व्यक्तियों ने एक स्टॉक खरीदकर निवेश शुरू किया है, और धीरे-धीरे और अधिक जोड़ना। यह अंततः एक ऐसे पोर्टफोलियो की ओर जाता है जिसमें कई स्टॉक, बांड और अन्य परिसंपत्तियां शामिल हैं जैसे सोने लघु, मध्यम और बड़े आकार के पोर्टफोलियो न केवल व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा ही बनाए जाते हैं बल्कि पेशेवर पैसे प्रबंधकों द्वारा भी बनाए जाते हैं। एक पोर्टफोलियो, जो अनिवार्य रूप से एक साथ रखी गई एकाधिक प्रतिभूतियों का मिश्रण है, लाभ तथा जोखिमों की पेशकश करती है। आम नीतिवचन - "अपने सभी अंडे को एक टोकरी में मत डालो" या "एक जहाज पर अपने सभी माल पर भरोसा मत करो" - विविधीकरण की अवधारणा को समझाएं जो संपत्ति विशेष जोखिम को कम कर देता है यह विचार यह है कि 10 शेयरों के पोर्टफोलियो में, यदि तीन शेयरों के प्रदर्शन के तहत, शेष सात उनके लिए कवर कर सकते हैं ऐसे जोखिम, जिसे विविधीकरण से कम किया जा सकता है, को असिशिस्त जोखिम या पोर्टफोलियो के अवशिष्ट जोखिम के रूप में जाना जाता है।

हालांकि, अकेले विविधीकरण निवेश से सभी जोखिमों को खत्म नहीं कर सकता है। स्टॉक के बीच के संबंध में नुकसान हो सकता है, यहां तक ​​कि एक अच्छी तरह से विविध पोर्टफोलियो के साथ। चरम मामलों में, मैक्रो-इकनॉमिक कारकों के कारण समग्र बाजार टैंक हो सकता है जैसे अमेरिकी फेडरल रिजर्व बैंक (फेड), मंदी या मंदी, या युद्ध जैसी घटनाओं के कारण आर्थिक अनिश्चितता, विविधीकरण अप्रभावी प्रतिपादन यह व्यवस्थित जोखिम या बाजार जोखिम का गठन करता है (संबंधित: व्यवस्थित और अनसिस्टेटिक जोखिम को समझना)

इस आलेख में उदाहरणों के साथ कुछ परिदृश्यों की चर्चा की गई है कि कैसे व्यवस्थित या बाजार-विशिष्ट जोखिम को कम करने के उद्देश्य से फ़्यूचर्स (और ऑप्शंस) का उपयोग करके समग्र पोर्टफोलियो की रक्षा कर सकते हैं।

बीटा (मार्केट जोखिम संकेतक)

चूंकि फोकस व्यवस्थित या बाजार-विशिष्ट जोखिम को कम करने पर है, इसलिए मात्रात्मक अध्ययन के लिए बाजार जोखिम का एक कुशल सूचक आवश्यक है। पोर्टफोलियो का बीटा समग्र बाजार के सापेक्ष व्यवस्थित जोखिम या उतार-चढ़ाव का एक उपाय है जिसके लिए पोर्टफोलियो बेंचमार्क है। उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक 80 शेयरों के पोर्टफोलियो का निर्माण करता है जो वह NASDAQ 100 के बेंचमार्किंग करता है, तो उसका बीटा प्रतिनिधित्व करेगा कि बेंचमार्क NASDAQ 100 इंडेक्स के खिलाफ 80 शेयरों के उनके पोर्टफोलियो कैसे प्रदर्शन कर रहे हैं। यदि मैरी 400 शेयरों का एक पोर्टफोलियो बनाता है और एस एंड पी 500 के मुकाबले इसे बेंचमार्क बनाता है, तो उसका पोर्टफोलियो बीटा यह दर्शाएगा कि यह एस एंड पी 500 इंडेक्स के खिलाफ कैसा प्रदर्शन कर रहा है।

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बीटा का प्रतिगमन विश्लेषण का उपयोग करके गणना की जाती है। (इन्वेस्टोपैडिया बीटा की गणना कैसे की जा सकती है पर दो विस्तृत लेख प्रदान करता है - बीटा की गणना: औसत निवेशक के लिए पोर्टफोलियो मैथ और Excel में बीटा की गणना कैसे की जाती है?)

