एक प्रिंसिपल-संरक्षित नोट (पीपीएन) एक सिंथेटिक निवेश या संरचित उत्पाद है जो कस्टमाइज़्ड निवेश बनाता है। पीपीएन के निवेशकों के विशिष्ट समूहों के लिए अपील करने के लिए डिज़ाइन किए गए अपने स्वयं के अनन्य जोखिम / रिटर्न प्रोफाइल हैं वे वित्तीय इंजीनियरों द्वारा बनाई गई हैं जो अन्य डेरिवेटिव (जैसे एक इंडेक्स फंड, म्यूचुअल फंड या कमोडिटी फंड) या एक पारंपरिक निवेश (जैसे कि वस्तु, स्टॉक या बांड) के साथ डेरिवेटिव को जोड़ते हैं। इस लेख में, हम इस निवेश वाहन का अवलोकन प्रदान करेंगे।

पीपीएन क्या हैं? पीपीएन पिछले कुछ वर्षों में अविश्वसनीय रूप से लोकप्रिय हो गए हैं। मूल निवेश का कम से कम 100% वापसी करने की उनकी गारंटी - बशर्ते पीपीएन को परिपक्वता पर रखा जाता है - और गारंटीकृत निवेश अनुबंध (जीआईसी) से अधिक संभावित रिटर्न उनकी लोकप्रियता को स्पष्ट करने में मदद करता है पीपीएन की मांग में भी बढ़ोतरी हुई है क्योंकि अमान्य निवेशक एक पीपीएन खरीदकर हेज फंड का उपयोग कर सकते हैं। हेज फंड इन दिनों एक बहुत ही लोकप्रिय निवेश हैं, और वे सुरक्षा बाजार के नियमों के कारण सीधे अमान्यकृत निवेशकों के लिए उपलब्ध नहीं हैं। (हेज फंड के बारे में अधिक जानने के लिए, हेज फंड्स का परिचय - भाग एक और भाग दो देखें।)

एक प्रिंसिपल-संरक्षित नोट को न्यूनतम रिटर्न के साथ एक ऋण साधन के रूप में बेच दिया जाता है, या इसे वितरित किया जाता है, जो प्रारंभिक निवेश (मूलधन राशि) के बराबर होती है। आमतौर पर, एक बैंक निवेशित प्रिंसिपल के गारंटर के रूप में कार्य करता है, जो कि क्रेता को गारंटर से संबंधित क्रेडिट जोखिम को उजागर करता है। इसलिए, गारंटर की वित्तीय ताकत और पतदारी का आकलन करना बेहद महत्वपूर्ण है। हालांकि, जैसा कि अधिकतर गारंटीदार वित्तीय रूप से ध्वनि बैंक हैं, ज्यादातर मामलों में यह जोखिम अनिवार्य रूप से शून्य है हालांकि पीपीएन को डेट इंस्ट्रूमेंट के रूप में बेचा जाता है, लेकिन पीपीएन में एक एम्बेडेड ऑप्शन होता है और वास्तव में एक व्युत्पन्न है जिसमें पारंपरिक फिक्स्ड-आय वाले उत्पादों के साथ कई विशेषताएं हैं।

एक ऋण लिखत की तरह, पीपीएन का अंकित मूल्य होता है, परिपक्वता के लिए एक शब्द और परिपक्वता पर प्रिंसिपल वापसी। परिपक्वता के लिए पीपीएन की अवधि - जो उसमें शामिल संयुक्त निवेश उत्पादों पर निर्भर करता है, इसकी संरचना और बाजार की स्थितियों - आम तौर पर छह से 10 वर्ष तक होती है

एक ऋण साधन के विपरीत, पीपीएन से वापसी एक एम्बेडेड विकल्प के टर्मिनल मान पर निर्भर करती है; कोई गारंटीकृत आवधिक कूपन भुगतान नहीं है इसके बजाय, एक पीपीएन आमतौर पर परिपक्वता पर एक अदायगी बनाता है, जिसमें मूल मूलधारा शामिल है और शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य में कोई वृद्धि है। पीपीएन की शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य में वृद्धि पीपीएन की अवधि के आधार पर अंतर्निहित की वापसी से ली गई है, जैसा कि प्रस्ताव ज्ञापन में निर्दिष्ट है, विभिन्न फीस को ध्यान में रखते हुए।

