चाहे कितना भी हम अपने निवेश को विविधता दें, सभी जोखिम से छुटकारा पाना असंभव है निवेशक के रूप में, हम एक वापसी की दर के लायक हैं जो हमें जोखिम पर लेने के लिए मुआवजे देता है। कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) हमें निवेश जोखिम की गणना करने में मदद करता है और निवेश पर हम क्या उम्मीद करनी चाहिए। यहाँ हम इसे कैसे काम करता है पर एक करीब देखो।

एक मॉडल का जन्म पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण वित्तीय अर्थशास्त्री (और बाद में, अर्थशास्त्र में नोबेल पुरस्कार विजेता) विलियम शार्प का काम था, जो उनकी 1970 की पुस्तक "पोर्टफोलियो थ्योरी एंड कैपिटल मार्केट्स" में निर्धारित था। उनका मॉडल इस विचार से शुरू होता है कि व्यक्तिगत निवेश में दो प्रकार के जोखिम होते हैं:

सिस्टेमैटिक रिस्क

1. - ये बाज़ार जोखिम हैं जो कि विविधतापूर्ण नहीं हो सकते। ब्याज दरें, मंदी और युद्ध व्यवस्थित जोखिमों के उदाहरण हैं। अनसिस्टेटिक जोखिम

2. - "विशिष्ट जोखिम" के रूप में भी जाना जाता है, यह जोखिम अलग-अलग शेयरों के लिए विशिष्ट होता है और निवेशक उसके पोर्टफोलियो में स्टॉक की संख्या को बढ़ाता है। अधिक तकनीकी शब्दों में, यह एक शेयर की वापसी का घटक दर्शाता है जो सामान्य बाजार चाल से संबद्ध नहीं है।

आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत बताता है कि विविधीकरण के माध्यम से विशिष्ट जोखिम को हटाया जा सकता है। परेशानी यह है कि विविधीकरण अभी भी व्यवस्थित जोखिम की समस्या का समाधान नहीं करता है; यहां तक ​​कि शेयर बाजार में सभी शेयरों का एक पोर्टफोलियो उस जोखिम को खत्म नहीं कर सकता है। इसलिए, जब एक योग्य रिटर्न की गणना करते हैं, तो व्यवस्थित जोखिम यही होता है कि निवेशकों को सबसे अधिक नुकसान होता है। सीएपीएम, इसलिए, इस व्यवस्थित जोखिम को मापने के लिए एक तरीके के रूप में विकसित हुआ।

फॉर्मूला

शार्प ने पाया कि व्यक्तिगत स्टॉक, या स्टॉक के पोर्टफोलियो पर लौटने से पूंजी की इसकी लागत के बराबर होना चाहिए। मानक फार्मूला सीएपीएम है, जो कि जोखिम और अपेक्षित वापसी के बीच संबंध का वर्णन करता है।

यह सूत्र है:

सीएपीएम का प्रारंभिक बिंदु जोखिम मुक्त दर है - आम तौर पर 10 साल की सरकारी बांड उपज इसके लिए एक प्रीमियम जोड़ा जाता है जो इक्विटी निवेशक उन्हें अतिरिक्त जोखिम के लिए क्षतिपूर्ति की मांग करते हैं जो वे स्वीकार करते हैं। यह इक्विटी मार्केट प्रीमियम में बाजार से अपेक्षित रिटर्न की कमी होती है, जो कि रिटर्न के जोखिम-मुक्त दर से कम है। इक्विटी जोखिम प्रीमियम एक गुणांक से गुणा किया जाता है जो शार्प "बीटा" कहा जाता है।

बीटा

सीएपीएम के मुताबिक, बीटा स्टॉक के जोखिम का एकमात्र प्रासंगिक उपाय है। यह एक शेयर की रिलेटिव वाष्पशीलता को मापता है - अर्थात, यह दिखाता है कि एक विशेष स्टॉक की कीमत कितनी ऊपर और नीचे चलता है इसकी तुलना में स्टॉक मार्केट को पूरे कूद और नीचे के रूप में कितना मिलता है। यदि एक शेयर की कीमत बाजार के अनुरूप बिल्कुल चलता है, तो स्टॉक का बीटा 1 होता है। 1 के बीटा के साथ एक शेयर। 5 में 15% की बढ़ोतरी होगी यदि बाजार में 10% की बढ़ोतरी हुई और 15% की गिरावट आई अगर बाजार में गिरावट आई 10%।

बीटा व्यक्तियों के सांख्यिकीय विश्लेषण द्वारा प्राप्त होता है, दैनिक शेयर मूल्य रिटर्न, ठीक उसी अवधि के दौरान बाजार की दैनिक रिटर्न के मुकाबले।अपने क्लासिक 1 9 72 के अध्ययन "द कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल: कुछ एम्पिरिकल टेस्ट" में, वित्तीय अर्थशास्त्री फिशर ब्लैक, माइकल सी जेन्सेन और मायरोन स्कोल्स ने स्टॉक पोर्टफोलियो और उनके बीटा के वित्तीय रिटर्न के बीच एक रैखिक संबंध की पुष्टि की। उन्होंने 1 9 31 और 1 9 65 के बीच न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज पर शेयरों के मूल्य आंदोलनों का अध्ययन किया। इक्विटी जोखिम प्रीमियम की तुलना में

