फेडरल रिजर्व ने मात्रात्मक सहजता (क्यूई) नामक एक साहसिक प्रयोग को लॉन्च करके 2008-2009 के महान मंदी का जवाब दिया बुश प्रशासन के परेशान संपत्ति राहत कार्यक्रम और ओबामा प्रशासन के बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन खर्च के दौर के साथ, वित्तीय और मौद्रिक नीति के उपकरण यू एस इतिहास में पहले की तुलना में अधिक आक्रामक थे।

परिणाम कमजोर पड़ चुके हैं फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ मिनियापोलिस के आंकड़ों के मुताबिक, ग्रेट मंदी में हुई सभी नौकरियों को वापस हासिल करने के लिए अर्थव्यवस्था के लिए 76 महीने लग गए। 2008-2015 से कुल सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) में संचयी वृद्धि सिर्फ 14. 2% थी। दोनों वसूली मीट्रिक सबसे खराब हैं, जिसका मतलब है आधुनिक अमेरिकी इतिहास में, सबसे धीमा। इसका मतलब यह है क्यूई विफल?

विचार करने के लिए बहुत से भिन्न कोण हैं फेडरल रिजर्व का अपना दोहरी जनादेश है, इसलिए किसी भी फेड कार्यक्रम को इन आउटपुट के खिलाफ जांच करनी चाहिए। कुछ लोग यह देख सकते हैं कि 2008-2009 के बाद मैक्रोइकॉनॉमिक डेटा में सुधार हुआ है, जब QE शुरू हुआ, लेकिन यह एक संतोषजनक मापने वाली छड़ी नहीं है यू.एस. की अर्थव्यवस्था, ऐतिहासिक रूप से, मंदी के बाद हमेशा सुधार होती है, इसलिए यह अविश्वसनीय रूप से संभावना नहीं है कि अर्थव्यवस्था में सुधार नहीं होता है, यदि क्यूई के लिए नहीं। यह देखने के लिए और अधिक शिक्षाप्रद है कि यह पुनर्प्राप्ति पिछले पुनर्प्राप्ति से अलग क्यों था जब QE की कोशिश नहीं की गई थी।

सतह पर, 2008 के बाद से QE ने काम नहीं किया है, यह प्रमाण अपेक्षाकृत सरल है। अगर पहली क्यूई ने काम किया तो हमें QE2 के एक दौर की आवश्यकता क्यों है? या QE2 काम करने के लिए हमें QE3 की आवश्यकता क्यों है? फेडरल रिजर्व ने पहले बंधन खरीद कार्यक्रम को लॉन्च नहीं किया था और उम्मीद की कि यह अपर्याप्त होगा, केवल सड़क के नीचे और अधिक होगा। अपने स्वयं के मानकों के अनुसार, फेड के विभिन्न राउंड मार्क से कम हो गए।

बाजार क्या कहता है

कुछ विश्लेषकों ने यू एस इक्विटी या आवास की कीमतों में वृद्धि को क्यूई सफलता के प्रमाण के रूप में बताया। एसएंडपी 500 ने क्यूई की शुरुआत और 2015 के बीच 113% प्राप्त की। पहली क्यूई योजना की शुरुआत 2008 की शुरुआत में की गई, साथ ही एस एंड पी 500 इंडेक्स लगभग 800 पर घूम रहा था। बाजार में देर से QE1 का विस्तार होने तक 650 तक गिरावट जारी थी 2008.

बाजार ने मजबूत QE1 को जवाब दिया, और एस एंड पी 500 9 जनवरी 2009 तक 900 पर था। वर्ष के अंत के करीब 1, 100 से नीचे गिरने से पहले 2009 के पहले तीन तिमाहियों के बीच बाजार चढ़ता था। तब-फेड के अध्यक्ष बेन बर्नानके ने 2010 में कुछ महीनों में क्यूई 2 की घोषणा की, लेकिन बाजार पहले ही चढ़ रहे थे। एसएंडपी 500 जुलाई 2010 तक लगभग 1, 400 तक पहुंच गया। क्यूई 3 की घोषणा सितंबर 2012 में की गई जब एस एंड पी 500 1, 440 था, लेकिन इस बार नवंबर तक 1, 350 तक गिरा।

