कुछ लोगों को बस कलाई घड़ी और कंप्यूटर जैसे उपकरणों की एक श्रृंखला का उपयोग करने में खुशी होती है, और विश्वास है कि चीजें बाहर निकल जाएंगी। दूसरों को वे उपयोग की जाने वाली तकनीक के अंदरूनी कामकाज को जानना चाहते हैं, और समझते हैं कि यह कैसे बनाया गया था। यदि आप उत्तरार्द्ध श्रेणी में आते हैं और एक निवेशक के पास लाभांश में रुचि है, जो कि व्यापारित धन (ईटीएफ) की पेशकश करता है, तो आप निश्चित रूप से उनके निर्माण के पीछे की कहानी में दिलचस्पी ले सकते हैं।
ईटीएफ कैसे बनाया गया है
एक ईटीएफ के पास लागत और कर सहित एक म्यूचुअल फंड के कई फायदे हैं। ईटीएफ शेयरों के लिए सृजन और मोचन प्रक्रिया लगभग उस म्यूचुअल फंड शेयरों के सटीक विपरीत है। जब म्यूचुअल फंड में निवेश करते हैं, निवेशक फंड कंपनी को नकद भेजते हैं, जो फिर उस नकदी का इस्तेमाल सिक्योरिटीज खरीदने के लिए करते हैं और बदले में फंड के अतिरिक्त शेयर करते हैं। जब निवेशक अपने म्यूचुअल फंड के शेयरों को रिडीम करना चाहते हैं, तो उन्हें नकदी के बदले म्यूचुअल फंड कंपनी में वापस कर दिया जाता है। ईटीएफ बनाना, हालांकि, नकद शामिल नहीं है
यह प्रक्रिया तब शुरू होती है जब संभावित ईटीएफ प्रबंधक (प्रायोजक के रूप में जाना जाता है) ई.टी.एफ. बनाने के लिए यू एस सिक्योरिटीज और एक्सचेंज कमीशन के साथ एक योजना फाइल करता है। योजना को मंजूरी मिलने के बाद, प्रायोजक एक अधिकृत भागीदार के साथ एक समझौता करता है, आमतौर पर एक बाजार निर्माता, विशेषज्ञ या बड़े संस्थागत निवेशक, जो ईटीएफ शेयरों को बनाने या रिडीम करने का अधिकार है। (कुछ मामलों में, प्राधिकृत भागीदार और प्रायोजक समान हैं।)
प्राधिकृत भागीदार शेयर शेयरों को लेता है, अक्सर पेंशन फंड से, उन शेयरों को ट्रस्ट में रखता है और ईटीएफ निर्माण इकाइयों के रूप में उनका इस्तेमाल करता है। ये शेयर की बंडल 10, 000 से 600, 000 शेयरों से भिन्न होते हैं, लेकिन 50, 000 शेयर होते हैं जिन्हें आमतौर पर निर्दिष्ट ईटीएफ के एक निर्माण इकाई के रूप में नामित किया जाता है। इसके बाद, ट्रस्ट ईटीएफ के शेयर प्रदान करता है, जो ट्रस्ट (ईटीएफ द्वारा बनाए गए शेयरों के छोटे लटके का प्रतिनिधित्व करते हैं) अधिकृत शेयरधारक को शेयरों के कानूनी दावे हैं। क्योंकि यह लेन-देन एक प्रकार का व्यापार है- यानी, प्रतिभूतियों का प्रतिभूतियों के लिए कारोबार किया जाता है-कोई कर संबंधी प्रभाव नहीं है एक बार अधिकृत भागीदार ईटीएफ शेयरों को प्राप्त करने के बाद, शेयरों की तरह खुले बाजार पर जनता को बेच दिया जाता है।
