जब मुनाफे के लिए निवेश या परियोजनाओं का विश्लेषण किया जाता है, तो उपक्रम के सही मूल्य पर कब्जा कर लिया गया है यह सुनिश्चित करने के लिए नकदी प्रवाह को वर्तमान मूल्य के लिए छूट दिया जाता है। आमतौर पर, इन एप्लिकेशन में उपयोग की जाने वाली छूट की दर बाजार दर है। हालांकि, परियोजना या निवेश से संबंधित परिस्थितियों के आधार पर, जोखिम-समायोजित छूट दर का उपयोग करना आवश्यक हो सकता है।

जोखिम के पीछे सिद्धांत और वापसी

जोखिम-समायोजित छूट दर की अवधारणा जोखिम और रिटर्न के बीच संबंध को दर्शाती है सिद्धांत रूप में, अधिक जोखिम के संपर्क में आने वाला एक निवेशक को संभावित उच्च रिटर्न के साथ पुरस्कृत किया जाएगा, क्योंकि अधिक से अधिक नुकसान भी संभव है। यह जोखिम-समायोजित छूट दर में दिखाया गया है क्योंकि समायोजन जोखिम के आधार पर छूट की दर को बदलता है। एक निवेश पर अपेक्षित वापसी बढ़ जाती है क्योंकि परियोजना में जोखिम बढ़ जाता है।

जोखिम समायोजित छूट दर का उपयोग करने के कारण

सबसे आम समायोजन अनिश्चितता से संबंधित है, समय, डॉलर की राशि या नकदी प्रवाह की अवधि। दीर्घकालिक परियोजनाओं के लिए, भविष्य की बाजार स्थितियों, निवेश की मुनाफे और मुद्रास्फीति के स्तर से संबंधित अनिश्चितता भी है। छूट दर को कंपनी की अनुमानित तरलता के आधार पर जोखिम के लिए समायोजित किया जाता है, साथ ही अन्य पार्टियों से डिफ़ॉल्ट के जोखिम भी। विदेशों में परियोजनाओं के लिए, मुद्रा जोखिम और भौगोलिक जोखिम आइटम पर विचार करने के लिए हैं एक कंपनी प्रतिबिंबित करने के लिए छूट की दर को समायोजित कर सकती है एक कंपनी की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचाने की क्षमता के साथ निवेश, मुकदमों का कारण बनता है या नियामक मुद्दों का परिणाम होता है अंत में, जोखिम समायोजित छूट दर को अनुमानित प्रतिस्पर्धा के आधार पर बदल दिया जाता है और प्रतिस्पर्धात्मक लाभ को बनाए रखने में कठिनाई होती है।

समायोजित दर के साथ डिस्काउंट का उदाहरण

$ 80,000 की पूंजी बहिर्वाह की आवश्यकता वाला एक प्रोजेक्ट तीन वर्षों में $ 100,000 का नकदी प्रवाह वापस करेगा। एक कंपनी एक अलग परियोजना के लिए चुनाव कर सकती है जो 5% अर्जित करेगी, इसलिए यह दर छूट दर के रूप में उपयोग की जाती है। इस स्थिति में वर्तमान मूल्य कारक ((1 + 5%) ³) है, या 1। 1577. इसलिए, भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य ($ 100, 000/1। 1577), या $ 86, 383. 76 क्योंकि भविष्य की नकदी के मौजूदा मूल्य वर्तमान नकदी बहिर्वाह से अधिक है, इसलिए परियोजना का शुद्ध नकदी प्रवाह होगा और परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।

