डॉटकॉम युग के दौरान, डो जोन्स इंडेक्स की अनुमानित संख्या 30,000 के स्तर पर बढ़ रही थी। लेकिन यह एक ऐसा समय था जब बाजार में प्रचार से खुद को खो दिया गया था। जब निवेशक, उनके मूल्यांकन के साथ, इस ऊंचाइयों से धरती पर वापस आते हैं, तो एक बड़ा झटका लग सकता है, हर किसी को याद दिलाता है कि यह मूल सिद्धांतों पर वापस आना और शेयर वैल्यूएशन के महत्वपूर्ण पहलू पर एक नजर डाल सकता है: भारित औसत लागत पूंजी (डब्ल्यूएसीसी) की

डब्ल्यूएसीसी को समझना
किसी कंपनी का पूंजीगत निधि दो घटकों से बना है: ऋण और इक्विटी उधारदाताओं और इक्विटीधारक प्रत्येक को उनके द्वारा प्रदान किए गए धन या पूंजी पर एक निश्चित वापसी की उम्मीद है। पूंजी की लागत इक्विटी मालिकों (या शेयरधारकों) को और उम्मीदवारों को वापसी की उम्मीद है, इसलिए डब्लूसीएसी हमें रिटर्न बताती है कि दोनों हितधारक - इक्विटी मालिक और उधारदाता - उम्मीद कर सकते हैं डब्ल्यूएसीसी, दूसरे शब्दों में, किसी कंपनी में पैसा लगाने के जोखिम को लेने के निवेशक की मौके का प्रतिनिधित्व करता है।

डब्ल्यूएसीसी के बारे में समझने के लिए, एक कंपनी को पैसे के बैग के रूप में सोचें। बैग में धन दो स्रोतों से आता है: ऋण और इक्विटी। व्यापार परिचालन से धन तीसरा स्रोत नहीं है क्योंकि, ऋण के लिए भुगतान करने के बाद, शेयरधारकों की तरफ से शेयरधारकों को लाभांश के रूप में वापस नहीं लौटाए गए किसी भी नकद को बैग में रखा जाता है। अगर ऋण धारकों को अपने निवेश पर 10% रिटर्न की आवश्यकता होती है और शेयरधारकों को 20% रिटर्न की आवश्यकता होती है, तो औसत पर, पैसे के बैग द्वारा वित्त पोषित परियोजनाओं को ऋण और इक्विटी धारकों को संतुष्ट करने के लिए 15% वापस करना होगा। 15% WACC है

यदि केवल पैसा ही थका हुआ था तो डेबल्स्डर्स से $ 50 और शेयरधारकों से $ 50, और कंपनी ने एक परियोजना में $ 100 का निवेश किया था, इस परियोजना से वापसी, उम्मीदों को पूरा करने के लिए, $ 5 एक वापसी करना होगा डेल्थोल्डर्स के लिए साल और शेयरधारकों के लिए $ 10 एक साल। इसके लिए प्रति वर्ष 15 डॉलर या 15% WACC की कुल वापसी की आवश्यकता होगी।

डब्ल्यूएसीसी: एक निवेश उपकरण
सिक्योरिटीज विश्लेषकों ने सभी समय में डब्लू। डिस्काउंटेड नकदी प्रवाह विश्लेषण में, उदाहरण के लिए, डब्लूसीएसी का व्यवसायिक शुद्ध वर्तमान मूल्य प्राप्त करने के लिए भावी नकदी प्रवाह पर लागू छूट दर के रूप में उपयोग किया जाता है। WACC को बाधा दर के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है जिसके लिए ROIC प्रदर्शन का आकलन किया जा सकता है। यह आर्थिक मूल्य में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है (ईवीए) गणना

निवेशक निवेश करने के लिए निर्णय लेने के लिए डब्ल्यूएसीसी द्वारा एक उपकरण के रूप में उपयोग करते हैं डब्ल्यूएसीसी ने न्यूनतम दर की वापसी का प्रतिनिधित्व किया है, जिस पर कंपनी अपने निवेशकों के लिए मूल्य का उत्पादन करती है। मान लीजिए एक कंपनी 20% की वापसी का उत्पादन करती है और 11% के एक डब्ल्यूएसीसी है इसका मतलब है कि हर डॉलर के लिए कंपनी पूंजी में निवेश करती है, कंपनी मूल्य के नौ सेंट का निर्माण कर रही है इसके विपरीत, यदि कंपनी की वापसी WACC से कम है, तो कंपनी मूल्य बहा रही है, जिससे यह संकेत मिलता है कि निवेशकों को अपना धन कहीं और करना चाहिए।

