पिछले कई सालों से, वित्तीय उद्योग में बहस ने इससे जुड़ा हुआ है कि क्या सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन के जरिए बाजारों को हराकर या कम लागत वाली इंडेक्स फंड्स का उपयोग करना बेहतर है या नहीं। जबकि ऐतिहासिक विश्लेषण लगभग निश्चित प्रमाण प्रदान करता है कि बाद की रणनीति अधिक प्रभावी हो गई है, सवाल यह उठता है कि क्या अनुक्रमण बहुत लोकप्रिय हो सकता है और बाजारों में क्या होगा यदि ऐसा हो। और जब कोई ठोस जवाब नहीं हैं, तो सवाल तेजी से प्रासंगिक हो रहा है क्योंकि निवेशकों की बढ़ती संख्या सक्रिय रूप से प्रबंधित उपकरणों से अपने निवेश को निष्क्रिय इंडेक्स पोर्टफोलियो में ले जाती है।

अंतर्निहित अंक

मॉर्निंगस्टार इंक। ने हाल ही में संकेत दिया है कि सभी निवेश परिसंपत्तियों में 40% से अधिक अब इंडेक्स फंड में हैं इसका मतलब यह है कि अनुक्रमित उपकरणों में रखे गए धन पिछले 10 सालों में दोगुने से अधिक हो गए हैं। और निवेशक अब अपने सक्रिय फंड को छोड़ रहे हैं और अनुक्रमित प्रसादों को आगे ले जाते हैं, चाहे बाजार किस तरह से आगे बढ़ते हैं, जबकि वे पहले ही तेजी से समय के दौरान इंडेक्स फंड में चल रहे थे। और संपत्ति में इस बदलाव का कारण स्पष्ट है। निष्क्रिय रणनीतियों ने पिछले कुछ दशकों से ऐतिहासिक रूप से सक्रिय रणनीतियां बेहतर प्रदर्शन की हैं, और उनकी फीस बहुत कम हैं इंडेक्स फंड कम से कम एक कमीशन लेते हैं और लगभग किसी भी प्रकार के वार्षिक रखरखाव शुल्क नहीं हैं। (और अधिक के लिए, देखें: निष्क्रिय बनाम सक्रिय प्रबंधन ।)

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सक्रिय रणनीतियों में सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन की प्रवृत्ति तेजी से बढ़ रही है और जल्द ही किसी भी समय धीमा होने का कोई संकेत नहीं दिखता है। लेकिन कुछ बिंदु पर, सवाल अनिवार्य रूप से उठता है कि क्या अनुक्रमित धनराशि में डालना बहुत अधिक धन के लिए संभव है या नहीं। आखिरकार पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल के अनुसार, जो एक कुशल बाजार की अवधारणा को स्वीकार करता है, सुरक्षा की कीमतों में सभी अक्षमताओं अंततः कम हो जाती हैं और फिर गायब हो जाती हैं। यही कारण है कि कोई भी सक्रिय रणनीति अनिश्चित काल तक काम करने में सक्षम नहीं है। यह स्मार्ट बीटा एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के खिलाफ मुख्य दस्तक भी है जो अपने पोर्टफोलियो में भारित मेट्रिक्स के उपयोग के जरिये बेहतर रिटर्न हासिल करना चाहता है जो बाजार में कथित अक्षमता से लाभ की तलाश में है। एक बार वह अक्षमता गायब हो जाती है, तो इसमें कोई लाभ नहीं होता है।

