कंपनी के विकास की संभावनाओं और दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर कॉर्पोरेट विलय या अधिग्रहण का गहरा प्रभाव हो सकता है लेकिन जब कोई अधिग्रहण अधिग्रहण करने वाली कंपनी को रात भर शाब्दिक रूप से बदल सकता है, तो इसमें जोखिम का एक महत्वपूर्ण स्तर है, क्योंकि विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) लेनदेन कुल मिलाकर केवल सफलता का 50% मौका होने का अनुमान है। नीचे दिए गए अनुभागों में, हम चर्चा करते हैं कि कंपनियां एमएंडए के लेन-देन क्यों करती हैं, उनकी विफलताओं के कारण हैं और प्रसिद्ध एमएंडए लेनदेन के कुछ उदाहरण पेश करते हैं।

कंपनियां एम एंड ए में क्यों संलग्न हैं?

विलय और अधिग्रहण में शामिल होने वाली कंपनियों के कुछ सबसे सामान्य कारणों में शामिल हैं -

• बड़ा बनें : कई कंपनियां आकार में बढ़ने और उनके प्रतिद्वंद्वियों को उछालने के लिए एम एंड ए का उपयोग करती हैं। यद्यपि यह एक कंपनी के आकार को जैविक विकास के माध्यम से दोगुना करने के लिए साल या दशकों तक ले सकता है, लेकिन यह विलय या अधिग्रहण के माध्यम से अधिक तेजी से हासिल किया जा सकता है।
• प्री-एम्प्ट प्रतियोगिता : विलय और अधिग्रहण के लिए यह एक बहुत ही शक्तिशाली प्रेरणा है, और यह प्राथमिक कारण है कि एम एंड ए गतिविधि अलग-अलग चक्रों में होती है। एक प्रतिद्वंद्वी से पहले एक आकर्षक पोर्टफोलियो के साथ एक कंपनी को स्नैप करने का आग्रह करता है कि आम तौर पर गर्म बाजारों में खिला उन्माद होता है। विशिष्ट क्षेत्रों में उन्मादी एम एंड ए गतिविधि के कुछ उदाहरणों में 1 99 0 के दशक के अंत में डॉट कॉम और दूरसंचार, 2006-07 में कमोडिटी और ऊर्जा उत्पादकों और 2012-14 में जैव प्रौद्योगिकी कंपनियों शामिल हैं।
• सिनरगियां और पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं : कंपनियां भी सहयोग के लाभ और पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं का लाभ उठाने में विलय कर रही हैं। समरूपता तब होती है जब समान कंपनियों के दो कंपनियां गठबंधन करती हैं, क्योंकि वे शाखा और क्षेत्रीय कार्यालयों, विनिर्माण सुविधाओं, अनुसंधान परियोजनाओं जैसे डुप्लिकेट संसाधनों को समेकित कर सकते हैं (या समाप्त कर सकते हैं)। प्रत्येक मिलियन डॉलर या उसके द्वारा बचाए गए अंश निम्न पंक्ति में सीधे होते हैं, बढ़ते हैं प्रति शेयर आय और एम एंड ए लेनदेन को एक "अधिमानी" एक बनाना
• वर्चस्व प्राप्त करें : कंपनियां अपने क्षेत्र पर हावी करने के लिए एम एंड ए में भी शामिल हैं। हालांकि, चूंकि दो बीमारोथ के संयोजन से संभावित एकाधिकार होगा, इस तरह के लेन-देन को प्रतिस्पर्धा विरोधी निगरानी और नियामक प्राधिकरणों से तीव्र जांच की दौड़ का सामना करना होगा।
• कर उद्देश्यों : कंपनियां कर उद्देश्यों के लिए एम एंड ए का भी उपयोग करती हैं, हालांकि यह एक स्पष्ट उद्देश्य के बजाय एक निहित हो सकता है। उदाहरण के लिए, चूंकि यूए का दुनिया में सबसे अधिक कॉर्पोरेट टैक्स दर है, कुछ बेहतरीन अमेरिकी कंपनियों ने कॉर्पोरेट "व्युत्क्रम" का सहारा लिया है "इस तकनीक में एक यू.एस. कंपनी शामिल है जो एक छोटे विदेशी प्रतिद्वंद्वी को खरीदती है और विदेशों में मर्ज किए गए इकाई के टैक्स होम को कम-कर क्षेत्राधिकार में ले जाने के लिए, अपने कर बिल को काफी हद तक कम करने के लिए शामिल है।

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क्यों विलय और अधिग्रहण असफल हो?

