पहली बार स्टॉक के मूल्य के लिए उपयोग करने के लिए कौन से मूल्यांकन पद्धति का पता लगाने की कोशिश करते हैं, तो अधिकांश निवेशक जल्दी ही उनके लिए उपलब्ध मूल्यांकन तकनीकों की भारी संख्या की खोज करेंगे। तुलनीय तरीके जैसे लोगों का उपयोग करना सरल है, और रियायती नकदी प्रवाह मॉडल जैसे अधिक सम्मिलित विधियां हैं। आप किस का उपयोग करना चाहिए? दुर्भाग्य से, कोई भी ऐसा तरीका नहीं है जो हर स्थिति के लिए सर्वोत्तम अनुकूल होता है प्रत्येक स्टॉक अलग होता है, और प्रत्येक उद्योग क्षेत्र में अनूठी संपत्तियां होती हैं, जिनके लिए मूल्यांकन मूल्य भिन्न हो सकते हैं। अच्छी खबर यह है कि इस लेख में मूल्यांकन के अधिकांश तरीकों का उपयोग करने के सामान्य मामलों की व्याख्या होगी।

मूल्यांकन मॉडलों के दो श्रेणियां

मूल्यांकन विधियां आम तौर पर दो मुख्य श्रेणियों में आती हैं: पूर्ण और सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल निरपेक्ष मूल्यांकन मॉडल मूल सिद्धांतों पर आधारित केवल निवेश के आंतरिक या "सच्चे" मूल्य को खोजने का प्रयास करते हैं। बुनियादी बातों को देखते हुए इसका मतलब यह है कि आप केवल एक ही कंपनी के लिए लाभांश, नकदी प्रवाह और विकास दर जैसी चीजों पर ध्यान केंद्रित करेंगे, और किसी भी अन्य कंपनियों के बारे में चिंता न करें। इस श्रेणी में आने वाले मूल्यांकन मॉडल में लाभांश डिस्काउंट मॉडल, रियायती नकद प्रवाह मॉडल, अवशिष्ट आय मॉडल और परिसंपत्ति आधारित मॉडल शामिल हैं।

पूर्ण मूल्यांकन मॉडल के विपरीत, रिश्तेदार मूल्यांकन मॉडल अन्य समान कंपनियों के लिए कंपनी की तुलना में संचालित करते हैं। इन विधियों में आमतौर पर गुणकों या अनुपातों की गणना शामिल होती है, जैसे मूल्य-से-कमाई कई, और उनकी तुलना अन्य तुलनात्मक फर्मों के गुणकों से करते हैं। उदाहरण के लिए, यदि फर्म का पी / ई आप मूल्य की कोशिश कर रहे हैं तो तुलनीय फर्म के पी / ई मॉल से कम है, तो कंपनी को अपेक्षाकृत अधोवाही कहा जा सकता है। आम तौर पर, इस तरह के मूल्यांकन में पूर्ण मूल्य निर्धारण विधियों की तुलना में बहुत आसान और तेज है, यही वजह है कि कई निवेशकों और विश्लेषकों ने इस पद्धति के साथ अपने विश्लेषण शुरू किया। (अधिक जानकारी के लिए, स्टॉक वैल्यू के 4 बुनियादी तत्व देखें।)

आइए निवेशकों के लिए उपलब्ध अधिक लोकप्रिय मूल्यांकन विधियों पर एक नज़र डालें, और देखें कि प्रत्येक मॉडल का उपयोग करने के लिए कब उपयुक्त है।

डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (डीडीएम)

लाभांश डिस्काउंट मॉडल (डीडीएम) पूर्ण मूल्यांकन मॉडल के सबसे बुनियादी में से एक है। लाभांश मॉडल कंपनी के शेयरधारकों को लाभांश के आधार पर फर्म के "सच्चे" मूल्य की गणना करता है एक कंपनी के मूल्य के मुकाबले लाभांश का उपयोग करने के लिए औचित्य यह है कि लाभांश वास्तविक शेयर प्रवाह को दर्शाता है जो शेयरधारक के पास जाता है, इस प्रकार इन नकदी प्रवाहों के वर्तमान मूल्य की कदर करके आपको शेयर का मूल्य कितना होना चाहिए, इसके लिए आपको मूल्य देना चाहिए। तो, पहली बात यह जानना चाहिए कि क्या आप इस पद्धति का उपयोग करना चाहते हैं, अगर कंपनी वास्तव में लाभांश का भुगतान करती है