यह अंतिम क्यूई एक खुला दौर था। पिछला QEs का लक्ष्य धन स्तर था, लेकिन यह QE3 के साथ नहीं था, और यह अंततः अक्टूबर 2014 के अंत में रुका था जब एसएंडपी ने 2,000 पास किया था।2016 की शुरुआत तक, एसएंडपी 1, 880 के पास गया।

बाजार को मापने वाली छड़ी के रूप में इस्तेमाल करने में एक समस्या स्टॉक मार्केट वास्तविक आर्थिक स्वास्थ्य का बहुत ही ग़ौफ़ गेज है। स्टॉक और बांड की कीमत मानव वैल्यूएशन पर आधारित होती है, और जैसा कि 1 992-2000 और 2004-2007 में देखा गया है, ये वैल्यूएशन बेतहाशा गलत हो सकता है। वास्तविक आर्थिक स्वास्थ्य उत्पादकता और जीवन स्तर के मानकों पर आधारित है। क्यूई ने संपत्ति की कीमतों में एक बहुत ही सफल बढ़ावा दिया है लेकिन उत्पादकता और जीवन स्तर के मानकों के संदर्भ में एक बहुत ही अप्रभावी नीति है।

फेडरल रिजर्व ने स्वीकार किया कि क्यू ई ने काम नहीं किया है

अगस्त 2015 में, सेंट लुईस फेडरल रिजर्व बैंक के उपाध्यक्ष स्टीफन विलियमसन ने एक श्वेत पत्र प्रकाशित किया जो कि QE के पीछे सिद्धांत को "अच्छी तरह से विकसित नहीं" और " कारणों के सबूत बताते हैं कि क्यूई अप्रभावी रही है। " विलियमसन ने पूर्व फेड के अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन को गिरफ्तार किया, जो 2014 के पतन में, विदेश संबंध परिषद को बताया कि फेड के प्रायोगिक बंधन खरीद कार्यक्रम अपने लक्ष्यों से कम था और अर्थव्यवस्था के लिए कोई शुद्ध मदद नहीं थी। कोई काम नहीं है, विलियमसन ने लिखा, QE से मुद्रास्फीति के लक्ष्यों या वास्तविक आर्थिक गतिविधि के लिए एक लिंक स्थापित करना। उन्होंने यह भी नोट किया कि दशकों से जापान और स्विटजरलैंड में इसी तरह के कार्यक्रमों में असफल रहे हैं।

क्यूईई ने ऋण बढ़ाया, अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुँचाया

फेडरल रिजर्व द्वारा संपत्ति की बड़ी खरीद, जो कि ज्यादातर बंधक समर्थित प्रतिभूतियों और सरकारी बॉन्डों पर केन्द्रित थी, ने ब्याज दरों को धक्का दिया और धन उधार लेना बहुत आसान बना दिया। 30 साल की बंधक दर 6% से घटकर जून 2008 में 3% हो गई। जनवरी 2015 में 67% थी। 10 साल का ट्रेजरी नोट 2012 में 200 साल के निम्न स्तर पर गिर गया, लेकिन 2014 तक थोड़ा गुलाब।

2015 के अंत में , फेडरल रिजर्व की $ 2 की स्वामित्व है यू.एस. सरकार के कर्ज में 394 खरब, चीन या जापान या किसी अन्य विदेशी धारक की तुलना में कहीं अधिक है। इससे भी महत्वपूर्ण बात, फेड ने सरकार को उधार लेने के लिए यह अविश्वसनीय सस्ती बना दिया। कुल यू.एस. का कर्ज 9 डॉलर था 2008 में 9 86 ट्रिलियन, सकल घरेलू उत्पाद का सिर्फ 67%। ये आंकड़े $ 18 तक बढ़ गए हैं। 2015 में 151 ट्रिलियन और जीडीपी का 101%

गैर-पक्षपातपूर्ण कांग्रेस के बजट कार्यालय (सीबीओ) ने जून 2015 में कहा था कि "पिछले कुछ सालों से संघीय बजट के लिए दीर्घकालिक दृष्टिकोण नाटकीय रूप से बिगड़ गया है" और यह कर्ज अर्थव्यवस्था को "अरबों डॉलर खो देंगे 2040 तक एक वर्ष "अगर संबोधित नहीं किया गया तो इससे पहले भी, सीबीओ के मुताबिक, संघीय ऋण निजी उधार लेने के लिए भीड़ जारी रहेगा।