ब्याज दर बदलने से संपत्ति की कीमतों पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है। यदि इन परिसंपत्ति की कीमतों में नई ब्याज दर को प्रदर्शित करने के लिए पर्याप्त रूप से पर्याप्त परिवर्तन नहीं होता है, तो एक मध्यस्थता का अवसर उत्पन्न होता है, जो कि दुनिया भर के मध्यस्थों द्वारा बहुत जल्दी से शोषण किया जाएगा और कम क्रम में गायब हो जाएगा चूंकि कई व्यापार कार्यक्रम और मात्रात्मक रणनीतियों में घुसपैठ करने के लिए तैयार हैं और यदि ऐसा होता है तो किसी भी परिसंपत्ति के खराब होने का लाभ उठाने के साथ-साथ मूल्य निर्धारण की अक्षमताएं और मध्यस्थता संभावनाएं जैसे कि यहाँ उल्लिखित बहुत दुर्लभ हैं। उस ने कहा, हमारा उद्देश्य यहां कुछ साधारण उदाहरणों की सहायता से बुनियादी मध्यस्थता रणनीतियों को रूपरेखा देना है।

ध्यान दें कि चूंकि हम वर्तमान में (अप्रैल 2015 तक) वैश्विक स्तर पर रिकॉर्ड कम ब्याज दर के युग में हैं, हम केवल संपत्ति की कीमतों पर बढ़ती ब्याज दरों के प्रभाव पर विचार किया है। निम्नलिखित चर्चा में तीन परिसंपत्ति वर्गों के संबंध में मध्यस्थ रणनीतियों पर केंद्रित है: निश्चित आय, विकल्प, और मुद्राएं

ब्याज दरों को बदलने के साथ निश्चित-आय आर्बिट्रेज

एक निश्चित आय वाले साधन जैसे कि बांड के मूल्य अनिवार्य रूप से अपनी आय धाराओं का वर्तमान मूल्य है, जिसमें समय-समय पर कूपन भुगतान और बॉन्ड परिपक्वता पर प्रिंसिपल का पुनर्भुगतान शामिल होता है। जैसा कि अच्छी तरह से जाना जाता है, बॉन्ड की कीमतें और ब्याज दरें एक व्युत्क्रम रिश्ते हैं ब्याज दरों में वृद्धि के कारण, बांड की कीमतों में गिरावट आती है ताकि उनकी पैदावार नए ब्याज दर को दर्शाती हो; और जैसा कि ब्याज दरों में गिरावट होती है, बांड की कीमतें बढ़ जाती हैं

मानदंड अर्ध वार्षिक कूपन भुगतान के साथ 5% कॉरपोरेट बांड और परिपक्वता के लिए पांच साल पर विचार करें। वर्तमान में बॉन्ड वर्तमान में 3% सालाना (या 1। 5% अर्ध-सालाना, चीजों को सरल रखने के लिए जटिल प्रभावों की अनदेखी करते हुए) पैदा करता है। बॉन्ड की कीमत, या इसके वर्तमान मूल्य $ 109 है 22 नीचे दी गई तालिका में दिखाया गया है ("बेस केस" अनुभाग में)।

वर्तमान मूल्य का आसानी से एक्सेल स्प्रैडशीट पर पीवी फ़ंक्शन का उपयोग करके गणना की जा सकती है, जैसे कि

-3 ->

= पीवी (1। 5%, 10, -250, -100)। या एक वित्तीय कैलकुलेटर पर, i = 1 में प्लग 5%, एन = 10, पीएमटी = -2 5, एफवी = -100, और पीवी के लिए हल

मान लीजिए कि ब्याज दरें शीघ्र ही बढ़ी हैं, और तुलनात्मक बांडों पर उपज अब 4% है बॉन्ड की कीमत को $ 104 तक गिराया जाना चाहिए 49 जैसा कि "ब्याज दर में वृद्धि" कॉलम में दिखाया गया है।

बेस केस	ब्याज दर
कूपन भुगतान	$ 2 50	$ 2। 50
नहीं। भुगतान का (अर्द्ध वार्षिक)	10	10
प्रिंसिपल राश (मूल्य मान)	$ 100	$ 100
यील्ड	1 50%	2। 00%
वर्तमान मूल्य (पीवी)	$ 109 22	$ 104। 4

