8 अक्टूबर 2015 को, फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ मिनेयापोलिस के राष्ट्रपति नारायण कोचरलाकाटा ने श्रम बाजार, मुद्रास्फीति और फेड की मौद्रिक नीति के दृष्टिकोण के लिए मंकतो, मिनेसोटा में एक भाषण दिया। अगले दिन, अटलांटा में उनके समकक्ष, डेनिस लॉकहार्ट ने न्यूयॉर्क शहर में एक ही मुद्दे के बारे में बात की।

कॉशेरलकोटा, जो फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) का मतदाता सदस्य नहीं है, अत्यधिक चरम पर था, यह सुझाव देते हुए कि कम ब्याज दरें - जाहिरा तौर पर, उप-शून्य - श्रम बाजार को अतिरिक्त बूस्ट दे सकता है पूर्व संकट के स्तरों को पुनर्प्राप्त करने के लिए लॉकहार्ट, जो कि एफओएमसी के एक वोटिंग सदस्य हैं, अधिक सुरक्षित हैं, जो "सामान्यीकरण" की बात करते हुए फेड की सावधानी बरतने की वर्तमान सहमति को दर्शाती है - जो कि ब्याज दरों को बढ़ाता है - और नए आंकड़ों पर निरंतर ध्यान देने पर जोर दिया जाता है।

ब्याज दर पर पृष्ठभूमि

संघीय निधि दर, जिसे अक्सर "ब्याज दर" के रूप में संदर्भित किया जाता है, वह दर है जिस पर अमेरिकी डिपॉजिटरी संस्थान - बैंक और क्रेडिट यूनियन - एक दूसरे को उधार देते हैं एक रातोंरात आधार फेड में आयोजित भंडार से बाहर यह यू.एस. मौद्रिक नीति का लिंचिन है, और पूर्ण रोजगार और स्थिर कीमतों को बनाए रखने के "दोहरी जनादेश" को पूरा करने के लिए एफओएमसी द्वारा कैलिब्रेट किया गया है।

कम दरों में सस्ते, निवेश को प्रोत्साहित करना, खर्च करना और भर्ती करना, लेकिन मुद्रास्फीति को खतरे में डालते हैं; उच्च दर मुद्रास्फीति की जांच, लेकिन व्यापक आर्थिक विकास को दब कर सकता है दिसंबर 2008 के बाद से वित्त पोषित धन की दर शून्य से 0. 25% के बीच रही, जब वित्तीय संकट पूरे जोरों पर आ गया।

इस द्विशोधन (निम्न दर) नीति, एक साथ $ 4 अक्टूबर 2014 में समाप्त हुए मात्रात्मक आसान (क्यूई) के रूप में ज्ञात 5 ट्रिलियन बांड-खरीद कार्यक्रम, यू.एस. श्रम और स्टॉक मार्केट में रिकवरी के लिए श्रेय दिया गया है। एक हाकिब के दृष्टिकोण वाले लोग कहते हैं कि अब दरों में वृद्धि होनी चाहिए, एक पेंच कटोरे में करीब-शून्य दर के अभूतपूर्व खंड और पार्टी को सस्ते क्रेडिट की तुलना करना चाहिए। कबूतर काउंटर यह उठाते हुए दरें एक और मंदी को गति दे सकती हैं (यह भी देखें: ब्याज दरें पीछे बल ।)

लॉकहार्ट: "समय सही है"

लॉकहार्ट का भाषण सोसायटी ऑफ अमेरिकन बिजनेस एडिटर्स और राइटर्स ने हालिया आर्थिक आंकड़ों में अस्पष्टता पर केन्द्रित किया। उन्होंने त्रैमासिक जीडीपी विकास, व्यापार घाटे, क्रय प्रबंधक के सूचकांक (विनिर्माण क्षेत्र के स्वास्थ्य का एक उपाय), उपभोक्ता व्यय, नौकरी की वृद्धि, मजदूरी और मुद्रास्फीति पर हाल की रिपोर्ट का सारांश दिया। उन्होंने अपने भाषण में डेटा की अस्पष्टता को प्रतिबिंबित करते हुए कहा, इसके नजदीक कहीं और इसके विपरीत कहने के बिना बहुत कम बोल रहा है।

उन्होंने हाल के महीनों में अर्थव्यवस्था के अपने "कामकाजी कथा" का वर्णन किया: "मध्यम, उपरोक्त प्रवृत्ति वृद्धि, ठोस नौकरी लाभ जारी रखने, निकट अवधि में लक्ष्य के नीचे चलने वाली मुद्रास्फीति, लेकिन मध्यम अवधि में मूल्य दबाव में तेजी लाने के लिए उपज एक बार क्षणिक कारक कम हो गए हैं"उन्होंने कहा कि हाल के आंकड़ों ने इस दृष्टिकोण को मूल रूप से परिवर्तित नहीं किया है, लेकिन चेतावनी दी है कि 16 से 16 सितंबर एफओएमसी की बैठक में उनके मुकाबले उन्होंने" नकारात्मक जोखिम "देखा है।

