तरलता के डार्क पूल सार्वजनिक आंखों से दूर प्रतिभूतियों के बड़े ब्लॉक के व्यापार के लिए तैयार किए गए निजी स्टॉक एक्सचेंज हैं। इन व्यापारिक स्थानों को पारदर्शिता की पूर्ण कमी के कारण "अंधेरे" कहा जाता है, जो बड़े खिलाड़ियों को लाभ देता है, लेकिन प्रतिकूल निवेशक को नुकसान में छोड़ सकता है।

बड़े निवेशकों को न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज या नासडैक जैसे सार्वजनिक शेयर बाजारों के लिए काले पूल पसंद करना है क्योंकि वे बड़ी संख्या में शेयर खरीदते हैं या बेच सकते हैं-सैकड़ों या लाखों में भी - बाजार मूल्य को आगे बढ़ाने के बारे में चिंता किए बिना केवल इरादा व्यक्त करते हुए स्टॉक लेकिन कई वर्षों में अंधेरे पूल इतने बड़े हो गए हैं कि विशेषज्ञों को अब चिंता हो रही है कि शेयर बाजार अब सिक्योरिटीज की कीमत को सटीक रूप से प्रतिबिंबित नहीं कर पा रहे हैं। जबकि अनुमान भिन्न होते हैं, अंधेरे पूल का अनुमान है कि यू.एस. का 15 प्रतिशत और यूरोपीय व्यापारिक मात्रा का 6 प्रतिशत हिस्सा है। यहाँ कुछ अंधेरे पूल के पेशेवरों और विपक्ष हैं। ( अधिक पढ़ें डार्क पूल का एक परिचय और आपको डार्क पूल तरलता से डरना चाहिए?)

डार्क पूल के लाभ

• सीमित बाजार प्रभाव : बड़े कारणों के कारण अंधेरे पूल अस्तित्व में आये, इसका मुख्य कारण यह था कि बड़े ऑर्डर के बाजार प्रभाव को काफी कम करने का उनका वादा है। संस्थागत निवेशकों और व्यापारियों को इस तथ्य से लगातार झगड़ा करना पड़ता है कि जब वे शेयरों के बड़े ब्लॉकों को खरीदते हैं या बेचते हैं तो बाजार में प्रतिकूल असर पड़ता है। नतीजतन, वे खरीदारी लेनदेन की अपेक्षा अधिक भुगतान करते हैं, और बिक्री लेनदेन के लिए अपेक्षाकृत कम कीमतों को प्राप्त करते हैं। सार्वजनिक बाजार की पूर्ण पारदर्शिता की सुविधा बड़े निवेशकों के लाभ के लिए काम नहीं करती है, क्योंकि उनके व्यापारिक इरादे सभी के लिए दृश्यमान हैं। इसके विपरीत, क्योंकि अंधेरे पूल जनता के लिए सुलभ नहीं हैं और पूरी तरह से अपारदर्शी हैं, बड़े ब्लॉक ट्रेडों खुदरा निवेशकों के बिना शामिल पार्टियों, व्यापार का आकार, या निष्पादन मूल्य के बारे में समझदार होने के बिना पार किया जा सकता है। नतीजतन, अंधेरे पूल में निष्पादित व्यापारों में सार्वजनिक एक्सचेंजों पर निष्पादित समान ट्रेडों की तुलना में बहुत सीमित बाजार प्रभाव होगा।
• संभावित बेहतर कीमतें : चूंकि आम तौर पर अंधेरे पूल में भाग लेने वाले के रूप में केवल बड़े खिलाड़ी होते हैं, इसलिए बड़े ऑर्डर को पूल ऑपरेटर द्वारा कीमतों पर मिलान किया जा सकता है जो कि सार्वजनिक एक्सचेंजों से अधिक अनुकूल हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, सर्वोत्तम बोली के मध्य बिंदु पर आदेश पार करना और कीमतों को पूछना करने से खरीदार और विक्रेता दोनों द्वारा प्राप्त बेहतर मूल्य मिलेगा।
• कम लागत : अंधेरे पूल पर निष्पादित व्यापार विनिमय शुल्क नहीं लेते हैं यह समय के साथ महत्वपूर्ण लागत बचत को जोड़ सकता है आदेश-बिड-माँग के प्रसार के मध्य बिंदु पर भी फैल गया और प्रसार के साथ जुड़े लागत को भी कम किया।