क्या होगा अगर व्यापारी टॉम ने गलती से 105 डॉलर के रूप में बांड की कीमत दिखायी? यह मूल्य 3 की परिपक्वता के लिए एक उपज को दर्शाता है। 4% की बजाय, 89% वार्षिक, और एक मध्यस्थ अवसर प्रस्तुत करता है।

एक मध्यस्थ तो ट्रेडमार्क टॉम को 105 डॉलर में बेच देगा, और साथ ही इसे $ 104 की वास्तविक कीमत पर कहीं भी खरीद लेंगे।49, जेब $ 0 प्रिंसिपल के प्रति $ 100 के मुकाबले जोखिम रहित मुनाफे में 51 बॉन्ड के 10 मिलियन डॉलर के बराबर मूल्य पर, जो $ 51, 000 के जोखिम मुक्त मुनाफे का प्रतिनिधित्व करता है।

मध्यस्थ का अवसर बहुत जल्दी से गायब हो जाएगा, क्योंकि व्यापारी टॉम अपनी त्रुटि का एहसास होगा और बांड को पुन: मूल्य देगा ताकि वह सही ढंग से 4 %; या यहां तक ​​कि अगर वह नहीं करता है, तो वह उनकी बिक्री मूल्य कम कर देगा क्योंकि अचानक उन व्यापारियों की संख्या 105 डॉलर में बांड बेचनी चाहती है। इस बीच, चूंकि बांड कहीं भी खरीदा जा रहा है (ऐसा करने के लिए उसे बेचैन व्यापारी टॉम को बेचने के लिए), इसकी कीमत अन्य बाजारों में बढ़ जाएगी। ये कीमतें तेजी से बढ़ेगी और बांड जल्द ही 104 डॉलर के उचित मूल्य के करीब कारोबार करेगा। 49.

ब्याज दरों में परिवर्तन के साथ विकल्प आर्बिट्रेज

हालांकि ब्याज दरों के निकट-शून्य दरों के वर्तमान माहौल में विकल्प कीमतों पर कोई बड़ा असर नहीं है, ब्याज दरों में वृद्धि से कॉल विकल्प मूल्य बढ़ने का कारण होगा, और कीमतों में गिरावट डालना यदि ये विकल्प प्रीमियम नई ब्याज दर को प्रदर्शित नहीं करते हैं, तो मौलिक बुलाए गए कॉल समता समीकरण - जो रिश्ते को परिभाषित करता है जो कॉल मूल्यों के बीच मौजूद होना चाहिए और संभावित मध्यस्थता से बचने के लिए कीमतें डालनी चाहिए - शेष राशि से बाहर हो, एक मध्यस्थ संभावना पेश करेगी

कॉल-कॉल समता समीकरण बताता है कि कॉल ऑप्शन और एक पुट विकल्प की कीमतों के बीच के अंतर को अंतर्निहित शेयर की कीमत और वर्तमान में रुकने वाली स्ट्राइक मूल्य के बीच अंतर होना चाहिए। गणितीय शब्दों में: सी - पी = एस - के -आरटी ^। यहां मुख्य धारणा यह है कि विकल्प यूरोपीय शैली के हैं (यानी केवल समाप्ति की तारीख पर प्रयोग किया जा सकता है) और उसी समाप्ति की तारीख होती है, स्ट्राइक प्राइस कश्मीर कॉल और पॉइंट दोनों के लिए ही है, कोई लेनदेन नहीं है या अन्य लागत, और शेयर लाभांश नहीं देता है टी के रूप में टी समय समाप्ति शेष है और "आर" जोखिम-मुक्त ब्याज दर है, अभिव्यक्ति के

-आरटी केवल जोखिम मुक्त दर पर वर्तमान में रुक गई स्ट्राइक मूल्य है ^{शेयर के लिए लाभांश का भुगतान करने के लिए, कॉल-कॉल समानता का प्रतिनिधित्व किया जा सकता है: सी - पी = एस - डी - के} -आरटी

^{यह इसलिए है क्योंकि लाभांश भुगतान भुगतान की मात्रा से स्टॉक के मूल्य को कम कर देता है। जब विकल्प समाप्ति से पहले लाभांश का भुगतान होता है, तो इसका मूल्य कॉल मूल्यों को कम करने और बढ़ती कीमतों का प्रभाव पड़ता है।} यहां बताया गया है कि मध्यस्थता का अवसर कैसे उभर सकता है। यदि हम पल्स-कॉल समता समीकरण में शर्तों को पुनर्व्यवस्थित करते हैं, तो हमारे पास: एस + पी - सी = के -आरटी