बीटा का अनुवाद करना

यदि पोर्टफोलियो का बीटा उसके बेंचमार्क (एक बाजार सूचकांक की तरह), यह इंगित करता है कि पोर्टफोलियो का प्रदर्शन और उतार-चढ़ाव बेंचमार्क इंडेक्स के प्रदर्शन और अस्थिरता को निकट रूप से मिरर करेगा।एक इंडेक्स में 2% ऊपर की ओर या 3% नीचे ले जाना चाहिए पोर्टफोलियो में समान 2% ऊपर या 3% नीचे होना चाहिए।

यदि पोर्टफोलियो का बीटा 1. 3 है, तो पोर्टफोलियो को बेंचमार्क की तुलना में या तो दिशा में 30% अधिक अस्थिर होने की उम्मीद है। यदि बीटा 0. 5 है, तो पोर्टफोलियो बाजार के रूप में अस्थिर है। बाजार सूचकांक में एक 20% ऊपर / नीचे चालने का मतलब पोर्टफोलियो क्रमशः 10% ऊपर / नीचे ले जाएगा।

निम्न खंड एक मानक सूचकांक-आधारित पोर्टफोलियो का सरलतम उदाहरण के साथ शुरू होता है, इसके बाद जटिल पोर्टफोलियो के अधिक प्रकार होते हैं। प्रत्येक वर्णन करता है कि वायदा का उपयोग कैसे जोखिम को कम करने में मदद कर सकता है।

प्रत्येक मामले में, मान लें कि निवेशक अपेक्षाकृत ब्याज दर में वृद्धि के कारण संभावित गिरावट से अवगत है, लेकिन वह अपने पोर्टफोलियो में कर लाभ, लाभांश पात्रता या दीर्घकालिक कारणों से प्रतिभूतियों को बेचना नहीं चाहता है पकड़े।

परिदृश्य 1 पिछले एक दशक में सूचकांक-आधारित निवेश में तेजी आई है, क्योंकि सूचकांक-आधारित उत्पादों जैसे एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) और इंडेक्स फंड्स में लगातार बढ़ती निवेश की मात्रा से स्पष्ट है। एक निवेशक एसएंडपी 500, रसेल 2000, या नासडैक 100 इंडेक्स जैसे लोकप्रिय सूचकांक के समान स्टॉक के विविध पोर्टफोलियो को पकड़ सकता है, या वह सिर्फ ईटीएफ या इंडेक्स फंड में रख सकता है जो अपने चयनित सूचकांक की नकल करता है। संक्षेप में, उनके पोर्टफोलियो में सूचकांक (बीटा मूल्य = 1) दर्पण है, लेकिन व्यवस्थित जोखिम से मुक्त नहीं है। आइए देखें कि इस बाजार जोखिम को कम कैसे किया जा सकता है।

चूंकि पोर्टफोलियो बेंचमार्क इंडेक्स का ठीक तरह से प्रतिकृति करता है, इसलिए कोई भी उचित संख्या में NASDAQ 100 वायदा अनुबंध खरीद सकता है ताकि बाजार जोखिम से बच सकें।

NASDAQ 100 वायदा का अनुबंध मूल्य सूचकांक मूल्य का 100 गुना है मान लें कि पोर्टफोलियो मूल्य $ 270,000 और NASDAQ 100 जून 2015 वायदा $ 4,400 पर कारोबार कर रहा है। कम बिकने वाले वायदा अनुबंधों की संख्या ($ 270, 000) / ($ 100 * 4, 400) = 0. 613 अनुबंध

