जब एक कंपनी जिसमें आप खुद के शेयरों को शेयरधारकों के लिए अपनी इकाइयों में से एक कताई कर रहे हैं, तो सबसे अच्छा कदम क्या है? क्या आप मूल कंपनी, स्पिनफ़ या दोनों में स्टॉक रखते हैं? उस प्रश्न को वर्षों में निवेशकों द्वारा अक्सर पूछा गया है।

पीटर हंट के "स्ट्रक्चरिंग विलय और अधिग्रहण" (तीसरा संस्करण, 2007) के अनुसार, 1990-2006 के बीच, यू.एस. एक्सचेंजों में 800 से अधिक स्पिनॉफ, बाजार मूल्य में $ 800 बिलियन से अधिक का था। ये लेन-देन मूल कंपनी को कैसे प्रभावित करती है, यह जानने के लिए पढ़ें, यूनिट छोड़ देना और, सबसे महत्वपूर्ण, शेयरधारक (विलय और अधिग्रहण के बारे में अधिक जानकारी के लिए, विलय में एक कैरियर प्राप्त करें पढ़ें।)

स्पिनफ़्फ़ पर स्पिन

शुद्ध स्पिनॉफ में, एक कंपनी मौजूदा शेयरधारकों को शेयर लाभांश के रूप में एक इकाई में अपने स्वामित्व के हित के 100% का वितरण करती है। यह डिस्पेचमेंट का कर-मुक्त तरीका है जो आम तौर पर माता-पिता और यूनिट दोनों को बेहतर और अधिक उच्च-मूल्यवान संस्थाओं के रूप में बेहतर परिणाम प्राप्त करने में मदद करता है। (स्पिनॉफ़ का लाभ लेने के लिए,
कॉर्पोरेट पुनर्रचना पर नकदीकरण पढ़ें।) कई अध्ययनों से पता चला है कि स्पिनॉफ और माता-पिता बाज़ार को मात देते हैं - किनारे पर स्पिनॉफ की ओर बढ़ने के साथ-साथ पैट्रिक कुसातीस, जेम्स माइल्स और जे। रान्डेल वूल्रिज के अधिक सामान्यतः उद्धृत अध्ययनों में से एक 1993 के
आर्थिक अर्थशास्त्र के जर्नल में प्रकाशित हुआ था यह निर्धारित करता है कि स्पिनॉफ शेयरों में ट्रेडिंग के पहले तीन वर्षों के दौरान स्पिनॉफ और माता-पिता क्रमशः औसत 30% और 18% द्वारा एस एंड पी 500 इंडेक्स को पार कर चुके हैं। चिप डिक्सन द्वारा लीमैन ब्रदर्स (ओटीसी: एलएएचएमक्यू) की जांच ने पता लगाया कि 2000 और 2005 के बीच, स्पिनॉफ ने अपने पहले दो वर्षों के दौरान बाजार में औसत 45% को हराया, जबकि माता-पिता कंपनियों ने इसे औसत से हराया उसी दो वर्षों में 40%। जेपी मॉर्गन (एनवायएसई: जेपीएम) ने 1985 से 1 99 5 तक स्पिनॉफ़ की जांच की और पहले 18 महीनों में स्पिनॉफ़ के लिए 20% और माता-पिता के लिए 5% की अतिरिक्त रिटर्न का अनुमान लगाया।

क्या उन्हें टर्निंग करता है

स्पिनफ़ॉफ कुछ कारणों से बेहतर प्रदर्शन करते हैं स्टॉक ऑप्शंस और स्टॉक होल्डिंग्स के कारण spinoffs पर प्रबंधन टीमों का उत्पादन करने के लिए अधिक प्रोत्साहन है, और नए उद्यमों को शुरू करने के लिए अधिक से अधिक स्वतंत्रता, आपरेशनों को तर्कसंगत बनाने और ओवरहेड ट्रिम करें। मूल कंपनियों पर प्रबंधन टीम मुख्य व्यवसायों पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकती है। केंद्रित और शुद्ध खेलने वाली कंपनियों के लिए निवेशकों की प्राथमिकता के कारण दोनों के लिए स्टॉक वैल्यूएशन बढ़ सकता है।

इस प्रकार, स्पिनॉफ और माता-पिता के शेयर दोनों ही मूल्य के रूप में दिखाई देते हैं। हालांकि, अगर किसी को बेचा जाना है, तो अध्ययन के निष्कर्ष बताते हैं कि, औसत के आधार पर उसके मार्जिन की वजह से माता-पिता को कुल्हाड़ी मिलनी चाहिए।

