जब किसी संप्रभु सरकार को अपने कार्यों के लिए उधार लेने की जरूरत होती है, तो अपने खुद के मुद्रा में कर्ज जारी करने के लिए एक विशेष लाभ होता है। अर्थात्, अगर परिपक्व होने पर बांडों को चुकाने में परेशानी होती है, तो खजाना अधिक पैसा प्रिंट कर सकता है। समस्या हल हो गई, है ना?
जैसा कि यह पता चला है, इस दृष्टिकोण की सीमाएं हैं जब सरकार कर्ज का भुगतान करने के लिए बढ़ी हुई धन आपूर्ति पर निर्भर करती है, तो एक दृष्टिकोण जो कि नकचढ़ा के रूप में जाना जाता है, मुद्रा अब जितना भी उतना ही लायक नहीं है यदि बॉन्डधारक बांड पर 5% ब्याज कमाते हैं, लेकिन मुद्रास्फीति के परिणामस्वरूप मुद्रा का मूल्य 10% कम होता है, तो वास्तव में वास्तविक रूप से पैसे खो चुके हैं।
जब निवेशक मुद्रास्फीति की चिंता करते हैं और इसलिए, उच्च ब्याज दरों की मांग करते हैं, तो देशों को विदेशी मुद्रा में ऋण जारी करना पड़ सकता है। यह दुनिया भर के उभरते और विकासशील बाजारों के लिए एक विशेष रूप से आम रणनीति है। अक्सर, ये सरकारें बांडों को अधिक स्थिर, बिक्री योग्य मुद्राओं में शामिल करने का विकल्प चुनती हैं। आमतौर पर कर्ज को इस तरह से बेचना आसान होता है, क्योंकि निवेशकों को अब डर नहीं है कि अवमूल्यन उनकी आय कम कर देगा।
"मूल पाप"
हालांकि, पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने में असमर्थता निवेशक के लिए दोधारी तलवार है हालांकि यह मुद्रास्फीति से सुरक्षा प्रदान करता है, लेकिन यह वित्तीय संकट की स्थिति में चुकाने के लिए सरकार के विकल्पों को भी सीमित करता है।
विदेशी मुद्रा में उधार लेने से उन्हें दर जोखिम को बदलने के लिए भी उजागर किया जाता है यदि उनकी स्थानीय मुद्रा मूल्य में गिरावट आती है, तो अंतर्राष्ट्रीय ऋण का भुगतान करना काफी महंगा हो जाता है। अर्थशास्त्री इन निहित चुनौतियों को "मूल पाप के रूप में देखें "
ये जोखिम 1 9 80 और 1 99 0 के दशक में, जब कई विकासशील अर्थव्यवस्थाओं ने अपनी स्थानीय मुद्रा के कमजोर अनुभव का सामना किया और उनके विदेशी-निहित ऋण की सेवा करने में परेशानी हुई उस समय, सबसे उभरते हुए देशों ने यू.एस. डॉलर में अपनी मुद्रा का अनुमान लगाया। तब से, बहुत से लोग अपने जोखिम को कम करने में मदद करने के लिए एक अस्थायी विनिमय दर में बदलाव कर चुके हैं। सिद्धांत यह है कि स्थानीय मुद्रा में गिरावट ने राष्ट्र के निर्यात को अधिक आकर्षक बना दिया और इसलिए विकास को प्रोत्साहित किया।
आज, करीब-शून्य ब्याज दर जो कि कई विकसित देशों को वास्तव में पेशकश कर रहे हैं विदेशी मुद्रा बांड की बढ़ती मांग है वास्तव में, हाल ही के वर्षों में कई सरकारों ने पहली बार इस तरह के ऋण को उधार लेने की अपेक्षाकृत कम लागत के कारण जारी किया है। अंगोला, मंगोलिया, नामीबिया और जाम्बिया ने सभी महत्वपूर्ण सफलता के साथ विदेशी निगमित बांडों को पेश किया है।
मूल पापों के संभावित नुकसान ने सरकार के नेताओं पर उनके घाटे में शासन करने के लिए दबाव डाला अगर सरकार राजस्व बढ़ाने या समय के साथ अपने स्तर को कम करने में सक्षम नहीं है, तो हमेशा एक जोखिम होता है कि वह डिफ़ॉल्ट हो सकता हैहालांकि, इन दर्दनाक उपायों को लागू करने के लिए राजनीतिक इच्छा का निर्माण चुनौतीपूर्ण हो सकता है
देश अक्सर अपने कर्ज पर रोलिंग करके गंभीर बेल्ट को कसने का प्रयास करते हैं - अर्थात परिपक्वता तक पहुंचने वाले लोगों की जगह नए बांड जारी करना। लेकिन अगर निवेशकों को वित्त के प्रबंधन के बारे में आत्मविश्वास कम करना पड़ता है, तो वे अन्य निवेश के अवसरों की तलाश कर सकते हैं या उच्च पैदावार की मांग कर सकते हैं।
जोखिम को मापना
