एसेट-बैकड सिक्योरिटीज (एबीएस) और बंधक-बैकड सिक्योरिटीज़ (एमबीएस) दो महत्वपूर्ण प्रकार की संपत्ति वर्ग हैं। एमबीएस बंधक के पूलिंग से बनाए गए प्रतिभूतियां हैं, और फिर दिलचस्पी रखने वाले निवेशकों को बेचे जाते हैं, जबकि एबीएस एमबीएस से विकसित हुए हैं और गैर-बंधक संपत्तियों के पूलिंग से बनाए गए हैं। ये आम तौर पर क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां, गृह इक्विटी ऋण, छात्र ऋण और ऑटो ऋण द्वारा समर्थित हैं I एबीएस बाजार 1 9 80 के दशक में विकसित हुआ था और यू.एस. डेट मार्केट के लिए तेजी से महत्वपूर्ण हो गया है। इस लेख में, हम संरचना के माध्यम से, एबीएस और वैल्यूएशन के कुछ उदाहरण देखेंगे।

संरचना एबीएस और एमबीएस की संरचना में तीन पार्टियां शामिल हैं: विक्रेता, जारीकर्ता और निवेशक। विक्रेता कंपनियां हैं जो ऋण उत्पन्न करते हैं और उन्हें जारीकर्ताओं को बेचते हैं। वे प्राइसेसर के रूप में कार्य करने की जिम्मेदारी भी लेते हैं, उधारकर्ताओं से प्रिंसिपल और ब्याज भुगतान एकत्र करते हैं। जारीकर्ता विक्रेताओं से ऋण खरीदते हैं और निवेशकों को एबीएस या एमबीएस जारी करने के लिए उन्हें एक साथ पूल करते हैं। वे एक तृतीय-पक्ष कंपनी या विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) हो सकते हैं। एबीएस और एमबीएस लाभ विक्रेताओं क्योंकि वे बैलेंस शीट से निकाल सकते हैं, जिससे कि वे विक्रेताओं को अतिरिक्त धन प्राप्त कर सकें। एबीएस और एमबीएस के निवेशक आमतौर पर संस्थागत निवेशक होते हैं और वे सरकारी बॉन्ड की तुलना में उच्च पैदावार प्राप्त करने के लिए एबीएस और एमबीएस का उपयोग करते हैं, साथ ही साथ अपने पोर्टफोलियो को विविधता लाने का एक तरीका प्रदान करते हैं।

एबीएस और एमबीएस दोनों के लिए पूर्वभुगतान जोखिम है, हालांकि ये विशेष रूप से एमबीएस के लिए स्पष्ट हैं। प्रीपेमेंट जोखिम उनके आवश्यक मासिक भुगतान से अधिक भुगतान करने वाले उधारकर्ताओं का जोखिम है, जिससे ऋण के हित को कम करता है। प्रीपेमेंट जोखिम कई कारकों से निर्धारित किया जा सकता है, जैसे वर्तमान और जारी किए गए बंधक दर अंतर, आवास कारोबार और बंधक दर का मार्ग यदि मौजूदा बंधक दर बंधक जारी किए गए दर से कम है या आवास कारोबार उच्च है, तो यह उच्च पूर्व भुगतान जोखिम को लेकर होगा बंधक दर का रास्ता समझना मुश्किल हो सकता है, इसलिए हम एक उदाहरण के साथ समझाएंगे। एक बंधक पूल 9% की बंधक दर से शुरू होता है, फिर 4% की गिरावट, 10% तक बढ़ जाता है और अंत में 5% तक गिर जाता है ज्यादातर घर मालिक अपने बंधक को पुनरीक्षित करेंगे पहली बार दरों में गिरावट, अगर वे जानकारी के बारे में जानते हैं और ऐसा करने में सक्षम हैं इसलिए, जब बंधक दर फिर से गिरती है, पहली बार की तुलना में पुनर्वित्त और प्रीपेमेंट बहुत कम हो जाएगा। प्रीपेडमेंट जोखिम एबीएस और एमबीएस में विचार करने के लिए एक महत्वपूर्ण अवधारणा है। इसलिए, प्रीपेमेंट जोखिम से निपटने के लिए, उनके पास ट्रंचिंग स्ट्रक्चर्स हैं, जो ट्रांचों में प्रीपेमेंट जोखिम को बांटने में मदद करते हैं। निवेशक अपनी पसंद और जोखिम सहिष्णुता के आधार पर किस किश्त को निवेश कर सकते हैं।