निवेश प्रबंधन जर्नल में

जॉन मैककोनेल और अलेक्सई ओवत्चिनीकोव द्वारा 2004 के एक अध्ययन ने निष्कर्ष निकाला कि "एक बहुत बड़े सकारात्मक बहिष्कार के लिए सुधारा" के बाद माता-पिता कंपनियों ने बाजार से बेहतर प्रदर्शन किया" फिर भी, स्पिनॉफ शेयरों में कुछ चेतावनियां आती हैं, सबसे पहले, वे अधिक उतार-चढ़ाव कर रहे हैं.उनके छोटे पूंजीकरण और वित्तीय क्षमताओं के साथ, वे उच्च बीटा शेयर होते हैं जो कमजोर बाजारों में कमजोर होते हैं और मजबूत बाजारों में मात देते हैं। , स्पिनॉफ स्टॉक किसी बैल बाजार के दौरान खुद को बेहतर होता है, बल्कि वे किसी भालू के दौरान होते हैं। दूसरा, स्पिनॉफ शेयरों को पुनर्गठन के तुरंत बाद महीनों में बेच देते हैं। मौजूदा शेयरधारकों को स्पिनॉफ में शेयर देना विशेष रूप से कुशल नहीं है स्टॉक को वितरित करने का तरीका, चूंकि शेयरधारक मुख्य रूप से मूल कंपनी में दिलचस्पी रखते हैं, इंडेक्स फंड भी कंपनी को बेचेंगे, क्योंकि नई कंपनी इंडेक्स में नहीं है। अन्य संस्थाएं बिक जाएंगी क्योंकि स्पिनॉफ जनादेश के साथ फिट नहीं है (या तो यह बहुत छोटा है, कोई लाभांश नहीं है या कोई शोध उपलब्ध नहीं है)।

शैक्षिक और बेचने वाले अध्ययनों से पता चलता है कि स्पिनॉफ स्टॉक की कीमतों में तत्काल गिरावट आम तौर पर अगले दो से तीन साल इसलिए, स्पिनॉफ़ को रखने की योजना बना रहे एक निवेशक को अल्पकालिक मूल्य कमजोरियों का इंतजार करना पड़ सकता है। इसी तरह, स्पिनॉफ शेयरों को डंप करने के इच्छुक एक निवेशक बाद में अपनी रिश्तेदार शक्ति में प्रतीक्षा कर सकते हैं।

व्यक्तिगत स्पिनॉफ का मूल्यांकन

हालांकि स्पिनॉफ और पेरेंट कंपनियां बाजार के लिए अच्छी तरह से भाड़े के साथ-साथ भुगतान करती हैं, लेकिन यह सफलता केवल कुल में है। यह सुनिश्चित करने के लिए अभी भी महत्वपूर्ण है कि व्यक्तिगत स्पिनफ़ स्थितियों का आकलन करें कि औसत का नियम आपके पक्ष में है

जोएल ग्रीनब्लैट, एक पूर्व हेज फंड मैनेजर, जो स्पिनॉफ पर बड़े हिस्से पर आधारित एक उच्च-सफलतापूर्वक रिकॉर्ड के साथ है, विषय पर एक गुरु है। अपनी पुस्तक में, "आप कैन बी एक स्टॉक मार्केट जीनियस" (1 999), वे कहते हैं कि यह देखने के लिए महत्वपूर्ण है कि प्रबंधकों के हितों की स्थिति कहां है ज्यादा स्टॉक के मालिक बिना बड़ा वेतन अर्जित करने वाले प्रबंधक शेयरधारक मूल्य को बड़ा इक्विटी स्टैक या स्टॉक ऑप्शन ग्रांट्स वाले प्रबंधक के रूप में ज्यादा नहीं बढ़ा सकते हैं। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें विवाद ओवर ओवर विकल्प मुआवजे

।) पृथक्करण चिंता स्पिनफ़ और रीओग प्रोफाइल के प्रमुख विलियम मिशेल कहते हैं, "अलग होने के कारण का पता लगाना" जरूरी है प्रो फार्मा बैलेंस शीट और स्पिनॉफ़ और पेरेंट के आय स्टेटमेंट की तुलना करके किया जा सकता है। पहली बात यह है कि ऋण का स्तर और अन्य देनदारियों और परेशान संपत्तियों (जैसे वास्तविक राज्य में 2008 में) के आवंटन को जांचना है।

