यदि आप कभी भी स्टॉक विश्लेषक की रिपोर्ट के माध्यम से छेड़छाड़ कर चुके हैं, तो संभवतः आपको स्टॉक वैल्यूएशन तकनीक के रूप में जाना होगा जो कि रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण, या छोटे के लिए डीसीएफ है। डीसीएफ भविष्य की कंपनी के नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करता है, कंपनी के जोखिम के मुताबिक छूट दर लागू करने और स्टॉक के लिए सटीक मूल्यांकन या "लक्ष्य मूल्य" के साथ आ रहा है।

परेशानी यह है कि भावी नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करने का काम करने के लिए ग़लत काम की एक स्वस्थ खुराक की आवश्यकता है हालांकि, इस समस्या को हल करने का एक तरीका है। पिछड़े काम करके - वर्तमान शेयर मूल्य के साथ शुरू - हम यह समझ सकते हैं कि कंपनी के मौजूदा नकदी प्रवाह को मौजूदा वैल्यूएशन बनाने के लिए कितना नकद प्रवाह होगा। नकदी प्रवाह की संभावना के आधार पर, हम यह तय कर सकते हैं कि क्या स्टॉक मूल्य की कीमत के लायक है या नहीं।

डीसीएफ लक्ष्य मूल्य निर्धारित करता है
मूल रूप से स्टॉक के मूल्यांकन के दो तरीके हैं सबसे पहले, "सापेक्ष मूल्यांकन," में एक ही व्यवसाय क्षेत्र में अन्य लोगों के साथ कंपनी की तुलना करना शामिल है, प्रायः मूल्य / आय, मूल्य / बिक्री, मूल्य / पुस्तक मूल्य आदि जैसी मूल्य अनुपात का उपयोग करना। यह विश्लेषकों का यह निर्णय लेने में मदद करने के लिए एक अच्छा तरीका है कि क्या शेयर अपने साथियों से सस्ता या अधिक महंगा है या नहीं। हालांकि, यह निर्धारित करने का एक कम विश्वसनीय तरीका है कि शेयर वास्तव में स्वयं के लायक है।

इसके परिणामस्वरूप, कई विश्लेषक दूसरे दृष्टिकोण को पसंद करते हैं, डीसीएफ विश्लेषण, जो कि स्टॉक पर "पूर्ण मूल्यांकन" या वास्तविक मूल्य प्रदान करना माना जाता है। इस दृष्टिकोण में यह बताया गया है कि निवेशकों के लिए अगले 10 वर्षों के दौरान निवेशकों के लिए कितना मुफ़्त नकद प्रवाह होगा, और फिर गणना करें कि उपयुक्त छूट दर के आधार पर मुफ्त नकदी प्रवाह की उस स्ट्रीम के लिए कितना निवेशकों को भुगतान करना चाहिए। यह स्टॉक के मौजूदा बाजार मूल्य से ऊपर या उससे कम है या नहीं, इसके आधार पर, डीसीएफ द्वारा उत्पादित लक्ष्य मूल्य निवेशकों को बताता है कि क्या स्टॉक वर्तमान में अत्यधिक मूल्य या कम मात्रा में है।

सिद्धांत में, डीसीएफ बहुत अच्छा लगता है, लेकिन अनुपात विश्लेषण की तरह, इसके विश्लेषकों के लिए चुनौतियों का उचित हिस्सा है। चुनौतियों में छूट की दर के साथ आने का मुश्किल काम है, जो कि जोखिम-मुक्त ब्याज दर पर निर्भर करता है, कंपनी की पूंजी की लागत और उसके स्टॉक का जोखिम।

लेकिन एक बड़ी समस्या विश्वसनीय भविष्य की नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी कर रही है अगले साल की संख्या की भविष्यवाणी करने की कोशिश करते समय मुश्किल हो सकता है, एक दशक से सटीक परिणाम मॉडलिंग असंभव के बगल में है इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आप कितना विश्लेषण करते हैं, इस प्रक्रिया में आमतौर पर विज्ञान के रूप में ज्यादा ग़लतता की बात है। क्या अधिक है, यहां तक ​​कि एक छोटी सी, अप्रत्याशित घटना नकदी प्रवाह को बदल सकती है और अपना लक्ष्य मूल्य अप्रचलित कर सकता है।

रिवर्स-इंजीनियरिंग डीसीएफ

रियायती नकदी प्रवाह, हालांकि, किसी दूसरे तरीके से उपयोग किया जा सकता है जो भविष्य में नकदी प्रवाहों का सटीक आकलन करने की मुश्किल समस्या का सामना कर सकता हैएक अज्ञात, एक कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह के साथ अपने विश्लेषण शुरू करने और एक लक्ष्य स्टॉक मूल्य पर पहुंचने की कोशिश करने के बजाय, उस स्टॉक के बारे में निश्चित रूप से आप क्या जानते हैं उसके बजाय शुरू करें: इसकी वर्तमान बाजार मूल्यांकन डीसीएफ के शेयर मूल्य से पिछड़े या रिवर्स-इंजीनियरिंग को काम करके, हम उस नकदी की राशि का काम कर सकते हैं जो कंपनी को उस कीमत का औचित्य साबित करने के लिए उत्पादन करना होगा।
अगर मौजूदा कीमत कंपनी को वास्तविक रूप से उत्पादन की तुलना में अधिक नकदी प्रवाह को मानती है, तो हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि शेयर अधिक मूल्य वाले है। यदि विपरीत मामला है, और बाजार की अपेक्षाओं को कंपनी द्वारा वितरित कर सकते हैं, तो इससे कम आना चाहिए, तो हमें यह निष्कर्ष निकालना चाहिए कि यह कम मूल्यांकन है।