अक्टूबर 27-28 और दिसम्बर 15-16 की बैठकों की ओर ध्यान देते हुए, उन्होंने जोर दिया कि आने वाले आंकड़े उचित ब्याज दर के लक्ष्य के बारे में अपने विचार को प्रभावित करते रहेंगे, उपभोक्ता संख्याओं के साथ - मुख्य सड़क अर्थव्यवस्था - सबसे अधिक वजन वाले फिर भी, उन्होंने "वैश्विक कमजोरी और ऊंचा बाजार में अस्थिरता की पृष्ठभूमि का उल्लेख किया", जोखिम को स्वीकार करते हुए कहा कि वॉल स्ट्रीट की परेशानियाँ मेन स्ट्रीट के रूप में भी हो सकती हैं।

उन्होंने यह निष्कर्ष निकाला कि उन्होंने महसूस किया है कि अक्टूबर या दिसंबर में उतार चढ़ाव उपयुक्त हो सकता है और दीर्घकालिक लक्ष्य को "सामान्यीकरण" के रूप में वर्णित किया गया है, जो कम ब्याज दरों का अंत है फिर भी उन्होंने चेतावनी दी कि उठाव की स्थिति वांछनीय होगी अगर बिगड़ती परिस्थितियों ने फेड को समेकित करने के लिए मजबूर नहीं किया और फिर दरों में कटौती की।

कॉशेरलकोटा (नीचे देखें) के मुकाबले, लॉकहार्ट ने हल्के भद्दापन को धोखा दिया। वह जाहिरा तौर पर दरों में वृद्धि करना पसंद करेंगे, लेकिन ट्रिगर को खींचने का निर्णय उपभोक्ता डेटा में अनिर्धारित सुधार पर निर्भर करता है। उन्होंने वाक्यांश का प्रयोग किया "जब समय सही है "यदि आप अपने भाषण को जोड़ना चाहते हैं, तो आप उसे दोहरा सकते हैं: समय सही है जब समय सही है। (यह भी देखें: फेड की ब्याज दरें बढ़ोतरी का समय बढ़ोतरी ।)

कोशेरलकोटा: "फ्री लंच"

अगर लॉकहार्ट का भाषण अनिर्णायक था, तो कॉरललाकोटा का संकल्प सुलझ गया था। दूसरी तरफ, जबकि लॉकहार्ट को जानकारी के हर स्रोत पर ध्यान से ध्यान देने के लिए श्रेय दिया जाता है, कोछरलाकोटा एक हवाई तंग श्रम बाजार की खोज में लगभग मिओपिक महसूस कर सकता है।

कोशेरलकोटा दरों में कटौती करेगा इसका तात्पर्य है, हालांकि वह सीधे तौर पर यह नहीं कहता है कि ब्याज दरें नकारात्मक हो सकती हैं, शायद शून्य के साथ ऊपरी सीमा के रूप में। व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब है कि आपके बचत खाते पर बैंक के हित का भुगतान करना है।

एक स्वस्थ नौकरी बाजार की प्रतीक्षा कर रहा है

कॉशेराकोटा वर्तमान श्रम बाजार की तुलना दिसंबर 2006 तक करते हुए अपनी सोच को बताता है, जब 25 से 54 वर्ष के 80% लोग नौकरी करते थे दिसम्बर 200 9 तक अंश 75% तक गिर गया, और दिसंबर 2013 तक एक प्रतिशत अंक के मुकाबले केवल वसूला गया। उस समय, उन्होंने कहा, निराशावादी रोजगार के निचले स्तर को "नया सामान्य" कहते हैं "दिसम्बर 2014 में जब 76 दिसंबर को देखा गया था," वे गलत साबित हुए थे। काम में "प्रधान-आयु वर्ग के लोगों के 9%, जनवरी 2015 में 77%। 2% के बाद। तब से, स्तर स्थिर रहा, अभी भी 2 पूर्व-मंदी के स्तर से नीचे 8%। कोचरलाकोटा ने जून 2013 में घोषित क्यूई के "टपरींग" पर मंदी को दोषी ठहराया, निरसन किया, फिर फरवरी 2014 में बयाना में शुरू हो गया (मौद्रिक नीति के प्रभाव में आम तौर पर 18-24 महीने की अवधि में बदलाव आते हैं)

व्यापक विचार से तोड़कर कि श्रम बाजार पूर्ण रोजगार के करीब कुछ तक पहुंच गया है, उन्होंने जोर दिया है कि "अधिक सुधार के लिए जगह है "अपने दोहरे जनादेश के रोजगार के आधे हिस्से पर फेड के प्रदर्शन का आकलन करने से वह मुद्रास्फीति को बदल देता है(यह भी देखें:

