हाल ही में, यू.एस. फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष जेनेट येलन ने यू.एस. के ब्याज दर के भविष्य के पाठ्यक्रम के बारे में कांग्रेस के सामने गवाही दी। फेड 2016 में चार बार ब्याज दरों को बढ़ाने की उम्मीद करता है; अर्थशास्त्री उम्मीद करते हैं कि दो फेड की ब्याज दर में वृद्धि और बाजार में 2016 में कोई भी बढ़ोतरी नहीं की जा रही है। यूरोपीय संघ की स्थिति के साथ इन घूमने वाले विचारों को तीव्रता से देखते हुए, जहां यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ब्याज दरों को कम रखने की प्रक्रिया में है, और कुछ मामलों में अपने मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम (QE) के साथ नकारात्मक पैदावार पैदा होती हैं।

नकारात्मक पैदावार अजीब स्थिति है जहां निवेशक अपने पैसे लेने के लिए उधारकर्ताओं के हितों का भुगतान करते हैं। जैसे कि किसी को बैंक के ब्याज का भुगतान हर महीने करने के लिए अपने पैसे बैंक उधार लेने के बजाय पैसे उधार लेने के लिए बैंक के साथ खड़ी रखने के लिए। यह दूर-समझे लगता है, लेकिन यह सच है फाइनेंशियल टाइम्स ऑफ़ लंदन ने 12 फरवरी को बताया कि जेपी मॉर्गन के मुताबिक, 2014 के मध्य में शून से परिचालन में नकारात्मक पैदावार के साथ लगभग 6 खरब डॉलर का सरकारी कर्ज है।

नीचे ब्लैक रॉक का चार्ट दिखाता है कि किन देशों के बांड नकारात्मक पैदावार के साथ व्यापार कर रहे हैं, और परिपक्व होने पर यू.एस. में वर्तमान में कोई नकारात्मक उपज बांड नहीं है, जबकि यूरोप में बहुत कुछ है उदाहरण के लिए, सात साल तक जर्मन ऋण नकारात्मक उपज है। उतना ही महत्वपूर्ण है कि यू.एस. और जर्मन 10 साल के उधार लेने की दर के बीच बढ़ती हुई उपज अंतर है, इस तथ्य के बावजूद कि दोनों उपज अभी भी सकारात्मक हैं। बाद में इस पर अधिक।

यूरोप में इस तरह की कम उधार लेने की लागत कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं के लिए बाजार में आकर्षक वित्तपोषण के अवसर पेश करती है। रायटर्स ने 11 फरवरी को बताया कि यू.एस. कंपनियां 2016 में यूरो-डीनोमेन्टेड डेट की एक रिकार्ड राशि बेचने के लिए तैयार हैं, ठीक से कम यूरोपीय उधार लेने की लागत का लाभ उठाने के लिए। एक ही लेख में यह भी कहा गया है कि यू.एस. जारीकर्ता पहले से EUR 2 उधार ले चुके हैं। 2016 में 3 अरब, कुल यूरो कॉर्पोरेट आपूर्ति के एक चौथाई के आसपास। बैंकर्स अब यूएस टेक्नोलॉजी, बायोटेक और मैन्युफैक्चरिंग कंपनियों से संभावित बांड तैयार कर रहे हैं।