पीपीएन रिटर्न की संरचना
आहरण पर प्रत्यक्ष रिटर्न और वास्तविक आधार पर वास्तविक रिटर्न इस बात पर निर्भर करता है कि नोट कैसे संरचित था और निवेश अवधि के दौरान विद्यमान बाजार की स्थितिदूसरे शब्दों में, पीपीएन से भुगतान संभवतः पथ-निर्भर है। इसे ध्यान में रखते हुए, एक पीपीएन को एक बंधन के रूप में देखा जा सकता है, जो कि 0% से लेकर अधिकतम अधिकतम एक वैरिएबल कूपन भुगतान के साथ होता है, जो इसकी संरचना से निर्धारित होता है और इसकी पेशकश ज्ञापन में वर्णित है। वित्तीय इंजीनियरिंग के संदर्भ में, पीपीएन एक सिंथेटिक बांड है

हालांकि समय-समय पर भुगतान आदर्श नहीं हैं, वित्तीय इंजीनियरों ने पीपीएन बनाये हैं जो नियमित निवेशकों को आकर्षित करने के लिए आवधिक भुगतान करते हैं जो आवधिक रिटर्न प्राप्त करना पसंद करते हैं। ज्यादातर मामलों में, आवधिक भुगतान मूलधन की वापसी होती हैं और प्रत्येक भुगतान समकक्ष राशि से गारंटीकृत प्रिंसिपल को कम कर देता है। हालांकि, रचनात्मक होने के कारण, वित्तीय इंजीनियरों ने पीपीएन बनाए हैं, जिनके पास आवधिक भुगतान हैं जो कि अर्जित वापसी में हो सकता है

एक पीपीएन खरीदकर, एक निवेशक एक जोखिम भरा अंतर्निहित निवेश से जुड़े एक एम्बेडेड विकल्प का अधिग्रहण करता है और इसके नकदी प्रवाह को एक निश्चित नकदी वापसी के लिए ले जाता है। एक पीपीएन में निवेश करके, एक निवेशक अनिश्चित के लिए विकल्प चुनता है, लेकिन संभावित बड़े, नकदी प्रवाह जो पीपीएन में एम्बेडेड विकल्प से निकल सकता है। हालांकि, एक सकारात्मक रिटर्न की गारंटी नहीं दी जानी चाहिए और किसी निवेशक को केवल अपने मूल प्रिंसिपल को वापस प्राप्त करना चाहिए, उन्हें एहसास होना चाहिए कि पहले से ब्याज का बीमा करने का लागत यह है कि उनके मूल मूलधन को वापस कर दिया जाएगा। (अधिक जानने के लिए, समय मूल्य का महत्व और पैसे का समय मूल्य समझना )

मानक परिसंपत्ति वर्गों के लिए उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन विधियां अच्छी तरह से परिभाषित हैं क्योंकि प्रत्येक सदस्य एक मानक परिसंपत्ति वर्ग की सामान्य विशेषताओं का एक सेट है यह इन आम विशेषताएं हैं जो उन्हें परिसंपत्ति वर्ग में सदस्यता देते हैं। यह पीपीएन के लिए मामला नहीं है