नौकरी की रिपोर्ट प्रश्न में फैड दर बढ़ोतरी लाती है।) लक्ष्य पर नहीं मुद्रास्फीति

2007 के अंत से, व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई) द्वारा मापा गया मुद्रास्फीति, औसत 1 है 4%, लेकिन एक सालाना 0. 0% और दिसंबर 2014 में 3. 0% नीचे था। यह तीन वर्षों में फेड के 2% लक्ष्य पर नहीं रहा है। उन्होंने स्वीकार किया कि गिरने वाले तेल की कीमतों में मुद्रास्फीति पर निम्न दबाव डाला गया है, लेकिन यह बताता है कि मूल मुद्रास्फीति (भोजन और ऊर्जा को छोड़कर) अभी भी केवल 1। 3% है। यहां तक ​​कि मौद्रिक नीति में बदलाव और उनके प्रभाव के बीच के अंतराल को भी ध्यान में रखते हुए, वे कहते हैं, "मुझे उम्मीद नहीं है कि 2018 या उससे बाद के समय तक पीसीई मुद्रास्फीति को लक्ष्य बनाने की उम्मीद है। "

खराब स्थिति के रूप में इस स्थिति को देखने से बहुत दूर, कोछरलकोट इसे मुफ्त भोजन कहते हैं फेड 2014 के विशाल रोजगार लाभ की नकल कर सकता है और उच्च मुद्रास्फीति को खतरे में डालकर बिना और अधिक उपयुक्त नीति का पीछा करके दिसंबर 2006 के रोजगार के स्तर पर पहुंच सकता है। और अगर वह गलत है और उप शून्य दरों से मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो फेड दरों को बढ़ा सकता था

"मुक्त दोपहर के भोजन के लिए" कोक्लालाकोटा का संदर्भ संभवतया जीभ-गाल है, हालांकि संदेहास्पद उसे सचमुच लेने के लिए झुका सकता है वाक्यांश अर्थशास्त्र में पुरानी कहावत को संदर्भित करता है कि निशुल्क दोपहर के भोजन के रूप में ऐसी कोई चीज नहीं है, जिसका अर्थ है कि कोई भी कार्यवाही व्यापार-नापसंद और अवसर की लागत के बिना होती है

कोक्लेलाकोटा का उल्लेख नहीं करता है, लेकिन फेड चेयर जेनेट येलन ने भी अधिक से अधिक और सस्ता क्रेडिट के साथ अर्थव्यवस्था को इंजेक्शन लगाने की कम से कम एक पहचान की मौका है। मई में, उन्होंने यू.एस. स्टॉक वैल्यूएशन को "काफी अधिक" के रूप में वर्णित किया "हालांकि हाल ही में अशांति ने उन्हें कम कर दिया है, वे कुछ भी कम हैं, और शेयर की कीमतें मुद्रास्फीति किसी अन्य परिसंपत्ति की तरह ही हो सकती हैं जब दर कम हो जाती हैं। पीसीई में इक्विटी शामिल नहीं है, लेकिन 55% अमेरिकियों के मालिक हैं, और 2006-2007 में इसका अनुपात 60% से अधिक था। और बुलबुले कहीं और बना सकते हैं, स्टॉक में ही नहीं।

कोचरलाकोटा अपनी मौद्रिक नीति के नुस्खे के बारे में गलत नहीं हो सकता है, लेकिन वह संभवतः मुफ्त भोजन के बारे में गलत है।

नीचे की रेखा

इसके शीर्षक के बावजूद, "एक आर्थिक कथा," लॉकहार्ट के भाषण में कथा बल में गंभीर रूप से कमी थी दूसरी तरफ कॉशेराकोटा, अमेरिका में काम और खपत के बारे में एक अच्छा धागा छिड़ गया। फिर भी, बाद के आंतरिक सहयोग सस्ते क्रेडिट के प्रभाव के बारे में कुछ बहुत ही वास्तविक चिंताओं की कीमत पर आता है। लॉकहार्ट में कहने के लिए रोमांचक कुछ भी नहीं हो सकता है, लेकिन यह ऐसी बुरी चीज नहीं है: आदर्श रूप से, मौद्रिक नीति सुरक्षा, स्थिरता और अन्य सुस्त परिणाम प्राप्त करती है।

क्या होगा के लिए, अधिकांश एफओएमसी सदस्य "सामान्य" करना चाहते हैं और दर बढ़ाएं सदस्यों (गैर-वोटिंग सदस्यों सहित) की बराबरी की साजिश लक्ष्य दर बहुत ज्यादा बताती हैं:

स्रोत: शिकागो फेड और फिर भी, जबकि डॉट जो संभवत: कोचरलाकोटा है, वह शून्य बन्धे के नीचे अकेले ही है, संकेत हैं कि एक उप शून्य दर असंभव नहीं है यूरोडोलर वायदा अनुबंध, जो एफओएमसी के कदमों के खिलाफ बचाव के लिए इस्तेमाल होता है, ने आशा व्यक्त करते हुए शुरू किया है कि खिलाया फंड दर नकारात्मक क्षेत्र में डुबकी जाएगी।हो सकता है कि पंच का कटोरा बढ़ने का समय हो।