लाभांश भुगतान करने वाले शेयर कई निवेशकों के पोर्टफोलियो का एक प्रमुख घटक बनाते हैं, और अच्छे कारण के साथ। 1 9 32 के बाद से, लाभांश ने यू.एस. स्टॉक के लिए कुल इक्विटी रिटर्न का लगभग एक-तिहाई योगदान दिया है, जबकि स्टैंडर्ड एंड पूअर के अनुसार, पूंजी लाभ ने दो-तिहाई योगदान दिया है। लाभांश दाता रिकॉर्ड कम ब्याज दरों के माहौल में अधिक महत्व देते हैं, जैसे कि 200 से से लेकर 2015 तक दुनिया के अधिकांश हिस्सों में प्रबल है। लेकिन क्या ब्याज दरों में परिवर्तन लाभांश दाताओं को प्रभावित करते हैं? लाभांश और पेआउट रेशियो पर एक संक्षिप्त नज़र डालने से शुरू करते हैं।

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लाभांश और पेआउट अनुपात

लाभांश कंपनी द्वारा अपने शेयरधारकों के लिए कर-कर मुनाफे से किए गए वितरण होते हैं। हालांकि, लाभांश की राशि का भुगतान किया जाता है, और उनकी आवृत्ति पूरी तरह से कंपनी पर निर्भर होती है, कई कंपनियां तिमाही लाभांश देने की नीति का पालन करती हैं जो समय के साथ लगातार बढ़ती जाती हैं।

लाभांश पेआउट अनुपात की सबसे आम परिभाषा अनुपात प्रति शेयर (ईपीएस) के लिए लाभांश प्रति शेयर (डीपीएस) का अनुपात है, जो प्रतिशत के रूप में व्यक्त की गई है। पेआउट रेशियो को एक अवधि में अर्जित शुद्ध आय पर भुगतान किए गए कुल लाभांश के अनुपात के रूप में व्यक्त किया जा सकता है। जबकि पेआउट अनुपात तिमाही या सालाना की गणना की जा सकती है, वार्षिक भुगतान अनुपात अधिक आवेदन प्राप्त करते हैं क्योंकि वे आमतौर पर त्रैमासिक परिणामों में दिखाई देने वाले उतार-चढ़ाव को कम करते हैं। (देखें "मैं बैलेंस शीट से लाभांश पेआउट अनुपात कैसे गणना करूं?")

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पेआउट रेशियो की एक कम कठोर परिभाषा में ईपीएस के बजाय हर तरह के कार्यों से नकदी प्रवाह का उपयोग होता है। इसे सरल रखने के लिए, हम इस चर्चा के दौरान ईपीएस का उपयोग करके पेआउट अनुपात की गणना करते हैं।

लाभांश भुगतान अनुपात पूरे उद्योगों में व्यापक रूप से भिन्न होता है उपयोगिताओं और पाइपलाइन जैसे कुछ क्षेत्रों में पेआउट अनुपात 80% से अधिक हो सकता है, और अन्य उद्योगों में 20% से कम हो सकता है। सामान्य तौर पर, लाभांश भुगतान अनुपात के निचले स्तर पर, समय के साथ लाभांश की बेहतरता। 100% से ऊपर वाले पेआउट रेशियो का मतलब यह है कि कंपनी मुनाफे के मुकाबले लाभांश में अधिक भुगतान कर रही है; यदि यह एक विस्तारित अवधि के लिए जारी है, तो लाभांश भुगतान खतरे में हो सकता है।

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ब्याज दर संवेदनशील शेयर

जिन कंपनियों की आमतौर पर उच्चतम लाभांश पैदावार होती है (लाभांश की उपज, वार्षिक लाभांश का अनुपात शेयर की कीमत, प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है) आम तौर पर इन क्षेत्रों में होते हैं उपयोगिताओं, दूरसंचार और रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट (आरईआईआईटी) जैसे भारी ऋण भार। इन क्षेत्रों को "ब्याज दर संवेदनशील" क्षेत्रों के रूप में जाना जाता है क्योंकि उनकी ब्याज दरों में बदलाव की संवेदनशीलता है। यदि ब्याज दरें बढ़ती हैं, इन क्षेत्रों में कंपनियों की कीमतों में गिरावट आती है; इसके विपरीत, यदि ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो इन कंपनियों की कीमतों में इजाफा होता है(यह भी देखें कि कौन से आरईआईआईटी उच्चतम लाभांश का भुगतान करती है?)