चूंकि यह लघु बेचना फर्कल अनुबंधों के लिए संभव नहीं है, ई-मिनी NASDAQ 100 ठेके पर विचार किया जा सकता है, जो $ 20 * NASDAQ 100 इंडेक्स का कम अनुबंध आकार प्रदान करता है। कम बिकने वाले ई-मिनी कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या ($ 270, 000) / ($ 20 * 4, 400) = 3. 06 या लगभग 3 ई-मिनी कॉन्ट्रैक्ट

यह पोर्टफोलियो की रक्षा कैसे करेगा? पोर्टफोलियो में लघु वायदा के अलावा कीमत में उतार-चढ़ाव के कारण लाभ या हानि को प्रभावी रूप से बेअसर करना होगा। मान लीजिए पोर्टफोलियो का मूल्य $ 270, 000 से $ 200,000 से घटकर 70,000 डॉलर (लगभग 25. 93% नुकसान) खो गया है। लघु भविष्य की स्थिति समान अनुपात से लाभदायक हो जाएगी, क्योंकि पोर्टफोलियो बीटा एक है। NASDAQ 100 वायदा कीमत पहले $ 4, 400 से 3, 256 तक, लगभग 26% नीचे आ जाएगी, जिससे निवेशक को $ 1, 144 के अंतर से शॉर्ट पोजीशन पर लाभ मिल सकेगा। चूंकि वह तीन मिनी अनुबंध रखता है, प्रत्येक 20 डॉलर मूल्य के , लघु वायदा पर कुल लाभ $ 1 होगा, 144 * 3 * $ 20 = $ 68, 640 लगभग यह पोर्टफोलियो पर अपने 70, 000 डॉलर के नुकसान को पूरी तरह समाप्त कर देगा। लघु भविष्य की स्थिति का इस्तेमाल करते हुए, निवेशक पोर्टफोलियो जोखिम को बड़ी मात्रा में हेज करने में सक्षम था, जिसमें आंशिक हानि अवशिष्ट था।

छोटी वायदा स्थिति में मार्जिन का पैसा बनाए रखा जाना चाहिए। यदि NASDAQ 100 चढ़ाई शुरू होता है, तो अधिक मार्जिन पैसे की आवश्यकता होगी। कुल मिलाकर, होल्डिंग अवधि के दौरान यह भिन्न हो जाएगा।

पोर्टफोलियो मूल्य के लिए कवर करने के लिए एक लंबे पुट विकल्प खरीदने के द्वारा समान संरक्षण प्राप्त किया जा सकता है। छोटी फ्यूचर स्थिति के लिए मार्जिन धन की आवश्यकता को अलग करने के बजाय, एक समान संरक्षण के लिए डाल विकल्प खरीदने के लिए एक बार की लागत का भुगतान कर सकता है। उपरोक्त परिदृश्य में, तीन मिनी-नास्देक 100 डालर का विकल्प 4 डॉलर 400 डॉलर के स्ट्राइक प्राइस के साथ 180 डॉलर में खरीदते हुए एक ही सुरक्षा प्रदान करेगा। कुल लागत = $ 180 * 3 = $ 540 लगभग 26% की समान गिरावट मानते हुए खरीदार (पोर्टफोलियो धारक) (स्ट्राइक प्राइस - वर्तमान अंतर्निहित) = ($ 4, 400 - $ 3, 256) = $ 1, 144 के भुगतान के लिए योग्य होगा। चूंकि वह तीन मिनी विकल्प प्रत्येक मूल्य $ 20 गुना, गिरावट के परिदृश्य में विकल्पों की कुल अदायगी 1 डॉलर, 144 * 3 * $ 20 = $ 68, 640 होगी, जो अपने पोर्टफोलियो में लगभग $ 70,000 के नुकसान को कवर करने के लिए पर्याप्त है।