डब्लूसीएसी निवेशकों के लिए एक उपयोगी वास्तविकता की जांच करता है कुंद होना, औसत निवेशक संभवत: WACC की गणना की परेशानी में नहीं जाएंगे क्योंकि यह एक जटिल उपाय है जिसके लिए बहुत विस्तृत कंपनी की जानकारी की आवश्यकता होती है। बहरहाल, यह निवेशकों को डब्लूएलसीसी के अर्थ को समझने में मदद करता है जब वे ब्रोकरेज विश्लेषकों की रिपोर्टों में इसे देखते हैं

WACC की गणना
डब्ल्यूएएसी की गणना करने के लिए, निवेशकों को कंपनी की इक्विटी लागत और ऋण की लागत का निर्धारण करने की आवश्यकता होती है। यहां एक टूटना है:

इक्विटी की लागत इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए थोड़ा मुश्किल हो सकता है क्योंकि शेयर पूंजी में "स्पष्ट" लागत नहीं होती है ऋण के विपरीत, जिसे कंपनी को पूर्वनिर्धारित ब्याज के रूप में भुगतान करना होगा, इक्विटी में कॉन्ट्रैक्ट की कीमत नहीं है जिसे कंपनी को देना चाहिए, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि इक्विटी का कोई भी मूल्य मौजूद नहीं है। आम शेयरधारकों को एक कम्पयनी में अपने इक्विटी निवेश पर एक निश्चित लाभ प्राप्त करने की उम्मीद है। रिटर्न की इक्विटी धारकों की आवश्यक दर कंपनी के नजरिए से एक लागत है, क्योंकि अगर कंपनी इस उम्मीद की रिटर्न नहीं देती है, तो शेयरधारक केवल अपने शेयर बेचेंगे, जिससे कीमतें घट जाएंगी। इक्विटी की कीमत मूल रूप से है जो कंपनी को लागत को सैद्धांतिक रूप से संतोषजनक निवेशकों को बनाए रखने के लिए खर्च करती है। इस आधार पर, इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए सबसे अधिक स्वीकार्य पद्धति नोबेल पुरस्कार जीतने वाले पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) से होती है: पुनः = आरएफ + बीटा (आरएम-आरएफ) लेकिन इसका क्या मतलब है?

• आरएफ - जोखिम मुक्त दर - यह क्रेडिट जोखिम से मुक्त प्रतिभूतियों में निवेश से प्राप्त राशि है, जैसे विकसित देशों के सरकारी बॉन्ड। यू.एस. ट्रेजरी बिलों की ब्याज दर अक्सर जोखिम रहित दर के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में उपयोग की जाती है।
• बीएसए बीटा - यह मानता है कि कंपनी के शेयर की कीमत पूरी तरह से बाजार के मुकाबले कितना प्रतिक्रिया करती है। उदाहरण के लिए, एक बीटा, यह इंगित करता है कि कंपनी बाजार के साथ लाइन में चलती है। यदि बीटा एक से अधिक है, तो शेयर बाजार की गति बढ़ा रहे हैं; एक से कम का मतलब है शेयर अधिक स्थिर है। कभी-कभी, एक कंपनी का नकारात्मक बीटा हो सकता है (उदाहरण के लिए एक सोने की खनन कंपनी), जिसका अर्थ है कि शेयर की कीमत विपरीत दिशा में व्यापक बाजार में बढ़ती है। ( बीटा में जानें: जोखिम जानें ।)

  सार्वजनिक कंपनियों के लिए, आप डेटाबेस सेवाओं का पता लगा सकते हैं जो कंपनियों के बीटा प्रकाशित करते हैं। बाररा की तुलना में कुछ सेवाएं बीटा के अनुमान लगाने का बेहतर काम करती हैं यद्यपि आप बीटा अनुमान सेवा की सदस्यता लेने में सक्षम नहीं हो सकते हैं, लेकिन यह साइट उस प्रक्रिया का वर्णन करती है जिसके द्वारा वे "मौलिक" बीटा के साथ आते हैं ब्लूमबर्ग और इबबॉटसन उद्योग के अन्य महत्वपूर्ण स्रोत हैं।

• (आरएम - आरएफ) = इक्विटी मार्केट जोखिम प्रीमियम - इक्विटी मार्केट जोखिम प्रीमियम (ईएमआरपी) का प्रतिनिधित्व करता है रिटर्न निवेशकों को शेयर मुनाफे में जोखिम से मुक्त होने से ज्यादा जोखिम लेने के लिए उन्हें क्षतिपूर्ति की उम्मीद है मूल्यांकन करें। दूसरे शब्दों में, यह जोखिम मुक्त दर और बाजार दर के बीच का अंतर है। यह एक अत्यंत विवादास्पद व्यक्ति है कई टीकाकारों का तर्क है कि यह धारणा है कि शेयर धारण करना अधिक जोखिम भरा है।

