प्रणाली जिसके द्वारा बेंचमार्क दरें ब्याज दरों, मुद्राओं और स्वर्ण के लिए तय की जाती हैं, वह एक रहस्यमय और पुरातन एक है। ऐसे दर तय करने के लिए ये दो सामान्य तत्व हैं: एक, फिक्सिंग लंदन में किया जाता है, और दो, फिक्स एक बहुत ही चुनिंदा समूह द्वारा कार्यान्वित किया जाता है।

लंदन इंटरबैंक ऑफ़र रेट (एलआईबीओआर) के लिए तय करें, बेंचमार्क दर जिसे ऋण और स्वैप में अरबों डॉलर के संदर्भ के रूप में उपयोग किया जाता है लिबोर लंदन में सक्रिय प्रमुख बैंकों के लिए फंड की अल्पकालिक लागत को दर्शाता है। 1 फरवरी, 2014 से पहले, लिबोर को ब्रिटिश बैंकरों एसोसिएशन (बीबीए) द्वारा प्रशासित किया गया था। प्रत्येक दिन, बीबीए एक दर्जन से अधिक बैंकों के एक पैनल का सर्वेक्षण करेगा और प्रत्येक योगदानकर्ता बैंक को निम्नलिखित प्रश्न के जवाब में अपनी LIBOR प्रस्तुतियां तैयार करने के लिए कहूंगा - "आप किस दर से धन उधार ले सकते हैं, क्या आप ऐसा करने के लिए पूछ रहे थे? और फिर अंतरबैंक ऑफ़र्स को उचित बाजार आकार में स्वीकार करने से पहले 11 ए मीटर। लंदन समय? "प्राप्त प्रस्तुतियाँ तब अवरोही क्रम में रैंक की गई थीं, साथ ही बाहरी और निचले क्वार्टिल्स में प्रस्तुतियां तथा बहिष्कारों के अंकगणित औसत से शेष लिब्बर दर पर पहुंचने के लिए उपयोग किए गए थे। तब 10 प्रमुख मुद्राओं की 15 अलग-अलग परिपक्वताओं के लिए अलग-अलग LIBOR दरें 11: 30 ए पर दर्ज की गईं। मीटर। (यह भी देखें "बर्फ लिबोर क्या है और इसके लिए क्या उपयोग किया जाता है?")

विदेशी मुद्रा बाजार में, समापन मुद्रा "फिक्स" बेंचमार्क फॉरेक्स दरें दर्शाती है जो लंदन में 4 पी में सेट हैं मीटर। रोज। WM / रायटर बेंचमार्क दरों के रूप में जाना जाता है, ये दर 60-सेकंड विंडो के दौरान विदेशी मुद्रा व्यापारियों द्वारा विदेशी मुद्रा व्यापारियों द्वारा आयोजित वास्तविक खरीद और बिक्री लेनदेन के आधार पर निर्धारित की जाती है (30 सेकंड या 4 पी मी। के दोनों ओर) 21 प्रमुख मुद्राओं के लिए बेंचमार्क दरें इस एक मिनट की अवधि में निष्पादित सभी ट्रेडों के मध्य स्तर पर आधारित हैं।

सोने की कीमत एक सदी-पुरानी अनुष्ठान का उपयोग करके तय की गई है जो कि 1 9 1 9 तक है। 2014 तक, सोने के मामले में पांच बैंक शामिल थे - बार्कलेज, ड्यूश बैंक एजी, बैंक ऑफ नोवा स्कोटिया, एचएसबीसी होल्डिंग्स और सोसाइटी जनरेल सोने की कीमत 10: 30 पर एक दिन में दो बार तय की जाती है। मीटर। और 3 पी मीटर। लंदन समय। फिक्सिंग, पांचों बैंकों के बीच, वर्तमान अध्यक्ष (अध्यक्षता में प्रतिवर्ष घूमता है), दूसरे चार सदस्यों को खोलने की कीमत की घोषणा करते हुए, जो तब अपने ग्राहकों को यह कीमत बताते हैं, के बीच टेलीकंफ्रेंस के माध्यम से किया जाता है। ग्राहक के आदेश और अपने ट्रेडों के आधार पर, बैंक फिर घोषणा करते हैं कि मौजूदा कीमत पर कितनी सोने की सलाखों को खरीदने या बेचना चाहते हैं। मांग और आपूर्ति लगभग मिलान होने तक सोने की कीमत को ऊपर या नीचे समायोजित किया जाता है I ई। असंतुलन 50 बार या उससे कम है, जिस पर सोने की कीमत तय की गई है।