दूसरा, कंपनी को केवल एक लाभांश के लिए पर्याप्त नहीं है; लाभांश भी स्थिर और अनुमान लगाया जाना चाहिए। जो कंपनियां स्थिर और अनुमान लगाने योग्य लाभांश देती हैं वे आम तौर पर परिपक्व और सु-विकसित उद्योगों में नीले-चिप कंपनियों को परिपक्व करते हैं इन प्रकार की कंपनियां अक्सर इस प्रकार के वैल्यूएशन विधि के लिए सबसे उपयुक्त हैं उदाहरण के लिए, नीचे कंपनी एक्सवाईजेड के लाभांश और कमाई पर एक नज़र डालें और देखें कि क्या आपको लगता है कि डीडीएम मॉडल इस कंपनी के लिए उपयुक्त होगा:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
प्रति शेयर लाभांश	$ 0 50	$ 0। 53	$ 0। 55	$ 0। 58	$ 0। 61	$ 0। 64
आय प्रति शेयर	$ 4 00	$ 4। 20	$ 4। 41	$ 4। 63	$ 4। 86	$ 5। 11

इस उदाहरण में, प्रति शेयर कमाई लगातार 5% की औसत दर से बढ़ रही है, और लाभांश भी एक ही दर से बढ़ रहे हैं इसका मतलब यह है कि फर्म का लाभांश अपनी आय की प्रवृत्ति के अनुरूप है, जो भविष्य की अवधि के लिए भविष्यवाणी करना आसान बनाता है। इसके अलावा, आपको यह सुनिश्चित करने के लिए पेआउट रेशियो की जांच करनी चाहिए कि अनुपात संगत है। इस मामले में सभी छह वर्षों के लिए अनुपात 0. 125 है जो अच्छा है, और इस कंपनी को लाभांश मॉडल के लिए एक आदर्श उम्मीदवार बनाता है। (डीडीएम पर अधिक जानकारी के लिए, लाभांश डिस्काउंट मॉडल में खोदना देखना । )

डिस्काउटेड कैश फ्लो मॉडल (डीसीएफ)

क्या होगा अगर कंपनी एक लाभांश का भुगतान नहीं करती है या उसका डिविडेंड पैटर्न अनियमित? इस मामले में, यह जांचने के लिए आगे बढ़ें कि क्या कंपनी रियायती नकदी प्रवाह मॉडल का उपयोग करने के लिए मानदंडों को फिट करती है। लाभांश को देखने के बजाय, डीसीएफ मॉडल व्यवसाय के मूल्य के लिए एक फर्म के रियायती भविष्य के नकदी प्रवाह का उपयोग करता है इस दृष्टिकोण का बड़ा फायदा यह है कि इसका उपयोग विभिन्न प्रकार की कंपनियों के साथ किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं, और यहां तक ​​कि उन कंपनियों के लिए भी जो लाभांश का भुगतान करते हैं, जैसे पिछले उदाहरण में कंपनी XYZ

डीसीएफ मॉडल में कई भिन्नताएं हैं, लेकिन सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला रूप दो-चरण DCF मॉडल है। इस विविधता में, मुक्त नकदी प्रवाह आमतौर पर पांच से दस वर्षों के लिए अनुमानित होता है, और फिर एक टर्मिनल मान की गणना पूर्वानुमान अवधि से परे सभी नकदी प्रवाहों के लिए होती है। इसलिए, इस मॉडल का उपयोग करने के लिए पहली आवश्यकता है कि कंपनी को मुफ़्त नकदी प्रवाह के लिए अनुमान लगाया जा सके, और नि: शुल्क नकदी प्रवाह के लिए सकारात्मक होना चाहिए अकेले इस आवश्यकता के आधार पर, आपको जल्दी से पता चल जाएगा कि बड़ी कंपनियों के बड़े पूंजी व्यय के कारण ये कंपनियां आम तौर पर आम तौर पर सामना करने के कारण कई छोटी उच्च-विकास वाली कंपनियां और गैर-परिपक्व फर्मों को हटा दिए जाएंगे।

उदाहरण के लिए, निम्नलिखित फर्म के सरलीकृत नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
कैश फ्लो का संचालन < 438	789	1462	890	2565	510	पूंजीगत व्यय
785	995	1132	1256	2235 > 1546	निशुल्क नकदी प्रवाह	-347
-206	330	-366	330	-1036	इस स्नैपशॉट में फर्म ने सकारात्मक परिचालन बढ़ाया है नकदी प्रवाह, जो अच्छा है। लेकिन आप पूंजी व्यय के उच्च स्तर से देख सकते हैं कि कंपनी अभी भी बढ़ने के लिए अपने नकदी को वापस व्यापार में निवेश कर रही है।यह छह वर्षों में चार के लिए नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह का परिणाम है, और यह अगले पांच से दस वर्षों के लिए नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करना बेहद कठिन या असंभव बनायेगा। इसलिए, डीसीएफ मॉडल को सबसे अधिक प्रभावी ढंग से उपयोग करने के लिए, लक्ष्य कंपनी को आम तौर पर स्थिर, सकारात्मक और पूर्वानुमानयुक्त नकदी प्रवाह होना चाहिए। जिन कंपनियों के पास डीसीएफ मॉडल के लिए उपयुक्त आदर्श नकदी प्रवाह है, वे आम तौर पर परिपक्व फर्म हैं जो विकास के चरण से गुजर रहे हैं। (इस पद्धति के बारे में और जानने के लिए, डिस्काउटेड कैश फ्लो का स्टॉक लेना देखें	।