हालांकि, जोखिम को प्रतिबिंबित करने के लिए छूट दर को समायोजित करने के परिणामस्वरूप परिणाम बदल सकता है मान लीजिए कि यह प्रोजेक्ट विदेशी देश में है जहां मुद्रा का मूल्य अस्थिर है और बंदी उठाने का अधिक जोखिम है इस कारण से, डिस्काउंट रेट को 8% तक समायोजित किया गया है, जिसका अर्थ है कि कंपनी का मानना ​​है कि एक समान जोखिम वाले प्रोफ़ाइल वाला एक प्रोजेक्ट 8% रिटर्न देगा।वर्तमान मूल्य ब्याज कारक अब (1 + 8%) ³), या 1. 25 9 7। इसलिए, नकदी प्रवाह का नया वर्तमान मूल्य ($ 100, 000/1। 25 9 7) या $ 79, 383. 22 है। जब डिस्काउंट रेट को प्रोजेक्ट के अतिरिक्त जोखिम को प्रदर्शित करने के लिए समायोजित किया गया था, तो यह पता चला कि परियोजना को नहीं लिया जाना चाहिए क्योंकि नकदी प्रवाह का मूल्य नकद बहिर्वाह से अधिक नहीं होता है।

डिस्काउंट दर और वर्तमान मूल्य के बीच संबंध

जब डिस्काउंट रेट को जोखिम को प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया जाता है, तो दर बढ़ जाती है। उच्च डिस्काउंट दरें कम वर्तमान मूल्यों में परिणाम इसका कारण यह है कि उच्च छूट दर से पता चलता है कि कमाई की उच्चतम दर के कारण समय पर पैसा तेजी से बढ़ेगा। मान लीजिए कि दो अलग-अलग परियोजनाओं के परिणामस्वरूप एक वर्ष में $ 10, 000 नकद प्रवाह हो जाएगा, लेकिन एक परियोजना अन्य की तुलना में जोखिम भरा है खतरनाक परियोजना की एक उच्च छूट दर है जो वर्तमान मूल्य गणना में भाजक को बढ़ाता है, जिसके परिणामस्वरूप कम वर्तमान मूल्य गणना होती है, क्योंकि जोखीदार परियोजना को उच्च लाभ मार्जिन में होना चाहिए। जोखिमपूर्ण परियोजना के लिए निम्न वर्तमान मूल्य का मतलब है कि कम जोखिम वाले प्रयासों को कम जोखिम वाले प्रयासों के समान राशि बनाने के लिए पहले से ही आवश्यक है।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल

जोखिम-समायोजित डिस्काउंट रेट की गणना करने के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला एक सामान्य टूल कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल है। इस मॉडल के तहत, जोखिम मुक्त ब्याज दर को परियोजना के बीटा पर आधारित जोखिम प्रीमियम द्वारा समायोजित किया जाता है। जोखिम प्रीमियम की गणना बट्टा की बाजार दर और जोखिम मुक्त दर के बीच के अंतर के रूप में की जाती है, बीटा द्वारा गुणा किया जाता है। उदाहरण के लिए, 1. 5 की बीटा के साथ एक परियोजना की योजना बनाई जा रही है, जब उस अवधि के दौरान जोखिम रहित दर 3% होती है और बाजार की दर 7% है। हालांकि वापसी की बाजार दर 7% है, यह परियोजना बाजार की तुलना में जोखिम भरा है क्योंकि इसकी बीटा एक से अधिक है। इस स्थिति में, जोखिम प्रीमियम ((7% - 3%) x1.5), या 6%

बीटा की गणना करना

पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करने के लिए, परियोजना या निवेश की बीटा गणना की जानी चाहिए। बीटा को परिसंपत्ति की वापसी और मार्केट पर दिए गए रिटर्न में मार्क्स पर लौटने के बीच सहकारिता को विभाजित करके गणना की जाती है। यह सूत्र निवेश के रिटर्न और बाजार के रिटर्न के बीच के रिश्ते की गणना करता है। बाज़ार के समान रिश्ते वाले निवेश, एक के बीटा की रिपोर्ट करेंगे, जबकि बाजार की तुलना में निवेश जोखिम भरा एक से अधिक मान देगा।