रणनीतिक विलय और अधिग्रहण (एमएंडए) की दौड़ के रूप में, प्रतिस्पर्धा केवल नकदी प्रवाह कंपनियों को खरीदने के लिए प्रतिस्पर्धा के विभिन्न समूहों के बीच कठोर हो जाएगी। अधिग्रहण के लिए शिकार के विभिन्न प्रकार के निवेशक समूह और पूंजी का स्रोत सौदा संरचना, निवेश क्षितिज और रणनीतिक दिशा को प्रभावित करते हैं। इस लेख में, हम प्रबंधकों, निजी इक्विटी, विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों (एसपीएसी) और रणनीतिक कंपनियों के नेतृत्व में अधिग्रहण की चर्चा करते हैं।

ट्यूटोरियल: विलय और अधिग्रहण 101

प्रबंधन-खरीदें खरीदें प्रबंधन-प्रमुख खरीददार (एमबीओ) वरिष्ठ अधिकारियों और पूर्व उच्च स्तरीय ऑपरेटरों के एक समूह द्वारा पूर्ण अधिग्रहण जो महत्वपूर्ण संचालन और रणनीतिक विशेषज्ञता लाते हैं उनके वेतन को "बैन्ड" वेतन और उनके पूर्व कंपनी नियोक्ताओं द्वारा श्रेणीबद्ध किया गया हो सकता है, उन्हें हरियाली चराई के लिए खोज करने के लिए मोहक हो सकता है कंपनी को सफलतापूर्वक क्रय और चलाना अक्सर ज्यादा मुआवजा देता है, आंशिक रूप से सौदों में उनकी योगदान वाली इक्विटी के कारण।

अक्सर, ये पूर्व अधिकारी एक ट्रांजैक्शन के लिए निधि में मदद करने के लिए एक फाइनेंसर के साथ भागीदार होते हैं। ऐसे इक्विटी पार्टनर्स आम तौर पर बकाया शेयरों के अधिकांश नियंत्रण करते हैं। नया प्रबंधन समूह कंपनी को बढ़ने में वेतन कमा सकता है; सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि उनके लॉक-इन इक्विटी के मूल्य में वृद्धि करने के लिए उनके पास मजबूत प्रोत्साहन हैं (अधिक जानने के लिए, द बिग बॉयज़ खरीदें पढ़ें।)

संचय नाटक मूल्य वृद्धि के लिए मानक बन गए हैं। यह एक "डीफ़्रैग्मेन्टेशन रणनीति" है, जिसमें एक ही, या समान, उद्योग में कई छोटी कंपनियों के अधिग्रहण शामिल है। उन्हें एक बड़े इकाई में जोड़कर शेयरधारकों के लिए इक्विटी मूल्य बढ़ता है, क्योंकि बड़ी कंपनियों को छोटे से अधिक मूल्य निर्धारण गुणक प्राप्त होते हैं। एमबीओ के पास लचीला निवेश क्षितिज है और वे प्रबंधक / शेयरधारक की प्राथमिकताओं और वित्तपोषण साझेदारों के आधार पर निर्भर करते हैं। निवेश क्षितिज के रूप में कम हो सकता है दो या तीन साल, या समूह कंपनी के मालिक हो सकता है 20 साल या उससे अधिक के लिए आमतौर पर शुरुआती चरण में कई प्रबंधकों को शामिल किया जाता है, इसलिए वित्त भागीदार या अन्य शेयरधारक इक्विटी के अपने हिस्से को समाप्त करने के इच्छुक निवेशक के लिए शेयर खरीद सकते हैं। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें संस्थागत निवेशक और बुनियादी बातें: लिंक क्या है? )

ज्यादातर मामलों में, इन प्रकार के ऑपरेटर किसी विशेष उद्योग के भीतर उच्चतम स्तर की विशेषज्ञता लाते हैं। एमबीओ के प्रबंधकों द्वारा नेतृत्व किया जाता है जो सफलतापूर्वक व्यवसाय चलाते हैं, और क्योंकि इक्विटी पार्टनर द्वारा उनके नेट वर्थ का एक सार्थक प्रतिशत योगदान करने के लिए उन्हें अक्सर आवश्यक होता है, इन प्रबंधकों को व्यवसाय को सफल बनाने के लिए मजबूत प्रोत्साहन होते हैं। आगे प्रलोभन के एक साधन के रूप में, कई वित्तपोषण भागीदारों ने समझौते किए हैं जो इन प्रबंधकों को अधिक इक्विटी और / या नकद बोनस प्राप्त करने की अनुमति देते हैं, अगर कंपनी कुछ प्रदर्शन मानकों को प्राप्त करती है(आगे पढ़ने के लिए, कार्यकारी मुआवजा का मूल्यांकन करें ।)

