है - खासकर जब कम गुणवत्ता के संपार्श्विक स्वीकार किए जाते हैं और बाजार की स्थितियां अच्छी कीमतों पर बेचना मुश्किल बनाती हैं।
3. नकद संपार्श्विक उन जगहों पर निवेश किया जा सकता है जहां 2008 की वित्तीय संकट रोशनी में लाया गया था, जहां वापसी और प्राचार्य खोने का खतरा अधिक है। उदाहरण के लिए, कुछ फंडों ने बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में संपार्श्विक का निवेश किया था, जब ऐसे उपकरणों की मांग सुप्त हुई। लेहमैन ब्रदर्स दिवालिया हो गया था जब दूसरों को संपार्श्विक खो दिया है। (2008 की शुरुआत में शुरू हुई वित्तीय संकट की समीक्षा के लिए, 2007-08 वित्तीय संकट में समीक्षा करें देखें।)

   पारदर्शिता का अभाव - काउंटर पर प्रतिभूति उधार "होता है , "वित्तीय संस्थानों के बीच, एक केंद्रीकृत विनिमय के माध्यम से नहीं इसके अलावा, संस्थागत निवेशकों द्वारा अपने ग्राहकों के लिए खुलासा सबसे बड़ा नहीं है। ऐसे अपारदर्शी वातावरण में, संदिग्ध व्यवस्था और अत्यधिक जोखिम लेने की क्षमता उच्च है। कुछ उदाहरण: छोटे विक्रेताओं के लिए अपने ग्राहकों के स्वामित्व वाली प्रतिभूतियों के खिलाफ शर्त बनाना आसान है, जो कि उनकी कीमतों पर निम्न दबाव बना सकता है और बाजार की गिरावट की गंभीरता में योगदान कर सकता है

4. शेयरधारक मूल्य के लिए सक्रिय रूप से अभियान चलाने की अपनी क्षमता सीमित रखते हुए शेयरों में वोटिंग हितों को छोड़ दिया जाता है जब शेयरों को उधार दिया जाता है निष्कर्ष

• व्यक्तिगत-वित्त स्तंभकार जेसन झावेग ने 30 मई, 200 9
• वॉल स्ट्रीट जर्नल

इस के साथ प्रतिभूतियों को उधार देने पर लेख समाप्त किया: आपका फंड आपकी प्रतिभूतियों को उधार देना चाहिए, लेकिन आय प्राप्त करना चाहिए आप के लिए जाना। और फंड मैनेजरों को पूरी तरह से सुरक्षित प्रतिभूतियों में ही संपार्श्विक का पुनर्गठन करना चाहिए। वर्तमान प्रणाली, जहां वे आधे [या अन्य बड़े भाग] को लाभ देते हैं और आपको सभी जोखिमों से चिपकते हैं, उन्हें जाना पड़ता है। यह जोड़ा जा सकता है कि सिक्योरिटीज के उधार देने में लाभ और जोखिम के साथ बेमेल (साथ ही पारदर्शिता की कमी) देख रहा है। जैसा कि सुरक्षा ऋण बढ़ता है और अधिक महत्व लेता है, यह वित्तीय प्रणाली के लिए एक प्रणालीगत जोखिम रख सकता है - 2008 की संकट से पहले बंधक समर्थित प्रतिभूतियों के समान। जैसा कि याद किया जा सकता है, अमेरिकी बैंकों को प्रोत्साहन ऋण देने के मानदंडों को ढंढना और बंधक को ऊपर उठाना क्योंकि उन्हें प्राप्त होने वाली उत्पत्ति फीस जबकि प्रतिभूतिकृत बंधक के धारकों के लिए अर्जित चूक के जोखिम। क्या सुरक्षा ऋण देने के मामले में आर्थिक एजेंटों में पुरस्कारों और जोखिमों में समान रूप से गलत अनुशासन हो सकता है?

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