कम ब्याज दरें

जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, सरकार की पैदावार, उधार लेने की दर जिस पर अन्य सभी उधार बेंचमार्क हैं, डॉलर (यूएसडी) और यूरो (यूरो) में डवरिंग हो रहे हैं उदाहरण के लिए, नीचे दिए गए चार्ट यू.एस. 10-वर्षीय खजाना बांड और जर्मन 10-वर्षीय बंधनों पर पैदावार के बीच अंतर को दर्शाते हैं। हाल ही में अप्रैल 2013 के रूप में, इन बांडों पर पैदावार अधिक बारीकी से गठबंधन की गई थी लेकिन अमरीका और यूरोप में भिन्न मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के साथ ही साथ केंद्रीय बैंक की ब्याज दर नीतियों को घटाने के कारण इसे अलग-अलग रूप से अलग किया गया है। ये पैदावार अब लगभग 1. 4% अलग हैं। यह कॉर्पोरेटों के लिए उधार लेने की लागतों में एक महत्वपूर्ण अंतर है, क्योंकि सरकार की उधार लेने की दरों में फैली इस पारियों में मूल्य निर्धारण कंपनी बांड के माध्यम से पारित हो जाती है।उदाहरण के लिए, एक निवेश ग्रेड कंपनी, उदाहरण के लिए, यूरो में उधार लेने से काफी कम उधार लेने की लागत आएगी, अगर वे इन बेस दरों में अंतर के कारण अमरीकी डालर में समान राशि उधार लेते हैं। एक स्प्रेड आमतौर पर इन दरों में किसी कंपनी के विशिष्ट क्रेडिट जोखिम के लिए खाते में जोड़ा जाता है, लेकिन यहां हम सिर्फ अलग-अलग मुद्राओं में सरकारी बेस फंडिंग लागतों को देख रहे हैं।

कुछ संदर्भ प्रदान करने के लिए कि कितना उधार लेने की दरों में बदलाव आया है, नीचे दी गई चार्ट प्रतिशत की दर में आंदोलन को दर्शाता है। दोनों दरों को 0. 0% से अनुक्रमित किया जाता है। यूरो में उधार लेने की लागत इसी अवधि के दौरान अमरीकी डालर में 20% की कमी के मुकाबले कम से कम तीन साल से 87% कम हो गई है। यह आधार उधार लेने की लागतों में एक बड़ा कदम है और इस परिप्रेक्ष्य से, यह समझना आसान है कि अमेरिकी सीएफओ अपने यूरोपीय अभियानों के लिए सीधे यूरो में उधार लेने पर विचार कर सकते हैं।

लोअर यूरोपियन जोखिम प्रीमियम

उच्च जोखिम वाले कॉरपोरेट उधारकर्ता निम्न यूरोपीय उधार लेने की लागत का लाभ ले सकते हैं। सेंट लुई फेड से नीचे दिए गए चार्ट में बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच के सूचकांक के आधार पर, USD और EUR में मूल्यवान उच्च उपज ऋण पर प्रभावी उपज दर्शाया गया है। अमरीकी डालम वाले उच्च उपज ऋण जारी करने वाली कंपनियों को वर्तमान में फंडिंग तक पहुंचने के लिए 10% निवेशकों को देना होगा। इसी तरह यूरो में उच्च उपज जारी करने के बारे में 40% कम है, जिसके साथ उपज करीब 6% है। इस अंतर का हिस्सा पहले उल्लेख किया गया है, लेकिन अंतर के लिए एक अन्य कारण अमरीकी डॉलर और यूरो सरकार में आधारित विभिन्न उधार दरों में महत्वपूर्ण अंतर है, जो हमने पहले चर्चा की थी। वर्तमान मूल्य परिवेश में, यह यूएंस की कंपनियों के लिए यूरो में बजाय उधार लेने के लिए बस सस्ती है।

नीचे की रेखा

यू एस कंपनियां जो यूरोप में फंडिंग की जरूरत होती है, वे कम यूरोपीय उधार दर का लाभ ले सकते हैं। पिछले वर्षों में, इन उधारकर्ताओं ने अमरीकी डालर जारी कर दिया था और इसके बाद आय में यूरो को बदल दिया था। हालांकि यह अभी भी एक विकल्प है, ऐसा लगता है कि यू.एस. कंपनियां अपने यूरोपीय व्यवसायों के लिए अपने यूरोपीयन कारोबार के लिए धन के साथ मिलान करके यूरोपीय मुद्रा के लिए एक प्राकृतिक बचाव का निर्माण कर सकती हैं, जो कि यूरो मुद्रा वाले ऋण के साथ यूरो नकदी प्रवाह पैदा करता है।