1988 में, फेड के चेयरमैन एलन ग्रीनस्पैन ने कहा, "इक्विटी डेरिवेटिव के कई समीक्षकों को यह महसूस करने में विफल रहता है कि इन उपकरणों के बाजारों में चालाक बिक्री अभियान की वजह से इतनी बड़ी नहीं है, लेकिन क्योंकि वे अपने उपयोगकर्ताओं के लिए आर्थिक मूल्य प्रदान कर रहे हैं। "

लेकिन इस वित्तीय साधन के बारे में हर कोई अच्छा महसूस नहीं करता था। शेयरधारकों को उनके 2002 बर्कशायर हाथवे पत्र में, कंपनी के अध्यक्ष और सीईओ वॉरन बफेट ने डेरिवेटिव्स के साथ अपनी चिंता व्यक्त की, जिसमें उन्हें "बड़े पैमाने पर विनाश के हथियार" के रूप में संदर्भित किया गया, जिसका नाम परमाणु हथियारों का वर्णन करने के लिए जॉर्ज डब्ल्यू बुश द्वारा लोकप्रिय हुआ। यह कैसे संभव है कि दो बुद्धिमान, प्रतिष्ठित वित्तीय गुरुओं के पास अलग-अलग राय हो सकती है? दुर्भाग्य से, यह एक साधारण उत्तर के साथ कोई प्रश्न नहीं है।

बफेट के परिप्रेक्ष्य के पीछे की कहानी
बफरशायर के 1 99 2 में जनरल रिइन्शोरेंस कॉरपोरेशन की खरीद के परिणामस्वरूप बफेट के परिप्रेक्ष्य को अपने अनुभव से प्रेरित किया जा सकता है। समय पर सबसे बड़ी अमेरिकी संपत्ति और हताहत पुन: बीमाकर्ता)। जनरल रीइंश्योरेंस खरीद में कोलोन रीइंसर्स के स्टॉक का 82% भी शामिल है, जो दुनिया में सबसे पुराना पुन: बीमाकर्ता है। इस अधिग्रहण ने 124 देशों में बीमा की सभी पंक्तियों के पुनर्बीमा और संचालन का प्रतिनिधित्व किया। यह वैश्वीकरण के विचार में प्रतीत होता है कि उत्कृष्ट रणनीतिक प्रयास था, और इसे अगली सीमा के रूप में पेश किया गया था।

जनरल रिइनश्योरेंस सिक्योरिटीज़, 1 99 0 में शुरू की गई जनरल रिइनश्योरेंस की एक सहायक कंपनी, एक वैश्विक वित्तीय बाजारों से जुड़ी डेरिवेटिव डीलर थी। दुर्भाग्य से, इस रिश्ते के परिणाम अप्रत्याशित थे। बफेट सहायक को बेचना चाहते थे, लेकिन वह एक अनुमोदित काउंटरपार्टी (खरीदार) नहीं मिल सका। इसलिए, उन्होंने इसे बंद करने का निर्णय लिया, जो कि काम के मुकाबले आसान था, क्योंकि इस फैसले से उन्हें सहायक कंपनी के व्युत्पन्न पदों को खोलना चाहिए। उन्होंने कहा कि डेरिवेटिव पदों "प्रवेश करने में आसान और बाहर निकलने के लिए लगभग असंभव है", यह नरक में प्रवेश करने के लिए इस अनियमित कार्य की तुलना करता है। नतीजतन, जनरल रीइनशंस ने 2002 में 173 मिलियन डॉलर का प्रीटेक्स नुकसान दर्ज किया।

बफेट के 2002 के शेयरधारकों को पत्र में, उन्होंने डेरिवेटिव्स को सभी पार्टियों के लिए "टाइम बम" के रूप में वर्णित किया वह इस कथन को यह कहते हुए गुस्सा दिलाता है कि यह सामान्यीकरण समझदार नहीं हो सकता है क्योंकि डेरिवेटिव की सीमा बहुत बढ़िया है उनके द्वारा प्राप्त किए गए विशिष्ट डेरिवेटिवों के बारे में उनकी अपमानजनक टिप्पणियां उन लोगों की ओर निर्देशित होती हैं जो विशाल उत्तोलन करते हैं और काउंटरपार्टी जोखिम में शामिल होते हैं।

