अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने ब्याज दर में वृद्धि की घोषणा के बारे में अटकलें लगाई हैं क्योंकि यह आधिकारिक तौर पर पिछले अक्टूबर में एक मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम (क्यूई) बंद कर दिया था। दूसरी ओर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने मार्च में अपने खुद के क्यूई कार्यक्रम शुरू कर दिया था ताकि यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए बोली लगाई जा सके। और जापान ने अपनी ब्याज दरों को कम-से-कम नकारात्मक वास्तविक दर के रूप में देखा है-लोगों को बिताने के लिए प्रोत्साहित करने और बचाने के लिए नहीं। इस सब के बीच निजी इक्विटी फंड और फर्मों पर ब्याज दरों का क्या असर है?

निजी इक्विटी क्या है?

निजी इक्विटी (पीई), जैसा कि नाम से पता चलता है, इक्विटी या एक स्वामित्व वाली हिस्सेदारी है जो सार्वजनिक रूप से कारोबार नहीं करती है। पीई कंपनियां बड़ी निजी कंपनियों में निवेश करती हैं या सार्वजनिक कंपनियों को डीलिस्टिंग करने और उन्हें निजी लेने के उद्देश्य से निवेश करती हैं अंतर्निहित आधार उन अपेक्षाकृत संपत्तियों को प्राप्त करना है जो उच्च लाभप्रदता को खत्म करने में सुधार की क्षमता रखती हैं।

पीई कंपनियां एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी लेती हैं और इस प्रकार फर्म को वांछित मार्ग की ओर निर्देशित करने के लिए प्रभावित करती है, जो नीचे की रेखा पर ध्यान केंद्रित करती है परिचालन लागत संरचना और संगठनात्मक ढांचे को कम किया जाता है और दुबला बना दिया जाता है, रणनीति को उच्च वृद्धि की दिशा में दोबारा बदल दिया जाता है, और कभी-कभी प्रबंधन में बदलाव फर्मों के लक्ष्यों को प्रबंधन करने के लिए किया जाता है और फर्म को अधिक नियंत्रण पाने में मदद करता है। पीई कंपनियां एक छोटे से मध्यम टर्नअराउंड समय में उच्च रिटर्न के लक्ष्य के साथ-साथ मन में बाहर निकलने में भी शामिल हैं। (अधिक के लिए, देखें: निजी प्राइवेर पर प्राइमर, और निजी इक्विटी क्या है?)

ब्याज दरें और पीई

ब्याज दरों का लगभग किसी भी व्यवसाय पर प्रभाव पड़ता है-न केवल इसमें उधार लेने की वजह से, बल्कि यह भी कि क्योंकि व्यापक स्तर पर, ब्याज दर अर्थव्यवस्था में सामान्य गतिविधि का निर्धारण करती है और परिसंपत्ति की कीमतें (कम ब्याज दरों में हर किसी के हाथ में और अधिक धन का मतलब है और इस प्रकार बढ़ती मांग के कारण अधिक संपत्ति की कीमतें) पीई व्यापार में शामिल दो मुख्य निवेश रणनीतियों की वजह से निजी इक्विटी फर्म अधिक ब्याज दरों में बदलाव के लिए प्रतिक्रियाशील हैं: उद्यम पूंजी और लाभ उठाने वाले बैकअप

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लाभ उठाने वाले स्टाइल लेनदेन में, पीई कंपनियां छोटी पूंजी का उपयोग करने वाली कंपनियों के अधिग्रहण के लिए ऋण पर निर्भर करती हैं (आम तौर पर पेंशन फंड, निवेश बैंकों आदि से विदेशी उपकरणों के रूप में)। लंबी अवधि के क्षितिज) अधिग्रहण की लागत को पूरा करने के लिए। यह पीई को अपने रिटर्न को बढ़ाना देता है हालांकि, यह ब्याज भुगतान के मामले में स्थिर नकदी बहिर्वाह की जरूरत है इसलिए ब्याज दरों की संवेदनशीलता आंतरिक दर वापसी (आईआरआर) जो पीई फर्म को हासिल होती है जब वह कंपनी से बाहर निकलती है वह ब्याज दरों पर अत्यधिक निर्भर करती है जिस पर वह कर्ज लेती है।

पीई कंपनियां लक्ष्य फर्मों की तलाश करती हैं जिनके पास स्थिर नकदी प्रवाह और न्यूनतम पूंजी व्यय और परिचालनशील पूंजी अपेक्षाएं हैं।वे स्थिर फ्री नकदी प्रवाह का इस्तेमाल करते हैं जो फर्म को ऋण की सेवा के लिए तैयार करता है। क्या बचा है, बाहर निकलने तक जमा हो जाता है, या लाभांश के रूप में भुगतान किया जाता है (अनिवार्य रूप से पीई फर्म और अन्य मालिकों को वापस)

पीई फर्मों पर ब्याज दरों का प्रभाव डबल-तलवार वाली तलवार है; यह शेयरधारकों को प्रभावित करता है और अलग-अलग तरीके से बाहर निकलता है। पीई कंपनियों को बेचने का इरादा है और जो खरीदना चाहते हैं वे ब्याज दरों में बदलाव के लिए विपरीत प्रतिक्रियाएं हैं।