जब ईटीएफ शेयर खुले बाजार में खरीदे जाते हैं और बिकते हैं, तो निर्माण इकाइयों के रूप में उधार ली गई अंतर्निहित प्रतिभूतियों को ट्रस्ट खाते में रहना पड़ता है। ट्रस्ट के पास स्टॉक से लाभांश देने, ईटीएफ के मालिकों को ट्रस्ट में आयोजित, और प्रशासनिक निरीक्षण प्रदान करने के अलावा ट्रस्ट के पास बहुत कम गतिविधि है। इसका कारण यह है कि जब ईटीएफ के शेयर खरीदे जाते हैं और बेचे जाते हैं तब निर्माण इकाइयों को बाजार में होने वाले लेनदेन से प्रभावित नहीं होता है।
ईटीएफ का पुनर्मुद्रण करना
जब निवेशक अपने ईटीएफ होल्डिंग्स को बेचना चाहते हैं, तो वे ऐसा कर सकते हैं दो विधियों में से एक पहले खुले बाजार में शेयरों को बेचना है।यह आम तौर पर सबसे व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा चुना गया विकल्प है दूसरा विकल्प ईटीएफ के पर्याप्त शेयरों को इकट्ठा करने के लिए एक निर्माण इकाई बनाने और फिर अंतर्निहित प्रतिभूतियों के लिए निर्माण इकाई का आदान-प्रदान करना है। यह विकल्प आम तौर पर केवल संस्थागत निवेशकों के लिए उपलब्ध होता है क्योंकि निर्माण इकाई बनाने के लिए आवश्यक बड़ी संख्या में शेयरों की आवश्यकता होती है। जब ये निवेशक अपने शेयरों को रिडीम करते हैं, तो निर्माण इकाई नष्ट हो जाती है और प्रतिभूति उद्धारकर्ता के पास जाती है। इस विकल्प की सुंदरता पोर्टफोलियो के लिए अपने कर के प्रभाव में है।
हम म्युचुअल फंड मोचन के लिए ईटीएफ रिडम्पशन की तुलना करके इन करों का सबसे अच्छा प्रभाव देख सकते हैं। जब म्यूचुअल फंड निवेशकों को किसी फंड से शेयरों को रिडीम करते हैं, तो फंड के सभी शेयरधारकों को टैक्स बोझ से प्रभावित होता है। इसका कारण शेयरों को रिडीम करने के लिए, म्यूचुअल फंड को यह धारण करने वाली सिक्योरिटीज को बेचना पड़ सकता है, पूंजीगत लाभ को महसूस करना, जो टैक्स के अधीन है। साथ ही, सभी म्यूचुअल फंडों को सालाना आधार पर सभी लाभांश और पूंजी लाभ का भुगतान करना आवश्यक है। इसलिए, भले ही पोर्टफोलियो का मूल्य खो गया हो, जो कि अवास्तविक है, फिर भी लाभांश और पूंजीगत लाभ को भुगतान करने की आवश्यकता के कारण पूंजीगत लाभ पर कर दायित्व है।
ईटीएफ स्टॉक शेयरों के साथ बड़े रिडीम्प्शन देकर इस परिदृश्य को कम करता है। जब इस तरह के प्रत्यायोजन किए जाते हैं, तो ट्रस्ट में सबसे कम लागत के आधार वाले शेयर उद्धारकर्ता को दिए जाते हैं। यह ईटीएफ की समग्र होल्डिंग्स की लागत के आधार को बढ़ाता है, इसकी पूंजीगत लाभ को कम करता है। यह उद्धारकर्ता के लिए कोई फर्क नहीं पड़ता कि शेयरों को प्राप्त करने वालों का सबसे कम लागत आधार है, क्योंकि उद्धारकर्ता की कर देयता ईटीएफ शेयरों के लिए खरीदी गई खरीद मूल्य पर आधारित होती है, न कि फंड की लागत के आधार पर। जब उद्धारकर्ता खुले बाजार में शेयर शेयर बेचता है, तो किसी भी लाभ या हानि के कारण ईटीएफ पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है। इस तरह, छोटे पोर्टफोलियो वाले निवेशकों को बड़े पोर्टफोलियो वाले निवेशकों द्वारा किए गए ट्रेडों के कर के प्रभाव से संरक्षित किया जाता है।