उदाहरण के लिए, एक स्पिनॉफ़ बहुत अधिक हो सकता है क्योंकि माता पिता एक लीवरेज रीपपिटलाइजेशन कर रहे हैं, जिससे स्पिनॉफ़ को ऋण के साथ लोड किया जाता है और आयकर माता-पिता द्वारा पॉकेट होते हैं मिशेल के अनुसार, इसका एक उदाहरण 2008 में इंटरनेट समूह इंटरएक्टिव कॉरपोर (आईएसी) से कुछ इकाइयों में देखा जा सकता है। (
पढ़ने से अधिक जानकारी प्राप्त करें> स्वामी एमएंडए में डील हत्यारों का हो सकता है

।) मिशेल के अध्ययन के लिए एक और महत्वपूर्ण कारक है जो नियोजित पूंजी पर वापसी है, जिसमें परिचालन आय का अनुपात शुद्ध कार्यशील पूंजी में कम नकदी रखना शामिल है।इस माप पर कम पढ़ाई के साथ एक स्पिनफ़ (या माता-पिता) को व्यापार की अपनी लाइन में अधिक सामरिक लाभ नहीं हो सकता है असली दुनिया: स्पिनफ़ मूल्यांकन

ग्रीनब्लेट और मिशेल दोनों मानते हैं कि मूल्यांकन के स्तर एक और मानदंड हैं ग्रीनब्लाट ने स्पिनफ़ों में उनके पिछले कुछ निवेशों के बारे में मीडिया में टिप्पणी की है, और उनके बयानों को दो मामले के अध्ययन प्रदान करते हैं जो मूल्यांकन और अन्य मापदंडों के आवेदन को दर्शाते हैं।

पहली बार 1 99 4 में अमेरिकन एक्सप्रेस (एनवायएसई: एएक्सपी) के लेहमैन ब्रदर्स के स्पिनॉफ थे। ग्रीनब्लाट ने लेहमैन ब्रदर्स में निवेश करने का निर्णय लिया क्योंकि अंदरूनी लोगों के पास ज्यादा स्टॉक नहीं थी हालांकि, अमेरिकन एक्सप्रेस की तरह उन्होंने, हालांकि, चार्ज कार्ड और निवेश प्रबंधन के शेष कारोबार वॉरेन बफेट-प्रकार के फ्रेंचाइजी थे और वे लेहमैन के स्टॉक के मूल्य को घटाकर केवल 9 गुना आय के लिए जा रहे थे। दूसरा, 1 99 7 में एटी एंड टी (एनवाईएसई: टी) से एनसीआर (एनवाईएसई: एनसीआर) का स्पिनॉफ था। ग्रीनब्लाट ने एनसीआर को पसंद किया क्योंकि उसके शेयरों की कीमत 30 डॉलर थी लेकिन कंपनी की नकदी में 11 डॉलर प्रति शेयर था, कोई भी कर्ज नहीं था और उपवास -उन्नत डेटा भंडारण विभाग यदि उत्तरार्द्ध एक बार एक बहुत रूढ़िवादी एक बार की बिक्री पर मूल्यवान था, तो यह $ 30 शेयर की कीमत तक शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य लाया एनसीआर के बाकी हिस्सों, उस समय प्रतिवर्ष 6 अरब डॉलर की बिक्री देने वाली थी, इसलिए मूल रूप से मुफ्त में जा रही थी।

नीचे की रेखा

कंपनी स्पिनॉफ 1990 के बाद से लगभग 50 प्रति वर्ष की औसत दर पर हुई है। ऐसे में, निवेशकों के लिए यह जानना ज़रूरी है कि उनके शेयरों के मूल्य के लिए इस क्रिया का क्या अर्थ हो सकता है कई मामलों में, spinoffs दोनों मूल कंपनी और बंद काटना इकाई के लिए मूल्यवान साबित कर दिया है। हालांकि, यह तय करना महत्वपूर्ण है कि किसी कंपनी की स्पिनॉफ़ के विवरणों को ध्यान से लेने से पहले यह निर्णय लेने से पहले कि खरीदने वाली कंपनियों की बिक्री करना, बेचने की योजना बना रही है या इस कदम को बनाया है।