कुछ प्रमुख जोखिम जो एम एंड ए लेनदेन की विफलता को कम कर सकते हैं -

• एकता जोखिम : कई मामलों में, दो कंपनियों के संचालन को समेकित करने से अभ्यास में और अधिक कठिन कार्य साबित होता है सिद्धांत में लग रहा था इसके परिणामस्वरूप संयुक्त कंपनी लागत-बचत के संबंध में वांछित लक्ष्यों तक पहुंचने में असमर्थ हो सकती है, जो कि सहयोग और पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से है। एक संभावित रूप से संवर्धित लेनदेन इसलिए अच्छी तरह से निकल सकता है।
• अतिदेय : यदि कंपनी ए कंपनी बी की संभावनाओं के बारे में बहुत तेजी से है - और प्रतिद्वंद्वी से बी के लिए संभावित बोली को बनाना चाहता है - यह बी के लिए एक बहुत बड़ा प्रीमियम पेश कर सकता है। सबसे अच्छा परिदृश्य जो अनुमान लगाया गया था कि असफल होने में विफल हो सकता है। उदाहरण के लिए, बी द्वारा विकसित एक प्रमुख दवा अप्रभावित रूप से गंभीर दुष्प्रभाव हो सकती है, जिससे इसकी मार्केट की संभावित संभावनाएं कम हो सकती हैं। कंपनी ए के प्रबंधन (और शेयरधारकों) को तब इस तथ्य को खारिज करने के लिए छोड़ दिया जा सकता है कि बी के लिए इसके मुकाबले इसके मुकाबले ज्यादा भुगतान किया गया था। इस तरह के अतिदेय भविष्य के वित्तीय प्रदर्शन पर एक प्रमुख ड्रैग हो सकता है
• संस्कृति संघर्ष : एमएंडए लेनदेन कभी-कभी विफल हो जाता है क्योंकि संभावित भागीदारों की कॉर्पोरेट संस्कृतियां इतनी भिन्न हैं। एक गर्म सामाजिक मीडिया स्टार्ट-अप प्राप्त करने वाली एक सशक्त प्रौद्योगिकी के बारे में सोचो और आपको चित्र मिल सकता है।

एम एंड ए इफेक्ट्स - कैपिटल स्ट्रक्चर एंड फाइनेंशियल स्थिति

एम एंड ए गतिविधि जाहिर है, एक अधिग्रहण में अधिग्रहण वाली कंपनी या प्रमुख इकाई के लिए लंबी अवधि के असर हैं, इसकी तुलना में लक्ष्य कंपनी के अधिग्रहण में या फर्म जो एक विलय में शामिल है

(आगे पढ़ना: मध्यस्थता के माध्यम से एम एंड ए से लाभ कैसे करना है।)

लक्ष्य कंपनी के लिए, एम एंड ए लेनदेन से शेयरधारकों को एक महत्वपूर्ण प्रीमियम पर नकद करने का अवसर मिलता है, खासकर यदि लेनदेन एक नकद सौदा है । अगर अधिग्रहण आंशिक रूप से नकदी में होता है और आंशिक रूप से अपने स्वयं के स्टॉक में, लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों को अधिग्रहणकर्ता में हिस्सेदारी होगी, और इस प्रकार दीर्घकालिक सफलता में निहित स्वार्थ होगा।

अधिग्रहणकर्ता के लिए, एम एंड ए ट्रांजेक्शन का प्रभाव कंपनी के आकार के सापेक्ष सौदा आकार पर निर्भर करता है। जितना बड़ा संभावित लक्ष्य, अधिग्रहणकर्ता को बड़ा जोखिम। एक कंपनी छोटे आकार के अधिग्रहण की विफलता का सामना करने में सक्षम हो सकती है, लेकिन एक बड़ी खरीद की विफलता अपनी दीर्घकालिक सफलता को गंभीर रूप से खतरा बना सकता है।

