आप एक कंपनी कॉर्पोरेट ढहने के जोखिम में है जब कैसे पता है? उभरते दिवालिएपन के किसी भी लक्षण का पता लगाने के लिए, निवेशक सभी प्रकार के वित्तीय अनुपातों की गणना और विश्लेषण करते हैं: कार्यशील पूंजी, लाभप्रदता, ऋण स्तर और तरलता। परेशानी यह है कि प्रत्येक अनुपात अद्वितीय है और फर्म के वित्तीय स्वास्थ्य के बारे में एक अलग कहानी बताती है। कभी-कभी वे एक-दूसरे के विरोध में भी दिख सकते हैं व्यक्तिगत अनुपात के एक गुच्छा पर भरोसा करने के लिए, निवेशक इसे भ्रमित और मुश्किल हो सकता है जब एक शेयर दीवार पर जा रहा है। (पृष्ठभूमि के पढ़ने के लिए, कॉर्पोरेट दिवालियापन का अवलोकन करें ।)

ट्यूटोरियल : वित्तीय अनुपात

इस पहेली को सुलझाने के लिए, एनवाईयू के प्रोफेसर एडवर्ड ऑल्टमैन ने 1 9 60 के दशक के आखिर में जेड-स्कोर फार्मूला पेश किया था। एकल सर्वश्रेष्ठ अनुपात की खोज के बजाय, ऑल्टमैन ने एक ऐसा मॉडल बनाया जो पांच प्रमुख प्रदर्शन अनुपात को एक अंक में वितरित करता है। जैसा कि यह पता चला है, Z- स्कोर निवेशकों को कॉर्पोरेट वित्तीय स्वास्थ्य का एक बहुत अच्छा स्नैपशॉट देता है। यहां हम देखते हैं कि कैसे Z- स्कोर की गणना करें और निवेश कैसे खरीद सकते हैं और फैसले बेच सकते हैं।

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जेड-स्कोर फॉर्मूला
यह फार्मूला (निर्माण कंपनियों के लिए) है, जो पांच भारित वित्तीय अनुपातों से बनाया गया है:

जेड-स्कोर = 1. 2 ए + 1 4 बी + 3. 3 सी +0 6 डी + 1. 0 ई

कहां:

ए = कार्यशील पूंजी / कुल परिसंपत्तियां
बी = रखी आय / कुल संपत्ति
सी = ब्याज और कर / कुल संपत्ति
डी = इक्विटी / कुल देयताओं के बाजार मूल्य
ई = बिक्री / कुल संपत्ति

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सख्ती से बोलते हुए, स्कोर कम, उच्चतर बाधाएं हैं कि कंपनी दिवालियापन के लिए नेतृत्व करती है 1 से कम के एक ज़ेड-स्कोर। 8, विशेष रूप से, इंगित करता है कि कंपनी दिवालिया होने की ओर बढ़ रही है 3 से अधिक स्कोर वाले कंपनियां दिवालिया होने की संभावना नहीं हैं। 1 के बीच के स्कोर। 8 और 3 एक ग्रे क्षेत्र में झूठ बोलते हैं।

