एक्सचेंज ट्रेडेड नोट्स (ईटीएन) एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के समान हैं, जिसमें वे शेयर एक्सचेंजों पर दैनिक व्यापार करते हैं और निचले सूचकांक (कम शुल्क) के प्रदर्शन को ट्रैक करते हैं। लेकिन ईटीएफ की तुलना में ईटीएन के मालिक होने में एक बड़ा अंतर डिफ़ॉल्ट रूप से आर्थिक गिरावट के दौरान जोखिम का जोखिम है। कई निवेशकों के लिए, यह बड़ा जोखिम ईटीएन द्वारा उपलब्ध कराए गए कई लाभों को साकार कर सकता है, जैसे कम कर और ट्रैकिंग त्रुटि की कमी। भालू बाजार में ईटीएन से जुड़े डिफ़ॉल्ट जोखिम के बारे में अधिक जानने के लिए और इन प्रकारों में किस तरह की जोखिम सहिष्णुता को निवेश करने की आवश्यकता होगी।

अंतर
ईटीएन निम्न चार तरीकों से ईटीएफ से अलग है:

1 । ईटीएन असुरक्षित ऋण के रूप में संरचित हैं एक सूचकांक से जुड़ी वापसी प्रदान करने की वचनबद्धता के बदले निवेशक प्रभावी रूप से प्रदाता को पैसे उधार दे रहे हैं। ईटीएफ और म्यूचुअल फंड एक संरक्षक के साथ ट्रस्ट में शेयरों या अन्य प्रतिभूतियों की बास्केट धारण करते हैं।

2 । ईटीएन निकटवर्ती अनुक्रमित (कोई ट्रैकिंग त्रुटि नहीं) का पालन करते हैं, जबकि ईटीएफ हमेशा अपने अनुक्रमित (ट्रैकिंग त्रुटि) का पालन नहीं कर सकते हैं। ईटीएन प्रदाता इंडेक्स रिटर्न (कम शुल्क) का भुगतान करने के लिए प्रतिबद्ध है, जबकि ईटीएफ सिक्योरिटीज के अंतर्निहित बास्केट्स के प्रबंधन में बाधाओं के कारण वे अनुक्रमितों से अलग हो सकते हैं।

-2 ->

3 । ईटीएन कर फायदे का दावा करते हैं ईटीएफ और म्यूचुअल फंड सालाना कर योग्य आय और लघु अवधि के पूंजीगत लाभों को वितरित करते हैं। ईटीएन को प्रीपेड अनुबंध के रूप में परिभाषित किया जाता है और निवेशकों को केवल बिक्री के समय प्राप्त पूंजीगत लाभ पर कर का भुगतान होता है। हालांकि, 2008 के पतन के रूप में, आंतरिक राजस्व सेवा (आईआरएस) ने ईटीएन के कराधान पर अंतिम निर्णय जारी नहीं किया था।

4 । ऐसे निवेशकों के लिए ईटीएन केवल एकमात्र विकल्प उपलब्ध हो सकते हैं जो किसी दिए गए बाज़ार या परिसंपत्तियों के संपर्क में हैं। अगर ईटीएफ एक बाजार को कवर करता है तो उनकी शून्य ट्रैकिंग त्रुटि भी अपील कर सकती है, जो एक अस्वीकार्य ट्रैकिंग त्रुटि है (ईटीएन और ईटीएफ के बीच मतभेदों के बारे में अधिक जानकारी के लिए, एक्सचेंज ट्रेडेड नोट्स - ईटीएफ के लिए वैकल्पिक देखें।)

2008 तक, निवेशकों के करीब 100 ईटीएन उपलब्ध थे। ईटीएफ के लिए $ 600 बिलियन के मुकाबले प्रबंधन के तहत संपत्ति 6 ​​अरब डॉलर से अधिक थी। बार्कलेज पीएलसी (एडीआर) (एनवाईएसई: बीसीएस) ने 2006 में ईटीएन की पहल की, और मॉर्निंगस्टार के मुताबिक, एक प्रमुख फंड सूचना कंपनी, बार्कलेज के फंड ने 2008 में संपत्ति के मामले में शीर्ष तीन पदों पर दावा किया: iPath डॉव जोन्स-एआईजी कमोडिटी (NYSE) : डीजेपी) (3 अरब डॉलर), आईपैथ एमएससीआईडिया इंडेक्स (एनवाईएसई: आईएनपी) ($ 694 मिलियन), और आईपाथ डीजे एआईजी लाइवस्टॉक (एनवाईएसई: गाय) ($ 327 मिलियन) फंड