यह घटना आसानी से समझने में आसान है। जब ब्याज दरें बढ़ रही हैं, तो एक उच्च ऋण भार वाला एक कंपनी अपने कर्ज-सेवा की लागत में काफी वृद्धि कर पाएगा क्योंकि उसे अधिक से अधिक ब्याज का भुगतान करना होगा, जिसकी लाभप्रदता पर प्रतिकूल असर होगा। एक और प्रभाव यह है कि उच्च ब्याज दरों में छूट वाले नकदी प्रवाह पर सीधे शब्दों में कहें, $ 100 की भविष्य की कमाई स्ट्रीम में एक छोटे वर्तमान मूल्य होता है जब यह 3% की बजाय 4% की दर से छूट जाता है।

एक उदाहरण

एक काल्पनिक उपयोगिता मेगापॉवर इंक पर विचार करें, जिसमें 100 मिलियन शेयर बकाया हैं। शेयर $ 50 पर कारोबार कर रहे हैं, मेगा पावर को 5 अरब डॉलर का बाजार पूंजीकरण दिया गया है। मेगापावर के पास विभिन्न परिपक्वता के कर्ज में $ 4 बिलियन भी हैं - अल्पकालिक और दीर्घकालिक - भिन्न ब्याज दरों का असर; अपने ऋण पर भारित औसत ब्याज दर 5% है मेगापॉवर का वार्षिक ब्याज बिल इसलिए 200 मिलियन डॉलर है इसके अलावा मेगापॉवर $ 0 का तिमाही लाभांश देता है। प्रति शेयर 50%, 4% की लाभांश उपज के लिए (i। ई। ($ 0. 50 x 4) / $ 50 = 4%); इसका मतलब है कि कंपनी लाभांश के रूप में सालाना $ 200 मिलियन का भुगतान करती है।

मान लें कि मेगापॉवर किसी दिए गए वर्ष में $ 550 मिलियन की ईबीआईटी (ब्याज और करों से पहले कमाई) कमाता है। 35% की कर दर मानते हुए, इसका लाभांश का भुगतान अनुपात कैसा दिखता है:

($ मिलियन में)

EBIT $ 550 0

ब्याज $ 200 0

पूर्व कर आय $ 350 0

कर @ 35% $ 122 5

शुद्ध आय (ए) $ 227 5

ईपीएस (ए) $ 4 55

लाभांश (बी) $ 200 0

डीपीएस (बी) $ 4 00

पेआउट अनुपात

(ए / बी) या (ए / बी) 87 9%

मान लें कि अगले वर्ष में, क्योंकि ब्याज दरों में काफी वृद्धि हुई है, मेगापावर को अपने परिपक्व कर्ज को उच्च दरों पर रोल करना पड़ा, जिसके परिणामस्वरूप अपने कर्ज पर भारित औसत ब्याज दर 6% हो गई। इसका वार्षिक ब्याज बिल अब 240 मिलियन डॉलर है ईबीआईटीडीए के समान स्तर को मानते हुए, यहां संशोधित लाभांश भुगतान अनुपात:

($ मिलियन में)