।

दूसरे शब्दों में, हम शेयर खरीदकर, इसके खिलाफ कॉल लिखकर, और एक साथ एक डाल (कॉल और रखकर एक ही स्ट्राइक प्राइस रखना) के साथ एक सिंथेटिक बॉन्ड बना सकते हैं। इस संरचित उत्पाद की कुल कीमत जोखिम-मुक्त दर पर छूट वाले हड़ताल मूल्य के वर्तमान मूल्य के बराबर होना चाहिए। (यह ध्यान रखना ज़रूरी है कि विकल्प की समाप्ति तिथि पर स्टॉक की कीमत क्या है, इस पोर्टफोलियो का भुगतान हमेशा विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के बराबर होता है)। ^{अगर संरचित उत्पाद की कीमत (शेयर कीमत + खरीद मूल्य डालती है - कॉल लिखने से आय) छूट की गई स्ट्राइक मूल्य से काफी भिन्न है, तो एक मध्यस्थ दायित्व हो सकता हैध्यान दें कि व्यापार में निवेश करने के लिए मूल्य में अंतर काफी बड़ा होना चाहिए, क्योंकि असली मांगों से वास्तविक मतों का उपयोग नहीं किया जा सकता है, जैसे बिड-आस्क स्प्रेड। (देखें: "पुट-कॉल समता और आर्बिट्रेज अवसर"।)} उदाहरण के लिए, अगर कोई $ 50 के लिए काल्पनिक स्टॉक पीयर इंक खरीदता है, तो $ 1 प्राप्त करने के लिए $ 55 एक साल का कॉल लिखता है। 14 प्रीमियम में, और एक साल का $ 55 डालर 6 डॉलर में खरीदता है (हम सादगी के लिए कोई लाभांश भुगतान नहीं मानते हैं), क्या यहां एक मध्यस्थता का अवसर है?

इस मामले में, सिंथेटिक बॉन्ड के लिए कुल परिव्यय $ 54 है 86 ($ 50 + $ 6 - $ 1। 14) $ 55 स्ट्राइक प्राइस के वर्तमान मूल्य, एक वर्ष के यूएस ट्रेजरी दर (जोखिम मुक्त दर के लिए एक प्रॉक्सी) पर रियायती। 0. 25%, भी $ 54 है। 86. स्पष्ट रूप से, कॉल-कॉल समानता रखती है और यहां कोई मध्यस्थता संभावना नहीं है।

लेकिन क्या होगा यदि ब्याज दर में वृद्धि 50% हो, जिससे एक साल का कॉल $ 1 तक बढ़ जाता है। 50 और एक वर्ष में $ 5 तक गिरावट आई 50? (ध्यान दें: वास्तविक मूल्य में बदलाव अलग होगा, लेकिन हमने इसे अवधारणा को प्रदर्शित करने के लिए अतिरंजित किया है।) इस मामले में, सिंथेटिक बॉन्ड के लिए कुल परिव्यय अब 54 डॉलर है, जबकि वर्तमान मूल्य $ 55 पर ब्याज की कीमत 50% $ 54 है 73. तो वास्तव में यहाँ एक मध्यस्थ अवसर है।

इसलिए, क्योंकि कॉल-कॉल समानता संबंध नहीं रखता है, एक $ 50 में पियर इंक को खरीदता है, $ 1 प्राप्त करने के लिए एक साल का कॉल लिखें। 50 प्रीमियम आय में, और साथ ही साथ $ 5 पर एक पट्टा खरीदते हैं। 50. कुल परिव्यय 54 डॉलर है, जिसके बदले आप $ 55 प्राप्त करते हैं जब विकल्प एक साल में समाप्त हो जाते हैं, तो चाहे जो भी कीमत पीअर व्यापार कर रहे हों। नीचे की सारणी दिखाती है, विकल्प समाप्ति पर पियर इंक की कीमत के लिए दो स्थितियों पर आधारित - $ 40 और $ 60

$ 54 का निवेश और एक वर्ष के बाद जोखिम रहित मुनाफे में 55 डॉलर प्राप्त करना 1 की वापसी के बराबर है। 85%, नए एक साल के ट्रेजरी दर के मुकाबले 0. 50% इस तरह से मध्यस्थता ने कॉल-कॉल समता संबंधों का शोषण करके 135 अतिरिक्त अंक (1. 85% - 0. 50%) निचोड़ लिया है।

