वित्तीय सेवा उद्योग में सबसे विवादास्पद विषयों में से एक माध्यमिक पूंजी बाजारों में सक्रिय निवेश प्रबंधन (एआईएम) के मूल्य के आसपास है। एक दशक से अधिक के लिए कई निवेश पेशेवरों द्वारा एआईएम का मूल्य पर बहस किया गया है। हालांकि अध्ययन के परिणाम मिश्रित होते हैं, एक मजबूत मामला बना दिया गया है कि निवेशकों को अपने सक्रिय रूप से प्रबंधित निवेश उत्पादों को उन उत्पादों के साथ बदलना चाहिए जो निष्क्रिय निवेश प्रबंधन (पीआईएम) रणनीतियों पर भरोसा करते हैं। आइएएम और पीआईएम के बीच के अंतर को देखें और देखें कि किस प्रकार की निवेश रणनीति आपको समय के साथ उच्चतम जोखिम-समायोजित प्रदर्शन उत्पन्न करने का अवसर प्रदान करती है।

सक्रिय बनाम। निष्क्रिय निवेश प्रबंधन
एआईएम एक निवेश प्रक्रिया है जिसका इस्तेमाल निवेश पेशेवरों द्वारा लाभदायक निवेश निर्णय लेने में सहायता करने के लिए किया जाता है। एआईएम को निवेश की दृष्टि से एक कंपनी की आकर्षकता का आकलन करने के लिए समय, संसाधन, श्रम, ज्ञान और अनुभव के उपयोग की आवश्यकता होती है। निवेशक अपने पोर्टफोलियो के अतिरिक्त सिक्योरिटीज का चयन करने के लिए एआईएम का उपयोग करते हैं और उचित भार का निर्धारण करने में उनकी सहायता करते हैं कि प्रत्येक सुरक्षा उनके पोर्टफोलियो में प्रतिनिधित्व करनी चाहिए। तुलना में, पीआईएम रणनीति का उपयोग करने वाले निवेशकों ने एक निश्चित बेंचमार्क प्रॉक्सी के प्रदर्शन की प्रतिकृति पर ध्यान केंद्रित किया है, जैसे एसएंडपी 500 सूचकांक। इन दो तरीकों के बीच का अंतर महत्वपूर्ण है, क्योंकि पीआईएम रणनीतियां उन लक्षणों की अनदेखी करती हैं जो आमतौर पर उच्च गुणवत्ता वाले निवेश विश्लेषण को शामिल करना माना जाता है।

दो तरीकों के बीच मतभेद को देखते हुए, एक विवेकपूर्ण निवेशक पीआईएम के आधार पर, विशेषकर समय के साथ एएमआईएम पर आधारित रणनीति को आगे बढ़ाने के लिए रणनीति की उम्मीद कर सकता है। विडंबना यह है कि ज्यादातर अनुभवजन्य साक्ष्य इसके विपरीत के लिए एक मजबूत मामला बनाते हैं। इस पहेली को देखते हुए, हमें आश्चर्य होगा कि कोई निष्क्रिय प्रबंधन निवेश उत्पाद, जैसे एसएंडपी 500 इंडेक्स फंड, एक मजबूत निवेश उत्पाद को बेहतर करने में सक्षम है, जो कि एआईएम जैसी विवेकपूर्ण निवेश की रणनीति का इस्तेमाल करता है।

इस सवाल का आंशिक उत्तर यह है कि पीआईएम रणनीतियों को रोजगार के लिए न्यूनतम संसाधनों की आवश्यकता होती है, और इसलिए एआईएम का उपयोग करने वाले उच्च लागत वाले निवेश विकल्पों पर एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक लाभ होता है। हालांकि यह तर्क प्रशंसनीय हो सकता है, एक महत्वपूर्ण मामला यह भी कहा जा सकता है कि पीआईएम रणनीति की श्रेष्ठता को संभावना है कि द्वितीयक पूंजीगत बाज़ार उपयोगी रूप से कुशल हैं, और इसलिए इस प्रकार के वातावरण में लागू होने पर एआईएम रणनीतियां मूल्य जोड़ नहीं सकतीं।