एक बार एम एंड ए लेनदेन बंद हो जाने पर, अधिग्रहणकर्ता पर प्रभाव आम तौर पर महत्वपूर्ण होगा (फिर से सौदा आकार के आधार पर)। अधिग्रहण की पूंजी संरचना बदल जाएगी, इस आधार पर कि एम एंड ए सौदा कैसे डिजाइन किया गया था। एक अखिल नकद सौदा, अधिग्रहणकर्ता के नकदी धारण को काफी हद तक कम करेगा। लेकिन जैसा कि कई कंपनियां कभी-कभार ही नकद जमा राशि में एक लक्ष्य फर्म के लिए नकद में पूरा भुगतान करने के लिए उपलब्ध हैं, सभी नकदी सौदों को अक्सर ऋण के माध्यम से वित्त पोषण किया जाता है। हालांकि यह अतिरिक्त ऋण किसी कंपनी की ऋणी को बढ़ाता है, तो उच्च ऋण भार को लक्षित फर्म द्वारा योगदान किए गए अतिरिक्त नकदी प्रवाहों द्वारा उचित किया जा सकता है।

अधिग्रहण के शेयर के माध्यम से कई एम एंड ए लेनदेन को भी वित्तपोषित किया जाता है। अधिग्रहण के लिए अपने शेयर का उपयोग करने के लिए एक अधिग्रहक के रूप में, उसके शेयरों को अक्सर प्रीमियम-मूल्य के साथ शुरू करना चाहिए, अन्यथा ख़रीद करना बेहद निराशाजनक होगा साथ ही, लक्ष्य कंपनी के प्रबंधन को यह भी आश्वस्त होना चाहिए कि अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक को मुश्किल नकद के बजाय स्वीकार करना एक अच्छा विचार है। ऐसे एमएंडए लेनदेन के लिए लक्ष्य कंपनी से समर्थन की संभावना अधिक होने की संभावना है यदि अधिग्रहक एक फॉर्च्यून 500 कंपनी है, तो यह एबीसी विजेट कंपनी है

एम एंड ए इफेक्ट्स - मार्केट रीएक्शन और फ्यूचर ग्रोथ

मार्केट रिएक्शन सौदे की योग्यता के बारे में बाजार सहभागियों की धारणा के आधार पर, एम एंड ए लेनदेन की खबर अनुकूल या प्रतिकूल हो सकती है। अधिकांश मामलों में, लक्ष्य कंपनी के शेयर अधिग्रहणकर्ता के प्रस्ताव के करीब स्तर तक पहुंच जाएंगे, यह मानते हुए कि यह प्रस्ताव लक्ष्य के पिछले स्टॉक मूल्य के लिए एक महत्वपूर्ण प्रीमियम का प्रतिनिधित्व करता है। वास्तव में, लक्ष्य के शेयर प्रस्ताव मूल्य से ऊपर व्यापार कर सकते हैं यदि धारणा या तो यह है कि अधिग्रहणकर्ता ने लक्ष्य के लिए प्रस्ताव को कम कर दिया है और इसे बढ़ाने के लिए मजबूर किया जा सकता है, या यह कि प्रतिद्वंद्वी बोली को आकर्षित करने के लिए लक्षित कंपनी पर्याप्त रूप से प्रतिष्ठित है।

ऐसे परिस्थितियां हैं जिनमें लक्षित कंपनी घोषणा की पेशकश की कीमत से नीचे व्यापार कर सकती है। यह आम तौर पर तब होता है जब खरीदार के शेयरों में खरीद विचार का हिस्सा बनता है और जब सौदे की घोषणा की जाती है तो शेयर गिरता है। उदाहरण के लिए, लक्ष्यित XYZCo के प्रति शेयर $ 25 की खरीद मूल्य में एक 10 डॉलर मूल्य के अधिग्रहणकर्ता के दो शेयर होते हैं और नकद में $ 5 लेकिन अगर अधिग्रहण के शेयर अब केवल $ 8 के लायक हैं, तो लक्ष्यित एक्सवाईजेडो $ 25 के बजाए 21 डॉलर में कारोबार कर सकता है।

जब भी एम एंड ए डील की घोषणा की जाती है तो किसी भी शेयर के शेयरों में गिरावट आने की कोई भी वजहें हैं। शायद बाजार सहभागियों को लगता है कि खरीद के लिए कीमत बहुत ज्यादा खड़ी है। या सौदा ईपीएस (शेयर प्रति आय) के लिए accretive नहीं के रूप में माना जाता है या फिर निवेशकों का मानना ​​है कि अधिग्रहण के लिए वित्तपोषक बहुत अधिक कर्ज ले रहा है।

