इस साल की शुरुआत में चीन ने अपने ऋण पर अपना पहला सरकारी स्वामित्व वाली कंपनी डिफॉल्ट देखी। अभूतपूर्व हालांकि, डिफ़ॉल्ट आश्चर्य की बात नहीं है कई लोगों ने यह स्वीकार किया है कि 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट की प्रतिक्रिया में अपनी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए चीन का प्रयास गंभीर ऋण की समस्या में बढ़ गया है। हालांकि इस ऋण का बहुमत कॉर्पोरेट है, यह राज्य-स्वामित्व वाली कंपनियों है जो चीन की वित्तीय प्रणाली के लिए सबसे बड़ा जोखिम है।

हटाए जाने और सुधार के प्रयास जो कि अधिक टिकाऊ विकास को बढ़ावा देंगे, पहले से धीमा चीनी अर्थव्यवस्था को बढ़ा सकते हैं हाल की घटनाओं के आधार पर, ऐसा प्रतीत होता है कि चीनी सरकार अपनी अर्थव्यवस्था के विकास में समझौता करने के लिए तैयार नहीं है और इसके कर्ज पर बढ़ती चिंता के बावजूद आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए उपाय किए हैं।

चीन की ऋण समस्या

इस साल के शुरू में मैकिन्से एंड कंपनी द्वारा जारी एक रिपोर्ट में, लेखकों ने दावा किया कि 2007 से, चीनी ऋण चौगुनी हो गया है। चीन का कुल कर्ज सकल घरेलू उत्पाद का 282 प्रतिशत पर चल रहा है, जो कि डेट-टू-जीडीपी अनुपात है जो यू.एस. और जर्मन दोनों अनुपातों से बड़ा है। चिंता का प्रमुख क्षेत्र यह है कि इस ऋण का आधा चीन के रियल-एस्टेट मार्केट में किसी तरह से जुड़ा हुआ है, जो रिपोर्ट नोट्स, अतिरंजित है।

एक और महत्वपूर्ण नोट यह है कि ज्यादातर चीन का कर्ज कॉर्पोरेट है, जो कि फरवरी की शुरुआत में जीडीपी का 125% था, जो दुनिया के सबसे बड़े कॉर्पोरेट ऋण के स्तर पर था। फिर भी, कॉर्पोरेट जरूरी नहीं है कि निजी तौर पर चीन के कई निगमों के राज्य स्वामित्व वाले उद्यम (एसओई) हैं, और ये एसओई हैं जो विशेष रूप से परेशान हैं जब चीन की ऋण की समस्या की बात आती है। 2012 के अंत में, SOE ऋण 4 था। उनकी कमाई 6 गुना जबकि निजी फर्मों का कर्ज सिर्फ 2.8 गुना उनकी आय थी।

एसओईएस और एलजीएफवीज

चूंकि चीन की स्थानीय सरकारों को सीधे तौर पर पैसे उधार लेने से मना किया जाता है, इसलिए एसओई पर स्थानीय सरकार के वित्तपोषण वाहनों (एलजीएफवी) के रूप में परियोजनाओं में उधार लेने और संलग्न करने के लिए भारी निर्भर होते हैं। आम तौर पर सरकारों द्वारा स्वयं आयोजित किया जाएगा 2008 के वित्तीय संकट के बाद, बैंकों को इसके बाद संकट प्रोत्साहन पैकेज के तहत केंद्र सरकार द्वारा एलजीएफवी और अन्य एसओई को उधार देने के लिए प्रोत्साहित किया गया था।

जैसा कि जमीन की बिक्री स्थानीय सरकार के राजस्व का मुख्य स्रोत है, एलजीएफवी ने स्थानीय सरकारों से राज्य भूमि खरीदने के लिए बैंक क्रेडिट का इस्तेमाल किया है जो प्रमुख बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और नए आवास विकास के वित्तपोषण के लिए इन भूमि बिक्री से राजस्व का अधिग्रहण करेगा। इस विश्वास के साथ कि एलजीएफवी के पास केंद्र सरकार का समर्थन था और खरीदी गई जमीन संपार्श्विक के रूप में काम करती थी, बैंकों को इन एलजीएफवी के लिए ऋण का विस्तार करने में कोई समस्या नहीं थी। जब तक अर्थव्यवस्था के साथ ट्रकिंग और भूमि मूल्यों को रखा गया था, तब तक खराब कर्ज की धारणा बहुत कम चिंता का विषय थी।फिर भी, यह संकट के बाद संकट, जो कि संपत्ति विकास परियोजनाओं में बढ़ोतरी को बढ़ावा देता है, जल्द ही चीन के नीति निर्माताओं की चिंता करेगा।

एक धीमी अर्थव्यवस्था जबकि क्रेडिट और निर्माण के उछाल के चलते उछाल ने अर्थव्यवस्था को मजबूत गति से आगे बढ़ाने में मदद की, विकास निश्चित रूप से धीमा हो गया। 2007 में 14% से अधिक, आधिकारिक अनुमानों के मुताबिक, चीन की आर्थिक वृद्धि लगभग 7% कम हो गई है। फिर भी, धीमी वृद्धि के बावजूद, निर्माण अनुबंध में विफल रहा है। यह इस बात पर और भी आश्चर्य की बात है कि इस तथ्य पर विचार करते समय औसत घरेलू घरों की कीमतों में 4% गिरावट आई है। दिसंबर में तुलना में एक साल पहले की तुलना में 3%, जबकि इस क्षेत्र में कुल निवेश 10% था। वर्ष में 5% 26% से अधिक