एक वर्ष में समाप्ति पर भुगतान

पीअर @ $ 40

पीअर @ $ 60

नाशपाती का स्टॉक खरीदें
$ 50 00	$ 40। 00
$ 60। 00	$ 55 कॉल लिखें	- $ 1 50	$ 0। 00
- $ 5। 00	खरीदें $ 55 रखो	$ 5 50	$ 15। 00
$ 0। 00	कुल	$ 54। 00	$ 55। 00
$ 55। 00	बदलते ब्याज दर के साथ मुद्रा आर्बिट्रेज	अग्रेषण विनिमय दर दो मुद्राओं के बीच ब्याज दर के अंतर को दर्शाती है यदि ब्याज दरों में बदलाव होता है लेकिन आगे की दरें तत्काल परिवर्तन को प्रतिबिंबित नहीं करती हैं, तो एक मध्यस्थता का अवसर पैदा हो सकता है।	उदाहरण के लिए, अमेरिकी डॉलर बनाम अमेरिकी डॉलर के लिए विनिमय दर वर्तमान में 1. 2030 और 1. 2080 एक वर्ष आगे है। आगे की दर कनाडा की एक वर्ष की ब्याज दर पर आधारित है। 0. 68% और एक यूएस की एक साल की दर 0. 25% है। स्पॉट और फॉरवर्ड रेट्स के बीच का अंतर स्वैप अंक के रूप में जाना जाता है, और इस मामले में 50 (1। 2080 - 1. 2030) के बराबर है।

मान लीजिए अमरीका एक वर्ष की दर चढ़कर 0. 50% चढ़ाते हैं, लेकिन एक वर्ष की अग्रिम दर 1 को बदलने के बजाय।2052 (स्पॉट रेट 1 2030 में अपरिवर्तित माना जाता है), ट्रेडर टॉम (जो वास्तव में खराब दिन है) 1 पर छोड़ देता है। 2080.

इस मामले में, मध्यस्थता का दो तरीकों से फायदा हो सकता है:

ट्रेडर्स 1 99 2 के सही दर पर अन्य बाजारों में कैनेडियन डॉलर की तुलना में अमेरिकी डॉलर बनाते हैं। 1 9 52 के सही दर पर और इन अमेरिकन डॉलर को ट्रेडमार्क टॉम को एक वर्ष आगे 1 की दर से बेचते हैं। 28 पिप्स के मध्यस्थता लाभ में, या सी $ 2, 800 प्रति यूएस $ 1 मिलियन।

इस मध्यस्थता के अवसरों का फायदा उठाने के लिए कवर किए गए रूचि अंतरपणन का भी उपयोग किया जा सकता है, हालांकि यह अधिक जटिल होगा ये कदम निम्नानुसार होंगे:

- सी $ 1 उधार 2030 मिलियन एक वर्ष के लिए 0. 68%। कुल चुकौती का दायित्व सी $ 1, 211, 180 होगा।

• - उधार ली गई राशि सी $ 1 में परिवर्तित करें 1 9 20 की मौके पर 2030 अमरीकी डालर की दर से। 2030.
• - जमा पर इस यूएस $ 1 मिलियन डालर 0. 50% पर रखें, और एक साथ ट्रेडर टॉम के साथ एक वर्षीय अग्रिम अनुबंध में प्रवेश करें, ताकि परिपक्वता राशि को परिवर्तित किया जा सके 1 9 80 के टॉम की एक साल की अग्रिम दर पर कनाडाई डॉलर में जमा (यूएस $ 1, 005, 000)।

- एक वर्ष के बाद, यूएस $ 1, 005,000 और 1. 1 9 80 के अनुबंधित दर पर कैनेडियन डॉलर प्राप्त करना, जिसके परिणामस्वरूप सी $ 1, 214, 040 की आय होगी।

- सी $ लोन प्रिंसिपल और C $ 1, 211, 180 का ब्याज चुकाना, और इसके अंतर को बरकरार रखना सी $ 2, 860 (सी $ 1, 214, 040 - सी $ 1, 211, 180)।

निचला रेखा

ब्याज दरों में परिवर्तन संपत्ति की खराब स्थिति को जन्म दे सकती है हालांकि इन मध्यस्थों के अवसर अल्पकालिक रहते हैं, वे उन व्यापारियों के लिए बहुत फायदेमंद हो सकते हैं, जो उन पर कैपिटल करते हैं।