डार्क पूल के नुकसान

• ऑफ-मार्केट की कीमतें सार्वजनिक बाजार से बहुत दूर हो सकती हैं : जिन कीमतों पर अंधेरे पूल में लेनदेन किया जाता है वे सार्वजनिक बाजारों में प्रदर्शित कीमतों से अलग हो सकते हैं , जो खुदरा निवेशकों को भारी नुकसान में डालता है उदाहरण के लिए, यदि कई बड़े संस्थान शेयरों की अपनी होल्डिंग डंप करने के लिए स्वतंत्र रूप से फैसला लेते हैं, और सार्वजनिक विनिमय मूल्य के नीचे कीमत पर एक अंधेरे पूल के भीतर बिक्री को निष्पादित किया जाता है, तो खुदरा खरीदारों जो बिक्री के बारे में अनजान हैं निजी तौर पर एक अनुचित नुकसान पर हैं
• संभावित अक्षमता और दुर्व्यवहार : अंधेरे पूल में पारदर्शिता की कमी के चलते ट्रेडों या बुराइयों को निष्पादित करने में परिणाम हो सकते हैं जैसे कि फ्रंट-रनिंग (किसी भी स्वयं के खाते के लिए खरीदने या बेचने के लिए सुरक्षा के लिए क्लाइंट ऑर्डर के अग्रिम ज्ञान के आधार पर) )। ब्याज के संघर्ष भी एक संभावना है उदाहरण के लिए, पूल ऑपरेटर के मालिकाना व्यापारियों पूल ग्राहकों के खिलाफ व्यापार कर सकते हैं। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने पहले ही उल्लंघन का हवाला दिया है और कुछ बैंकों पर जुर्माना लगाया है जो अंधेरे पूल संचालित करते हैं।
• उच्च आवृत्ति वाले व्यापारियों द्वारा नकली रणनीति : अपने बेस्टसेलर फ्लैश बॉयज़: एक वॉल स्ट्रीट विद्रोह में , माइकल लुईस बताती है कि अंधेरे पूल की अस्पष्टता क्लाइंट ऑर्डर को शिकारी ट्रेडिंग प्रथाओं के लिए कमजोर बनाता है उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग फर्म ऐसा एक अभ्यास पिंगिंग कहा जाता है ( देखें आप अपनी उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग शब्दावली को बेहतर जानते हैं)। एक उच्च-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग फर्म छोटे आदेश डालता है ताकि अंधेरे पूलों में बड़े छुपे ऑर्डर का पता लगा सके। एक बार इस तरह के ऑर्डर का पता लगाए जाने के बाद, फर्म सामने आएगा, पूल पार्टनर की कीमत पर मुनाफा होगा। यहां एक उदाहरण है: एक उच्च-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग फर्म बड़ी संख्या में लिस्टेड स्टॉक के लिए छोटे लॉट्स (जैसे 100 शेयरों) में बोली और ऑफर देती है; अगर स्टॉक XYZ के लिए कोई आदेश निष्पादित हो जाता है (i।, कोई इसे अंधेरे पूल में खरीदता है), यह उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग फर्म को स्टॉक XYZ के लिए एक संभावित बड़े संस्थागत ऑर्डर की उपस्थिति से अलर्ट करता है। उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग फर्म तब बाजार में एक्सवाईजेड के सभी उपलब्ध शेयरों को स्कूप कर देगा, उन्हें इन शेयरों के खरीदार की संस्था में वापस बेचने की उम्मीद है। -3 ->

नीचे की रेखा

जबकि अंधेरे पूल बड़े खिलाड़ियों के लिए अलग-अलग फायदे प्रदान करते हैं, पारदर्शिता की कमी, जो उनकी सबसे बड़ी विक्रय बिंदु है, के परिणाम भी कई नुकसान में हैं। इसमें सार्वजनिक बाजारों से कीमत में अंतर और दुर्व्यवहार की संभावना शामिल है।