और रणनीति या निधि में धन डालने के लिए जो कि अकुशलता का फायदा उठाने की कोशिश करता है, वह केवल एक गिलास में पानी डालने की तरह अधिक तेज़ी से गायब हो जाएगा। जितना अधिक पानी आप डालेंगे, और जितना तेजी से आप इसे डालेंगे, उतना ही जल्दी गिलास में खाली जगह गायब हो जाएगी। 2002 में मोंटेरी इंस्टीट्यूट ऑफ इंटरनेशनल स्टडीज को संबोधित करते हुए नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम शार्प का यह सबसे अच्छा उदाहरण है। उन्होंने अपने छात्रों को पूछकर अपने भाषण को बंद कर दिया, "क्या सभी को सबकुछ सूचकांक चाहिए?जवाब बेहद नहीं है वास्तव में, यदि सभी को अनुक्रमित किया जाता है, तो पूंजी बाजार अपेक्षाकृत कुशल सुरक्षा मूल्य प्रदान करने के लिए संघर्ष करेगा जो कुछ निवेशकों के लिए आकर्षक रणनीति बनाते हैं। सक्रिय प्रबंधकों द्वारा किए गए सभी शोध मूल्यों के करीब कीमतें रखता है, जिससे अनुक्रमित निवेशकों को लागतों का भुगतान किए बिना एक मुफ्त सवारी पकड़ने में सक्षम बनाया जा सकता है। इस प्रकार एक नाजुक संतुलन है जिसमें कुछ निवेशक अपने कुछ या सभी पैसे को इंडेक्स करने के लिए चुनते हैं, जबकि शेष अनियंत्रित प्रतिभूतियां खोजना जारी रखते हैं। "(अधिक जानकारी के लिए, देखें: इंडेक्स इनवेस्टमेंट: परिचय ।)

शार्प अंततः कह रहे हैं कि निष्क्रिय बाजार सक्रिय पोर्टफोलियो के खराब प्रदर्शन पर निर्भर करता है ताकि उनके सक्रिय रूप से प्रबंधित समकक्षों पर प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त को बनाए रख सकें। जबकि सक्रिय रणनीतियों ने विशिष्ट मापन योग्य अक्षमताओं का शोषण करके बाजार को पूरी तरह से हरा करने का प्रयास किया है, निष्क्रिय इंडेक्सिंग की कोशिश पूरी तरह से पूरे बाजार का फायदा उठाने का प्रयास है। समय-समय पर गुजरता सक्रिय रूप से प्रबंधित निधि के अपने मूल संपत्ति को खोने का खतरा तेजी से वास्तविक होता जा रहा है और अधिक से अधिक निवेशक यह महसूस करते हैं कि निष्क्रिय निवेश आम तौर पर सक्रिय प्रदर्शन से बेहतर होता है।

हालांकि, इस दृश्य के साथ हर कोई बोर्ड पर नहीं है एक संदेहास्पद व्यावहारिक पूंजीवाद के कल्लेन रोश है, जो अनुक्रमित करता है कि यदि सूचकांक बहुत लोकप्रिय हो, तो यह सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधकों का फायदा उठाने के लिए अधिक अक्षम अवसर पैदा करेगा। लेकिन सभी अक्षमताओं को बाजारों और बजाने के क्षेत्र में पूंजीकृत नहीं किया जा सकता है, जो वास्तव में यह कर सकता है स्तर से बहुत दूर है। प्राधिकृत संस्थागत प्रतिभागियों और बाजार निर्माता ऐसा करने में सक्षम हो सकते हैं, लेकिन व्यक्तिगत निवेशक खुद को ठंड में पा सकते हैं।

नीचे की रेखा

इस तथ्य का तथ्य यह है कि कोई भी वास्तव में नहीं जानता कि क्या हो सकता है यदि अनुक्रमण बहुत लोकप्रिय हो, क्योंकि इससे पहले कभी नहीं हुआ है हालांकि हम यह सोच सकते हैं कि क्या सक्रिय प्रबंधकों ने बाजार में व्यापक अक्षमताओं का फायदा उठाया होगा, निवेशकों को अब यह चुनना होगा कि वे एक रास्ता लेने जा रहे हैं, जिससे उनके लिए वास्तविक विचार की आवश्यकता हो या काल्पनिक संभावनाओं के आधार पर एक बेमतलब चुनाव कर सकें। इंडेक्स फंड में बस शेष जब तक इंडेक्सस अपनी क्षमता खो बैठते हैं, वह डूबने वाले जहाज पर रहने के समान है और फिर इसके नीचे आने से ठीक पहले कूदता है। सक्रिय बनाम निष्क्रिय निवेश दृष्टिकोण इस मामले में माध्यमिक महत्व का है। (अधिक के लिए, देखें: इंडेक्स फंड से बचने के 5 कारणों ।)