ये बेंचमार्क सेट करने के लिए इस्तेमाल होने वाली प्राचीन प्रथाएं हाल ही में छिपे हुए दर-फिक्सिंग दुरुपयोग के लिए महत्वपूर्ण योगदान थीं। ये मानक अनुबंधों और ट्रेडों में ट्रिलियन डॉलर के मूल्य के लिए उपयोग किए जाते हैं, और कृत्रिम स्तरों पर उन्हें स्थापित करने के लिए कुछ खिलाड़ियों में मिलावट बाजार की दक्षता बिगड़ती है, निष्पक्ष बाजारों में निवेशकों के विश्वास को नष्ट कर देता है, और लाखों लोगों की कीमत पर मुट्ठी भर कमाता है।

संदेह कैसे उभर आया

मिलेनियम के पहले दशक में दो प्रमुख भालू बाजारों के मद्देनजर लिबोर और सोने की दरें विशेष जांच के दौरान आईं। प्रत्येक "भालू" के अंत में नियामकों और बाजार के खिलाड़ियों के बीच नवीनीकृत उत्साह से नीतियों का उपयोग करने के लिए चिह्नित किया गया था जो पिछले बूम और बस्ट चक्र की पुनरावृत्ति को रोक देगा। इस प्रकार, 2000-02 के बीयर मार्केट के बाद - जिनकी हताहतों की संख्या में एनरॉन, वर्ल्डकॉम और कई अन्य कंपनियों शामिल थी जो लेखांकन अनियमितताओं में शामिल थे - सरबान-ऑक्स्ले कानून को कॉर्पोरेट प्रशासन को बेहतर बनाने के लिए अधिनियमित किया गया था, जबकि नियामकों को निवेश की स्वतंत्रता के संरक्षण के उद्देश्य शोध भी शुरू किए गए थे

2008-09 के वैश्विक भालू बाजार के मद्देनजर, वित्तीय संस्थानों द्वारा अत्यधिक जोखिम लेने वाले नियामक स्पॉटलाइट के तहत आए। इस बढ़ी हुई जांच का एक प्रभाव ब्याज दरों, मुद्राओं और शायद सोने के लिए बेंचमार्क दरों को ठीक करने के लिए प्रभावशाली बैंकों और संस्थानों द्वारा इस्तेमाल किए जाने वाले छेड़छाड़ प्रथाओं का पर्दाफाश करना था।

बेंचमार्क दरों को छेड़छाड़ करने के लिए प्राथमिक प्रेरणा लाभ को बढ़ावा देना है विशेष रूप से लिबोर के संबंध में एक माध्यमिक प्रेरणा, वित्तीय तनाव के स्तर को कम करना था जो कुछ बैंक 2007-2009 के वैश्विक क्रेडिट संकट की ऊंचाई पर थे। इन बैंकों ने जानबूझकर इस समय के दौरान अपनी LIBOR प्रस्तुतियां कम कर दी थी कि इस धारणा को व्यक्त करने के लिए कि उनके प्रतिपक्षों की वास्तव में उन की तुलना में उनके उच्च स्तर का विश्वास था।

उपचारात्मक क्रियाएं

भविष्य में इस मुद्दे से बच सकते हैं, जैसे कि स्वतंत्र निकायों द्वारा बेंचमार्क प्रशासन और अधिक प्रभावी विनियमन द्वारा।

