प्रमुख निवेशकों ने कम से कम डेढ़ दशक के लिए उभरते बाजारों में प्रतिभूतियों के विकास के लिए प्रतीत होता है कि असीमित संभावनाओं का इस्तेमाल किया है। पिछले दशकों से जापान और तथाकथित "एशियाई टाइगर्स" के प्रदर्शन को दोहराने के लिए उत्सुक, बाजार विश्लेषकों ने ब्राजील, रूस, भारत, चीन और कभी-कभी दक्षिण अफ्रीका जैसी उभरती ब्रिक अर्थव्यवस्थाओं पर ध्यान दिया। वास्तव में, बीआरआईसी शब्द को 2000 के दशक के प्रारंभ में गोल्डमैन सैक्स द्वारा बड़े श्रमिक बल के साथ संसाधन संपन्न देशों को उजागर करने के लिए बनाया गया था।

कुछ वर्षों के लिए, ऐसा लगता था जैसे गोल्डमैन सैक्स और सभी पंडित सही थे। 2000-2009 की अवधि में तीन गुना से अधिक एमएससीआई उभरते बाजार सूचकांक यदि निवेशकों ने सही समय पर बाजार का समय समाप्त किया है, तो संभवत: उन्हें अच्छी वापसी मिल गई है। दुर्भाग्यवश, दुर्भाग्यवश, दशकों से लंबे नाटकों, एक ला सिंगापुर और हांगकांग के रूप में उभरते बाजारों को देखा। उन अपेक्षाओं को 2014 तक कुचल दिया जाना चाहिए था, और 2015 चीन की संरचनात्मक चुनौतियों का सामना करने के बाद दुनिया को देखने के बाद भी खराब हो गया था।

उभरते बाजारों पर जो तेजी से बढ़ रहे हैं, वे विकसित देशों में अपेक्षित समस्याओं और 2016 में विकासशील देशों की उच्च पूर्वानुमानित विकास दर को इंगित करते हैं। आखिरकार, कई उभरते बाजार अर्थव्यवस्था 4 से 5% सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) ) 2016 में लाभ, 2% या यूरोप, जापान और संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए बदतर की तुलना में। समस्या यह है कि निवेशक जीडीपी विकास में निवेश नहीं कर रहे हैं, बल्कि विदेशी इक्विटी या विदेशी कर्ज के साधनों में यदि वे विशेष रूप से दुर्भाग्यपूर्ण हैं।

संरचनात्मक, मौद्रिक और मुद्रा संबंधी समस्याएं

संरचनात्मक चुनौतियां उभरते बाजार परिदृश्य में कूड़े। रूस और ब्राजील 2016 में गहरी मंदी के दौर में प्रवेश कर रहे हैं, शायद तेल की कीमतों में शुद्धता के लिए दुनिया का सबसे कमजोर और सबसे परेशान अर्थव्यवस्था धन्यवाद। अपने विनिर्माण, रियल एस्टेट, खनन और ऊर्जा क्षेत्रों में एक प्रभाव पड़ता हुआ देखने के बाद, चीनी अर्थव्यवस्था एक बड़ी गड़बड़ी है, न कि इसके बड़े शेयर बाजारों के पतन का उल्लेख करना। इस अनिश्चितता को देखते हुए, विश्वास करने का कारण है कि निवेशक पैसा विकसित मुद्राओं में सबसे अच्छा छोड़ दिया गया है। यह बांडधारकों के लिए विशेष रूप से सच है, जो कूपन और परिपक्वता की चुकौती नकारात्मक वास्तविक रिटर्न पर प्राप्त कर सकते हैं यदि वे सावधान नहीं हैं

2000 के दशक के दौरान उभरते बाजारों ने फेडरल रिजर्व, बैंक ऑफ जापान और यूरोपीय सेंट्रल बैंक से सहायता प्राप्त की, जो सभी ने ब्याज दरों को चिंताजनक रूप से कम रखा निवेशक अब पर्याप्त वृद्धि के लिए सुरक्षित घरेलू निवेश वाहनों पर भरोसा नहीं कर सकते, इसलिए अविकसित अर्थव्यवस्थाओं में धन की संभावना बढ़ गई।