डेरिवेटिव्स समझाया व्यापक अर्थों में, डेरिवेटिव किसी भी वित्तीय अनुबंध हैं जो अंतर्निहित परिसंपत्तियों से अपना मूल्य प्राप्त करते हैं। यह संक्षिप्त परिभाषा, हालांकि, वास्तव में एक व्युत्पन्न क्या है या यह क्या हो सकता है का एक सच्चा विचार नहीं है।हकीकत में, ये उपकरण सरलतम विकल्प से अपने स्वयं के स्टॉक की स्थिति को बचाव करने के लिए खरीदे गए विकल्प से सबसे ज्यादा परिष्कृत, गतिशील, आर्थिक रूप से इंजीनियर, स्वैप किए गए, गला और गड़बड़ी के टुकड़े और गठबंधन के पैकेज को चलाते हैं। डेरिवेटिव मार्केट बड़ा है (2008 में $ 516 ट्रिलियन) और देर से '90 के दशक और 2000 के दशक के शुरुआती दिनों के दौरान बहुत तीव्र वृद्धि हुई। जैसे, यह एक गंभीर गलती है कि किसी डेरिवेटिव की परिभाषा को सामूहिक विनाश के एक वित्तीय हथियार के रूप में छोड़कर बिना किसी डेरिवेटिव को इस श्रेणी में शामिल किए जाने के बिना छोड़ दिया जाता है, जबकि अन्य लोग मकान मालिक के बीमा को खरीदने के लिए उतना आसान नहीं होते हैं। पूर्व एसईसी के अध्यक्ष आर्थर लेविट की 1995 की चेतावनी को ध्यान में रखना चाहिए कि "व्युत्पन्न बिजली की तरह कुछ हैं, खतरनाक अगर ख़राब हो जाता है, लेकिन अच्छा करने की क्षमता को जन्म देती है।" बफेट की भविष्यवाणी

चूंकि बफेट ने पहली बार डेरिवेटिव्स को "वित्तीय सामूहिक विनाश के हथियार "बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स द्वारा हालिया सर्वेक्षण के अनुसार, 2008 में अनुमानित $ 100 खरब डॉलर से $ 516 ट्रिलियन तक संभावित डेरिवेटिव बबल की वृद्धि हुई है। इसके अलावा, 2008 में साओएटेई गेनेरेल के जेरोम क्रेविल्ले द्वारा डेरिवेटिव ट्रेडिंग के जरिये विश्व के सबसे बड़े बैंक धोखाधड़ी के आर्केस्ट्रा द्वारा चिह्नित किया गया था (एक £ 3। 6 बिलियन नुकसान)। यह पिछले दुष्ट व्यापारी की तुलना में तुलना में पीली हुई है: 1 99 99 में बारिंग बैंक में निक लेज़न (अपने नियोक्ता के लिए 791 मिलियन पाउंड और दिवालियापन)
1997 में राष्ट्रीय वेस्टमिंस्टर बैंक पीएलसी (125 मिलियन डॉलर का नुकसान)

• 2002 में एलाइड आयरिश बैंक में जॉन रुस्नायक ($ 691 मिलियन नुकसान)
• डेविड बुलन और 2004 में नेशनल ऑस्ट्रेलिया बैंक में तीन अन्य व्यापारियों (एक 360 मिलियन डॉलर का नुकसान)
• अन्य डेरिवेटिव एरेना में भी, दांव बढ़ रहे हैं एक समान रूप से खतरनाक दर पर उदाहरण के लिए, ऑरेंज काउंटी, कैलिफ़ोर्निया $ 1 खो गया 1 999 से ऋण और डेरिवेटिव से 1 994 में अपने निवेश फंड और लांग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट का विस्तार किया जाता था, 1998 में $ 5 बिलियन का नुकसान हुआ।
• वित्तीय ट्रिकरी करना आसान

बफेट बैलेंस शीट पर और उसके बाद डेरिवेटिव रिपोर्टिंग के खतरों को दर्शाता है। मार्क-टू-मार्केट अकाउंटिंग, यूएस आंतरिक राजस्व संहिता धारा 475 के अनुसार प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने में शामिल उद्यम के लिए एक कानूनी रूप से लेखांकन का एक कानूनी रूप है। मार्क-टू-मार्केट अकाउंटिंग के तहत, एक परिसंपत्ति का संपूर्ण वर्तमान और भविष्य की नकद नकदी प्रवाह को बैलेंस शीट पर एक क्रेडिट माना जाता है यह लेखांकन पद्धति कई चीजों में से एक थी, जो एनरॉन घोटाले में योगदान करती थी।