ख़रीद विकल्प विकल्प प्रीमियम ($ 180 * 3 = $ 540 = पोर्टफोलियो मूल्य की आंशिक लागत) की एक बार वाली गैर-वापसी योग्य लागत को शामिल करता है, लेकिन फ्यूचर्स को शॉर्टिंग के लिए मार्जिन धन की जरूरतों की परेशानी को दूर करता है।

अब अन्य परिदृश्यों के माध्यम से जल्दी चलें और गणना करें कि उनमें से प्रत्येक के लिए गणना कैसे काम करेगी।

परिदृश्य 2:

बीटा मूल्य के साथ एक पोर्टफोलियो को कैसे सुरक्षित रखना चाहिए? मान लीजिए कि 400 डॉलर के पोर्टफोलियो का मूल्य बीटा वैल्यू है, बेंचमार्क एस एंड पी 500 सूचकांक के मुकाबले यह 0. 5 है, जो वर्तमान में 2, 100 पर है। लक्ष्य किसी भी गिरावट के मुकाबले इस पोर्टफोलियो मूल्य को हेज करने के लिए है।

प्रत्येक मिनी एसएंडपी 500 वायदा अनुबंध आकार वर्तमान में $ 2, 080 पर कारोबार कर रहा है सूचकांक मूल्य का 50 गुना डॉलर है। ई-मिनी फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स की कम बिक्री = ($ 400, 000) / ($ 20 * 2, 080) = 3. 86 ई-मिनी कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या।

हालांकि, पोर्टफोलियो बीटा 0. 5 है, जिसका मतलब यह है कि पोर्टफोलियो इंडेक्स प्रदर्शन के मुकाबले 50% भिन्न होता है। अनुबंधों की संख्या भी बीटा फैक्टर के लिए समायोजित हो जाएगी, जो ई-मिनी वायदा अनुबंध की संख्या (3. 86 * 0. 5 = लगभग दो मिनी वायदा अनुबंध) को ले जाएगा।

पोर्टफोलियो मूल्य में $ 400,000 से गिरावट के मामले में, 000 $ ($ 40, 000 या 10% गिरावट) कहने के लिए, बेंचमार्क इंडेक्स आदर्श रूप से 20% तक गिरावट करेगा, क्योंकि बीटा 0 है। निम्न फ्यूचर स्थिति से गिरावट के कारण लाभ होगा:

वायदा अनुबंध की कीमत भी $ 2, 080 से $ 1, 664 (416 डॉलर के अंतर) से 20% कम हो जाएगी।), जिसके परिणामस्वरूप ($ 416 * 2 अनुबंध * $ 50 गुना सूचकांक मान) = $ 41, 600 शुद्ध प्राप्य। यह पोर्टफोलियो मूल्य में 10% की गिरावट को कवर करेगा। बीटा और वायदा अनुबंध के आंशिक मूल्य से संबंधित गणना के कारण, एक आदर्श हेज संभव नहीं हो सकता है, लेकिन अनुमानित स्थिति को कवर किया गया है।

परिदृश्य 3:

आंशिक हेज हेजिंग गणना में आंशिक आंकड़े के कारण, यह हमेशा पोर्टफोलियो को पूरी तरह से बचाव नहीं कर सकता है। परिदृश्य 2 में उदाहरण एक अच्छा प्रतिनिधित्व है, लेकिन कभी-कभी सुरक्षा कवर व्यापक रूप से भिन्न हो सकता है (महत्वपूर्ण राशि से अधिक या घटा)।इसके अतिरिक्त, एक निवेशक पूर्ण पोर्टफोलियो सुरक्षा के लिए नहीं जाना पसंद कर सकता है और आंशिक सुरक्षा के साथ अच्छा हो सकता है, पोर्टफोलियो मूल्य का 50% का कहना है। ऐसा तब हो सकता है जब एक निवेशक अपने पोर्टफोलियो मान के बारे में कुछ तय करता है जो ननियों के मुकाबले 50% की सीमा से आगे नहीं जा रहा है, और इसलिए वह पैसे खर्च नहीं करना चाहता है और बड़े हेजिंग स्थिति लेने के लिए पूंजी को रोकना नहीं चाहता है। ऊपर बताए गए समान गणनाओं का उपयोग करके, आंशिक हेज के लिए विभाजित किया जाता है, कोई एक उचित संख्या में अनुबंध खरीद सकता है।

