स्टॉक सामान्यतः लंबे समय से अधिक सुरक्षित (0 से अधिक वास्तविक रिटर्न) के रूप में माना जाता है। यदि आप पिछली शताब्दी में संयुक्त राज्य अमेरिका में ही दिखते हैं, तो यह 20 वर्षों से अधिक किसी भी अवधि के लिए मामला रहा है। हालांकि, कई अन्य देशों में, इस कथन को सही रखने के लिए बहुत अधिक अवधि के लिए शेयरों की आवश्यकता होती है इसके अलावा, यू.एस. में आज की सामाजिक और आर्थिक स्थितियां पिछली शताब्दी की शुरुआत में उन लोगों से काफी भिन्न हैं। भविष्य में, यू.एस. को यह दावा करने में अधिक कठिनाई हो सकती है कि स्टॉक लंबे समय तक सुरक्षित हैं - एक मुद्दा जो इक्कीसवीं शताब्दी में पोर्टफोलियो के निर्माण के लिए महत्वपूर्ण निहितार्थ है। इस लेख में, हम इस परिवर्तन के कारणों की जांच करते हैं और चर्चा करते हैं कि इक्विटी प्रीमियम (इक्विटी रिटर्न के रूप में परिभाषित - नकद वापसी) के लिए इसका क्या अर्थ है। (आगे पढ़ने के लिए, देखें इक्विटी जोखिम प्रीमियम - भाग 1 और भाग 2 ।)

यूए और असामान्य रिटर्न
सभी अक्सर, निवेशक भविष्य में रिटर्न के लिए एक गेज के रूप में ऐतिहासिक यू.एस. यह देखते हुए कि यू.एस. ने बीसवीं शताब्दी में किसी भी देश का सबसे बड़ा आर्थिक और बाजार विकास देखा, यह एक विवेकपूर्ण रणनीति नहीं हो सकती है, जैसे कि देश, जैसे क्षेत्रों, अंततः पक्ष में घुमाए जाते हैं इसकी सफलता की वजह से, यू.एस. सबसे अधिक शोध वाले बाजार रहा है; किसी भी अन्य बाजार की तुलना में इसके दीर्घकालिक गुणवत्ता वाले वित्तीय डेटा मौजूद हैं। इसके परिणामस्वरूप सफलता के पूर्वाग्रह ने निवेशकों के अनुमानित रिटर्न को मजबूती से प्रभावित किया है। 1982 से 2000 के बैल बाजार का भी निवेशकों की अपेक्षाओं पर प्रभाव पड़ा, लेकिन यह देखते हुए कि यह इतिहास में सबसे बड़ा संयुक्त बुल बाजार (इक्विटी और निश्चित आय) था, जल्द ही किसी भी समय दोहराना मुश्किल हो सकता है। इक्कीसवीं शताब्दी की शुरुआत में, शेयरों पर मूल्यांकन के स्तर अधिक थे और इसलिए पिछली शताब्दी की शुरुआत में उतना ही आकर्षक नहीं थे, और आखिरी बुलबुले के दौरान चोट लगने वाले निवेशकों को इस तरह के उच्च भुगतान करने की संभावना कम हो सकती है भविष्य में प्रीमियम (पृष्ठभूमि की जानकारी के लिए, गहराई से बुल और भालू बाजारों में खटाई पढ़ें।)