एक अधिग्रहण के भविष्य के विकास की संभावनाएं और लाभप्रदता आदर्श रूप से उस अधिग्रहण से बढ़ी जानी चाहिए जो इसे बनाती है। चूंकि एक अधिग्रहण की श्रृंखला कंपनी के मुख्य व्यवसाय में गिरावट का सामना कर सकती है, विश्लेषकों और निवेशक अक्सर राजस्व और परिचालन मार्जिन की "कार्बनिक" वृद्धि दर पर ध्यान केंद्रित करते हैं - जिसमें ऐसी कंपनी के लिए एम एंड ए के प्रभाव को शामिल नहीं किया जाता है।

ऐसे मामलों में, जहां अधिग्रहणकर्ता ने लक्ष्य कंपनी के लिए शत्रुतापूर्ण बोली बनायी है, बाद के प्रबंधन ने सुझा सकता है कि उसके शेयरधारकों ने इस सौदे को अस्वीकार कर दिया। इस तरह की अस्वीकृति के लिए उद्धृत सबसे सामान्य कारणों में से एक यह है कि लक्ष्य के प्रबंधन का मानना ​​है कि अधिग्रहणकर्ता की पेशकश में इसका बहुत कम महत्व है। लेकिन एक अवांछित ऑफ़र की अस्वीकृति कभी-कभी उल्टा पड़ सकती है, जैसा कि प्रसिद्ध याहू-माइक्रोसॉफ्ट केस द्वारा दिखाया गया है।

1 फरवरी 2008 को, माइक्रोसॉफ्ट ने $ 44 के याहू इंक (YHOO) के लिए शत्रुतापूर्ण पेशकश का अनावरण किया 6 अरब माइक्रोसॉफ्ट कार्पोरेशन (MSFT

MSFTMicrosoft Corp8447 + 0। 39% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) प्रति शेयर 31 डॉलर प्रति याहू शेयर में अर्ध नकदी और एक-आधा माइक्रोसॉफ्ट शेयर शामिल थे, और पिछले दिन याहू के समापन मूल्य पर 62% प्रीमियम का प्रतिनिधित्व किया गया था । हालांकि, याहू के बोर्ड ऑफ डायरेक्टर्स - सह-संस्थापक जेरी यांग के नेतृत्व में - ने माइक्रोसॉफ्ट की पेशकश को खारिज कर दिया, और कहा कि यह कंपनी को काफी कम मात्रा में नजर रखता है। दुर्भाग्यवश, उस क्रेडिट संकट ने उस वर्ष बाद में दुनिया को पकड़ लिया, याहू शेयरों पर इसके टोल भी ले लिया, जिसके परिणामस्वरूप नवंबर 2008 तक शेयर ट्रेडिंग 10 डॉलर से नीचे हो गई। याहू के बाद की सड़क वसूली एक लंबी अवधि थी, और स्टॉक केवल माइक्रोसॉफ्ट के मूल $ 31 ऑफर साढ़े पांच साल बाद सितंबर 2013 में। कुछ एम एंड ए उदाहरण

