पिछले कुछ दशकों से एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों (ईटीएफ) की स्थिर वृद्धि के साथ, इस लोकप्रिय निवेश वाहन के सभी पहलुओं पर लगातार मीडिया और अकादमिक ध्यान केंद्रित किया गया है। इतिहास के लेंस के माध्यम से, हम देखते हैं कि ईटीएफ के चढ़ाई ने अपने वास्तविक निर्माण और इसके बाद के विकास के साथ कुछ नहीं किया है, और वित्तीय सिद्धांत के विकास की पृष्ठभूमि के साथ बहुत कुछ करना है। 20 वीं सदी के दौरान वित्तीय सिद्धांत की प्रगति और वित्तीय बाजारों के निवेशकों के बदलते विचारों ने एक ऐसा माहौल पैदा किया जिसमें ईटीएफ आगे बढ़ने और भविष्य के निवेश का वाहन बन सके।

सूचकांक का आविष्कार दुनिया में सबसे प्रसिद्ध स्टॉक इंडेक्स डो जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) है। चार्ल्स डॉव और एडवर्ड जोन्स द्वारा बनाया गया, डीजेआईए डॉव, जोन्स, और कंपनी के दैनिक बाजार न्यूज़लेटर का एक उत्पाद था। शुरू में बाजार की अस्पष्टता कम करने का इरादा था, डीजेआईए ने 18 9 6 के बारह शेयरों को ट्रैक किया और निवेशकों को किसी भी कारोबारी दिन के लिए मूल्य प्रदर्शन का संकेत दिया। उस समय के बहुमूल्य ज्ञान के अलावा स्टॉक व्यापारियों को प्रदान किया गया था, यह बहुत पहले सूचकांक ने तकनीकी विश्लेषण, अधिक बाजार पारदर्शिता और निवेश प्रबंधक प्रदर्शन को सूचकांक की तुलना में बढ़ा दिया। यह अंततः ईटीएफ की ओर सदी-लंबी यात्रा शुरू की थी।

शेयर उठाते हुए पीछे की गिनती

सूचकांक के आविष्कार के बावजूद, 20 वीं शताब्दी के वित्त में महामंदी के साथ-साथ बेंजामिन ग्राहम के काम और मौलिक विश्लेषण में प्रगति भी थी। यह 1 9 52 तक नहीं था, जब शिकागो विश्वविद्यालय के डॉक्टरेट के छात्र हैरी मार्कोवित्ज़ ने

जर्नल ऑफ़ फाइनेंस के मार्च संस्करण में "पोर्टफोलियो चयन" प्रकाशित किया था, जिसकी वजह से ईटीएफ की प्रगति में अगले महत्वपूर्ण विकास हुआ। यह साबित करने के लिए कि पोर्टफोलियो में वापसी और जोखिम ठीक से एक दूसरे से जुड़े हुए हैं, और विविधीकरण के विचार को आगे बढ़ाते हुए, मार्कोविट्ज़ ने कम से कम आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) का आविष्कार किया है और उसमें सिद्धांत रूप से इस सिद्धांत को उन्नत किया है कि निवेशक के जोखिम सहिष्णुता निर्माण के लिए प्रेरणा शक्ति होना चाहिए एक पोर्टफोलियो ईटीएफ विकास में यह एक शक्तिशाली क्षण था: बाजार के इतिहास में पहली बार निवेशक व्यक्तिगत स्टॉक और उनकी सापेक्ष कीमतों के बजाय अपने पोर्टफोलियो में संपत्ति के आवंटन पर अधिक ध्यान केंद्रित करते थे।

इंडेक्स इनवेस्टमेंट गेन सपोर्ट

डीएनएआई जैसे अनुक्रमित और पोर्टफोलियो में जोखिम और रिटर्न के बीच व्यापार के नए ज्ञान के साथ सशस्त्र, 20 वीं की दूसरी छमाही में वित्तीय सिद्धांतकारों की बढ़ती संख्या शताब्दी में शेयरों की खरीदारी के लिए छूट की शुरुआत हुई और प्रमुख बाजार सूचकांकों के आंदोलन को अधिक भारी शोध किया गया। 1 9 65 में और 1 9 70 के दशक में, यूजीन फेमा ने कुशल मार्केट हाइपोथीसिस (ईएमएच) को प्रस्तुत किया और समर्थन किया।इस सिद्धांत का तर्क है कि स्टॉक की कीमत किसी भी समय उपलब्ध सभी जानकारी को दर्शाती है; बाजार के बारे में कुछ जानना संभव नहीं है - यदि जानकारी उपलब्ध है, तो वह तुरंत स्टॉक की कीमत में कारगर हो जाती है ईएमएच के अनुसार, स्टॉक पिकिंग मेरिट के बिना है।

इस तरह के विकास ने ईटीएफ जैसे एक निवेश वाहन के लिए इच्छा की पूर्ति की - जो कि निवेशकों को कुशल बाजार में निवेश करने की अनुमति देगा। डॉव और जोन्स ने सूचकांक बनाया और मार्कोविट्ज़ ने कीमत पर आधारित शेयरों के चयन पर जोर दिया और पोर्टफोलियो में जोखिम और वापसी की मांग के आधार पर संपत्ति का चयन किया। फिर फेमा और ईएमएच, यह गणना करने में बाजार को छूना संभव नहीं है, प्रभावी रूप से 20 वीं सदी को युग के रूप में पुष्टि करता है, जिसने सूचकांक निवेश का आविष्कार किया था। सभी की जरूरत थी एक साधन (i। एक निवेश उत्पाद) जो निवेशकों को एक बार में पूरे बाजार को खरीदने और बेचने में सक्षम बनाता था।

निचला रेखा

पिछले सदी की बुनियादी वित्तीय सिद्धांत जैसे कि कुशल मार्केट हाइपोथीसिस और मॉडर्न पोर्टफोलियो थ्योरी ने निवेश करने के तरीके को आकार दिया और ईटीएफ के लिए एक प्रमुख निवेश वाहन के रूप में उभरने के लिए इसे संभव बनाया। यह भी ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि, 20 वीं सदी की वित्तीय सिद्धांत की प्रगति के समानांतर, व्यवहारिक मनोविज्ञान भी महत्वपूर्ण घटनाओं का सामना कर रहा था।

न्यूरोसाइंस की बढ़ती जागरूकता और कैसे भावनात्मक तर्कसंगत फैसले पर असर पड़ता है उन लोगों को भी, जो ईटीएफ का इस्तेमाल करते हुए इंडेक्स निवेश के गैर-मानव आधारित दृष्टिकोण की ओर बाजार की दक्षता से असहमत हैं; चाहे बाजार कुशल हों या न हों, स्टॉक का चयन आम तौर पर दोषपूर्ण होता है, जब किसी भी फैसले को हम हर निर्णय में भावनाओं की वर्तमान प्रकृति का कारण बनाते हैं। और यद्यपि शेयरों का चयन अभी भी निवेशकों के व्यवहार के बहुमत से होता है, व्यवहार वित्त ने परंपरागत पोर्टफोलियो प्रबंधन के कारोबार में एक नॉकआउट झटका लगाया है। समय के साथ, बाजार सिद्धांत की एक सदी के साथ, उनके उपयोग को समर्थन देने के लिए, ईटीएफ लोकप्रियता में वृद्धि करना जारी रखना चाहिए, और स्टॉक पिकर के लिए अपनी शिल्प के लिए समर्थन प्राप्त करने के लिए यह और अधिक कठिन हो जाएगा।