एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ईटीएफ), अपने मूल अवतार में, विभिन्न इक्विटी मार्केट इंडेक्सेस को दर्शाते हैं। ईटीएफ जो एसएंडपी 500 को ट्रैक करते हैं, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज और लगभग हर दूसरे इक्विटी इंडेक्स कल्पनीय व्यापक रूप से उपलब्ध हैं और बेतहाशा लोकप्रिय हैं लेकिन वे अब भी विकसित हो रहे हैं ईटीएफ की दूसरी पीढ़ी किसी विशेष बाजार सूचकांक के प्रदर्शन को दोहराना नहीं चाहती है; बल्कि, यह अपने पोर्टफोलियो प्रबंधन के माध्यम से अपने पोर्टफोलियो बेहतर प्रदर्शन करना चाहता है यहां हम सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ के लाभ और चुनौतियों पर एक नज़र डालेंगे।

बड़ी चुनौती: पारदर्शिता यह प्रक्रिया सरल लगती है, लेकिन ईटीएफ संचालित होने के कारण यह वास्तव में बहुत जटिल है।

प्राथमिक मुद्दे में पारदर्शिता शामिल है, क्योंकि ईटीएफ को अपने शेयरों को दैनिक आधार पर प्रकट करना आवश्यक है, म्यूचुअल फंडों के विपरीत, जो केवल एक समयसीब आधार पर अपनी हिस्सेदारी प्रकट करते हैं। चूंकि ईटीएफ की पहली पीढ़ी मौजूदा इंडेक्सस पर आधारित थी, इसलिए अंतर्निहित होल्डिंग्स को व्यापक रूप से प्रकाशित किया गया था और हर किसी के लिए जाना जाता था। सूचकांक शायद ही कभी बदलते हैं, और जब वे करते हैं, तो क्या बदल रहा है और जब यह बदल जाएगा की खबर व्यापक रूप से प्रसारित होती है।

पारदर्शिता चुनौती नं। 1: फ्रंट रनिंग एक व्यक्ति फर्म के शोध पर आधारित रणनीति के विकास के साथ, पारदर्शिता कई स्तरों पर पैसे प्रबंधकों के लिए एक चिंता है। यदि प्रबंधकों ने अपनी हिस्सेदारी प्रकट की है, तो निवेशक अपनी सेवाओं के लिए पैसे प्रबंधकों को भुगतान किए बिना अपने स्वयं के पोर्टफोलियो बनाने के लिए उस सूचना का उपयोग कर सकते हैं। हालांकि यह व्यक्तिगत निवेशक स्तर पर कम चिंता का विषय है, इसमें पेशेवर स्तर पर बड़ी रकम शामिल है। कल्पना कीजिए, उदाहरण के लिए, यदि आपने एक कंपनी शुरू करने के लिए लाखों डॉलर खर्च किए, एक शोध स्टाफ की भर्ती करनी है और एक पोर्टफोलियो का निर्माण किया है, तो केवल एक और कंपनी आपके लिए अपने विचारों का उपयोग करने के लिए निवेश के फैसले करने के लिए पैसा खर्च किए बिना खर्च करें। यदि आप बड़ी स्थिति से बाहर बेचने या बड़ी स्थिति में खरीदना चाहते हैं, तो ऐसी ही चिंताओं पैदा हो जाती है। खुले बाजार पर खरीदने और बेचने के बाद इस तरह की चालें लागू करने में दिन लग सकते हैं। आपके प्रतिस्पर्धियों ने जानकारी का इस्तेमाल उनके लाभ के लिए कर सकते हैं, जो कि आपके सामने व्यापार को "सामने चलने" के रूप में जाना जाता है एक रणनीति के साथ लाभ के लिए।