ईटीएन और क्रेडिट जोखिम
ईटीएन कई फायदे, ट्रैकिंग त्रुटि, कम करों और बाजारों के कवरेज की अनुपस्थिति की पेशकश करते हैं, जहां कोई अन्य कवरेज नहीं है या कवरेज अपर्याप्त नहीं है। हालांकि, निवेशकों के लिए जो मूलधन की सुरक्षा के बारे में चिंतित हैं, ये लाभ ईटीएन के ऋण दायित्वों से बहुत अधिक हैं और यदि प्रदाता दिवालिया हो जाता है तो निवेशक अपने सभी या अधिक निवेश खो सकते हैं

अधिकांश ईटीएन जारीकर्ता निवेश-ग्रेड क्रेडिट रेटिंग वाले बड़े वित्तीय संस्थान हैं, इसलिए डिफ़ॉल्ट का जोखिम सामान्य रूप से नगण्य है। लेकिन 2008 की क्रेडिट संकट के दौरान, जोखिम काफी ऊंचा हुआ। वास्तव में, सबसे खराब स्थिति की स्थिति तब सामने आई जब लेहमैन ब्रदर्स ढह गई और ऑप्टा ईटीएन की इसकी लाइन स्टॉक एक्सचेंज से डिलीस्ट कर दी गई थी। दिवालिएपन के ट्रस्टियों ने डीलर की परिसंपत्तियों का भुगतान करने के बाद निवेशकों को डॉलर पर केवल पैसा मिल सकता है (क्रेडिट संकट के बारे में अधिक जानकारी के लिए, वित्तीय संकट की निगरानी गाइड देखें।)

अन्य प्रदाताओं ने लेहमैन ब्रदर्स के भाग्य से परहेज किया लेकिन फिर भी उन समय की अवधि थी, जिनके दौरान उनकी शोधन क्षमता पर सवाल खड़ा हो गया था, जिससे ईटीएन कीमतों में कमी आई क्योंकि निवेशकों ने निकास । भय के चलते कीमतें कम हो गईं, लेकिन निवेशकों ने डूबने के दौरान बेचने के कारण पूंजी हानियों का एहसास महसूस किया। (जैसे ही आप किसी कंपनी में निवेश करते हैं, आपको इस जोखिम का सामना करना पड़ता है। कार्पोरेट दिवालियापन का एक संक्षिप्त अवलोकन ।

ईटीएफ निवेशकों का कोई क्रेडिट जोखिम नहीं है क्योंकि वे एक समर्थक हित ट्रस्ट में आयोजित प्रतिभूतियों की एक टोकरी में; ये प्रदाता की परिसंपत्तियों से कानूनी रूप से अलग हैं यदि ईटीएफ प्रदाता दिवालिया हो जाता है तो प्रतिभूतियों की टोकरी निवेशकों को लौटा दी जाएगी, लेनदारों के लिए नहीं।

ईटीएन के मूल्य खरीदना?
जब वित्तीय क्षेत्र सामान्य रूप से कार्य कर रहा हो, क्रेडिट जोखिम एक चिंता का विषय होगा।

इसके अलावा, निवेशकों को खरीदने से पहले प्रदाताओं की साख की जांच करके डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम किया जा सकता है। रूढ़िवादी निवेशक निवेश-श्रेणी श्रेणी के शीर्ष के निकट प्रापकों से क्रेडिट रेटिंग के साथ खरीदना सुनिश्चित करना चाहते हैं। कई प्रदाताओं की वेबसाइटें रेटिंग एजेंसियों द्वारा दी गई लंबी अवधि के ऋणों के स्कोर को प्रदर्शित करती हैं। (इन रेटिंग एजेंसियों के मूल्य पर बहस के बारे में पढ़ें ऋण रेटिंग बहस ।)

निष्कर्ष> ईटीएन से जुड़े डिफ़ॉल्ट का जोखिम एक बड़ी समस्या है, खासकर वित्तीय संकट के समय । ऐसे निवेशकों के लिए जो पूंजी की वापसी के लिए उच्च प्राथमिकता देते हैं, यह जोखिम शून्य ट्रैकिंग त्रुटि, कम करों (आईआरएस निर्णयों के लंबित) और बाजारों के कवरेज के लाभों से भी अधिक हो सकता है जहां कोई भी मौजूद नहीं है या कवरेज अपर्याप्त है जोखिम सहिष्णु निवेशक अभी भी ईटीएन में दिलचस्पी ले सकते हैं, खासकर जब ईटीएन एक बाजार या परिसंपत्ति वर्गों तक पहुंच पाने का एकमात्र विकल्प होता है। इसके अलावा, निवेशकों को ईटीएन में निवेश करके सबसे अधिक जोखिम वाले प्रदाताओं की ओर से अपने जोखिम को कम कर सकते हैं।
इन प्रकार के उत्पादों पर विस्तृत विचार के लिए,

संरचित उत्पादों को समझें