कम या घटती हुई ब्याज दरें प्रभाव

कम या घटती हुई ब्याज दर का मतलब पीई कंपनियों के लिए अधिक धन उपलब्ध है, क्योंकि निवेशक कहीं और दिखते हैं, निश्चित आय और क्रेडिट प्रतिभूतियों से दूर हैं। इससे पीई कंपनियां खरीदने के लिए एक अवसर पैदा होता है। सबसे पहले, उन्हें आसानी से धन और धन-उगाहने वाली गतिविधियों तक पहुंच प्राप्त होती है, जो तेजी से बढ़ रही है। दूसरा, वे एक लेनदेन में प्रवेश कर सकते हैं, कम ब्याज दरों में लॉक कर सकते हैं, अपने आवधिक बहिर्वाह को कम कर सकते हैं, और इसलिए, आईआरआर में वृद्धि कर सकते हैं और अंततः उनके निवेश पर वापसी कर सकते हैं।

सरल सही लगता है, लेकिन यह ऐसा नहीं दिखता है। वर्तमान विश्व आर्थिक परिदृश्य, जहां कई देशों में ऐतिहासिक कम ब्याज दर है, ने पूंजी अधिभुज को बढ़ावा दिया है। यह पीई कंपनियों को तलाश करने के लिए तलाश में नहीं है। संपत्ति खरीदने के लिए आसान पूंजी और प्रतिस्पर्धा कीमतों में तेजी से बढ़ रही है। उच्च परिसंपत्ति की कीमतों में पीई को एक सौदा करने से रोकना पड़ता है, जैसा कि उनसे अपेक्षाकृत कम नहीं देखा गया है।

दूसरी ओर, पूंजी अधिभुज बिक्री के लिए वरदान है। कम ब्याज दर के माहौल में आईपीओ गतिविधि बढ़ जाती है। इस प्रकार, बाहर निकलने की तलाश में पीई कंपनियां एक उपयुक्त समय हो सकती हैं जब ब्याज दरें कम या घटती रहती हैं, क्योंकि इससे उन्हें उच्च मूल्यांकन प्राप्त करने में मदद मिलेगी और अनुमानित रूप से अधिक उच्च रिटर्न प्राप्त होगा।

प्रबंधन कंसल्टेंसी फर्म बैन एंड कं, 2014 में ग्लोबल प्राइवेट इक्विटी रिपोर्ट के मुताबिक, पीई बैच-आउट समर्थित निकासी ने गिनती (2013 से 15% तक) और मूल्य (2013 तक 67% तक) में रिकॉर्ड हाई को देखा । यूरोप में, गिनती और मूल्य दोनों में खरीदार-समर्थित आईपीओ की दोहरीकरण हुई थी। और एशिया प्रशांत में, पीई समर्थित आईपीओ मूल्य पिछले वर्ष की तुलना में लगभग चार गुणा अधिक थे हालांकि, रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि खरीदारों ने भी किराया नहीं दिया - वैश्विक खरीददारी निवेश गतिविधि गिनती में सिर्फ 2% और मूल्य में 2% कम थी

ब्याज दर वृद्धि प्रभाव

ब्याज दर में वृद्धि के विपरीत प्रभाव पड़ता है-निवेशक निश्चित आय और क्रेडिट प्रतिभूतियों के प्रति झुंडते हैं और इस प्रकार धन उगाहना एक चुनौती बन जाती है इसके अलावा, निवेशकों और सार्वजनिक शो में आईपीओ और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए भूख कम हो गई, जो पीई कंपनियों के लिए एक सिरदर्द साबित होती है, जो एक ही समय के आसपास अपने निकास की योजना बनाते। हालांकि, पीई कंपनियों के लिए यह एक अच्छा समय है कि वे निवेश करने वाली कम संपति फर्मों और परिसंपत्तियों की तलाश में हों; वे कम ब्याज अवधि से अच्छे उपयोग के लिए जमा की गई पूंजी को तैनात कर सकते हैं। साथ ही, पीई कंपनियों के पास बड़े संस्थागत निवेशकों से पूंजी तक पहुंच होती है, जिनके पास दीर्घकालिक दृष्टिकोण और विविधीकरण की जरूरत है; और यह पीई के लिए उनकी रूचि और भूख को बनाए रखता है। अमेरिका में बढ़ती ब्याज दर में कई पीई कंपनियां सावधानी से देख रही हैं क्योंकि उन्हें पुन: रणनीकरण करना होगा।कम ब्याज दर में लॉक करना महत्वपूर्ण है या यह सुनिश्चित करने के लिए कि नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान बरकरार है और जोखिमों के प्रति प्रतिरक्षा ब्याज दर में वृद्धि लाएगा।

नीचे की रेखा

बढ़ती विनियमन के साथ, पीई कंपनियों के लिए यह मुश्किल हो रही है कि वे लीवरेज की मात्रा को आकर्षित करें ताकि वे लक्ष्य फर्म को लोड कर सकें। ज्यादातर बैंक ईबीआईटीडीए (ऋण / ईबीआईटीडीए> 6) से छह गुना स्तर पर उधार देने के लिए अनिच्छुक हैं। हालांकि, अमेरिका में, ब्याज दरों में वृद्धि ने सौदों में प्रवेश करने के लिए इच्छुक पीई कंपनियों को प्रोत्साहित किया होगा पीई कंपनियों को ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में सावधानी से चलने की आवश्यकता होगी क्योंकि उन्हें पर्याप्त नकदी प्रवाह के साथ वृद्धि को कवर करने की आवश्यकता है। इसके बावजूद, पीई कंपनियों ने ऐतिहासिक रणनीतियां हासिल करने के लिए ऐतिहासिक रूप से अधिक रिटर्न हासिल किया है, और वे सबसे ज्यादा ऐसा करना जारी रखेंगे।