अमेरिका ऑनलाइन - टाइम वार्नर

• : जनवरी 2000 में, अमेरिका ऑनलाइन - जो सिर्फ 15 वर्षों में दुनिया की सबसे बड़ी ऑनलाइन सेवा बन गई थी - अखिल स्टॉक डील में मीडिया के विशाल टाइम टाइम वॉर्नर को खरीदने के लिए एक बेहद बोली की घोषणा की। 1 99 2 में एओएल इंक। (एओएल) के शेयर कंपनी के आईपीओ के मुकाबले 800 गुना बढ़ गए थे, जिसने टाइम वार्नर के लिए बोली लगाने के समय इसे 165 अरब डॉलर का बाजार मूल्य दिया था। हालांकि, मार्च 2000 में नास्डैक ने लगभग 80% की अपनी दो साल की स्लाइड शुरू की थी, और जनवरी 2001 में, एओएल टाइम वार्नर की एक इकाई बन गई, जिस तरह से एओएल उम्मीद की गई थी। टाइम वार्नर इंक (TWX TWXTime वार्नर इंक 94. 46 + 1। 27% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया। 2. 6 ) बाद में लगभग 3 डॉलर के मूल्यांकन पर नवंबर 200 9 में एओएल को बंद कर दिया। 4 बिलियन, अपने उत्कर्ष में एओएल के बाजार मूल्य का एक अंश। $ 186 एओएल और टाइम वार्नर के बीच 2 अरब मूल सौदा इस दिन के लिए सबसे बड़ी एम एंड ए ट्रांजैक्शन बनी हुई है (अक्टूबर 2014 तक) गिलियड साइंसेज - फार्मासेट
• : नवंबर 2011 में, गिलाद विज्ञान (गिल्ड गिल्डगिलियड साइंसेज इंक 772. 38-1। 47% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) - दुनिया का एचआईवी दवाओं का सबसे बड़ा निर्माता - हेमाइटिस सी। गिलैड के लिए प्रायोगिक उपचार के एक डेवलपर Pharmasset के लिए $ 11 अरब की पेशकश की घोषणा की, प्रत्येक Pharmasset शेयर के लिए नकद में 137 डॉलर की पेशकश की, जो कि इसके पिछला समापन मूल्य के लिए 89% प्रीमियम है। यह समझौता गिलियड के लिए एक जोखिम भरा एक के रूप में माना जाता था, और इसके शेयरों में 9% गिर गया, जिस दिन उसने फार्मासेट करार की घोषणा की थी। लेकिन कुछ कॉरपोरेट जुआरी ने शानदार भुगतान किया है क्योंकि यह एक था। दिसंबर 2013 में, गिलियड के सोवाल्डी ने हेपेटाइटिस सी के इलाज के लिए एफडीए की मंजूरी प्राप्त की थी, जो एक दु: ख का इलाज करने में उल्लेखनीय रूप से प्रभावी साबित हुआ, जो 3. 3 लाख अमेरिकियों को प्रभावित करता है। जबकि सोवाल्दी के इलाज के 12 सप्ताह के कोर्स के लिए $ 84,000 मूल्य की कीमत अक्टूबर 2014 तक कुछ विवादों को हड़कंप मच गई, जबकि गिलाद का बाजार मूल्य 15 9 बिलियन डॉलर था, जबकि फार्मासेट की खरीद बंद होने के तुरंत बाद 31 अरब डॉलर से पांच गुना वृद्धि हुई थी - इसे बाजार पूंजीकरण द्वारा दुनिया की 36 वीं सबसे बड़ी कंपनी बना रही है। एबीएन एमरो - रॉयल बैंक ऑफ स्कॉटलैंड
• : यह जीबीपी 71 अरब (लगभग 100 अरब डॉलर) सौदा उल्लेखनीय था, जिससे उसने खरीद संघ के तीन सदस्यों में से दो में से करीब-करीब निधन हो गया। 2007 में, रॉयल बैंक ऑफ स्कॉटलैंड, बेल्जियम-डच बैंक फोर्टिस और स्पेन के बैंको सैन्टेनर ने डच बैंक एबीएन एमरो के लिए बार्कलेज़ बैंक के साथ बोली लगाने की लड़ाई जीती।लेकिन जैसा कि 2007 की गर्मियों से वैश्विक क्रेडिट संकट शुरू हो गया है, तीन बार एबीएन एमरो के बुक वैल्यू के खरीदार द्वारा की गई कीमत काफी मूर्खतापूर्ण दिखती थी। बाद में आरबीएस के स्टॉक की कीमत में गिरावट आई और ब्रिटिश सरकार को 2008 में जीबीपी 46 अरब डॉलर के खैरात के साथ कदम उठाना पड़ा। दिवालियापन के कगार पर रहने के बाद 2008 में डच सरकार द्वारा फोर्टिस का राष्ट्रीयकरण भी किया गया था। नीचे की रेखा

एम एंड ए लेनदेन के अधिग्रहणशील कंपनियों पर दीर्घकालिक प्रभाव हो सकता है एम एंड ए सौदों का घबराहट भी एक आसन्न बाजार के ऊपर का संकेत हो सकता है, खासकर जब वे एओएल-टाइम वार्नर सौदा 2000 या एबीएन एमरो-आरबीएस सौदा 2007 की तरह रिकॉर्ड लेनदेन शामिल करते हैं।

प्रकटीकरण: लेखक स्वामित्व वाले शेयर प्रकाशन के समय में याहू का