ईबीआईटी $ 550 0

ब्याज $ 240 0

पूर्व कर आय $ 310 0

कर @ 35% $ 108 5

शुद्ध आय (ए) $ 201 5

ईपीएस (ए) $ 4 03

लाभांश (बी) $ 200 0

डीपीएस (बी) $ 4 00

पेआउट अनुपात

(ए / बी) या (ए / बी) 99 3%

अगर मेगापॉवर $ 50 पर कारोबार कर रहा है और $ 4 कमाता है ईपीएस में 55, स्टॉक की कीमत-कमाई अनुपात (पी / ई) लगभग 11 होगा। यदि यह एक ही पी / ई अनुपात में व्यापार जारी रखता है, लेकिन अब $ 4 अर्जित करता है ईपीएस में 03 - जो 11 की आय में गिरावट का प्रतिनिधित्व करता है। 4% - शेयर सैद्धांतिक रूप से $ 44 पर व्यापार करना चाहिए। 33 (i। 4 $ .3 x 11)। हालांकि, यह वास्तव में एक सरल स्पष्टीकरण है, जबकि वास्तविकता में, जिन शेयरों की कीमतों में गिरावट का अनुमान है, वे भविष्य में कम पी / ई गुणकों में व्यापार कर सकते हैं, एक ऐसी घटना जिसे कई संपीड़न के रूप में जाना जाता है।

लाभांश दाताओं पर ब्याज दर में बदलाव का प्रभाव

लाभ दर के बदले ब्याज दर में होने वाले परिवर्तनों का असर होने के दो मुख्य कारण हैं:

1 कॉर्पोरेट लाभप्रदता पर प्रभाव - जैसा कि पहले के खंड में देखा गया है, ब्याज दरों में बदलाव कॉर्पोरेट लाभप्रदता पर असर डाल सकता है और विशेष रूप से उपयोगिताओं जैसे क्षेत्रों में कर्ज-भरी कंपनियों के लिए लाभांश देने की क्षमता को रोक सकता है।क्या होगा यदि एक लाभांश-भुगतान कंपनी में बहुत कम या कोई ऋण नहीं है लेकिन व्यापक विदेशी परिचालन है? इस मामले में, अमेरिका में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की संभावना - उदाहरण के लिए, 2015 के पहले छमाही में - दो रास्ते के माध्यम से मुनाफे पर अप्रत्यक्ष प्रभाव पड़ सकता है:

(ए) एक मजबूत अमेरिकी डॉलर, जो कम हो जाता है विदेशी आय से योगदान और इस प्रकार प्रतिकूल रूप से नीचे की रेखा को प्रभावित करता है (देखें "कैसे एक मजबूत ग्रीनबैक अर्थव्यवस्था को प्रभावित करता है"), और

(बी) लोअर कमोडिटी की कीमतें अमेरिकी डॉलर के साथ उनके नकारात्मक संबंधों के कारण, जो कि लाभप्रदता को काफी प्रभावित कर सकती हैं वस्तु निर्माता की

2। उपज के अन्य स्रोतों से प्रतिस्पर्धा - जब ब्याज दरों में वृद्धि होती है तो अल्पकालिक ट्रेजरी बिल और जमा के प्रमाण पत्र के रूप में उपज के अन्य स्रोत निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक लगते हैं, खासकर अगर शेयरों में बड़ी अस्थिरता होती है स्टॉक को लंबी अवधि के बॉन्ड से भी सामना करना पड़ता है, जिनकी पैदावार बढ़ती जा रही ब्याज दर के अनुरूप बांड की कीमतों में गिरावट के रूप में बढ़ जाएगी। निवेशकों ने अक्सर एस एंड पी 500 की तरह एक बेंचमार्क इंडेक्स की लाभांश उपज की तुलना यू.एस. एस 10-वर्षीय ट्रेजरी की उपज के लिए स्टॉक बनाम बॉन्ड के सापेक्ष आकर्षण का मूल्यांकन करने के लिए करता है। जुलाई 2015 तक, एसएंडपी 500 में केवल 2 9% की 10-वर्षीय खजाना उपज की तुलना में लगभग 2% की लाभांश की उपज थी। वास्तव में, 2009 और 2015 के बीच, ऐसे समय आते थे जब 10-वर्षीय खजाना उपज एस एंड पी 500 के लाभांश उपज से नीचे गिरा। यह देखते हुए कि शेयरों को लाभांश के अतिरिक्त पूंजी की सराहना की संभावना है, बांड बहुत सीमित प्रतिस्पर्धा पेश करते हैं, जब उनकी पैदावार रिकॉर्ड चढ़ाव के निकट होती है।

