इक्विटी मूल्यांकन सिद्धांत और व्यवहार में हम आम तौर पर दो मूल्यांकन दृष्टिकोण सामने आते हैं: डिस्काउंट कैश फ्लो (डीसीएफ) और कॉम्परेबल्स डीसीएफ मॉडल उन तरीकों के एक समूह को संदर्भित करता है जिसे "वर्तमान मूल्य मॉडल" कहा जाता है "ये परंपरागत रूप से मानते हैं कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य भविष्य के मौद्रिक लाभों के वर्तमान मूल्य के बराबर है भविष्य के नकद लाभ के बारे में जाना जाता है या कम से कम उचित रूप से अनुमान लगाया जा सकता है जब यह मॉडल उपयोग करना आसान होता है। (अधिक देखने के लिए, डीसीएफ विश्लेषण: डीसीएफ के पेशेवरों और विपक्ष
आम तौर पर, डीसीएफ मॉडल को निम्नलिखित इनपुट की आवश्यकता होती है:
- भविष्य नकदी प्रवाह,
- नकदी प्रवाह की कोई वृद्धि दर, और
- वापसी दर (अवसर लागत) की आवश्यक दर जिसका प्रयोग छूट दर के रूप में किया जाता है।
डीसीएफ मॉडल का सबसे आम बदलाव लाभांश छूट मॉडल (डीडीएम) और फ्री कैश फ्लो (एफसीएफ) मॉडल (जो बदले में, इक्विटी (एफसीएफई) में मुक्त नकदी प्रवाह और फर्म (एफसीएफएफ़) मॉडल के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह बना देता है। डीडीएम में, भविष्य के लाभांश नकद का प्रतिनिधित्व करते हैं रिटर्न की प्रासंगिक आवश्यक दर से छूट दी गई है, अगर कंपनियां लाभांश भुगतान में वृद्धि करने की उम्मीद कर रही हैं, इसके लिए भी मॉडल होना चाहिए। इसके अलावा, एक निरंतर वृद्धि दर या दीर्घकालिक और लघु अवधि की वृद्धि दर का प्रतिनिधित्व करने वाली कई विकास दर मॉडल के लिए।
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फायदे |
नुकसान> इक्विटी का आंतरिक मूल्य उचित हो सकता है। |
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तुलनात्मक विधियों के लाभ और नुकसान
फायदे
नुकसान> समझने और लागू करने में आसान
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डीसीएफ के मुकाबले कम धारणाएं |
बाजार के मौजूदा मूड को बेहतर ढंग से कैप्चर करता है |
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डीडीएम मॉडल स्थिर और परिपक्व सार्वजनिक कंपनियों के लिए सबसे अच्छा लागू होता है जो लाभांश का भुगतान करते हैं। उदाहरण के लिए, बीपी पीएलसी (बीपी
बीपीबीपी 41. 48 + 0। 17%
हाईस्टॉक 4। 2. 6
) के साथ बनाया गया, माइक्रोसॉफ्ट कॉर्पोरेशन (एमएसएफटी एमएसएफटीएमएक्रॉफ्ट कॉर्प 84. 27-0 .24% इसके साथ बनाया गया हाईस्टॉक 4. 2. 6 ), और वॉल-मार्ट स्टोर्स, इंक। (डब्ल्यूएमटी डब्ल्यूएमटी वाल-मार्ट स्टोर्स इंक 88. 95 + 0। 28% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) नियमित लाभांश का भुगतान और स्थिर और परिपक्व व्यवसायों के रूप में चिह्नित किया जा सकता है। इसलिए, डीडीएम को इन कंपनियों के मूल्य के लिए लागू किया जा सकता है एफसीएफ मॉडल का उपयोग उन कंपनियों के मूल्यांकन की गणना करने के लिए किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं या अनियमित फैशन में लाभांश का भुगतान करते हैं। यह मॉडल उन कंपनियों के लिए भी लागू किया जाता है जो लाभांश की वृद्धि दर के साथ अर्जित करता है जो कि कमाई वृद्धि दर को ठीक से नहीं पकड़ता है उदाहरण के लिए, एपल इंक। (एएपीएल एपलापपल इंक -174। 81 + 0। 32% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6
) ने हाल के वर्षों में उच्च वृद्धि अवधि में प्रवेश किया और नियमित भुगतान करना शुरू कर दिया लाभांश वितरण में लगभग 17 वर्षों के एक विराम के बाद लाभांश वर्तमान में, कंपनी की आय में बहुत अधिक वृद्धि दर है, जो कि इसके वार्षिक लाभांश वृद्धि दर से ऊपर है। विविध राजस्व चालकों के साथ कंपनियां जब किसी कंपनी की कीमत में विविध राजस्व स्रोत होता है, तो मुफ़्त नकदी प्रवाह विधि तुलनीय तरीके से बेहतर दृष्टिकोण हो सकती है, बस इसलिए क्योंकि वास्तविक तुलना खोजना समस्याग्रस्त हो सकती है। आज विविध राजस्व ड्राइवर वाले बड़ी कैप कंपनियों की संख्या है यह सुविधा एक प्रासंगिक सहयोगी समूह, कंपनी या यहां तक कि उद्योग के गुणकों को खोजने के लिए चुनौती देती है। उदाहरण के लिए, कैनन इंक। (सीएजे CAJCANON38। 1 9 + 1। 30%