अन्य देशों ने बीसवीं शताब्दी में यू.एस. द्वारा आनंदित अभूतपूर्व डिग्री हासिल नहीं की। एलोरो डिमसन, पॉल मार्श और माइक स्टॉंटन के अनुसार, "आशावादी की जीत: 101 साल का ग्लोबल इनवेस्टमेंट रिटर्न्स" (2002), यू.एस. ने पिछली शताब्दी में प्रत्येक 20-वर्ष की अवधि के लिए सकारात्मक वास्तविक इक्विटी रिटर्न देखा है। वही अन्य कई बाजारों के लिए नहीं कहा जा सकता है; जापान, फ्रांस और इटली जैसे देशों को एक ही वक्तव्य के 50 से 75 साल पहले सत्य को पूरा किया जा सकता था, जबकि रूस, चीन और जर्मनी के बाजारों ने इसी अवधि में जब्ती, राष्ट्रीयकरण और अति-आक्रमण के माध्यम से कुल पतन देखा। (देखें कि एक उभरते बाजार की अर्थव्यवस्था क्या है? ) हालांकि इन देशों को घटनाओं से तबाह किया गया था, जो अब इक्कीसवीं शताब्दी की शुरुआत में आम नहीं थे, हम यह नहीं मान सकते कि एक भविष्य की वैश्विक आपदा (यानी युद्ध, अवसाद या महामारी) को गंभीरता से नहीं बिगाड़ सकता विश्व बाजार फिर से (अंतर्दृष्टि के लिए, इतिहास में सबसे बड़ा बाजार दुर्घटनाएं पढ़ें ।)

बीसवीं शताब्दी में विभिन्न देशों के रिश्तेदार जोखिम और वापसी के चार्ट के नीचे दिए आलेख:

यह सब इक्विटी प्रीमियम के लिए नीचे आता है
ऐतिहासिक जानकारी को ध्यान में रखते हुए, क्या होगा इक्विटी प्रीमियम आगे जा रहा है? भविष्य में कम इक्विटी प्रीमियम के लिए एक मजबूत मामला बनाया जा सकता है इक्कीसवीं शताब्दी में शेयरों के लिए मूल्यांकन, जो कि पिछली शताब्दी की शुरुआत में अस्तित्व में थे उनसे बहुत अधिक है, इस का कुछ सबूत प्रदान करते हैं उदाहरण के लिए, डायमसन, मार्श और स्टैंटन के अनुसार, 1 9 00 में वैश्विक लाभांश की उपज 4 थी। 5% - 2005 के अंत में दर्ज 1% से बहुत अलग है। हालांकि इनमें से कुछ को एक बदलाव के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है लाभांश भुगतान करने वाली कंपनियों, मूल्यांकन में यह अंतर पिछले सदी में महसूस किए गए उच्च इक्विटी प्रीमियम को समझा सकता है, क्योंकि उच्च मूल्यांकन उन रिटर्न में अपना काम करते हैं। संभावना भी है कि वैल्यूएशन कम, ऐतिहासिक स्तरों पर वापस रेंग सकता है, जो भविष्य के रिटर्न के लिए विनाशकारी होगा।

सांख्यिकीय, नमूनाकरण त्रुटियां तब होती हैं जब रिटर्न डेटा केवल 100 वर्षों तक सीमित होता है उदाहरण के लिए, पिछली शताब्दी में केवल पांच गैर-ओवरलैपिंग 20-वर्ष की अवधि का नमूना है, और क्योंकि डेटा केवल एक 100-वर्ष की अवधि के लिए होता है, इसमें कोई अन्य डेटा नहीं है जिसके लिए हम इसकी तुलना कर सकते हैं। दूसरे शब्दों में, पिछली शताब्दी से लंबी अवधि के रिटर्न के अनुमानित उपयोग के बारे में सांख्यिकीय रूप से आश्वस्त होने के लिए 100 वर्ष के डेटा के आंकड़े पर्याप्त नहीं होंगे। अंत में, कम इक्विटी प्रीमियम और अस्थिरता की एक ही ऐतिहासिक राशि के साथ चलने से इसका मतलब है कि लंबी अवधि में शेयरों को सुरक्षित माना जा सकता है।