इन कारणों के लिए, सरकारी बांड - और विशेष रूप से विदेशी मुद्रा में जारी किए गए लोगों - निवेशकों से उच्च स्तर की जांच करने के लिए जाते हैं सब के बाद, कोई अंतरराष्ट्रीय दिवालियापन अदालत के बिना जहां लेनदारों संपत्ति का दावा कर सकते हैं, अगर देश चूक के लिए उनके पास थोड़ा सहारा है अक्सर, वे इस नतीजे से ऋण की शर्तों की पुनर्वित्त करने की पेशकश करके बचने का प्रयास करेंगे। फिर भी, वे संभावित रूप से एक हिट ले सकते हैं
बेशक, देश के लिए अपने दायित्वों पर अच्छा बनाने के लिए मजबूरन कारक हैं। बांडधारकों का भुगतान करने में विफलता अपनी क्रेडिट रेटिंग को बर्बाद कर सकता है, जिससे भविष्य में उधार लेना बेहद कठिन हो सकता है। स्वाभाविक रूप से, देशों को साख के लिए एक मजबूत प्रतिष्ठा बनाने के लिए प्रोत्साहन दिया जाता है ताकि वे कम दरों पर उधार ले सकें। और अगर इसके अपने नागरिक राष्ट्रीय ऋण का अधिक हिस्सा रखते हैं, तो चूक सरकार के नेताओं को चुनाव के समय कमजोर कर सकती है।
फिर भी सरकारी ऋण पर चूक पूरी तरह असामान्य घटना नहीं है। अर्जेंटीना 2001 में अपने कर्ज का भुगतान करने में असमर्थ साबित हुआ और अपनी वित्तीय स्थिति हासिल करने के लिए कई सालों तक ले लिया। वेनेजुएला, इक्वाडोर और जमैका कई देशों में शामिल हैं जो भी चूक गए हैं - यद्यपि हाल ही के वर्षों में कम समय के लिए।
आसन्न डिफ़ॉल्ट के चिन्हों को इंगित करना कोई आसान काम नहीं है निवेशक अक्सर ऋण-टू-जीडीपी अनुपात का उपयोग करते हैं, जो कि अपनी अर्थव्यवस्था के आकार के सापेक्ष किसी देश के उधार स्तर को देखते हैं। बकाया ऋण निश्चित रूप से डेटा का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, लेकिन अर्थशास्त्रियों ने अन्य कारकों के अभाव में अपनी उपयोगिता पर बहस किया है। उदाहरण के लिए, 1 9 80 के दशक में मेक्सिको और ब्राजील का कर्ज चुकता था, जब उनके कर्ज सकल घरेलू उत्पाद का 50% था। इसके विपरीत, हाल के वर्षों में लगभग 200% ऋण स्तर ले जाने के बावजूद जापान ने अपनी वित्तीय प्रतिबद्धताओं को रखा है।
नतीजतन, विभिन्न कारकों का मूल्यांकन करना महत्वपूर्ण है मूडीज और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स जैसे क्रेडिट रेटिंग एजेंसियां ​​पूरी तरह से करते हैं, जब वे विश्व भर में सार्वभौम सरकारों के कर्ज को ग्रेड करते हैं। देश के कुल कर्ज बोझ को देखने के अलावा, वे अपनी आर्थिक वृद्धि संभावनाओं, राजनीतिक जोखिमों और अन्य कारकों का भी आकलन करते हैं। उच्च रेटिंग वाले सरकार आम तौर पर कम ब्याज दर पर अपने कर्ज को बाजार में ला सकते हैं। कुछ अर्थशास्त्री यह भी सुझाव देते हैं कि किसी देश के डेट-टू-एक्सपोर्ट अनुपात में विदेशी मुद्रा की बिक्री के रूप में एक्सचेंज रेट जोखिम के खिलाफ एक प्राकृतिक बचाव प्रदान करता है।
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सार्वभौम ऋण दुनिया भर में सभी बांडों का लगभग 40% का प्रतिनिधित्व करता है, इसलिए यह कई पोर्टफोलियो का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। हालांकि, खरीदना तय करने से पहले संभावित जोखिमों को समझना महत्वपूर्ण है, खासकर जब नोट्स एक मुद्रा में जारी की जाती हैं जिसे सरकार नियंत्रित नहीं कर सकती है।
विकसित देशों से ऋण पर बहुत कम वापसी देखने वाले निवेशकों के लिए, अक्सर अन्य जगहों पर उच्च रिटर्न लेने की प्रलोभन होती है। उभरते हुए देश जो अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड बाजारों में नए हैं, विशेष रूप से मोहक हो सकते हैं।
उभरते हुए बाजारों में पिछले वर्षों की तुलना में कम ऋण लेते समय, कुछ अर्थशास्त्री दुनिया के इस हिस्से से असंगत ट्रैक रिकॉर्ड के बारे में चिंतित हैं। कई जोखिम वाले कारकों को देखते हुए - और जो कई क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों के बारे में ध्यान दे रहे हैं - एक सार्थक व्यायाम हो सकता है