एबीएस में शामिल एक अतिरिक्त प्रकार का जोखिम क्रेडिट जोखिम है।क्रेडिट ट्रैंचिंग नामक क्रेडिट जोखिम से निपटने के लिए एबीएस के पास एक वरिष्ठ-अधीनस्थ संरचना है। अधीनस्थ या कनिष्ठ शाखाएं सभी हानियों को अवशोषित कर लेगी, इससे पहले कि वरिष्ठ शाखाओं को घाटे का अनुभव करना शुरू हो जाए, उनके मूल्य तक। उच्चतम जोखिम वाले जोखिम के चलते अधीनस्थ ट्रांक्स में आमतौर पर वरिष्ठ स्तर की तुलना में अधिक उपज होती है। निवेशक अपनी जोखिम सहनशीलता और बाजार पर उनके दृष्टिकोण के अनुसार निवेश कर सकते हैं।

एबीएस के उदाहरण एबीएस के कई प्रकार हैं, जिनमें से प्रत्येक विभिन्न विशेषताओं और नकदी प्रवाह के साथ हैं, इस प्रकार मूल्यांकन को अलग-अलग भी बनाते हैं। नीचे कुछ सबसे आम एबीएस प्रकार हैं:

होम इक्विटी एबीएस होम इक्विटी ऋण बंधक के समान हैं, जो एमबीएस के समान घरेलू इक्विटी एबीएस बनाता है। होम इक्विटी ऋण और बंधक के बीच मुख्य अंतर यह है कि एक घर इक्विटी ऋण के उधारकर्ताओं में आमतौर पर अच्छी क्रेडिट रेटिंग नहीं होती है, इसलिए वे बंधक प्राप्त करने में सक्षम नहीं हैं इसलिए, निवेशकों और विश्लेषकों को घरेलू इक्विटी ऋण समर्थित एबीएस का विश्लेषण करते समय उधारकर्ताओं के क्रेडिट पर एक नज़र डालना होगा।

ऑटो लोन एबीएस ऑटो लोन संपत्ति का एक प्रकार है। इसलिए, ऑटो ऋण एबीएस के नकदी प्रवाह में मासिक हित, प्रमुख भुगतान और प्रीपेमेंट शामिल हैं। ऑटो इक्विटी ऋण एबीएस या एमबीएस की तुलना में ऑटो ऋण एबीएस के लिए प्रीपेडमेंट जोखिम बहुत कम है प्रीपेमेंट केवल तभी होता है, जब ऋण लेने वाले के पास ऋण का भुगतान करने के लिए अतिरिक्त फंड होता है। ब्याज दर की बूँदें गिरने पर शायद ही कभी पुनर्वित्त होता है इसका कारण यह है कि कारें लोन की शेष राशि से तेज हो जाती हैं, जिसके परिणामस्वरूप कार का संपार्श्विक मूल्य बकाया शेष से कम है। इसके अलावा, इन ऋणों के शेष सामान्य रूप से छोटे होते हैं और उधारकर्ताएं कम ब्याज दर के आधार पर पुनर्वित्त से ज्यादा बचत नहीं कर पाएगी, इसलिए पुनर्वित्त के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं है। क्रेडिट कार्ड प्राप्य ABS

क्रेडिट कार्ड प्राप्ति योग्य एबीएस एक प्रकार का गैर-अमृत संपत्ति एबीएस है उनके पास भुगतान राशि निर्धारित नहीं होती है और पूल की संरचना को बदला जा सकता है और नए ऋणों को जोड़ा जा सकता है। क्रेडिट कार्ड प्राप्त करने योग्य एबीएस के नकदी प्रवाह में रुचि, प्रमुख भुगतान और वार्षिक शुल्क शामिल हैं आमतौर पर क्रेडिट कार्ड प्राप्त करने योग्य एबीएस के लिए लॉक-अप अवधि होती है, जिसके दौरान कोई भी प्रिंसिपल भुगतान नहीं किया जाएगा। यदि प्रिंसिपल को लॉक-अप अवधि के भीतर भुगतान किया जाता है, तो नए ऋण एबीएस में मुख्य भुगतान के साथ जोड़ दिए जाएंगे जो क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां अपरिवर्तित के पूल बनाता है। लॉक-अप की अवधि के बाद, प्रमुख भुगतान एबीएस निवेशकों को दिया जाएगा।