डायमसन के अनुसार, मार्श और स्टैंटन, बीसवीं सदी के उत्तरार्ध में इक्विटी प्रीमियम, पहली छमाही में से दो बार था। युद्ध के बाद के वर्षों में वैश्विक अर्थव्यवस्था में अभूतपूर्व वृद्धि और व्यापार देखा गया, जबकि केंद्रीय बैंकरों को मौद्रिक नीति की जटिलताओं को बेहतर ढंग से समझने के लिए आया। इस समय के दौरान, वैश्विक निवेश एक सच्चे "निशुल्क भोजन" था, जहां आप अतिरिक्त अतिरिक्त जोखिम के साथ अतिरिक्त रिटर्न उठा सकते थे। यह वित्तीय बाजार रिटर्न के गरीब सहसंबंध के कारण था। वित्तीय बाजारों और विश्व अर्थव्यवस्था को आज के रूप में एकीकृत नहीं किया गया; यह 1 9 70 के दशक के बाद से नाटकीय रूप से बदल गया है, और वैश्विक बाजार रिटर्न अधिक निकटता से जुड़े हुए हैं। इसलिए, यह "नि: शुल्क भोजन" अभी महसूस करना कठिन हो सकता है (आगे पढ़ने के लिए, अपने पोर्टफोलियो की सीमाओं को विस्तृत करना और अपनी सीमाओं से परे निवेश करना ।)

कुछ तर्क करते हैं कि दीर्घकालिक इक्विटी रिटर्न बॉन्ड रिटर्न से भी ज्यादा निश्चित हो सकता है । अपने लेख में पीटर एल। बर्नस्टिन के अनुसार "वापसी की दर क्या आप अपेक्षाकृत अपेक्षा कर सकते हैं … या लंबे समय तक चलनेवाले क्या हमें छोटी दौड़ के बारे में बताएं?"(1 99 7), स्टॉक मार्केट रिटर्न ऐतिहासिक रूप से पीछे हटने का मतलब है (रिटर्न अंततः अपनी लंबी-औसत औसत पर वापस आते हैं), जबकि बांड का मतलब नाममात्र या वास्तविक आधार पर वापस नहीं लेना है। उदाहरण के लिए, बीसवीं सदी में मूल रूप से दो धर्मनिरपेक्ष बैल बाजार और भालू बाजार थे - इसके बारे में कोई मतलब नहीं था। <99-9>

इस तर्क के बावजूद, मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों पर पैदावार (इक्विटी की गणना के लिए एक और आधार प्रीमियम) वास्तव में नाटकीय रूप से इस शताब्दी की शुरुआत में संकुचित थे, क्योंकि वैश्विक बचत की भरमार दुनिया भर में गुस्से में थी। उस समय से, दुनिया आम तौर पर निवेश करने के लिए एक अधिक सुरक्षित जगह बन गई है। इक्विटी प्रीमियम जो निवेशकों द्वारा आवश्यक हैं? किसी भी दर पर, यह निश्चित रूप से बीसवीं सदी के अंतिम छमाही में वैल्यूएशन में वृद्धि की व्याख्या करने में मदद करता है। <99 ->

भविष्य में कम इक्विटी प्रीमियम मानते हुए , लोगों को WA को बदलने की आवश्यकता होगी y वे निवेश करते हैं व्यक्तिगत बचत को कम वास्तविक रिटर्न और ऑफसेट में वृद्धि करना होगा, वास्तविक परिसंपत्तियां वित्तीय परिसंपत्तियों के लिए अधिक व्यवहार्य विकल्प दे सकती हैं। अंत में, क्षेत्र और स्टॉक चयन भी अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगा

निष्कर्ष

बाजार की रिटर्न के संदर्भ में, बीसवीं सदी ज्यादातर अन्य देशों की तुलना में यू.एस. के लिए अधिक अनुकूल था। इन देशों के लिए, शेयरों के लिए जोखिम-वापसी का व्यापार आकर्षक नहीं रहा है, और स्टॉक लंबे समय तक रखने की सफलता के बारे में अच्छी तरह से समर्थित दावों को बनाने के लिए उन्हें और अधिक मुश्किल है। पिछली शताब्दी की शुरुआत में यू.एस. के लिए मौजूद स्थिति इस शताब्दी की शुरुआत में मौजूद नहीं थी यह एक कम इक्विटी प्रीमियम का मतलब हो सकता है, जिससे आप कितना बचत करते हैं और आप अपने पैसे का निवेश कैसे करते हैं।

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स्टॉक मार्केट: एक पीछे देखो