) तुलनात्मक विधि आखिरी पद्धति जिस पर हम देखेंगे वह एक पकड़-सभी विधि हो सकती है यदि आप किसी भी अन्य मॉडल का उपयोग करके कंपनी को मूल्यवान करने में असमर्थ हैं, या यदि आप संख्या को क्रंच करने में समय बिताना नहीं चाहते हैं तो विधि पिछले दो मूल्यांकन विधियों की तरह स्टॉक के लिए एक आंतरिक मूल्य खोजने का प्रयास नहीं करता है; यह शेयर की कीमत के गुणकों की तुलना बेंचमार्क से करता है, यह निर्धारित करने के लिए कि क्या शेयर अपेक्षाकृत कम या अधिक मूल्यवान है या नहीं। इसके लिए तर्क एक मूल्य के कानून के आधार पर आधारित है, जिसमें कहा गया है कि समान समान कीमतों के लिए दो समान परिसंपत्तियों को बेचना चाहिए। इस विधि का सहज स्वरूप यह बहुत लोकप्रिय है।

इसका इस्तेमाल लगभग सभी परिस्थितियों में किया जा सकता है, इसका कारण यह है कि कई गुणाओं का उपयोग किया जा सकता है, जैसे मूल्य-से-कमाई (पी / ई), मूल्य-टू-बुक (पी / बी ), मूल्य-से-बिक्री (पी / एस), मूल्य से नकदी प्रवाह (पी / सीएफ़), और कई अन्य। इन अनुपातों में से, पी / ई अनुपात सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाता है क्योंकि यह कंपनी की कमाई पर केंद्रित है, जो एक निवेश के मूल्य के प्राथमिक ड्राइवरों में से एक है।

आप तुलना के लिए पी / ई एकाधिक का उपयोग कब कर सकते हैं? आप आमतौर पर इसका उपयोग कर सकते हैं यदि कंपनी का सार्वजनिक रूप से कारोबार होता है क्योंकि आपको स्टॉक की कीमत की आवश्यकता होती है और आपको कंपनी की आय जानने की जरूरत होती है दूसरे, कंपनी को सकारात्मक कमाई होनी चाहिए क्योंकि नकारात्मक पी / ई मल्टीपल का उपयोग करके तुलना करना व्यर्थ होगा। और अंत में, आय की गुणवत्ता मजबूत होनी चाहिए। अर्थात्, कमाई बहुत अस्थिर नहीं होनी चाहिए और प्रबंधन द्वारा उपयोग किए जाने वाले लेखांकन प्रथाओं को काफी कमाई नहीं की जानी चाहिए। (कंपनियां अपने नंबरों को हेरफेर कर सकती हैं, इसलिए आपको ईपीएस की सटीकता का निर्धारण करने की आवश्यकता है। ईपीएस की गुणवत्ता का मूल्यांकन करने के लिए पढ़ें।)

ये सिर्फ कुछ मुख्य मानदंड हैं, उपयोग करने वाले गुणक यदि पी / ई एकाधिक का उपयोग नहीं किया जा सकता है, तो बस एक अलग अनुपात का उपयोग करें, जैसे मूल्य-से-बिक्री एकाधिक

निचला रेखा

हर परिस्थिति के लिए कोई भी वैल्यूएशन विधि बिल्कुल सही नहीं है, लेकिन कंपनी की विशेषताओं को जानने के द्वारा, आप वैल्यूएशन पद्धति का चयन कर सकते हैं जो स्थिति को सबसे अच्छा मानती है। इसके अलावा, निवेशक सिर्फ एक विधि का उपयोग करने तक सीमित नहीं हैं अक्सर, कई संभावित मूल्यों की एक श्रृंखला बनाने के लिए या सभी वैल्यूएशन औसत में एक के रूप में निवेशक कई वैल्यूएशन करेंगे। स्टॉक विश्लेषण के साथ कभी-कभी यह नौकरी के लिए सही टूल का कोई प्रश्न नहीं है जितना कि यह कितने उपकरण हैं जिन्हें आपको संख्याओं से अलग-अलग अंतर्दृष्टिओं में बदलाव करना पड़ता है।