पूंजी बाजार दक्षता और माध्यमिक पूंजी बाजार
जब निवेशक कुशल पूंजी बाजारों के बारे में बात करते हैं, तो उनका मतलब है कि बाजारों में व्यापार की प्रतिभूतियां कीमतें होती हैं जो वास्तविक समय के तरीके में उनकी भौतिक जानकारी के बारे में सटीक रूप से प्रतिबिंबित करती हैं।बाजार दक्षता को जनादेश नहीं है कि शेयर की कीमतें हमेशा एक कंपनी के प्रति शेयर मूल्य के सही प्रतिबिंबित करती हैं। हालांकि, इसका मतलब यह है कि सुरक्षा मूल्यों की कीमत सही है, और यह कि समय-समय, आवृत्ति, परिमाण और दिशा के संदर्भ में उस कीमत में कोई भी अस्थिरता अप्रत्याशित है, क्योंकि जानकारी का प्रवाह अप्रत्याशित है।

माध्यमिक पूंजी बाजार में सक्रिय निवेश प्रबंधन के मूल्य को कम करने वाले कारक
माध्यमिक पूंजी बाजारों में बाजार की दक्षता को बढ़ावा देने वाले चार प्राथमिक कारक हैं।

• द्वितीयक पूंजी बाजारों का मिशन
• सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी का निषिद्ध उपयोग
• विनियमन मेला प्रकटीकरण (रेग एफडी) द्वारा नियत जनादेश प्रबंधन के तहत निष्क्रिय प्रबंधित परिसंपत्तियों में वृद्धि > शुरू करने के लिए, माध्यमिक पूंजी बाजार के लक्ष्यों को व्यापारिकता की तरलता और पारदर्शिता प्रदान करना है। इन लक्ष्यों को देखते हुए, द्वितीयक पूंजी बाजार के मिशन को जनादेश दिया जाता है कि सुरक्षा कीमतों का सही मूल्य है समझाने के लिए, द्वितीयक पूंजी बाजारों को कंपनियों को पूंजी तक दीर्घकालिक पहुंच बनाए रखने की अनुमति देने के लिए बनाया गया था, जिन्होंने उन्हें प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के माध्यम से प्राप्त किया था, जबकि निवेशकों को पूंजी को बाजार में आपूर्ति करने की अनुमति दी गई थी जिससे उन्हें अपने निवेश से बाहर निकलने की इजाजत मिलेगी। न्यूनतम मूल्य प्रभाव के साथ एक समय पर ढंग से इस मिशन को देखते हुए, यह तर्क देता है कि सिस्टम में निवेशक का विश्वास बनाए रखने के लिए द्वितीयक पूंजी बाजार में कुशलता के स्तर को बनाए रखना चाहिए। यदि यह ट्रस्ट टूट जाती है, तो द्वितीयक पूंजी बाजार की विश्वसनीयता कम हो जाएगी और अंततः पूंजी की जरूरत वाले कंपनियों के प्रबंधन के लिए फायदेमंद तरीके से काम करना बंद हो जाएगा और निवेशकों को पूंजी प्रदान करने के लिए तैयार हैं।
• दूसरा, एक माध्यमिक पूंजी बाजार में मज़बूती से जोड़ने के लिए एआईएम रणनीति के लिए, रणनीति का उपयोग किसी कंपनी के बारे में महत्वपूर्ण जानकारी को उजागर करना होगा जो वर्तमान में कंपनी की सुरक्षा के मूल्य में नहीं दर्शाया गया है हालांकि, इस प्रकार की जानकारी को आम तौर पर सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी के रूप में जाना जाता है, और निवेशकों को इस तरह के विशेषाधिकार प्राप्त जानकारी तक पहुंच के आधार पर प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने के लिए अवैध है। सामग्री गैर-सार्वजनिक जानकारी के निषिद्ध उपयोग का एक उत्कृष्ट उदाहरण हाई प्रोफाइल इनसाइडर व्यापार उल्लंघन है जो नियमित रूप से सामान्य मीडिया द्वारा कवर किए जाते हैं।