ट्रांसपेरेंसी चैलेंज नं। 2: डेली डिस्क्लोज़र सक्रिय ईटीएफ के विकास के दौरान जो एक अन्य चिंता पैदा हुई उस तथ्य के आस-पास घूमता है कि शेयरों जैसे ईटीएफ कारोबार पूरे दिन करते हैं। यदि सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ पूरे दिन व्यापार कर रहा था, तो इसकी होल्डिंग एक दिन में कई बार या एक घंटे में कई बार बदल सकती है। वास्तविक समय की व्यापार जानकारी प्रदान करना, जैसा कि व्यापार होता है, आगे की दौड़ को प्रोत्साहित करने के अलावा एक चुनौतीपूर्ण चुनौती होगी। जैसा कि अक्सर होता है, नए उत्पाद का विकास नियामक निरीक्षण के नियमों के विकास से पहले हुआ था, इसलिए डेवलपर्स को नियमों के अनुसार अपना सर्वश्रेष्ठ अनुमान लगाने के लिए मजबूर किया गया था।सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ विकास के चरण में अच्छी तरह से थे और नियामकों की आवश्यकताओं के निर्धारण से पहले नियामक समीक्षा के लिए सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) को प्रस्तुत किया गया था। आखिरकार, होल्डिंग्स का वास्तविक समय खुलासा आवश्यक नहीं था।

देखें: बाजार के लिए पूर्ण प्रकटीकरण क्या होगा?

पारदर्शिता चुनौती नं .3: आर्बिट्राज एक और पारदर्शिता की चिंता जिसमें फंड की कीमत और मध्यस्थता शामिल है। इस रणनीति की मूल बातें समझने के लिए, आपको यह जानना होगा कि ईटीएफ के शेयरों को खुले बाजार (ज्यादातर व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा उपयोग की जाने वाली विधि) पर खरीदा और बेचा जा सकता है या शेयर फर्म को लौटाया जा सकता है जो ईटीएफ को विनिमय के बदले बनाया गया था अंतर्निहित प्रतिभूतियां उदाहरण के लिए, यदि कोई ईटीएफ दो कंपनियों के अंतर्निहित शेयर रखता है, तो ईटीएफ शेयरों (एक निर्माण इकाई के रूप में जाना जाता है) का एक बड़ा ब्लॉक रखने वाले एक संस्थागत निवेशक, कंपनियां शेयरों के लिए ईटीएफ शेयरों का आदान-प्रदान कर सकता है। एक निर्माण इकाई बनाने के लिए आवश्यक बड़ी संख्या में शेयरों की वजह से, यह रणनीति आमतौर पर केवल बड़े संस्थानों में ही होती है। आर्बिट्रेज निर्माण-इकाई स्तर पर होता है पारंपरिक ईटीएफ बाजार में, यदि ईटीएफ की कीमत अंतर्निहित होल्डिंग्स की कीमत से मेल नहीं खाती है, तो पेशेवर निवेशकों ने कीमतों के अंतर से लाभ के लिए निर्माण इकाइयों को बनाते या नकद किया है। उदाहरण के लिए, यदि ईटीएफ $ 12 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है, लेकिन अंतर्निहित शेयरों का मूल्य $ 12 है। 50, मध्यस्थों ईटीएफ के पर्याप्त शेयरों को एक खुले बाजार में खरीदना होगा जिससे एक निर्माण इकाई बन सकती है और फिर ईटीएफ शेयरों को कंपनी में लौटाएगा जो स्टॉक के अंतर्निहित शेयरों के बदले में ईटीएफ बनाया था। तब स्टॉक बेच दिया जाएगा, लाभ के रूप में मूल्य में अंतर लॉक होगा।

एक सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ के साथ, यदि ईटीएफ बनाता फर्म अंतर्निहित होल्डिंग्स प्रकट नहीं करता है, तो मध्यस्थता उत्पन्न नहीं हो सकती। इसका नतीजा एक ईटीएफ हो सकता है जो एक महत्वपूर्ण प्रीमियम या उसके अंतर्निहित होल्डिंग्स के वास्तविक मूल्य के लिए डिस्काउंट पर ट्रेड करता है।