आर्बिट्रेज की भूमिका
ईटीएफ की आलोचक अक्सर ईटीएफ के लिए शेयर की कीमत पर व्यापार की संभावना का हवाला देते हैं जो अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के साथ गठबंधन नहीं है। हमें इस चिंता को समझने में मदद करने के लिए, एक साधारण प्रतिनिधि उदाहरण श्रेष्ठ बताता है।
मान लें कि ईटीएफ केवल दो अंतर्निहित प्रतिभूतियों से बना है:
- सुरक्षा एक्स, जो $ 1 प्रति शेयर के बराबर है
- सुरक्षा वाई, जो कि प्रति शेयर $ 1 के बराबर है
इस उदाहरण में, अधिकांश निवेशक ईटीएफ के एक हिस्से को प्रति शेयर 2 डॉलर (सुरक्षा एक्स और सुरक्षा वाई के समतुल्य मूल्य) पर व्यापार करने की उम्मीद है। हालांकि यह एक उचित उम्मीद है, यह हमेशा मामला नहीं है। ईटीएफ के लिए $ 2 में व्यापार करना संभव है। 02 प्रति शेयर या $ 1 98 प्रति शेयर या कुछ अन्य मूल्य।
यदि ईटीएफ $ 2 पर कारोबार कर रहा है 02, अंतर्निहित प्रतिभूतियों की तुलना में निवेशक शेयरों के लिए अधिक भुगतान कर रहे हैं। यह औसत निवेशक के लिए एक खतरनाक परिदृश्य प्रतीत होता है, लेकिन वास्तविकता में, इस प्रकार की विचलन निश्चित आय ईटीएफ में अधिक होने की संभावना है, जो इक्विटी फंड के विपरीत, विभिन्न परिपक्वता और विशेषताओं के साथ बांड और कागजात में निवेश किया जाता है।इसके अलावा, मध्यस्थ व्यापार की वजह से यह एक बड़ी समस्या नहीं है।
ईटीएफ का व्यापारिक मूल्य हर दिन कारोबार के नजदीक स्थापित होता है, जैसे किसी अन्य म्यूचुअल फंड की। ईटीएफ के प्रायोजक भी दैनिक शेयरों के मूल्य की दैनिक घोषणा करते हैं जब ईटीएफ की कीमत अंतर्निहित शेयरों के मूल्य से घट जाती है, तो आर्बिट्राजर्स वसंत में कार्रवाई होती है यहां बताया गया है कि मध्यस्थता ईटीएफ को वापस संतुलन में कैसे सेट करती है। मध्यस्थ शेयरों के मूल्य से मेल खाने के लिए मध्यस्थता की कार्रवाई ने ईटीएफ की आपूर्ति और मांग को वापस संतुलन में डाल दिया।
क्योंकि ईटीएफ का प्रयोग निवेशक जनता द्वारा खोजे जाने से पहले संस्थागत निवेशकों द्वारा किया गया था, संस्थागत निवेशकों के बीच सक्रिय मध्यस्थता ने ईटीएफ शेयरों को अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के करीब एक सीमा पर रखने का काम किया है।
नीचे की रेखा
एक मायने में, ईटीएफ म्यूचुअल फंड के समान है। हालांकि, ईटीएफ कई लाभ प्रदान करते हैं जो कि म्यूचुअल फंड नहीं करते हैं। ईटीएफ के साथ, निवेशक इस अनूठी और आकर्षक निवेश के उत्पाद से जुड़े लाभों का आनंद ले सकते हैं, यहां तक कि उन घटनाओं की जटिल श्रृंखला के बारे में पता भी बिना, जो इसे काम करते हैं। लेकिन जाहिर है, यह जानने के लिए कि इन घटनाओं से काम करने से आपको और शिक्षित निवेशक मिलते हैं, जो एक बेहतर निवेशक बनने की कुंजी है।
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