जेड
को तोड़कर

• अब हम सूत्र को जानते हैं, यह जांचना उपयोगी है कि ये विशेष अनुपात क्यों शामिल हैं प्रत्येक के महत्व को देखें: कार्यशील पूंजी / कुल संपत्ति (डब्ल्यूसी / टीए) यह अनुपात कॉर्पोरेट संकट के लिए एक अच्छा परीक्षण है। नकारात्मक कार्यशील पूंजी के साथ एक फर्म को अपनी अल्पकालिक दायित्वों को पूरा करने में समस्याओं का अनुभव होने की संभावना है क्योंकि वहां केवल उन दायित्वों को कवर करने के लिए पर्याप्त वर्तमान संपत्ति नहीं है। इसके विपरीत, सकारात्मक कार्यशील पूंजी के साथ एक फर्म शायद ही कभी अपने बिलों का भुगतान करने में परेशान हो जाता है (पृष्ठभूमि में पढ़ने के लिए, कार्यशील पूंजी निर्माण देखें।)
• कमाई वाली कमाई / कुल संपत्ति (आरई / टीए) यह अनुपात पुनर्गुंतित आय या हानियों की मात्रा को मापता है, जो दर्शाता है कंपनी का लाभ उठाने की सीमा कम आरई / टीएए की कंपनियां, रखी हुई कमाई के बजाय उधारों के माध्यम से पूंजीगत व्यय का वित्तपोषण कर रही हैं। उच्च आरई / टीए के साथ कंपनियां लाभप्रदता का इतिहास और हानि के खराब वर्ष तक खड़े होने की क्षमता का सुझाव देती हैं।
• ब्याज और कर से पहले कमाई / कुल संपत्ति (ईबीआईटी / टीए)
  यह परिसंपत्तियों (आरओए) पर वापसी का एक संस्करण है, कारक से पहले अपनी परिसंपत्तियों से मुनाफा कमाने की फर्म की क्षमता का आकलन करने का एक प्रभावी तरीका जैसे ब्याज और कर काट लिया जाता है।
• इक्विटी / कुल देनदारियों (एमई / टीएल) के बाजार मूल्य यह एक अनुपात है जो दिखाता है - अगर एक फर्म दिवालिया हो जाने के लिए - वित्तीय विवरणों पर देयताओं की संपत्ति से अधिक होने से पहले कंपनी के बाजार मूल्य कितना गिरावट आएगा यह अनुपात मॉडल के लिए एक बाजार मूल्य आयाम जोड़ता है जो शुद्ध मूल सिद्धांतों पर आधारित नहीं है। दूसरे शब्दों में, एक टिकाऊ बाजार पूंजीकरण को कंपनी की ठोस वित्तीय स्थिति में बाजार का विश्वास के रूप में व्याख्या किया जा सकता है।
• बिक्री / कुल संपत्ति (एस / टीए) यह निवेशकों को बताता है कि कितनी अच्छी तरह से प्रबंधन प्रतिस्पर्धा का प्रबंधन करता है और कितनी कुशलता से कंपनी बिक्री उत्पन्न करने के लिए परिसंपत्तियों का उपयोग करती है बाजार में हिस्सेदारी बढ़ाने में विफलता कम या गिरने वाले एस / टीए में तब्दील हो जाती है।
  वर्ल्डकॉम टेस्ट

जेड-स्कोर की शक्ति का प्रदर्शन करने के लिए, आइए देखें कि यह एक कठिन परीक्षा के मामले में कैसा है। 2002 में दूरसंचार कंपनी वर्ल्डकॉम के कुख्यात पतन पर विचार करें। वर्ल्डकाम की दिवालियापन ने अपने निवेशकों के लिए नुकसान में 100 अरब डॉलर की कमाई की थी, क्योंकि प्रबंधन ने झूठा परिचालन लागतों के बजाय अरबों डॉलर का पूंजी व्यय के रूप में दर्ज किया था।
यहां हम वर्ल्डकॉम के लिए 31 दिसंबर, 1 999, 2000 और 2001 के समाप्त होने वाले वर्षों के लिए सालाना 10-के वित्तीय रिपोर्टों के जरिए जेड-स्कोर्स का अनुमान लगाते हैं। वास्तव में, वर्ल्डकॉम के जेड-स्कोर में तेज गिरावट आई है यह भी ध्यान रखें कि 2002 में दिवालिया होने की घोषणा करने से पहले जेड स्कोर 2000 और 2001 में भूरे रंग के क्षेत्र से खतरे के क्षेत्र में चले गए।