मूल्यांकन

बांड प्रतिभूतियों के प्रसार और मूल्य निर्धारण को मापना महत्वपूर्ण है और यह जानना ज़रूरी है कि निवेशकों के लिए विभिन्न प्रकार के एबीएस और एमबीएस के लिए किस प्रकार के प्रसार का इस्तेमाल किया जाना चाहिए। यदि सुरक्षा में एंबेडेड विकल्प नहीं होते हैं जो आम तौर पर उपयोग किए जाते हैं, जैसे कि कॉल, डाल या प्रीपेमेंट विकल्प, शून्य-अस्थिरता फैल (जेड-स्प्रेड) का इस्तेमाल उन्हें मापने के लिए किया जा सकता है। Z- फैल लगातार फैलता है जो किसी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर सुरक्षा की कीमत बनाता है, जब प्रत्येक ट्रेजरी स्पॉट रेट में जोड़ा जाता है।उदाहरण के लिए, हम क्रेडिट कार्ड एबीएस और ऑटो ऋण एबीएस को मापने के लिए जेड-स्प्रेड का उपयोग कर सकते हैं। क्रेडिट कार्ड एबीएस के पास कोई विकल्प नहीं है, इसलिए जेड फैड उपयुक्त है। हालांकि ऑटो ऋण एबीएस में प्रीपेमेंट विकल्प होते हैं, ऊपर बताए गए अनुसार, आम तौर पर इसका प्रयोग नहीं किया जाता है, इसलिए उन्हें मापने के लिए जेड-स्प्रेड का इस्तेमाल करना संभव है। अगर सुरक्षा में विकल्प शामिल हैं, तो हमें विकल्प समायोजित प्रसार (ओएएस) का उपयोग करना होगा। ओएएस एम्बेडेड विकल्पों के लिए समायोजित फैलाव है। ओएएस प्राप्त करने के दो तरीके हैं। एक तरफ द्विपदीय मॉडल से है जिसका उपयोग किया जा सकता है यदि नकदी प्रवाह मौजूदा ब्याज दर पर निर्भर करता है लेकिन उस रास्ते पर नहीं जिसने वर्तमान ब्याज दर को जन्म दिया। उदाहरण के लिए, कॉल करने योग्य और पट्टेबल बांड, ब्याज दर पथ निर्भर नहीं हैं इसलिए हम द्विपदीय मॉडल से व्युत्पन्न ओएएस का उपयोग कर सकते हैं। ओएएस प्राप्त करने का दूसरा तरीका मोंटे कार्लो मॉडल के माध्यम से होता है जो कि अधिक जटिल है और जब सुरक्षा का नकदी प्रवाह ब्याज दर पथ निर्भर है एमबीएस और होम इक्विटी एबीएस ब्याज दर मार्ग पर निर्भर प्रतिभूतियों के प्रकार हैं, इस प्रकार हमें मोंटे कार्लो मॉडल से ओएएस प्राप्त करने की जरूरत है जिससे उन्हें मूल्य मिले।

नीचे की रेखा

संपत्ति-समर्थित और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को उनके संरचनाओं, विशेषताओं और मूल्यांकन के मामले में जटिल हैं इन सिक्योरिटीज में निवेश करना चाहते हैं, ऐसे निवेशक इंडेक्स में खरीद सकते हैं, जैसे यू एस एस बी एस इंडेक्स। यदि आप एबीएस या एमबीएस में सीधे निवेश करना चाहते हैं, तो सुनिश्चित करें कि आप एक अच्छा सौदा अनुसंधान करते हैं, आप क्या कर रहे हैं इसका आश्वस्त होना और सुनिश्चित करें कि आपका निवेश आपकी जोखिम सहनशीलता से मेल खाता है।