देखें: आर्बिट्रेज के साथ बाधाओं का व्यापार

सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ में पारदर्शिता की समस्याओं के समाधान

एक समाधान है कि ईटीएफ प्रदाताओं ने पारदर्शिता के मुद्दे को संबोधित करने का सुझाव दिया है कि व्यापार प्रति दिन एक बार होता है या प्रति सप्ताह एक बार और पोर्टफोलियो होल्डिंग्स बाजार बंद होने के बाद रिलीज हो जाएंगे यह ट्रेडों को पूरा करने के लिए पूरी तरह से समाप्त नहीं हो सकता है, यदि ट्रेडों को पूरा करने के लिए कई दिन लगते हैं, लेकिन जब से फंड मैनेजर को वास्तविक समय की तुलना में तब तक व्यापार का खुलासा नहीं करना पड़ता है, तब तक वह आगे बढ़ने से निराश हो जाता है क्योंकि व्यापार का एक बड़ा हिस्सा पहले से ही हो सकता है समाचार के रिलीज से पहले पूरा हो जाएगा जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, एसईसी नियामकों ने इन सिफारिशों को स्वीकार कर लिया है सक्रिय तरीके से प्रबंधित ईटीएफ की संख्या बढ़ने के साथ-साथ अतिरिक्त तरीके विकसित किए जाएंगे, इसमें कोई संदेह नहीं है।

ईटीएफ के लाभ

सक्रिय रूप से प्रबंधित क्षेत्र में ईटीएफ का विस्तार लगभग असीम विकल्प प्रदान करता है। उदाहरण के लिए, एक ईटीएफ पर विचार करें, जो 50 नास्डैक-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों में नास्डैक 100 बेंचमार्क को हरा करने के प्रयास में निवेश करता है, या ईटीएफ जो एसएंडपी 500 को हरा करने के प्रयास में 50 प्रतिभूतियों में निवेश करता हैफंड इन निवेशों की संख्या का विस्तार करते हैं और कई निवेशकों के लिए कम लागत में पड़ जाते हैं, क्योंकि ईटीएफ के लिए व्यय अनुपात अक्सर म्यूचुअल फंड के स्वामित्व की लागत का एक अंश है। इसके अलावा, ईटीएफ कम लागत को कम रखने में सक्षम हैं क्योंकि व्यापार खुले बाजार में होते हैं या अंतर्निहित प्रतिभूतियों के लिए छुटकारे के माध्यम से होते हैं। दोनों मामलों में, ईटीएफ मैनेजर को म्यूचुअल फ़ंड प्रबंधकों को जिस तरह से रिडीम्प्शन को संभालने के लिए हाथ में बड़ी मात्रा में नकद रखने की आवश्यकता नहीं है ईटीएफ पूरी तरह से निवेश कर सकते हैं, निवेश रिटर्न उत्पन्न करने के प्रयास में अपनी सभी नकदी डालकर निवेश कर सकते हैं, जबकि म्यूचुअल फंड मैनेजर्स को नकद जमा करने के लिए मजबूर किया जाता है। बस इस बात को ध्यान में रखना सुनिश्चित करें कि ईटीएफ निवेशक ट्रेडों का संचालन करने के लिए भुगतान करते हैं, इसलिए डॉलर लागत वाली लागत एक लागत प्रभावी रणनीति नहीं हो सकती है। नीचे की रेखा

सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ बाज़ार और निवेशकों के लिए कुछ नई चुनौतियों का सामना करते हुए, वे विविध निवेश के नए अवसर भी पेश करते हैं। जैसा कि ईटीएफ विकसित हो रहा है और नए प्रकार के उभरने वाले हैं, यह निवेशकों को इन प्रतिभूतियों के लाभों और कमियों के बारे में सूचित रहने और उनको क्या लाभ उठाने के बारे में सूचित रहना है, जबकि वे किसी भी जोखिम को कम करने के लिए कदम उठाने के लिए तैयार हो सकते हैं। देखें: ईटीएफ निर्माण में एक अंदर की तरफ देखो