हेज फंड लंबे टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के पतन के समय फेडरल रिजर्व बोर्ड ऑफ गवर्नर्स द्वारा बुलाए गए बाजार खिलाड़ियों के साथ एक बैठक में उपस्थिति के एक व्यापारी ने कहा: "अधिक पैसा एक बंदूक के बिंदु से चार शब्दों की वजह से खो गया है। ये शब्द हैं, 'यह समय अलग है '"

बेशक, यह शायद ही कभी अलग है मार्केट मैवेन्स हमेशा सोचते हैं कि वे स्मार्ट हैं, अधिक परिष्कृत टूल हैं, और अतीत की गलतियों को दोहराने की तुलना में बेहतर जानते हैं। यह हुब्रिज़ अपनी चरम पर पहुंचता है, जैसे कि स्मार्ट लोग अभी तक एक और वित्तीय संकट में आगे बढ़ते हैं।

उस उपन्यास ने हार्वर्ड के प्रोफेसरों कारमेन रेइनहार्ट और केनेथ रोगॉफ को पिछले आठ शताब्दियों में आर्थिक संकटों के अपने स्वामित्वपूर्ण 2009 सर्वेक्षण के शीर्षक के रूप में उपयोग करने के लिए नेतृत्व किया: "यह समय अलग है: आठ शतक वित्तीय मूर्खता। "घने दस्तावेज - जो शीर्ष-उड़ान शिक्षाविदों से अपेक्षा करता है - एक खुशहाल पढ़ने के लिए नहीं करता है, लेकिन अंतर्दृष्टि इसे इसके लायक बनाते हैं। 2009 की पुस्तक प्रासंगिक है क्योंकि यह तीन मौजूदा मुद्दों के लिए संदर्भ प्रदान करती है निवेशकों के लिए संभावित प्रभाव:

1. हमारा संघीय ऋण कितना खतरनाक है।
2. इस तरह के एक गहरे वित्तीय संकट के बाद वसूली की उम्मीद करना उचित है।
3. की वापसी 2008 के वित्तीय संकट का मुख्य कारण समायोज्य-दर बंधक (एआरएम)।

पुस्तक स्पष्ट करती है कि हमारे स्तर का ऋण खतरनाक नहीं है, वसूली (उचित मानक का उपयोग करके) सबसे अधिक पंडितों की तुलना में बहुत बेहतर है स्वीकार करते हैं, और यह कि एआरएम को वापस लौटने से विश्वास उधारकर्ता दिखा रहे हैं उलदने की तारीख को आर्थिक प्रगति को खत्म करने की प्रक्रिया की शुरूआत सिग्नल। आइए इन मुद्दों को एक-एक करके ले लो।

ऋण बम कई राजनेता और कुछ अर्थशास्त्री झल्लाहट करते हैं कि संघीय सरकार ने बहुत अधिक कर्ज ले लिया है ऐतिहासिक रूप से, यूरोप के मास्ट्रिच संधि में समाहित कुल सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के लिए बाह्य ऋण के अनुपात के लिए मानक बेंचमार्क 60% है। रेइनहार्ट और रोगॉफ के अनुसार डिफ़ॉल्ट स्तर उस स्तर से नीचे हो सकते हैं, लेकिन यह देश के डिफ़ॉल्ट और मुद्रास्फीति के रिकॉर्ड और भुगतान करने के लिए राजनीतिक इच्छा पर निर्भर करता है। वित्तीय संकट के तीन साल बाद, बाह्य ऋण का औसत 86% तक बढ़ जाता है, मुख्य रूप से कर राजस्व का नुकसान होने के कारण। विकसित और विकासशील देशों में अर्थव्यवस्थाओं के व्यवहार में आश्चर्यजनक रूप से थोड़ा अंतर है।

यू.एस. में, जनवरी में बाह्य सरकारी ऋण $ 5 था। ट्रेजरी विभाग के मुताबिक, 8 अरब डॉलर जबकि जीडीपी 16 डॉलर था। वाणिज्य विभाग के मुताबिक, 8 ट्रिलियन, अनुपात को 35% बनाकर, 60% बेंचमार्क से नीचे।