तीसरा, अक्टूबर 2000 में, सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन ने रेग एफडी को लागू किया। रेग एफडी का आदेश है कि निवेशकों के विस्तृत दर्शकों के लिए एक कंपनी के बारे में समय-समय पर किसी कंपनी के बारे में सामग्री की जानकारी फैल जाएगी। यह पारदर्शिता जनादेश में मदद करता है, और माध्यमिक पूंजी बाजारों में मजबूत नैतिक मानकों को बढ़ावा देने में मदद करता है। हालांकि, यह मूल्य जोड़ने के लिए एआईएम की क्षमता को भी बाधित करता है, क्योंकि यह उस समय की मात्रा को कम करता है जब निवेश पेशेवर भौतिक जनता की जानकारी के अपने ज्ञान पर कैपिटल कर सकते हैं। इसके अलावा, रेग एफडी विशेष रूप से उन निवेशकों को बाधा डालती है जो समय के साथ सुरक्षा की एक से अधिक खरीद करना चाहते हैं, जैसे कि डॉलर लागत औसत रणनीति को रोजगार देते हैं

अंत में, पीआईएम रणनीतियां ने पिछले दशक के दौरान काफी लोकप्रियता हासिल की है, और कई विशेषज्ञों का मानना ​​है कि आगे बढ़ने से पारस्परिक रूप से प्रबंधित फंडों में बदलाव आएगा। इसलिए, प्रबंधन के अधीन अधिक से अधिक परिसंपत्तियां निष्क्रिय रूप से प्रबंधित हो जाती हैं, एआईएम रणनीतियां मूल्य जोड़ने के लिए और अधिक कठिन हो जाती हैं, क्योंकि द्वितीयक पूंजी बाजार में निवेश की अधिक से अधिक संपत्ति पीआईएम रणनीति के अनुसार निवेश की जाएगी, जो काफी हद तक उपेक्षा करते हैं जिन कारकों के कारण एआईएम रणनीतियां एक कंपनी द्वारा जारी किए गए सुरक्षा के मूल्य का मूल्यांकन करते हैं

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आज की वैश्विक अर्थव्यवस्था में, यह समझना कठिन है कि एक निवेशक या एक बड़ी निवेश अनुसंधान टीम में पर्याप्त समय, ज्ञान, संसाधन और कौशल होगा जो कि सही ढंग से अनुमान लगाएगा और सभी का मूल्यांकन करेगा मैक्रो के आर्थिक मुद्दों, सूक्ष्म आर्थिक मुद्दों, सरकारी मुद्दों, तकनीकी परिवर्तन, कानूनी मुद्दे और अद्वितीय व्यापार जोखिमों को सही ढंग से एक कंपनी के मूल्य का निर्धारण करने के लिए। इसके अलावा, यहां तक ​​कि अगर इन सभी मुद्दों का सही मूल्यांकन किया जा सकता है, तो निवेशकों के लिए यह तय करने का कोई रास्ता नहीं है कि अन्य निवेशक इस सभी सूचनाओं का कैसे आकलन करेंगे, या उनका मूल्यांकन उनके निवेश के फैसले को कैसे प्रभावित करेगा। इसलिए, अंतर्दृष्टि के इस स्तर के बिना, यह जानना असंभव है कि सुरक्षा की कीमत कैसे बदली जाएगी, आवृत्ति जिसके साथ इसकी कीमत में परिवर्तन होगा, उसके मूल्य में बदलाव की परिमाण, या जिस दिशा में इसकी कीमत में परिवर्तन होगा।

अप्रत्याशितता के इस स्तर को देखते हुए, हमें इस संभावना पर विचार करना चाहिए कि द्वितीयक पूंजी बाजार वास्तव में कुशल हैं, और माध्यमिक पूंजी बाजार में एआईएम के रोजगार बहुत अच्छे, लेकिन व्यर्थ प्रयास हो सकते हैं।