  अक्सर ईएमआरपी जोखिम से मुक्त दर से शेयर बाजार में निवेश करने से प्राप्त ऐतिहासिक औसत वार्षिक अतिरिक्त वापसी पर आधारित है। औसत या तो गणित के माध्य या ज्यामितीय माध्य का उपयोग करके गणना की जा सकती है ज्यामितीय मतलब अतिरिक्त प्रतिवर्ष की एक चक्रित दर प्रदान करता है और अधिकांश मामलों में अंकगणित माध्य से कम होगा। दोनों विधियां लोकप्रिय हैं लेकिन अंकगणित औसत ने व्यापक स्वीकृति प्राप्त की है।

  एक बार इक्विटी की लागत की गणना करने के बाद, कंपनी के लिए जोखिम वाले कारकों को ध्यान में रखने के लिए समायोजन किया जा सकता है, जो कंपनी के कंपनी के जोखिम प्रोफाइल को बढ़ा या घट सकता है। ऐसे कारकों में कंपनी के आकार, लंबित मुकदमों, ग्राहक आधार की एकाग्रता और प्रमुख कर्मचारियों पर निर्भरता शामिल है। समायोजन पूरी तरह से निवेशक के फैसले की बात है और वे कंपनी से लेकर कंपनी तक भिन्न होते हैं ( कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल: एक ओवरव्यू में अधिक जानें।) ऋण की लागत

इक्विटी की लागत की तुलना में, ऋण की लागत की गणना करने के लिए काफी सीधा है ऋण की लागत (आरडी) निर्धारित करने के लिए लागू दर मौजूदा बाजार दर होने चाहिए, जो कंपनी अपने कर्ज पर दे रही है। अगर कंपनी बाजार दर का भुगतान नहीं कर रही है, तो कंपनी द्वारा देय उचित बाजार दर का अनुमान होना चाहिए।
जैसा कि कंपनियों को ब्याज पर उपलब्ध कर कटौती से लाभ मिलता है, ऋण की शुद्ध लागत वास्तव में ब्याज का भुगतान कर-घटाया ब्याज भुगतान के परिणामस्वरूप कम कर बचत होती है। इसलिए, ऋण के बाद-कर लागत Rd है (1 - कॉर्पोरेट टैक्स दर)।

अंत में - पूंजी संरचना

डब्लूसीएसी इक्विटी की लागत का भारित औसत और कंपनी की पूंजी संरचना में ऋण और इक्विटी के अनुपात पर आधारित ऋण की लागत है ऋण का अनुपात डी / वी द्वारा दर्शाया जाता है, जो कंपनी के कुल मूल्य (इक्विटी + ऋण) में कंपनी के ऋण की तुलना करता है। इक्विटी का अनुपात ई / वी द्वारा दर्शाया जाता है, जो कंपनी के कुल मूल्य (इक्विटी + ऋण) में कंपनी की इक्विटी की तुलना करता है। डब्लू सी सी का निम्न सूत्र द्वारा प्रतिनिधित्व किया गया है: डब्लू सी सी = री एक्स ई / वी + आरडी एक्स (1 - कॉरपोरेट टैक्स दर) एक्स डी / वी
एक कंपनी का डब्ल्यूएसीसी ऋण और इक्विटी और उस ऋण और इक्विटी की लागत के बीच मिश्रण का एक कार्य है एक तरफ, पिछले कुछ सालों में, गिरने वाली ब्याज दरों में कंपनियों के डब्ल्यूएसीसी कम हो गए हैं। दूसरी तरफ, एनरॉन और वर्ल्ड कॉम जैसे कॉर्पोरेट आपदाओं के बावजूद इक्विटी निवेश का कथित जोखिम बढ़ गया है। (

कंपनी की पूंजी संरचना का मूल्यांकन करना में अधिक जानें।) सावधान रहें: डब्ल्यूएसीसी का फार्मूला वास्तव में तुलना की तुलना करना आसान लगता है। बस के रूप में दो लोग शायद ही कभी कला के एक टुकड़े को उसी तरह व्याख्या नहीं करेंगे, शायद ही कभी दो लोग वही WACC प्राप्त करेंगे और यहां तक ​​कि अगर दो लोग एक ही WACC तक पहुंचते हैं, तो सभी अन्य लागू निर्णय और मूल्यांकन पद्धतियों की संभावना यह सुनिश्चित होगी कि प्रत्येक कंपनी के मूल्य के घटकों के बारे में अलग राय है।