इस बीच, बाहरी संघीय ऋण में केवल 5 9% तक बढ़ोतरी हुई है 2011 में 4 खरब डॉलर में $ 32008 में 4 ट्रिलियन, हार्वर्ड अकादमिक ने 86% की वृद्धि की तुलना में बहुत कम। हालांकि, यू.एस. में बाह्य ऋण केवल बाह्य ऋण देखकर बहुत अधिक मुखौटा कर सकते हैं, केवल सार्वजनिक ऋण के 46% के लिए बाह्य ऋण खातों। डिफ़ॉल्ट के समय में सरकार के राजस्व का औसत अनुपात 4 था। 2. यू.एस. में अभी, अनुपात 4.8 से नहीं है (2013 का 2 अरब डॉलर का राजस्व और 12 अरब डॉलर का ऋण। 6 ट्रिलियन)। द वर्ल्ड फैक्टबुक के मुताबिक, अमेरिकी खुफिया एजेंसी के मुताबिक जीडीपी के अनुपात में 72%, 5% जर्मनी की (80%), ब्रिटेन (9 0%) और फ्रांस (9 0%) से कम है। एजेंसी प्रकाशित करती है

यूए के अपने कर्ज को संभालने की क्षमता के संदर्भ में एक और आरामदायक पहलू वॉशिंगटन का भुगतान करने की निरंतर इच्छा चाय पार्टी यह एक मुद्दा बना सकती है, लेकिन इसकी ताकत कमजोर होती जा रही है क्योंकि रिपब्लिकन पार्टी अर्थव्यवस्था के उन्मूलन वाले परंपरावादियों के लिए अपील कर रही है जो अर्थव्यवस्था को बर्बाद करने से डरते हैं। यदि वह प्रवृत्ति जारी है, तो भुगतान खतरे में नहीं हैं। सब कुछ, ऐसा लग रहा है कि हाथ-चिड़चिड़ाहट केवल तभी वैध है अगर कर्ज अपने व्यापक संदर्भ से लिया जाता है कांग्रेस के बजट कार्यालय (सीबीओ) राष्ट्रपति बराक ओबामा के प्रस्तावित बजट के तहत अगले दशक के लिए जीडीपी का 3% पर घाटे की परियोजनाओं की कमी है। सीबीओ के मुताबिक, पिछले 40 सालों के मुकाबले यह 3. 3% से थोड़ा कम है। यदि कांग्रेस राष्ट्रपति के प्रस्ताव को बदलती है, जैसा कि संभावना है, तो सांसद शायद घाटे को आगे बढ़ाएंगे। इसलिए निवेशकों को बहुत भारी डेट लोड के आधार पर डिफ़ॉल्ट के बारे में चिंता नहीं करनी चाहिए।

धीमी वसूली बहुत से बात कर रहे लोगों का मानना ​​है कि वे अक्सर पर्याप्त नहीं कह सकते हैं कि 2008 की मंदी से वसूल सामान्य वसूली की तुलना में धीमी रहा है। यह बिल्कुल सच है और पूरी तरह से भ्रामक है इसका कारण यह है कि ठेठ व्यवसायिक चक्र मंदी एक वित्तीय संकट मंदी से काफी अलग है और विशेष रूप से 2008 में अनुभव की निकट आर्थिक मृत्यु के साथ ब्रश। एक सामान्य व्यापार-चक्र मंदी के लिए, यह स्वयं के लिए इतना समय नहीं लेता - आपूर्ति और मांग को सुधारने की तकनीक और अर्थव्यवस्था में बढ़ोतरी की मांग फिर से बढ़ रही है। रेनहार्ट और रोगॉफ के अनुसार, 1 9 1 9 के बाद से 16 यू.एस. व्यवसाय-चक्र की मंदी में, औसत लंबाई 13 महीने रही है।

