विश्व के बॉन्ड बाजार सामूहिक शेयर बाजारों से कई गुना अधिक होते हैं, बकाया बांड के मौद्रिक मूल्य और दैनिक आधार पर बांड के डॉलर के मूल्य में दोनों। फिर भी, शेयरों की तुलना में निवेशकों को बॉन्ड के बारे में अपेक्षाकृत कम जानकारी मिलती है। यू.एस. में ट्रेजरी बांड (टी-बांड) के रूप में जाने वाले संघीय बंधों के मुद्दे, पूरे बॉन्ड बाजार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनाते हैं, लेकिन वे अस्पष्टता से मुक्त नहीं हैं, भले ही उन्हें सबसे सुरक्षित निर्धारण-आय निवेश माना जाता है इस अनुच्छेद में हम इस अपरिचित क्षेत्र पर कुछ प्रकाश डालेंगे और उस प्रक्रिया की व्याख्या करेंगे जिसके द्वारा संघीय सरकार ने बांड जारी किए हैं।

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एक नया बॉन्ड जारी करने के लिए प्रारंभिक प्रश्न संघीय बंधन के मुद्दे केंद्रीय बैंक द्वारा समन्वित होते हैं जब यह एक नया संघीय बंधन मुद्दे की आशंका है, तो केंद्रीय बैंक पहले मौजूदा बाजार की स्थितियों के बारे में एक अनौपचारिक सर्वेक्षण करता है और निवेशकों के मुद्दे को पसंद कर सकता है इन अनौपचारिक चर्चाएं निवेश डीलरों, बैंकों और अन्य बाजार सहभागियों के साथ होती हैं जिनके पास आकार और प्रकार के बंधन के मुद्दों का अनुभव है।

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नए बांड के मुद्दे का विवरण तय होने से पहले कई महत्वपूर्ण सवालों का उत्तर देना होगा। सबसे महत्वपूर्ण बात, संघीय सरकार को इस मुद्दे के लिए सटीक उद्देश्य निर्धारित करना चाहिए। अक्सर, यह एक विशिष्ट पूंजी परियोजना से संबंधित होगी जो सरकार द्वारा योजना बनाई जा रही है - उदाहरण के लिए एक प्रमुख नई सड़क या पुल। लेकिन इसका उद्देश्य पूर्व ऋण वापस लेने के रूप में सामान्य रूप में कुछ भी हो सकता है - यानी, नए धन के साथ पिछले उधार लेने के लिए भुगतान करना जो संभवतः एक अधिक अनुकूल ब्याज दर पर उधार लेते हैं।

अन्य प्रारंभिक प्रश्न संभावित मुद्दे के आसपास के कानूनी पैरामीटर की चिंता करते हैं, जैसा संघीय कानून द्वारा परिभाषित किया गया है। एक ऐसी कानूनी मिसाल होनी चाहिए जो उस परिस्थिति को रेखांकित करती है जिसके तहत बांड जारी किया जा सकता है। ऐसी कानूनी मिसाल इस मुद्दे के उद्देश्य से है। जब इसका उद्देश्य एक पूंजी परियोजना को निधि करना है, तो कानूनी पूर्वजों को यह निर्धारित करने के लिए कार्य करना चाहिए कि क्या उठाए गए धन को एक प्रयास के लिए उपयोग किया जाता है जो राष्ट्रीय करदाताओं की सेवा करता है और संघीय घटकों के अधिक से अधिक अच्छा होता है। एक पूर्व ऋण जारी होने के मामले में, सवाल यह है कि संघीय कर नियमों के तहत ऋण वापस किया जाना चाहिए या नहीं।