निजी इक्विटी कंपनियों का अधिग्रहण करने वाले निवेशकों का दूसरा समूह निजी इक्विटी है इन अधिग्रहणकर्ताओं के पास उच्च निवल व्यक्तियों, पूंजी के निजी इक्विटी निधि (फाइनेंसरों जो केवल अन्य प्राइवेट इक्विटी फर्मों में निवेश करते हैं), यूनिवर्सिटी एंडॉवमेंट्स, और सरकारी और कॉरपोरेट पेन्शन से उठाए गए पूंजी के पूल हैं। जबकि विभिन्न मुआवजे के ढांचे निवेशकों के लिए वापसी की दर कम करने के लिए इन धन प्रबंधकों को भुगतान करते हैं, निजी इक्विटी फर्म आम तौर पर प्रति वर्ष प्रतिबद्ध पूंजी के 2% का एक प्रबंधन शुल्क कमाते हैं, साथ ही मुनाफे में 20% का ब्याज भी मिलता है। आकर्षक रूप से, बाद के 15% की मौजूदा पूंजीगत लाभ कर दर पर लगाया जाता है, जैसा कि बहुत अधिक आम आयकर दरों के विपरीत है।

पोर्टफोलियो संपत्तियों के मूल्य में वृद्धि करके निजी इक्विटी प्रबंधकों को रिटर्न की उच्च दर हासिल करने के लिए मजबूत प्रोत्साहनों का सामना करना पड़ता है। प्रतिभा के मामले में, वे सबसे अच्छे और प्रतिभाशाली की तलाश करते हैं, और जब वे सफलतापूर्वक एक उद्योग को डीफ्रैग्ज कर देते हैं और एक मंच कंपनी बनाते हैं, तो बाहर निकलने की रणनीति अक्सर एक अधिग्रहण वाली सार्वजनिक कंपनी को बिक्री के लिए कहती है जो उच्च गुणकों का भुगतान कर सकती है। धन उगाहने के बाद के दौर में प्रबंधकों के लिए मजबूत ट्रैक रिकॉर्ड वाले बहुत अधिक मात्रा में पूंजी की भरपाई होती है, जो कि प्रतिबद्ध पूंजी की बढ़ी हुई मात्रा के कारण उन्हें अपने व्यक्तिगत मुआवजे में वृद्धि करने की अनुमति देता है। (इस विषय पर अधिक देखें,

निजी इक्विटी छोटे निवेशक के लिए खोलता है ।) ऐसी फर्मों में आम तौर पर पांच से सात साल का निवेश क्षितिज होता है; एक पोर्टफोलियो कंपनी का सफल वितरण अपने निवेशकों को रिटर्न के बारे में जानने की अनुमति देता है। अन्य निधियों से कठोर प्रतिस्पर्धा के कारण, ये कंपनियां प्रायः "कार्यकारी सहयोगी" के साथ सहयोग करती हैं, पूर्व वरिष्ठ उद्योग ऑपरेटरों और अधिकारी जो अच्छी कंपनियों की सहायता करते हैं, साथ ही उन्हें सफलतापूर्वक चलाने के लिए

विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों

एसपीएसी सामान्य निवेशकों को बायआउट मार्केटप्लेस का उपयोग करने की अनुमति देती है एसपीएसी अपने शेयरों को कम डॉलर संप्रदायों में बेचते हैं और सार्वजनिक शेल कंपनियां होती हैं, जो अक्सर एक निजी कंपनी के साथ विलय के उद्देश्य से निवेश बैंकों द्वारा बनाई जाती हैं असल में, ये निजी कंपनियां सार्वजनिक करने के लिए वाहन हैं, लेकिन पारंपरिक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) की तुलना में एक छोटे और कम महंगा समय के क्षितिज पर। एसपीएसी कंपनियों के अधिग्रहण के लिए सार्वजनिक शेयरधारकों के लिए एक साधन के रूप में लोकप्रियता हासिल कर रही है फीस पैदा करने के लिए वित्तीय संस्थान इस सार्वजनिक शेल कंपनियों को बनाते हैं, क्योंकि एसपीएसी सामान्य रूप से विभिन्न फीस और लेखांकन और विलय के साथ जुड़े कानूनी खर्च के लिए तैयार पूंजी का 10 से 15% आरक्षित करता है। इन वाहनों में वरिष्ठ अधिकारियों के लिए अधिग्रहण करने के लिए पैसे का तैयार स्रोत भी उपलब्ध कराए जाते हैं जो एक सार्वजनिक कंपनी को चलाने के लिए चाहेंगे। इसके अतिरिक्त, इन प्रबंधकों को सार्वजनिक कंपनी में भारी मात्रा में इक्विटी हिस्सेदारी प्राप्त होती है। इन वाहनों का निवेश करने वाले निवेशक प्रभावी रूप से शर्त लगा रहे हैं कि प्रबंधकों को 12 से 18 महीनों के भीतर सफलतापूर्वक व्यवसाय हासिल करने में सक्षम हो जाएंगे और इसे सफलतापूर्वक चलाने होंगे।अधिग्रहण की बात आती है तो ये शेल कंपनियां विशेष रूप से आक्रामक होती हैं; अगर वे सफलतापूर्वक व्यवसाय हासिल करने में असमर्थ हैं, तो निवेशक अपनी प्रतिबद्ध राजधानी का प्रतिशत खो देते हैं। अंत में, पूंजी के स्रोत की जनता की प्रकृति के कारण एक निजी कंपनी प्राप्त करने पर इन अधिग्रहण कंपनियां उच्च गुणकों का भुगतान कर सकती हैं।

अन्य

सामरिक कंपनियां बैच आउट उन्माद में शामिल होती हैं जब वे ऑपरेटिंग सहक्रियाओं को देखते हैं, बाज़ार हिस्सेदारी हासिल करने के अवसर, और एक लक्ष्य कंपनी में अन्य पूरक रणनीतिक ओवरलैप निजी इक्विटी ने उद्योगों को मजबूत करने और प्लेटफॉर्म कंपनियों का निर्माण करने में मदद की है और सबसे बड़े सार्वजनिक रणनीतियों के लिए मिनी प्रतियोगियों को बनाया है। जब निवेश बैंक पूर्ण नीलामी के माहौल में निजी कंपनियों को बिक्री के लिए लेते हैं, तो सामरिक अधिग्रहणकर्ता अक्सर अपने विशाल अधिग्रहण युद्ध चेस्टों के कारण उच्चतम गुणकों का भुगतान करते हैं। छोटी निजी कंपनियों को अधिग्रहण करने वाली कंपनी में तैयार होने की पेशकश की जाती है, क्योंकि वित्त में पेशेवर सिस्टम, मानव संसाधन, खरीद, कानूनी और संचालन सीधे अधिग्रहित कंपनी में कार्बन की नकल की जाती है। अधिग्रहीत कंपनी के कई प्रबंधकों और अन्य कर्मचारियों को अक्सर अधिक पेशेवर पैरेंट संगठन की वजह से, सामूहिक पोस्ट लेनदेन को छोड़ देना पड़ता है।

शायद सामरिक अधिग्रहणकर्ता का एक उत्कृष्ट उदाहरण जनरल इलेक्ट्रिक है, विशेष रूप से महान सीईओ जैक वेल्च के नेतृत्व में उनके नेतृत्व के तहत, जी ई ने उद्योगों के बेहद विविध सेटों से 993 कंपनियां हासिल कीं। सार्वजनिक रणनीतियों के संगठन की प्रकृति के कारण, छोटे रणनीतिक कंपनियां अपने कॉर्पोरेट चार्टर में जहर की गोलियों के प्रावधानों सहित शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों को दूर करने का प्रयास करती हैं, जो अधिग्रहण वाले निवेशकों के मूल्य को नष्ट कर देती हैं।

नीचे की रेखा

खरीदार परिदृश्य में कई खिलाड़ी हैं और वे कई अलग-अलग रूपों में आ सकते हैं। इन प्रमुख खिलाड़ियों की संरचना को समझना महत्वपूर्ण है, क्योंकि बाजारों पर उनका प्रभाव अच्छा रहेगा और भविष्य में ही बढ़ेगा। (इस विषय पर अधिक जानकारी के लिए, देखें विलय और अधिग्रहण: टेकओवर्स को समझना ।)