प्रत्येक पीपीएन निर्मित विशेषताओं का एक अनूठा सेट है, जो अंतर्निहित द्वारा आंशिक रूप से निर्धारित होता है, यह कैसे बनाया गया है और बाजार स्थितियां जो उस समय जारी की गई थीं (निर्माण) और उसके जीवनकाल (अवधि) के दौरान, विशेष रूप से ब्याज दर वातावरण। पीपीएन के प्रकटीकरण आमतौर पर प्रॉस्पेक्टस द्वारा बेचा निवेश के लिए कम पारदर्शी होते हैं पारदर्शिता की कमी एक समस्या हो सकती है जब एक निवेशक शुल्क निर्धारित करने का प्रयास करता है। क्योंकि पीपीएन का निर्माण होने पर जोखिम स्थानांतरित हो जाता है, एक पीपीएन और इसके अंतर्निहित विभिन्न जोखिम / रिटर्न प्रोफाइल होते हैं क्योंकि कोई दो पीपीएन समान नहीं हैं, दो पीपीएन के मूल्यांकन और तुलना चुनौतीपूर्ण हो सकते हैं। (ब्याज दरों के बारे में अधिक पढ़ने के लिए, देखें कि ब्याज दरें शेयर बाजार , ब्याज दरों की भविष्यवाणी करने की कोशिश कर रही है और यह आपकी रूचि में है ।)

इंजीनियरिंग एक पीपीएन, गारंटी सुनिश्चित करना जब कोई वित्तीय इंजीनियर मूल निवेश प्राचार्य के नाममात्र मूल्य की गारंटी देना चाहता है, तो एक हेज शामिल होगा। दो सामान्य संरचनाएं हैं, जो बताती हैं कि सिंथेटिक निवेश कैसे बना है, और इसका उपयोग पीपीएन बनाने के लिए किया जाता है दोनों के बीच मुख्य अंतर हेजिंग तकनीक है। शून्य-कूपन बंधन संरचना में, जिसमें से सबसे सरल है एक स्थैतिक हेज, सुरक्षा की खरीद तब होती है जब पीपीएन बनाया जाता है।दूसरी संरचना, निरंतर अनुपात पोर्टफोलियो बीमा (सीपीपीआई) संरचना, अधिक जटिल है और सुरक्षा को लागू करने के लिए एक गतिशील हेज का उपयोग करता है। गतिशील हेजिंग के साथ, पीपीएन की संपूर्ण अवधि में सुरक्षा को रखा जा सकता है और हटाया जा सकता है।

ज़ीरो कूपन संरचना शून्य-कूपन संरचना, जिसे वित्तीय इंजीनियरिंग भीड़ द्वारा सादे-वेनिला कहा जाता है, में अंतर्निहित पर शून्य-कूपन बंधन और कॉल विकल्प पैकेज शामिल होता है।

जब पीपीएन जारी किया जाता है, तो प्रिंसिपल का लगभग 70% पीपीएन की परिपक्वता से मेल खाते के साथ शून्य-कूपन बंधन खरीदने के लिए उपयोग किया जाता है, जो कि मूल प्रिंसिपल के मूल्य को परिपक्व करता है। यह एक शून्य-कूपन बंधन की खरीद है जो रक्षा करता है, या बचाव, प्रिंसिपल और, क्योंकि यह पीपीएन की संपूर्ण अवधि में रहता है, यह एक स्थिर हेज है। शेष निधियों (शून्य शुल्क) का उपयोग तब अंतर्निहित में एक लीवरेज निवेश करने के लिए किया जाता है, जिनके पास निवेशित प्रिंसिपल के बराबर काल्पनिक मूल्य होता है।

जब पीपीएन बना दिया जाता है, तब प्रचलित ब्याज दरें सुरक्षा लागत निर्धारित करती हैं और इसलिए, कॉल विकल्प पैकेज खरीदने के लिए उपलब्ध धनराशि। चूंकि ब्याज दरों में कमी आती है, सुरक्षा की लागत बढ़ जाएगी और कॉल विकल्प खरीदने के लिए उपलब्ध धनराशि कम हो जाएगी। विपरीत भी सच है, क्योंकि ब्याज दरों में वृद्धि, सुरक्षा की लागत कम हो जाएगी और कॉल विकल्प खरीदने के लिए उपलब्ध धनराशि में वृद्धि होगी।