एक उदाहरण

यहां एक रिवर्स-इंजीनियर डीसीएफ के माध्यम से सोचने का एक बहुत सरल उदाहरण है। विगेट्स बेचने वाली कंपनी पर विचार करें हम निश्चित रूप से जानते हैं कि इसका शेयर 14 डॉलर प्रति शेयर पर है और 100 मिलियन की कुल हिस्सेदारी के साथ, कंपनी का बाजार पूंजीकरण 1 डॉलर है। 4 बिलियन इसमें कोई ऋणी नहीं है, और हम मानते हैं कि इक्विटी की लागत 12% है इस साल कंपनी ने नकद प्रवाह में 5 मिलियन डॉलर दिए।
हमें क्या पता नहीं है कि कंपनी का मुफ्त नकदी प्रवाह सालाना 10 साल के लिए सालाना बढ़ाना होगा जिससे इसकी 14 डॉलर की कीमत का औचित्य साबित होगा। इस सवाल का जवाब देने के लिए, हम साधारण 10 साल के डीसीएफ पूर्वानुमान मॉडल को लागू करते हैं जो मानते हैं कि कंपनी एक दीर्घकालिक वार्षिक नकदी प्रवाह वृद्धि दर (टर्मिनल ग्रोथ रेट के रूप में भी जाना जाता है) को बनाए रख सकती है। 3. 10% अधिक तेज़ साल के बाद विकास। बेशक, आप बहु-स्तरीय मॉडल बना सकते हैं जो 10 साल की अवधि के माध्यम से अलग-अलग विकास दर को शामिल कर सकते हैं, लेकिन चीजों को सरल रखने के उद्देश्य से, एक एकल चरण मॉडल में रहें

अपने आप को डीसीएफ गणना की स्थापना के बजाय, केवल उन स्प्रेडशीट्स की आवश्यकता होती है जो आमतौर पर पहले से ही उपलब्ध हैं तो एक डीसीएफ स्प्रैडशीट का उपयोग करते हुए, हम शेयर की कीमत में आवश्यक वृद्धि को उलटा कर सकते हैं। बहुत सी वेबसाइटें एक मुफ्त DCF टेम्पलेट प्रदान करती हैं जो आप डाउनलोड कर सकते हैं, जैसे कार्यालय। माइक्रोसॉफ्ट। कॉम और www। stockodo। कॉम।

पहले से ही ज्ञात निविष्टियाँ लें: शुरुआती फ्री कैश फ्लो में $ 5 मिलियन, 100 मिलियन शेयर, 3% टर्मिनल ग्रोथ रेट, 12% डिस्काउंट रेट (ग्रहण) और स्प्रेडशीट में उचित संख्या प्लग करें। आदानों में प्रवेश करने के बाद, लक्ष्य 1-5 और 6-10 वर्षों में विकास दर प्रतिशत को बदलना है जो आपको लगभग 14 डॉलर प्रति शेयर (चौथा / शेयर) का एक आंतरिक मूल्य देगा कुछ परीक्षण और त्रुटि के बाद, हम अगले 10 वर्षों में 50% की वृद्धि दर के साथ आते हैं, जिसके परिणामस्वरूप $ 14 शेयर की कीमत होती है दूसरे शब्दों में शेयरों की कीमत 14 डॉलर प्रति शेयर पर है, बाजार उम्मीद कर रहा है कि कंपनी अगले 10 वर्षों के लिए प्रति वर्ष लगभग 50% अपने नकदी प्रवाह को विकसित करने में सक्षम हो जाएगी।

अगला कदम यह है कि क्या 50% विकास प्रदर्शन अपेक्षा करने के लिए उचित है या नहीं, अपने खुद के ज्ञान और अंतर्ज्ञान को लागू करना है। कंपनी के पिछले प्रदर्शन को देखते हुए, क्या यह विकास दर समझ में आता है? क्या हम उम्मीद कर सकते हैं कि विजेट कंपनी हर दो साल में अपने नकदी प्रवाह के मुकाबले दोगुने से अधिक हो?क्या विकास के उस स्तर को समर्थन करने के लिए बाजार काफी बड़ा होगा? कंपनी और उसके बाजार के बारे में आप जो जानते हैं उसके आधार पर, क्या यह वृद्धि दर बहुत अधिक है, बहुत कम है या बस सही है? यह चाल कई अलग-अलग संभव शर्तों और परिदृश्यों पर विचार करना है, जब तक कि आप विश्वास के साथ कह सकते हैं कि बाजार की अपेक्षाएं सही हैं या नहीं और आपको इसमें निवेश करना चाहिए।

नीचे की रेखा

रिवर्स-इंजीनियर डीसीएफ डीसीएफ की सभी समस्याओं को खत्म नहीं करता, लेकिन यह निश्चित रूप से मदद करता है उम्मीद है कि हमारे मुफ्त नकदी प्रवाह के अनुमान सही हैं और स्टॉक के लिए एक सटीक मूल्य के साथ संघर्ष करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं, हम उस जानकारी का पिछला काम कर सकते हैं जिसे हम पहले से ही स्टॉक के मूल्य के बारे में सामान्य निर्णय करने के लिए जानते हैं।
निश्चित रूप से, तकनीक हमें नकदी प्रवाह के आकलन के काम से पूरी तरह से मुक्त नहीं करता है। बाजार की अपेक्षाओं का आकलन करने के लिए, आपको अब भी यह समझना होगा कि कंपनी को उन्हें उद्धार करने के लिए किन परिस्थितियां आवश्यक हैं। उस ने कहा, यह एक बहुत आसान काम है कि भविष्य के पूर्वानुमानों के साथ-साथ अपने खुद के साथ आने की जगह की संभावना के बारे में फैसला करना ज़रूरी है।