संपत्ति के घटने के बीच संपत्ति विकास निवेश में निरंतर ताकत के इस विरोधाभास में कोई संदेह नहीं है चीन की स्थानीय सरकारों, जमीन के राजस्व और एलजीएफवी के बीच अंतर-संबंधों के कारण है। बैंकों का मानना ​​है कि एलजीएफवी ऋण सरकार द्वारा सुरक्षित है, उन जमीन की खरीद के लिए ऋण चुकाना जारी रखता है जो स्थानीय सरकारों के खजाने को रखता है, बुनियादी ढांचे और विकास परियोजनाओं को सक्षम करने के लिए जो अब अत्यधिक हैं।

केंद्र सरकार के लक्ष्य को हटाने और स्थानीय अधिकारियों को चेतावनी देने के उद्देश्य के बावजूद, उनकी अनियंत्रित गतिविधियों को रोकने के लिए, संपत्ति विकास और भूमि राजस्व के बीच एक दूसरे के बीच अंतर ने स्थानीय सरकारों को बैंक क्रेडिट के आदी बनाए रखा है। चूंकि इन गतिविधियों से संपत्ति के मूल्यों को वर्षों में आगे बढ़ाया गया है, इसलिए किसी भी तरह की व्यवधान को कम करने के लिए भूमि के मूल्यों में कमी आ सकती है। इसमें ऋण संकट में बदलाव की क्षमता है क्योंकि वस्तुतः सभी स्थानीय सरकारी ऋण भूमि द्वारा संपार्श्विक हैं।

बैंकों को संभावित ऋण संकट से अवगत होने के कारण, उनके कर्ज में हाल ही में गिरावट शुरू हो गई है, केवल 707 जारी है। अप्रैल में नए ऋण में 9 बिलियन युआन की तुलना में 1. एक महीने पहले 18 ट्रिलियन युआन। चीन के बैंकों से कम क्रेडिट की यह प्रवृत्ति स्थानीय सरकारों के लिए गंभीर तरलता की समस्या पैदा कर सकती है।

चीन का समाधान

पर्याप्त तरलता सुनिश्चित करने की कोशिश में केंद्र सरकार ने स्थानीय सरकारों को पहली बार बांड जारी करने के लिए भत्ता बना दिया है। इन बांडों को बैंकों के लिए आकर्षक बनाने के लिए, केंद्र सरकार ने इन बांडों को चीन के केंद्रीय बैंक से कम दर वाले ऋण प्राप्त करने के लिए संपार्श्विक के रूप में उपयोग करना संभव बना दिया है। हालांकि इन उपायों ने स्थानीय सरकारों को अधिक सांस लेने के लिए जगह दी है, लेकिन वे इसे समाप्त करने के बजाय केवल ऋण की समस्या को छिपाने के लिए कार्य करते हैं।

एक और, हालांकि कम विशिष्ट, जिस तरह से चीन अपनी ऋण की समस्या से छिपाने में सक्षम है, पिछले साल के दौरान चीन के शेयर बाजार में पर्याप्त वृद्धि के माध्यम से रहा है। इस वृद्धि को लेकर सरकारी प्रचार द्वारा प्रोत्साहित किया गया जिससे स्टॉक खरीदारी को प्रोत्साहित किया गया और उधार लेने के नियमों में छूट दी गई ताकि इन खरीद के वित्तपोषण के लिए निवेशकों को क्रेडिट तक पहुंच प्राप्त हो सके। बढ़ती शेयर मूल्यों ने कंपनियों की डेट-टू-इक्विटी अनुपात को काफी कम किया, जिससे उनकी वित्तीय स्थिति वास्तव में वास्तव में बेहतर थी।

फिर भी, जैसा कि हाल के हफ्तों में स्टॉक मार्केट में गिरावट आई है, और निवेशकों के विचलन में जाने के कारण कॉर्पोरेट बैलेंस शीट्स निराशाजनक वित्तीय स्थिति की वास्तविक प्रकृति का खुलासा कर रही हैं जिसमें चीन खुद को पाता है कोई आश्चर्य नहीं कि चीनी सरकार ने बाजार को बढ़ावा देने के लिए इतनी मजबूत पहल की है।

निचला रेखा

चीनी सरकार के दावों के बावजूद कि यह स्थानीय सरकार के कर्ज के मुद्दों से निपट रहा है, ऐसा लगता है कि अधिक चिंता मजबूत आर्थिक विकास को बनाए रख रही है। मजबूत वृद्धि के लिए इस प्राथमिकता ने कई उपायों को जन्म दिया है जो केवल सीधे इसे खत्म करने के बजाय कर्ज के आसपास बदलाव करते हैं। हाल के स्टॉक मार्केट क्रैश, हालांकि, चेतावनी संकेत के रूप में कार्य कर सकता है कि ऋण की समस्या को कुछ समय के लिए छिपाया जा सकता है। अंततः, हालांकि, यह सतह पर निर्भर करेगा, और यदि तदनुसार निपटा नहीं तो अधिक वित्तीय अस्थिरता और धीमे आर्थिक विकास हो सकता है।