शियर (एसएचपीजी एसएचपीजी शीयर 147 14 + 0. 65% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया जाएगा। 2। 6 ) ने 45 डॉलर में बक्सल्टा इंक (बीएक्सएलटी) के लिए एक नई पेशकश की घोषणा की। प्रति शेयर 6 सौदा इक्विटी में लगभग 21 अरब डॉलर और नकदी में $ 16 बी (बक्सलता के शुद्ध ऋण सहित) को वित्तपोषित किया जाएगा। कंपनी ने वार्षिक लागत सहयोगों में 500 मिलियन डॉलर का भी बताया।

तत्काल मूल्य प्रतिक्रिया

सौदा अनिवार्य रूप से लीक के माध्यम से पूर्व घोषणा की गई, जिसमें वित्तीय विवरण (यथोचित रूप से सही) शामिल है; मैं इस प्रकार पहले से ही स्टॉक में शामिल प्रारंभिक मूल्य का अधिकांश देखता हूं। जेपी मॉर्गन के बारे में अधिक शेयर प्रतिक्रिया सौदा की कर देयता के विवरण और शियर के "केस" के प्रारंभिक दृष्टिकोण से प्रेरित होगी।

सौदा सस्ता नहीं है यह किसी आश्चर्य के रूप में नहीं आना चाहिए। शियर और बक्सल्टा दोनों इस बात से सहमत हैं कि बक्सलता का दीर्घकालीन भविष्य अनुकूल है और दोनों पक्षों के बीच बनाई गई सहक्रियां विभाजित हैं। चूंकि सहमति आम तौर पर प्रबंधन टीमों की तुलना में बक्सल्टा हेमोफिलिया कारोबार को बड़ा जोखिम मानती है, यह सौदा महंगा दिखता है:

• $ 0 की कुल लागत और राजस्व सहयोग 8 बी (ऑपरेटिंग कॉस्ट सिनर्गीज़ में 500 एमबी तक पहुंच गया) और टैक्स बेनेफिट्स, यह सौदा 2017 में बढ़ी है और 2020 में 10% प्रोटेक्टिव होगा। ऐसा लगता है कि प्रस्तावित बायबैक की योजना नहीं है
• बाक्सलता अधिग्रहण पर मुख्य प्रश्न संपत्ति का दीर्घकालिक मूल्य है, जो हीमोफिलिया व्यापार को प्रतिस्पर्धी जोखिम देता है। शक्कर के लिए बक्सल्टा के दीर्घकालिक आर्थिक लाभ का विश्लेषण करने के लिए, हमने '16 -'18 बक्सटाटा सर्वसम्मति के आंकड़ों का उपयोग करते हुए विभिन्न परिदृश्यों का दौरा किया। विश्लेषिकी का अनुमान है कि अधिकांश परिदृश्यों में, भौतिक राजस्व वृद्धि की कमी, शेर ने बक्सल्टा के डीसीएफ मूल्य पर प्रीमियम का भुगतान किया है। गिरावट वाले राजस्व मॉडल में, संख्याएं बदतर दिखना शुरू हो जाती हैं

हालांकि, वित्तीय विश्लेषण थोड़ा कम महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बस बक्सटा के लिए राजस्व प्रक्षेपिकी के बारे में विभिन्न बाइनरी परिदृश्यों का प्रतिनिधित्व है। अगले कुछ हफ्तों में बहस का ध्यान बुनियादी स्थितियों पर होगा और इन परिदृश्यों को चलाया जाएगा: अगली पीढ़ी के उत्पादों से बक्सलता के हेमोफिलिया व्यवसाय (70% ईपीएस) के जोखिम के हद तक।

क्या सौदा बंद हो जाएगा? तीन बाधाएं आगे आती हैं एफटीसी की संभावना ज्यादा होने की संभावना नहीं है, क्योंकि कारोबार बहुत अधिक नहीं है। हमारा प्रारंभिक विचार यह है कि सभी अतुलनीय हैं और सौदा बंद हो जाएगा।

शेयरधारक अनुमोदन

बक्सलता अधिग्रहण के लिए शियर शेयरधारक वोट की आवश्यकता होगी। मेरा विचार यह है कि इस जोखिम को दूर किया जाएगा। मूल रूप से, यदि कोई निवेशक किसी तकनीकी मामले पर शेर प्रबंधन के फैसले पर भरोसा नहीं करता है, जैसे कि, (एस) को वह स्टॉक नहीं रखना चाहिए। यह गहरा मूल्य नामों के लिए भिन्न हो सकता है जहां शेयरधारकों को 'फंस' किया जाता है लेकिन यह मामला यहां नहीं है। इसके अलावा, मुझे संदेह है कि वर्तमान / संभावित निवेशकों की पर्याप्त संख्या शेर प्रबंधन द्वारा आश्वस्त होगी और स्टॉक गिरावट को अवशोषित कर सकता है।

क्या कोई और कदम होगा?

यह कम संभावना है कि कोई व्यक्ति बक्स्टा के लिए कदम उठाएगा क्योंकि शेर पर लागू होने वाले समान हीमोफिलिया और टैक्स जोखिम अन्य संस्थाओं पर लागू होते हैं, और तार्किक रूप से यह एक शत्रुतापूर्ण प्रस्ताव था, बक्सलटा बैंकरों ने एक वैकल्पिक सौदे (और कुछ मीडिया रिपोर्टों से यही सुझाव मिलता है)। यह पूछने के लिए अधिक दिलचस्प है कि क्या कोई शियर के लिए कदम उठाएगा, बक्सल्टा रणनीति के साथ वर्तमान स्टॉक मूल्य और असुविधा प्रदान करेगा, लेकिन इस बिंदु पर यह एक सामान्य जोखिम है

यू। एस। ट्रेजरी जोखिम

कॉर्पोरेट संस्थाओं के अधिक नुकसान को रोकने के लिए यू.एस. ट्रेजरी का आग लग रहा है (अधिकतर व्युत्क्रम के मामले में, लेकिन तर्क अधिक सामान्यता रखते हैं)। बैक्सटायर से हाल में स्पैनिश आउट होने के कारण, लॉन्ग-मॉरिस ट्रस्ट के नियमों का एक सेट है जिसे इस लेन-देन पर लागू किया जा सकता है।

संक्षेप में, यह संभव नहीं है कि इन नियमों को पूरा करने से सौदे को रोक दिया जाएगा, लेकिन शेर संभावना कर दायित्वों पर ले रही है, अगर और जब आईआरएस बैक्सटर से कर भुगतान की मांग करता है बाधाओं के जोखिम को घटाना होगा छोटा है, लेकिन अगर डॉलर का योग, यदि रूपरेखा, करीब 10 अरब डॉलर का है

नीचे की रेखा

शियर का उल्लेख किया गया लक्ष्य दुर्लभ / अनाथ रोगों में विशेषज्ञ होना जारी रखना है। बक्सल्टा में आंतरिक आर एंड डी क्षमताओं और नए लक्ष्य के लिए एक पाइप लाइन के साथ, दुर्लभ रोगों (यद्यपि प्रतिस्पर्धी) के लिए सभ्य प्रदर्शन के साथ एक व्यावसायिक मंच खरीदने का एक दुर्लभ अवसर प्रदान करता है। हेमोफिलिया बाजार में प्रतिस्पर्धी दबाव के खतरे को सोचने में आम सहमति के साथ Iam बहुत अधिक है (थोड़ी ही 'व्यापारी विकल्प' निवेश के अनुरूप है
स्थिति