हाईस्टॉक 4. 2. 6
) और हेवलेट-पैकार्ड कंपनी (एचपीक्यू एचपीक्यूएचपी इंक 21। 38- 0. 28% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) व्यापार और व्यक्तिगत उपयोग के लिए छपाई मशीन के बड़े निर्माता हैं। हालांकि, एचपी का राजस्व कंप्यूटर व्यवसाय से भी प्राप्त होता है। एचपी और ऐप्पल कंप्यूटर व्यवसाय में प्रतिस्पर्धी हैं, लेकिन एप्पल स्मार्टफोन और टैबलेट्स की बिक्री से ज्यादातर राजस्व प्राप्त करता है। जाहिर है, न तो कैनन और हिमाचल प्रदेश, न ही एचपी और ऐप एक पीअर ग्रुप मल्टीपल का इस्तेमाल करने के लिए एक सहकर्मी समूह में हो सकते हैं। निजी कंपनियों का मूल्यांकन निजी कंपनियों के लिए वैल्यूएशन मॉडल का कोई सीधा विकल्प नहीं है यह निजी कंपनी की परिपक्वता और मॉडल इनपुट की उपलब्धता पर निर्भर करेगा। एक स्थिर और परिपक्व कंपनी के लिए तुलनीय तरीके से सबसे अच्छा विकल्प हो सकता है। सामान्य तौर पर, निजी कंपनियों से डीसीएफ मॉडल के लिए आवश्यक इनपुट प्राप्त करने के लिए यह बहुत जटिल है। बीटा, जो किसी निजी कंपनी के रिटर्न के आकलन के लिए महत्वपूर्ण इनपुट में से एक है, तुलनीय फामर्स बीटा का उपयोग करके सर्वोत्तम अनुमान लगाया गया है। इससे डीसीएफ मॉडल को लागू करना चुनौतीपूर्ण होता है निजी कंपनियां नियमित लाभांश वितरित नहीं करती हैं, और इसलिए भविष्य में लाभांश वितरण अप्रत्याशित है। नि: शुल्क नकदी प्रवाह मॉडल अपेक्षाकृत नई निजी कंपनियों के मूल्यांकन के लिए अविश्वसनीय होगा क्योंकि व्यापार के आसपास के उच्च अनिश्चितता के कारण ही खुद ही होगा। हालांकि, उच्च विकास दर वाले निजी कंपनी के प्रारंभिक दौर में, एफसीएफ मॉडल सामान्य इक्विटी मूल्यांकन के लिए एक बेहतर विकल्प हो सकता है। (अधिक जानकारी के लिए, निजी कंपनियों की वैल्यू करना।) चक्रीय कंपनियों का मूल्यांकन
चक्रीय कंपनियां उन व्यापार चक्रों के आधार पर आय की उच्च उतार-चढ़ाव का अनुभव करती हैं इससे भविष्य की कमाई की भविष्यवाणी में कठिनाइयों का सामना हो सकता है पूर्वानुमान कमाई डीसीएफ मॉडल के लिए एक आधार है (यह डीडीएम या एफसीएफ मॉडल होना)। जोखिम और रिटर्न के बीच के रिश्तों का मतलब है कि वृद्धि हुई जोखिम में वृद्धि की दर में वृद्धि होगी, जिससे मॉडल को और भी जटिल बना दिया जाएगा। नतीजतन, यदि कोई निवेशक एक चक्रीय कंपनी के मूल्य के लिए डीसीएफ मॉडल का चयन करता है, तो उसे सबसे ज्यादा गलत परिणाम मिल जाएगा। तुलनात्मक पद्धति चक्रीयता समस्या को बेहतर ढंग से हल कर सकती है।
निचला रेखा
कारकों का एक मिश्रण किस इक्विटी मूल्यांकन मॉडल को चुनने के विकल्प पर प्रभाव डालता है एक निश्चित प्रकार की कंपनी के लिए कोई मॉडल आदर्श नहीं है। आदर्श रूप से, दोनों मॉडलों को नतीजे मिलना चाहिए, यदि ऐसा नहीं है तो डीसीएफ मॉडल को भविष्य के लाभांश या मुफ्त नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी में उच्च सटीकता की आवश्यकता होती है, जबकि तुलनीय तरीके से निष्पक्ष, तुलनात्मक सहयोगी समूह (या उद्योग) की उपलब्धता की आवश्यकता होती है, क्योंकि यह मॉडल एक मूल्य के कानून पर आधारित है, जो बताता है कि इसी तरह वस्तुओं को समान कीमत पर बेचना चाहिए (इस प्रकार इसी तरह के स्रोतों से अर्जित समान राजस्व इसी तरह की जानी चाहिए)
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