पीपीएन का प्रदर्शन, हालांकि सीधे कॉल ऑप्शन पैकेज पर भुगतान द्वारा निर्धारित किया जाता है, अंततः अंतर्निहित प्रदर्शन द्वारा निर्धारित होता है शून्य-कूपन बंधन पीपीएन संरचना के मूल्य में सैद्धांतिक अधिकतम वृद्धि निवेश की अवधि के आधार पर अंतर्निहित के मूल्य में वृद्धि होगी। हालांकि, वास्तविक रिटर्न कम हो जाएगा, और आमतौर पर अंतर्निहित रिटर्न के कुछ प्रतिशत पर कैप्चर किया जाता है। यह बाजार स्थितियों द्वारा लगाए गए संरचना की सीमाओं के कारण है इन सीमाओं और उचित कॉल विकल्पों के अस्तित्व के लिए एक आवश्यकता के कारण, शून्य कूपन संरचना को लगातार अनुपात पोर्टफोलियो बीमा संरचना (सीपीपीआई) के रूप में व्यापक रूप से प्रयोग नहीं किया जाता है।

लगातार अनुपात पोर्टफोलियो बीमा संरचना सीपीपीआई संरचना अधिक लचीला और अधिक व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। जब किसी पीपीएन को इस तरह से बनाया जाता है, तो प्रारंभिक कदम मूल निवेश में कम फीस के मुकाबले अंतर्निहित में निवेश होता है। मूलभूत संरक्षण की आवश्यकता को अंतर्निहित के प्रदर्शन से निर्धारित किया जाता है और, यदि मुख्य सुरक्षा की आवश्यकता होती है, तो शून्य-कूपन बंध खरीदा जाता है। सुरक्षा बाद में बेची जाएगी यदि यह अब जरूरी नहीं है हेजिंग, इस मामले में, गतिशील है क्योंकि यह बाजार की घटनाओं पर आधारित है; इसलिए, अंतर्निहित का प्रदर्शन निरंतर मॉनिटर किया जाना चाहिए और जटिल फार्मूले के उपयोग के साथ, वित्तीय इंजीनियरों का पता चलता है कि सुरक्षा की आवश्यकता है या नहीं।

यदि, निवेश की अवधि के दौरान, पीपीएन की शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य सुरक्षा की लागत के बराबर है, पूर्ण सुरक्षा खरीदी जानी चाहिए। यह "दस्तक-आउट परिदृश्य" है अगर ऐसा होता है, तो मूल निवेश की वापसी ही संभव परिणाम है।यदि पीपीएन की अवधि में दस्तक-आउट परिदृश्य शुरू होता है, तो निवेशक को बैग पकड़कर छोड़ दिया जाता है, ऐसा बोलने के लिए, अपने धन के लॉक में और मुद्रास्फीति की दर से गिरने वाली क्रय शक्ति के साथ।

सीपीपीआई संरचना, लीवरेज के उपयोग को भी लागू कर सकती है, जो अंतर्निहित में बड़े प्रारंभिक निवेश की अनुमति देता है। आमतौर पर, निवेश का प्रावधान दो या तीन गुना तक सीमित है। लाभ उठाने के इस प्रयोग से लाभांश के सभी फायदे और नुकसान के लिए एक निवेशक का खुलासा होता है। हालांकि, जब किसी निवेशक को पीपीएन में निवेश किया जाता है, तो डाउनसाइड सीमित है और लीवरेज के उपयोग से लाभ की संभावना मौजूद है।

निष्कर्ष> एक पीपीएन बीमा के साथ संयुक्त जोखिम वाले निवेश की खरीद है, या नकारात्मक संरक्षण अपेक्षाकृत निश्चित या कम जोखिम भरा नकदी प्रवाह अधिक अनिश्चित के लिए आदान-प्रदान किया जाता है, लेकिन संभावित रूप से बड़ा, नकदी प्रवाह पीपीएन द्वारा प्रदत्त वापसी की संभावना को समझने के लिए अपने कार्यकाल के दौरान अनुकूल बाज़ार स्थितियों की आवश्यकता होती है। प्रतिकूल बाजार की स्थितियों, जो मूल मूलधन की वापसी के परिणामस्वरूप, वास्तविक शब्दों में, मुद्रास्फीति के कारण हानि क्रय शक्ति का निर्माण करती है