• स्वतंत्र निकाय द्वारा प्रशासन : न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस प्रोफेसर रोजा एब्रांटेस-मेटज़ और उनके पति, अल्बर्ट मेट्स ने लीबोर के साथ समस्याओं और समस्याओं पर प्रकाश डालने वाली अग्रणी बढ़त वाली अनुसंधान प्रकाशित की हैं। एब्रांटेस-मेट्ज़ ने चिंता व्यक्त की है कि कुछ व्यक्ति जिनके पास स्पष्ट रूप से कोई निरीक्षण नहीं है, उनके पास बेंचमार्क मूल्य (वित्तीय संपत्ति या उपकरणों के लिए) निर्धारित करने की शक्ति है जिसमें उनके पास कई अन्य हित हैं फाइनेंशियल टाइम्स में जनवरी 2014 के एक लेख में, उसने सुझाव दिया कि भविष्य के बेंचमार्क वास्तविक ट्रेडों पर जब भी संभव हो, आधार पर होना चाहिए और बेंचमार्क मूल्यों में प्रत्यक्ष वित्तीय हितों के बिना स्वतंत्र निकायों द्वारा प्रशासित किया जाना चाहिए। लिबोर की स्थापना पहले से ही इस मार्ग का अनुसरण कर रही है, क्योंकि यह इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज बेंचमार्क एडमिनिस्ट्रेशन (आईबीए) यूनिट द्वारा 1 फरवरी, 2014 को प्रशासित किया जा रहा है, और इसे अब आईसीई LIBOR (पूर्व में बीबीए लिबोर के नाम से जाना जाता है) के रूप में जाना जाता है।हालांकि पद्धति थोड़ा बदल गई है, लिबोर दरों की अखंडता को सुनिश्चित करने में मदद के लिए कुछ बदलाव किए गए हैं, जैसे कि प्रस्तुतिकरण की तारीख के तीन महीने बाद तक व्यक्तिगत प्रस्तुतियां प्रकाशित नहीं की जा रही हैं
• अधिक प्रभावी विनियम : लिबोर-फिक्स और फॉरेक्स-फिक्स स्कैंडल्स में, अंततः उजागर होने के कुछ सालों से मिलन और हेरफेर के बारे में चिंताएं थीं। दोनों मामलों में, नियामकों ने पत्रकारों (और मेट्स जैसे शोधकर्ताओं) के बाद ही चले गए थे पहले से ही प्रारंभिक स्प्रेडवर्क कर चुके थे उदाहरण के लिए, 2008 के वित्तीय संकट के दौरान कुछ पत्रकारों ने बैंकों द्वारा दिए गए दरों में असामान्य समानताएं प्राप्त करने के बाद लिबोर-फिक्सिंग कांड का पता चला था। विदेशी मुद्रा बेंचमार्क दर के मुद्दे के लिए, ब्लूमबर्ग न्यूज की रिपोर्ट के बाद यह पहली बार जून 2013 में स्पॉटलाइट में आया था, जिसमें 4 पी के आसपास संदिग्ध कीमत का अनुमान लगाया गया था। मीटर। ठीक कर। फरवरी 2014 में जारी किए गए एक ड्राफ्ट अनुसंधान पेपर में एब्रांटेस-मेटज़ और अल्बर्ट मेटज़ द्वारा लिखे गए एक सोना फिक्स के संबंध में एक समान पैटर्न तैयार हो रहा है, जिसमें दोपहर फिक्स के समय के आसपास असामान्य व्यापारिक पैटर्न एकत्रित व्यवहार का सामना करते हैं और आगे की जांच की पुष्टि करते हैं। इस तरह की व्यापारिक विसंगतियों का पता लगाने के लिए अधिक प्रभावी विनियमन आवश्यक है। विशाल विदेशी मुद्रा बाजार में भी बेहतर चलन की आवश्यकता हो सकती है ताकि आगे बढ़ने और विनिमय दरों को एक दिशा में या किसी विशिष्ट स्तर पर चलाने के लिए आगे बढ़ने और कोल्डिंग के रूप में स्पष्ट रूप से दुर्व्यवहार को रोकने के लिए किया जा सके। (इस विवाद पर अधिक जानकारी के लिए, "कैसे फॉरेक्स फिक्स को धराशायी किया जा सकता है।") नियामक प्राधिकारियों ने लीबोर-फिक्स और फॉरेक्स-फिक्स स्कैंडल्स में कार्रवाई करने के लिए त्वरित किया है। कई प्रमुख प्रमुख LIBOR-fix पराजय से जुड़े हुए हैं, विशेष रूप से बार्कलेज में, जहां तीन शीर्ष अधिकारियों ने 2012 में इस्तीफा दे दिया। दिसंबर 2013 में, यूरोपीय संघ ने छह प्रमुख बैंकों और वित्तीय संस्थानों को एक रिकॉर्ड यूरो 1 के साथ दंडित किया। 71 लाइबोर कांड में उनकी भूमिका के लिए अरब जुर्माना विदेशी मुद्रा-फिक्स असफलता में, अटलांटिक के दोनों किनारों के कम से कम एक दर्जन नियामक विदेशी मुद्रा व्यापारियों की मिलीभगत और दर के हेरफेर के आरोपों की जांच कर रहे हैं, और आंतरिक जांच के परिणामस्वरूप 20 से अधिक व्यापारियों को पहले ही निलंबित कर दिया गया है या निकाल दिया गया है।

नीचे की रेखा

दिन के अंत में, दशकों के लिए बेंचमार्क दरों को निर्धारित करने के लिए प्राचीन काल की पुरानी प्रक्रियाओं को अधिक पारदर्शिता को बढ़ावा देने और भविष्य के दुरुपयोग को रोकने के लिए एक पूर्ण ओवरहाल की आवश्यकता हो सकती है। वित्तीय बाजारों में अपने विशिष्ट नकारात्मक अर्थ के साथ "फिक्स" शब्द का प्रयोग छोड़ने पर, शुरू करने के लिए एक अच्छी जगह होगी।