उभरते बाजार प्रतिभूतियों ने कभी वादा नहीं किया, और मौद्रिक नीति के लिए अपेक्षाएं अब बहुत अलग हैं। फेडरल रिजर्व ने दिसंबर 2015 में ब्याज दरों में वृद्धि की, और कोई नहीं जानता कि भविष्य के वर्षों में क्या आ रहा हैबैंक ऑफ जापान और ईसीबी ने 2016 की शुरुआत में नकारात्मक ब्याज दरों के साथ छेड़खानी शुरू की, जिससे उभरते बाजार की तरलता को बढ़ावा मिलेगा।

2012 और 2015 के बीच, चीनी युआन लगभग 10% गिरा। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के मुताबिक, चीनी मौद्रिक अधिकारियों से अवमूल्यन के सभी चिंताओं के लिए, वास्तव में उस अवधि में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली ब्रिक मुद्रा थी। भारतीय रुपया में 20%, दक्षिण अफ्रीका के रैंड 35% से अधिक गिर गया, और ब्राजील के वास्तविक और रूस की रूबल क्रमशः -42 और -52% पर अंतिम स्थान पर रहे। इस अवधि के दौरान ब्रिक ऋण के धारकों को कुचल दिया गया और मुद्रास्फीति की संभावना 2016 के लिए बेहतर नहीं लगती।

उभरते बाजार निवेश के लिए एक उचित भूमिका

अक्टूबर 2010 में, ब्लैक रॉक ग्लोबल मार्केट रणनीतिकार केड होगन ने तर्क दिया कि निवेशकों को उभरते बाजार के इक्विटी पर पूंजीकरण और विकसित बाजार ब्रह्मांड से ध्यान आकर्षित करना। बैल की तरह आज, होगन ने तर्क दिया: "यह व्यापक आर्थिक विकास के बारे में है। पिछले दशक के दौरान सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि और इक्विटी बाजार में औसत वार्षिक रिटर्न के बीच एक मजबूत संबंध रहा है।" होगन अकेला नहीं था, जितने चीन और भारत की अपेक्षा अमेरिका और जर्मनी की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ने के लिए।

2011 के बाद से, चीन और भारत ने संयुक्त राज्य और जर्मनी की तुलना में अधिक प्रभावशाली जीडीपी विकास किया है। लेकिन फिर से, निवेशक जीडीपी आंकड़ों में अपने पैसे नहीं डाल रहे हैं। चीन, रूस, ब्राजील और अन्य विकासशील देशों में कंपनियों की कीमतें 2011 से जनवरी 2015 तक 40% से नीचे आ गई हैं, जबकि अमेरिकी इक्विटी के लिए 44% लाभ की तुलना में कम है। सहसंबंध को पकड़ नहीं था

हालांकि, भारत सरकार की घाटे और बीजेपी पार्टी से संभावित समर्थक बाजार सुधारों के साथ एक रिश्तेदार उज्ज्वल स्थान बना हुआ है। एक जोखिम है कि भारतीय शेयर उभरते हुए बाजार डॉलर के रूप में अनावश्यक रूप से तेज हो जाएंगे जो कि केवल शेष व्यवहार्य ब्रिक अर्थव्यवस्था के लिए ज़्यादा है। उभरते बाजार अभी भी एक पोर्टफोलियो में विविधता लाने और जोखिम समायोजित रिटर्न में वृद्धि कर सकते हैं, इसलिए हो सकता है कि भारतीय और मैक्सिकन कंपनियां झुकाव के योग्य हों।

कई मूल्यांकन मॉडल बताते हैं कि उभरते बाजार इक्विटी घरेलू इक्विटी के मुकाबले अत्यधिक छूट पर कारोबार कर रहे हैं। हालांकि, सवाल यह है कि कब और तेजी से बारी कहाँ है जब तक शेयरधारकों को आश्वस्त नहीं किया जा सकता है कि विदेश सरकार व्यापक आर्थिक और संरचनात्मक चुनौतियों का सामना कैसे करेगी, तब तक यह सबसे अच्छा हो सकता है।