इनपुट

वित्तीय अनुपात	1999	2000	2001 > एक्स 1	कार्यशील पूंजी / कुल संपत्तियां
-0 09	-0। 08	0	एक्स 2	बची हुई आय / कुल संपत्ति
-0 02	0। 03	0। 04	एक्स 3	ईबीआईटी / कुल संपत्ति
। 09	। 08	। 02	एक्स 4	बाजार मूल्य / कुल देयताएं
3 7	1। 2	। 50	X5	बिक्री / कुल संपत्ति
0 51	0। 42	0। 3	जेड स्कोर	2। 5
1। 4	। 85	लेकिन वर्ल्डकॉम मैनेजमेंट ने किताबों को पकाया, वित्तीय विवरणों में कंपनी की आय और परिसंपत्तियों को बढ़ाया। Z- स्कोर पर इन लोगों की क्या प्रभाव है? ओवरस्टेट की आय में संभावित रूप से Z स्कोर मॉडल में ईबीआईटी / कुल संपत्ति अनुपात में वृद्धि होती है, लेकिन अतिरंजित परिसंपत्ति वास्तव में हर अनुपात में कुल संपत्ति के साथ दूसरे अनुपात में तीन को कम कर देती है। इसलिए कंपनी के जेड-स्कोर पर झूठी लेखा का समग्र प्रभाव नीचे की ओर होने की संभावना है। (कॉरपोरेट अकाउंटिंग के बारे में अधिक जानकारी के लिए, 99 9> द बुकिंग 101	देखें।)

जहां ज़ेड-स्कोर फॉल्स शॉर्ट अरे, ज़ेड स्कोर सही नहीं है और इसकी गणना और व्याख्या की जानी चाहिए देखभाल के साथ। शुरुआत के लिए, Z- स्कोर झूठी लेखा प्रथाओं से प्रतिरक्षा नहीं है। जैसा कि वर्ल्डकॉम दर्शाता है, संकट में कंपनियां वित्तीय रूप से गलत तरीके से प्रस्तुत करने का मोहक हो सकती हैं। जेड-स्कोर उतना सटीक है जितना उस डेटा में जाता है। ज़ेड-स्कोर भी नई कंपनियों के लिए बहुत कम या कोई आय नहीं है।इन कंपनियों, उनके वित्तीय स्वास्थ्य की परवाह किए बिना, कम स्कोर होगा इसके अलावा, जेड-स्कोर नकदी प्रवाह के मुद्दे को सीधे नहीं बताता है, केवल नेट वर्किंग-टू-एसेट रेशियो के उपयोग के माध्यम से इसे इशारा करता है। सब के बाद, यह बिल का भुगतान करने के लिए नकदी लेता है।

आखिरकार, जेड-स्क्वायर तिमाही से तिमाही तक स्विंग कर सकते हैं जब कोई कंपनी एक बार लिखना बंद करती है ये अंतिम स्कोर को बदल सकते हैं, यह सुझाव दे रहे हैं कि जो कंपनी वास्तव में खतरे में नहीं है वह दिवालिएपन के कगार पर है।
निष्कर्ष

अपने निवेश पर नज़र रखने के लिए, निवेशकों को अपनी कंपनियों को 'जेड-स्कोर' नियमित आधार पर जांच करने पर विचार करना चाहिए। एक बिगड़ती जेड स्कोर आगे संकट से संकेत कर सकता है और अनुपात के द्रव्यमान के मुकाबले सरल निष्कर्ष प्रदान करता है। अपनी कमियों को देखते हुए, जेड-स्कोर शायद भविष्यवक्ता के मुकाबले रिश्तेदार वित्तीय स्वास्थ्य की गेज के रूप में बेहतर इस्तेमाल किया जाता है। बेशक, वित्तीय स्वास्थ्य की त्वरित जांच के रूप में मॉडल का उपयोग करना सबसे अच्छा है, लेकिन यदि स्कोर एक समस्या को इंगित करता है, तो अधिक विस्तृत विश्लेषण करने का यह एक अच्छा विचार है