लेकिन जब आपके पास बैंकिंग संकट होता है जो क्रेडिट को जमा देता है तो सामान्य बाजार तंत्र आसानी से काम नहीं करते। "गंभीर बैंकिंग संकट गहरी और लंबे समय तक मंदी के साथ जुड़े हुए हैं," रेइनहार्ट और रोगॉफ लिखते हैं। ग्रेट डिप्रेशन के छात्र, फेड के पूर्व अध्यक्ष बेन बर्नानके ने लिखा है कि बैंकिंग प्रणाली में असफलता एक कारण है कि अवसाद लंबे समय तक चला था। यू.एस. में बैंकों का लगभग आधा हिस्सा उस अवधि के दौरान चला गया, जिससे एक दशक के आखिरी दिनों में सूखे और उतारने के लिए उधार दिया जा सके। अवसाद एक outlier था, निश्चित रूप से। लेकिन ज्यादातर वित्तीय मंदी घरों की कीमतों में गिरावट के साथ होती है, जो आम तौर पर चार से छह वर्ष तक होती है, और ड्रॉप की भयावहता दोहरे अंकों में अच्छी तरह से होती है।

समग्र अर्थव्यवस्था पर आवास का बड़ा प्रभाव पड़ता हैयह समझाने में मदद करता है कि वित्तीय संकट के बाद औसत बेरोजगारी के कारण लगभग पांच साल तक बढ़ोतरी हुई है, सात प्रतिशत अंकों की दर में वृद्धि के साथ। सकल घरेलू उत्पाद में औसत गिरावट 9। 3% है, और शिखर से गर्त तक का समय दो वर्ष है, "यह समय अलग है" के अनुसार है। यू.एस. में हाल की मंदी में, बेरोजगारी गुलाब 5. 6 प्रतिशत अंक, सात नहीं, और यह केवल साढ़े साल के लिए बढ़ गया, पांच नहीं। इस बीच, सकल घरेलू उत्पाद में सात तिमाहियों (सिर्फ दो साल का शर्मीली) और 4 प्रतिशत की गिरावट आई। वाणिज्य विभाग युद्ध के बाद की अवधि में यह सबसे तेज़ गिरावट थी, लेकिन वित्तीय मंदी के लिए यह औसत से कम आधा है।

सभी मोर्चों पर, फिर, बेरोजगारी के रूप में दर्दनाक रूप से लाखों व्यक्तियों और परिवारों के लिए, यू.एस. अर्थव्यवस्था इस तरह की मंदी के लिए औसत से बेहतर थी। और लेखक बताते हैं कि यू.एस. को अन्य देशों की तुलना में बड़ी बाधा का सामना करना पड़ता है: यह एक वैश्विक झटका था, इसलिए यू एस इसके बाहर अपना रास्ता निर्यात नहीं कर सका, क्योंकि अन्य अर्थव्यवस्थाएं अतीत में हो सकती थीं। वित्तीय उत्तेजना पैकेज को देश के आर्थिक प्रदर्शन के लिए बहुत अधिक क्रेडिट लेना होगा। अर्थव्यवस्था अब स्थिर प्रगति कर रही है और कंपनियों को मजबूत मुनाफा दे रही है, बाजार तेजी से बढ़ेगा, लेकिन इक्विटी निवेश अब भी लंबे समय के लिए समझ में आता है।