कुछ अपवाद

इस नियम के कुछ उल्लेखनीय अपवाद हैं कि ब्याज दर में बदलाव का मतलब औसत लाभांश की उपज के साथ स्टॉक पर असर पड़ता है।

उदाहरण के लिए, बैंक आम तौर पर भारी लाभांश का भुगतान करते हैं हालांकि, वे अच्छी तरह से करते हैं जब ब्याज दरें बढ़ रही हैं, क्योंकि दरें आमतौर पर उच्चतर होती हैं जब अर्थव्यवस्था अच्छी तरह से कर रही हो अधिकांश अर्थव्यवस्थाओं में बैंक प्रमुख खिलाड़ी होते हैं, इसलिए जब अर्थव्यवस्था में मजबूती होती है और उपज की कमान स्थिर होती है, तो उनके शुद्ध ब्याज मार्जिन (उनके उधार और उधार दरों के बीच के अंतर) में सुधार होता है, जिसका लाभ उनके मुनाफे पर सकारात्मक प्रभाव पड़ता है।

ब्याज दरें बढ़ रही हैं, तब भी सर्वश्रेष्ठ रन कंपनियां लाभांश को बढ़ावा देने का प्रबंधन करती हैं। स्टैंडर्ड एंड पुअर्स के डिविडेंड अरिस्टोक्रेट्स इंडेक्स में एसएंडपी 500 कंपनियों को शामिल किया गया है, जिन्होंने हर साल पिछले 25 वर्षों से या उससे अधिक के लिए लाभांश अर्जित किया है। जुलाई 2015 तक, एसएंडपी 500 में 52 कंपनियों में से प्रत्येक ने कम से कम 1 99 0 से 2015 तक हर साल लाभांश अर्जित किया था, एक अवधि जिसमें बढ़ती ब्याज दरों के तीन अलग-अलग चरण शामिल हैं इन डिविडेंड अरस्तू में 3 एम कं। (एमएमएम एमएमएम 3 एम को 3230. 82% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया है। 2. 6 ), शेवरॉन कॉर्प। (सीवीएक्स सीवीएक्स चेरॉन कॉर्पोरेशन 117. 04 + 1 78% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया। 2. 6 ), कोका-कोला कंपनी (केओ कोकाका-कोला को 45. 47-1। 09% बनाया गया हाईस्टॉक के साथ 4. 2. 6 ), जॉनसन एंड जॉनसन (जेएनजे जेएनजे जॉनसन और जॉनसन 1 9 3।76-0। 23% हाईस्टॉक 4. 2. 6 ), मैकडॉनल्ड्स कार्पोरेशन (एमसीडी एमसीडीएमसीडॉनल्ड का कॉर्प 170। 07 + 0 84% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) के साथ बनाया गया , प्रॉक्टर एंड गैंबल कं। (पीजी पीजीपीट्रैकटर एंड गैंबल को .86 05-0। 61% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ), वॉल-मार्ट स्टोर्स इंक। (डब्ल्यूएमटी डब्ल्यूएमटी वाल -मर्ट स्टोर इंक 88. 70-1.9% हाईस्टॉक 4। 2. 6 ) और एक्सॉन मोबिल कार्पोरेशन (एक्सओएम एक्समैनशन मोबिल कॉर्प 83। 75 + 0। 69% निर्मित के साथ बनाया गया हाईस्टॉक के साथ 4. 2. 6 )। नीचे की रेखा ब्याज दर में बदलाव का लाभांश-समृद्ध शेयरों की कीमतों पर उपयोगिता, पाइपलाइन, दूरसंचार और आरईआईटी जैसे ब्याज दर संवेदनशील क्षेत्रों में प्रभाव पड़ता है। बैंक और स्टैंडर्ड एंड पूअर्स का डिविडेंड अरस्तू इस नियम के अपवाद हैं।