बहुत से लोग एनरॉन घोटाले को पूरी तरह से पुस्तकों को खाना पकाने या लेखांकन धोखाधड़ी के लिए गुण देते हैं। वास्तव में, बाज़ार को चिन्हित करना या "मिथक को चिह्नित करना," जैसा कि बफेट ने इसे उचित रूप से नामित किया, एनरॉन कहानी में भी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। मार्क-टू-मार्केट अकाउंटिंग गैरकानूनी नहीं है, लेकिन यह खतरनाक हो सकता है। बफेट से पता चलता है कि कई प्रकार के डेरिवेटिव रिपोर्ट की गई आय उत्पन्न कर सकते हैं, जो अक्सर बार-बार अपर्याप्त होते हैं। ऐसा इसलिए होता है क्योंकि उनके भविष्य के मान अनुमानों पर आधारित होते हैं; यह समस्याग्रस्त है क्योंकि यह भविष्य की घटनाओं के बारे में आशावादी होने के लिए मानवीय स्वभाव है।इसके अलावा, त्रुटि भी इस तथ्य में झूठ बोल सकती है कि किसी के मुआवजे उन गुलाबी अनुमानों पर आधारित हो सकती है, जो खेल में प्रेरणा और लालच के मुद्दे लाती है।

जनरल रीइंश्योन्स का अनिवंडन

बुफे ने शेयरधारकों को अपने 2003, 2004 और 2005 के पत्रों में जनरल रिइनश्योरेंस स्थिति पर अपडेट दिया। अपने 2006 के पत्र में, बफेट ने कहा कि वे यह रिपोर्ट करने में प्रसन्न हैं कि यह उनकी जनरल रिइनर्शन डेरिवेटिव्स दुर्घटना की आखिरी चर्चा होगी, 2008 के रूप में, बर्कशायर को $ 409 मिलियन का संचयी प्रीटेक्स नुकसान में खर्च हुआ था। अपने 2007 पत्र में, बफे ने संकेत दिया कि बर्कशायर के पास 94 डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट हैं, साथ ही जनरल रिइनश्योरंस से केवल कुछ शेष पदों के साथ। इसमें 54 कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं जिनके लिए बीके को भुगतान करना होगा, अगर कुछ उच्च-उपज बांडों को चुकाना होगा, और चार स्टॉक इंडेक्सस (एस एंड पी 500 और तीन विदेशी इंडेक्सज़) पर कम यूरोपीय पॉट ऑप्शन्स का दूसरा श्रेणी होगा। बफेट ने जोर देकर कहा कि इन सभी व्युत्पन्न पदों के साथ, कोई प्रतिपक्ष जोखिम नहीं है और मुनाफे और नुकसान का लेखाकरण पारदर्शी है। उन्होंने कुछ निवेश रणनीतियों की सुविधा के लिए बड़े पैमाने पर डेरिवेटिव के मूल्यवान होने का उल्लेख किया।

क्या कोई इस खरगोश छेद को जानता है? क्या बफेट, दुनिया के सबसे अमीर लोगों और एक निवेश चिह्न में से एक, भविष्य को देखते हुए कि दूसरों ने अनदेखा करना चुना है? बफेट के वित्तपोषण के बारे में आप क्या कहेंगे, सबसे नीचे की बात यह है कि उन्होंने अपनी कंपनी को दुनिया के सबसे बड़े निगमों में से एक के रूप में विकसित करते हुए लगभग हर निवेशक को जीवित किया है। अपने मार्च 2007 में

Condé नैस्ट पोर्टफोलियो आलेख, जेसी इइसिंगर ने सवाल खड़ा किया, "अगर वॉरेन बफेट डेरिवेटिव नहीं समझ पा रहे हैं तो क्या कोई कर सकता है?" बाजार सिर्फ पिछले 100 वर्षों में बहुत अधिक जटिल हो गए हैं और उन तरीकों से तेजी से जुड़ा हुआ है जो नियामकों और यहां तक ​​कि उच्चतम वित्तीय क्षमता के संघर्ष के लोगों को समझने में भी जुड़ा हुआ है। ट्रेजरी सचिव हेनरी पॉलसन ने 14 मार्च 2008 को इस भावना की पुष्टि की, भालू स्टर्न्स में तरलता के मुद्दों पर टेलीविज़न बयान। इन विशाल वित्तीय आकाशगंगाओं में चलने वाले बाध्यकारी धागे डेरिवेटिव हैं, और वॉल स्ट्रीट पर प्रतिभाशाली दिमाग वे कैसे काम करते हैं, इसके बारे में चिंतित करते हैं - विशेष रूप से दुनिया भर के शेयर बाजार अधिक अप्रत्याशित और जटिल होते हैं। बॉटम लाइन बफेट के 2002 के व्युत्पत्ति का वर्णन सामूहिक विनाश के वित्तीय हथियारों के रूप में हो सकता है कि भविष्य में किसी की भी भविष्यवाणी नहीं हो सकती थी। यहां की कुंजी यह है कि कई विभिन्न प्रकार के डेरिवेटिव हैं; वे सब समान रूप से विनाशकारी नहीं हैं इसलिए, यह समझना बेहद जरूरी है कि बुद्धिमान आकलन किया जा सकता है इससे पहले कि वास्तव में कोई भी काम कर रहा है।