आर्मागेडन? पूरी तरह से अर्थव्यवस्था की तरह, आवास बाजार उठा रहा है। बैंकरों ने एक बार फिर एआरएम पर बुलंद कर दिया है और यह तर्क दिया है कि यह समय अलग है क्योंकि बंधक जंबो बंधक हैं और उधारकर्ताओं की क्रेडिट रेटिंग उन सबप्रूफ उधारकर्ताओं के मुकाबले बेहतर है जिन्होंने 2008 में समस्याएं पैदा की थी। आवास की कीमतें तेजी से बढ़ रही हैं 2013 के लिए केस-शिल्लर इंडेक्स ने अपने 10-सिटी और 20-सिटी संमिश्र के लिए वर्ष-दर-साल बढ़ोतरी दिखायी थी। क्रमशः 13. 6% और 13%, नौ साल में सबसे तेजी से बढ़ोतरी। घर की कीमतों, किराए, और औसत घरेलू आय का उपयोग करके, "द इकोनोमिस्ट" का अनुमान है कि छह शहरों में पहले से ही अधिक मूल्य वाले घर हैं, जिनमें डेनवर, लॉस एंजिल्स और सैन फ्रांसिस्को में 16% की वृद्धि हुई है। सैन फ्रांसिस्को में, औसत घर की कीमत $ 1 मिलियन से अधिक है। इसका मतलब है कि जंबो बंधक $ 417,000, या $ 625,000 से अधिक महंगे इलाकों में, दुर्लभ होने के बजाय आम हैं। फेड की ब्याज दर कृत्रिम रूप से कम होने के साथ, एक परिसंपत्ति बबल लगभग अपरिहार्य है

क्या वित्तीय प्रकार जानते हैं कि वे इस समय क्या कर रहे हैं? उन्होंने सोचा था कि 1 9 80 के दशक में पचने से पहले उन्होंने सोचा था कि जब उन्होंने 1 9 80 के दशक में लैटिन अमेरिका के लिए ऋण पर पैसा खोला था। उन्होंने सोचा था कि 1 99 0 के दशक में जब उन्होंने लैटिन अमेरिकी और एशिया को भी कर्ज पर पैसा खो दिया था। 1990 के दशक के आखिर में दीर्घकालिक कैपिटल मैनेजमेंट के रॉकेट वैज्ञानिकों ने सोचा था कि वे जानते थे कि फर्म के पेट होने से पहले वे क्या कर रहे थे। ऐसा एआईजी (NYSE: एआईजी एआईजी अमेरिकन इंटरनेशनल ग्रुप इंक 62. 49 + 0। 79% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ), भाई स्टर्न्स, लेहमैन ब्रदर्स - कैसे कई लोगों को मुझे यह दिखाने की सूची है कि यह ऐसा नहीं है? रेइनहार्ट और रोगॉफ ने यह मुद्दा बना दिया है कि कुछ देशों ने सीरियल बकाएदारों से प्रभु के कर्ज पर स्नातक किया है, लेकिन कोई प्रमुख देश वित्त आधारित संकट से स्नातक नहीं हुआ है।वे इतने नियमित रूप से होते हैं आप उन्हें अपनी घड़ी (या कम से कम अपने कैलेंडर) को सेट कर सकते हैं

मुद्दा यह है कि स्मार्ट वित्त लोग अक्सर खुद को मात देते हैं तो उधारकर्ताओं, जो टीज़र दरों पर उछाल करते हैं, अपनी सीमा को उधार लेते हैं, और फिर अपने विशाल बंधकों पर किसी भी ऊपरी दर समायोजन पर परेशान होने के लिए खुद को खोलते हैं। पहले से ही ऐसे संकेत हैं जो उधारकर्ताओं को कम भुगतान की आवश्यकता के आधार पर अपने मानकों को ढीला कर रहे हैं।

यह सब दुर्भाग्यपूर्ण है कहने के लिए एक ख़ास ख़राब है। यह याद रखना मुश्किल है कि हम 2008 में वित्तीय घाटे में कितने करीब थे। हम बुश और ओबामा प्रशासन दोनों से चतुराई से वापस आ चुके हैं (अगर सही नहीं) प्रबंधन। राष्ट्रीय ऋण प्रबंधनीय है। अर्थव्यवस्था ठीक हो रही है रोजगार वापस आ रहा है

क्षितिज पर मुख्य खतरा लोगों को लगता है कि यह समय अलग है। ऐसा नहीं है। और अगर हम इतिहास से उस कठिन सबक को नहीं सीखते हैं, तो हम इसे दोहराएंगे नरक होंगे।