एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) विभिन्न निवेश एक्सपोज़र तक पहुंचने के लिए एक लागत प्रभावी तरीका है और इसलिए निवेशकों के बीच काफी लोकप्रियता हासिल हुई है। पारदर्शी, तरल, लागत प्रभावी विविध निवेश उत्पादों, ईटीएफ के नए और उन्नत संस्करणों की मांग को बनाए रखने के लिए वर्षों में विकसित किया गया है। इन नवाचारों के साथ, ईटीएफ न केवल और अधिक और लोकप्रिय हो लेकिन अधिक जटिल हो गए हैं! ऐसा एक नवाचार सिंथेटिक ईटीएफ है जो पारंपरिक ईटीएफ के एक और विदेशी संस्करण के रूप में देखा जाता है।

पहले चीजें पहले: एक सिंथेटिक ईटीएफ क्या है?

पहली बार यूरोप में 2001 में शुरू किया गया, सिंथेटिक ईटीएफ पारंपरिक या भौतिक ईटीएफ के एक दिलचस्प संस्करण हैं। एक सिंथेटिक ईटीएफ को किसी अन्य ईटीएफ की तरह एक चयनित सूचकांक (जैसे एसएंडपी 500 या एफटीएसई 100) की प्रतिलिपि बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है। लेकिन अंतर्निहित प्रतिभूतियों या परिसंपत्तियों को रखने के बजाय, वे वांछित परिणाम प्राप्त करने के लिए वित्तीय इंजीनियरिंग का उपयोग करते हैं। सिंथेटिक ईटीएफ अंतर्निहित सूचकांक को ट्रैक करने के लिए स्वैप जैसे डेरिवेटिव का उपयोग करते हैं। ईटीएफ प्रदाता प्रतिपक्ष (आमतौर पर एक बैंक) के साथ एक समझौते में प्रवेश करता है और काउंटरपार्टी का वादा किया जाता है कि स्वैप संबंधित बेंचमार्क के मूल्य को वापस करेगा, ईटीएफ ट्रैकिंग कर रहा है सिंथेटिक ईटीएफ पारंपरिक ईटीएफ के समान शेयरों की तरह खरीदा या बेचा जा सकता है। नीचे दी गई तालिका शारीरिक और सिंथेटिक ईटीएफ संरचनाओं को तुलना करती है

भौतिक ईटीएफ	सिंथेटिक ईटीएफ
अंतर्निहित होल्डिंग्स	सूचकांक की प्रतिभूतियां	स्वैप और संपार्श्विक
पारदर्शिता	पारदर्शी	हीरेक्टररी कम (लेकिन सुधार देखा)
काउंटरपार्टी जोखिम	सीमित	मौजूदा (भौतिक ईटीएफ से अधिक)
लागत	लेनदेन लागत प्रबंधन शुल्क	स्वैप लागत प्रबंधन शुल्क

जोखिम और वापसी

सिंथेटिक ईटीएफ एक या अधिक प्रतिपक्षों के साथ एक समझौते में प्रवेश करने के लिए स्वैप अनुबंध का उपयोग करते हैं जो फंड को इंडेक्स पर वापसी का भुगतान करने का वादा करते हैं। इस प्रकार रिटर्न काउंटरपार्टी पर निर्भर करता है जो अपनी प्रतिबद्धता का सम्मान करने में सक्षम है। इससे निवेशकों को कृत्रिम ईटीएफ में प्रतिपक्ष जोखिम का पता चलता है। ऐसे कुछ नियम हैं जो काउंटरपार्टी जोखिम की मात्रा को सीमित करते हैं जिसके लिए एक निधि का खुलासा किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यूरोप के यूसीआईटीएस नियमों के मुताबिक, प्रतिपक्षों के लिए एक फंड का एक्सपोजर फंड के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के कुल 10% से अधिक नहीं हो सकता है। इस तरह के नियमों का अनुपालन करने के लिए, ईटीएफ पोर्टफोलियो प्रबंधकों अक्सर स्वैप समझौतों में प्रवेश करते हैं जो प्रतिबंधात्मक प्रदर्शन के रूप में जल्द ही कहा जाता है कि 'रीसेट'

काउंटरपार्टी जोखिम को संपार्श्विक बनाने और स्वैप समझौतों के संपार्श्विक से भी अधिक सीमित कर सकते हैं। नियामकों को प्रतिपक्षीय जोखिम को कम करने के लिए काउंटरपार्टी को जमानत देने की आवश्यकता होती है। मामले में, काउंटरपार्टी डिफॉल्ट के दायित्व पर, ईटीएफ प्रदाता को संपार्श्विक के लिए एक दावा होगा, और इस प्रकार निवेशक के हित को चोट नहीं पहुंचाई जाती है।निवेशकों को काउंटरपार्टी डिफॉल्ट की स्थिति में नुकसान से अधिक सुरक्षित होता है, जब उच्च स्तर के संपार्श्विककरण और स्वैप रिसेट की अधिक आवृत्ति होती है।

हालांकि काउंटरपार्टी जोखिम को सीमित करने के लिए उपाय किए जाते हैं (यह भौतिक ईटीएफ की तुलना में अधिक है), इस तरह के फंडों के आकर्षण के लिए निवेशकों को उजागर होने के लिए मुआवजा दिया जाना चाहिए। मुआवजा कम लागत और कम ट्रैकिंग त्रुटियों के रूप में आता है।

सिंथेटिक ईटीएफ विशेषकर उनके संबंधित अंतर्निहित सूचकांक पर नज़र रखने में प्रभावी हैं और आमतौर पर भौतिक निधियों की तुलना में सामान्य रूप से निम्न ट्रैकिंग त्रुटियां हैं सिंथेटिक ईटीएफ के मामले में कुल व्यय अनुपात (टीईआर) बहुत कम है (कुछ ईटीएफ ने 0% टीईआर का दावा किया है)। एक सिंथेटिक ईटीएफ की तुलना में, ईटीएफ और बेंचमार्क के बीच पोर्टफोलियो रिबैलेंसिंग और ट्रैकिंग त्रुटियों की वजह से एक भौतिक ईटीएफ में बड़े लेनदेन लागत का सामना करना पड़ता है।

निचला रेखा

सिंथेटिक ईटीएफ निवेशकों को उन बाजारों में एक्सपोजर हासिल करने के लिए एक प्रवेश द्वार के रूप में कार्य कर सकती हैं जो पहुंचने के लिए कठिन हैं (अर्थात् अस्पष्ट या कम तरल बाजार)। वे किसी अन्य तरीके से अंतर्निहित निवेश को खरीदने, पकड़ और बेचना असंभव या महंगा होने पर भी निवेशकों के लिए उपयोगी होते हैं। हालांकि, तथ्य यह है कि ऐसे ईटीएफ में काउंटरपार्टी जोखिम को शामिल नहीं किया जा सकता है, और इस तरह से किए गए जोखिमों को कम करने के लिए इनाम काफी अधिक होना चाहिए। निवेशकों के लिए जो जोखिमों को समझते हैं, एक सिंथेटिक ईटीएफ बहुत प्रभावी, लागत प्रभावी, सूचकांक ट्रैकिंग उपकरण हो सकता है।