बीटा, मुआवजा इक्विटी निवेशकों की राशि को अतिरिक्त जोखिम लेने की आवश्यकता दर्शाता है यदि शेयर का बीटा 2 है, तो जोखिम रहित दर 3% है, और बाजार की वापसी की दर 7% है, बाजार की अतिरिक्त वापसी 4% (7% -3%) है। तदनुसार, शेयर की अतिरिक्त रिटर्न 8% (2 एक्स 4% है, बीटा द्वारा बाजार में बढ़ोतरी), और स्टॉक की कुल अपेक्षित रिटर्न 11% (8% + 3% है, स्टॉक की अतिरिक्त वापसी प्लस जोखिम मुक्त दर) ।

यह क्या दिखाता है कि एक जोखिम भरा निवेश जोखिम से मुक्त दर पर प्रीमियम अर्जित करना चाहिए - जोखिम रहित दर से अधिक की राशि का विश्लेषण बीटा द्वारा गुणा करके इक्विटी बाजार प्रीमियम द्वारा की जाती है। दूसरे शब्दों में, यह संभव है, सीएपीएम के अलग-अलग हिस्सों को जानने के लिए यह पता लगाने के लिए कि स्टॉक की मौजूदा कीमत इसकी संभावित वापसी के अनुरूप है या नहीं - यह है कि निवेश एक सौदा है या बहुत महंगा है या नहीं।

आपके लिए सीएपीएम क्या मतलब है

यह मॉडल एक सरल सिद्धांत प्रस्तुत करता है जो सरल परिणाम देता है सिद्धांत का कहना है कि एकमात्र कारण यह है कि किसी निवेशक को एक स्टॉक में निवेश करने से औसत, अधिक से अधिक कमाई करना चाहिए, यह है कि एक शेयर जोखिम वाला है। आश्चर्य की बात नहीं, मॉडल आधुनिक वित्तीय सिद्धांत पर हावी हो गया है। लेकिन यह सच में काम करता है?

यह पूरी तरह से स्पष्ट नहीं है बड़ा स्टिकिंग बिंदु बीटा है जब प्रोफेसरों यूजीन फेमा और केनेथ फ्रांसीसी ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज और नास्डेक पर 1 9 63 और 1 99 0 के बीच शेयर रिटर्न देखा तो उन्होंने पाया कि उस लम्बे अवधि में बीटा में अंतर विभिन्न शेयरों के प्रदर्शन की व्याख्या नहीं करता है। बीटा और व्यक्तिगत स्टॉक रिटर्न के बीच का रैखिक संबंध भी कम समय की अवधि में टूट जाता है। ये निष्कर्ष बताते हैं कि सीएपीएम गलत हो सकता है।

हालांकि कुछ अध्ययनों में सीएपीएम की वैधता के बारे में संदेह पैदा हो रहा है, लेकिन अभी भी निवेश समुदाय में मॉडल का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। यद्यपि बीटा से भविष्यवाणी करना मुश्किल है कि व्यक्तिगत स्टॉक किसी विशेष आंदोलन पर कैसे प्रतिक्रिया दे सकते हैं, निवेशक शायद सुरक्षित रूप से यह जान सकते हैं कि हाई-बीटा शेयरों का एक पोर्टफोलियो बाजार से कहीं ज्यादा बढ़ जाएगा और कम-बीटा शेयरों का एक पोर्टफोलियो बढ़ जाएगा बाजार से कम

यह निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है - विशेष रूप से फंड मैनेजरों - क्योंकि वे नकद धारण करने के लिए तैयार नहीं हैं या उन्हें रोका जा सकता है अगर उन्हें लगता है कि बाजार गिरने की संभावना है यदि हां, तो वे कम-बीटा स्टॉक को इसके बजाय रख सकते हैं। निवेशक अपनी विशिष्ट जोखिम-वापसी आवश्यकताओं के लिए एक पोर्टफोलियो को दर्जी कर सकते हैं, जिससे बाज़ार बढ़ता जा रहा है, और 1 से कम के बीटा के साथ सिक्योरिटीज जब बाजार में गिरावट आ रही है, तो 1 से अधिक के साथ बीटास के साथ प्रतिभूतियों को पकड़ना है।

आश्चर्य की बात नहीं, सीएपीएम ने अनुक्रमण के उपयोग में वृद्धि में योगदान दिया - जोखिम-प्रतिकूल निवेशकों द्वारा - किसी विशेष बाजार की नकल करने के लिए शेयरों का एक पोर्टफोलियो एकत्र करना। यह मुख्यतः सीएपीएम के संदेश के कारण होता है कि उच्च जोखिम (बीटा) को लेकर पूरे बाजार के मुकाबले अधिक रिटर्न अर्जित करना संभव है।

निचला रेखा

पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण का कोई मतलब नहीं है एक आदर्श सिद्धांत लेकिन सीएपीएम की भावना सही है। यह जोखिम का एक उपयोगी उपाय प्रदान करता है जो निवेशकों को यह तय करता है कि वे अपने पैसे को खतरे में डालने के लिए क्या पात्र हैं।