परिदृश्य 4:

प्रगतिशील हेज आंशिक हेज के लिए एक प्रकार, एक प्रगतिशील बचाव को आंशिक हेज (निश्चित 50%) के फिक्स्ड फैक्टर के साथ वायदा पदों लेने से शुरू किया गया है। बाजार के विकास के आधार पर, कवरेज पूर्व-निर्धारित प्रगतिशील तरीके से बढ़ी जाती है, कहते हैं कि वायदा स्थिति में 10% की वृद्धि पोर्टफोलियो मूल्य की 20% कम है, और इसी तरह। इसी तरह, मूल्य वृद्धि के रिवर्स ट्रेंड पर, सुरक्षात्मक वायदा स्थिति धीरे-धीरे चरणबद्ध तरीके से बंद की जा सकती है।

जैसा कि पहले परिदृश्य में उल्लिखित है, लघु भविष्य के पदों के अलावा, सुरक्षात्मक दुकानों को खरीदकर पोर्टफोलियो सुरक्षा भी प्राप्त की जा सकती है। शॉर्टिंग फ्यूचर्स को पूरे अवधि में मार्जिन धन की आवश्यकता होती है, जबकि लंबे समय से मार्जिन मनी आवश्यकताओं की भिन्नता के बावजूद अग्रिम अप्रतिदेय लागत की आवश्यकता होती है। दोनों ही मामलों में, इसका उद्देश्य पोर्टफोलियो मान को गिरावट पर रखना है, एक छोटे से भिन्नात्मक लागत के लिए

फ़्यूचर्स का उपयोग करके पोर्टफोलियो संरक्षण की कमी:

हेजिंग अवधि के दौरान हो सकता है कि विभिन्न परिदृश्यों के बारे में देखभाल की जानी चाहिए। उपर्युक्त सभी रणनीतियों का आधार बीटा कारक है दुर्भाग्य से, यह समय के रूप में बदलता रहता है, और पोर्टफोलियो कवरेज के लिए महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है। अनुभवी पोर्टफोलियो प्रबंधकों आमतौर पर वायदा और विभिन्न कारकों पर एक करीबी नजर रखने के द्वारा प्रगतिशील हेजिंग का पालन करें।

• गणनाओं में अनुमानित और गोलाकार कारकों के कारण पूर्ण संरक्षण प्राप्त करना संभव नहीं हो सकता है ऐसे घाटे या अधिशेष के लिए पर्याप्त कमरे को रखा जाना चाहिए
• पोर्टफोलियो सुरक्षा केवल एक निर्दिष्ट समय अवधि के लिए पूरा किया जा सकता है, आमतौर पर वायदा (और विकल्प) समाप्ति तक ही सीमित होती है। एक ओर यह पोर्टफोलियो प्रबंधकों को अपने पोर्टफोलियो हेजिंग को अपडेट करने की इजाजत देता है, लेकिन दूसरे पर, यह लेनदेन लागत को लागू करता है।
• फ्यूचर्स की कमी के कारण मार्जिन धन की आवश्यकता भिन्न हो सकती है
• नीचे की रेखा

वायदा (और विकल्प) का उपयोग करना एक विशिष्ट समय अवधि के लिए पोर्टफोलियो हेजिंग को प्राप्त करने का एक कारगर तरीका है। पोर्टफोलियो मूल्य की तुलना में एक आंशिक लागत पर, एक निवेशक अपने पोर्टफोलियो के लिए सुरक्षा को बनाए रख सकता है, बशर्ते वह अलग-अलग मापदंडों पर करीबी नजर रखता है और लगातार अंतराल पर समायोजन करता है।