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अंत में, सरकारी अधिकारियों को तय करना होगा कि बॉन्ड कैसे बेचे जाएंगे। कुछ मामलों में, अगर सरकार के पास एक निश्चित निवेश फर्म के साथ पहले से मौजूद कार्य संबंध है, तो वह उस फर्म को बॉन्ड समस्या के लिए एकमात्र अण्डरराइटर के रूप में चुन सकता है। एक ही हामीदार संबंध अन्य शर्तों के तहत भी समझ सकता है। उदाहरण के लिए, यदि समस्या काफी सरल है या यदि इसकी संप्रदाय काफी छोटा है तो कई अंडरराइटरों को शामिल करना इससे अधिक परेशानी होगी जितना इसकी कीमत हैइसके विपरीत, अगर यह एक बड़ा बंधन मुद्दा है तो सरकार एक बांड नीलामी की मेजबानी करेगा और बोली लगाने की प्रक्रिया में भाग लेने और भाग लेने के लिए कई अंडर रायटर आमंत्रित करेगी।

मार्केटिंग चरण क्या सरकार एक अंडरलायटर या कई का उपयोग करने के लिए चुनती है, बांड जारी करने के लिए चुना गया तरीका मार्केटिंग चरण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। सरकार के लिए इस चरण का पहला चरण, बांड जारीकर्ता के रूप में, एक संभावित आधिकारिक बयान, या प्रकटीकरण दस्तावेज तैयार करना है, जो संभावित खरीदार को वितरित करने के लिए है। बांड जारीकर्ता आमतौर पर वित्तपोषण के कानूनी पहलुओं पर अपने सामान्य वकील के साथ काम करने के लिए एक विशेष बांड वकील फर्म की सेवाएं का उपयोग करता है। संघीय और राज्य कानून और कर अनुमोदन जैसे मुद्दों पर बांड वकील और वकील काम करते हैं, साथ ही उचित कानूनी प्रक्रियाओं का पालन किया जा रहा है।

संघीय बंधन के मुद्दे के लिए सबसे महत्वपूर्ण कानूनी आवश्यकताओं में से एक यह है कि उचित विपणन अवधि के बाद एक सार्वजनिक बैठक आयोजित की जाती है। इस विपणन अवधि के दौरान, आमतौर पर एक हफ्ते के बारे में स्थायी होता है, संभावित खरीदार प्रकटीकरण दस्तावेज़ को अच्छी तरह से समीक्षा और मूल्यांकन करते हैं। सार्वजनिक बैठक के लिए जो प्रक्रिया चल रही है उस पर निर्भर करता है कि क्या सरकार ने एक अंडरराइटर का इस्तेमाल किया या प्रतिस्पर्धात्मक निविदा में भाग लेने के लिए कई अंडर रायटरों को आमंत्रित किया।

एक एकल हामीदार संबंध के मामले में, अंडरराइटर एक फर्म खरीद प्रस्ताव के साथ सार्वजनिक बैठक में आता है। खरीद प्रस्ताव में बांड की विशेष और सटीक शर्तों में बांड की मूल राशि, ब्याज दरों का भुगतान, परिशोधन अनुसूची और किसी भी पूर्व भुगतान प्रावधान के बारे में जानकारी शामिल है। इन मामलों को आगे की बातचीत और मीटिंग में परिष्कृत किया जा सकता है और प्रस्ताव को मंजूरी दी जा सकती है, जिससे बैठक में शर्तों की आधिकारिक पुष्टि हो सकती है। इसके विपरीत, यदि सरकार ने इस मुद्दे पर भाग लेने के लिए कई अंडर रायटर आमंत्रित किए हैं, तो प्रत्येक समूह सार्वजनिक मीटिंग के दिन अपनी खरीद बोली प्रस्तुत करता है और एक पूर्ण नीलामी तब तक होती है जब तक कि सभी बंधनों को विधिवत वितरित नहीं किया जाता है।

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क्लोजिंग डॉक्यूमेंट तैयार करना संघीय बांड इश्यू प्रक्रिया के अंतिम चरण में, हामीदार या अंडरराइटर्स भुगतान एजेंट को बांड के लिए खरीद मूल्य को तार देते हैं। भुगतान करने वाला एजेंट तब जारीकर्ता की दिशा में जारी करने की लागत का भुगतान करता है। देनदार एजेंट बांड के मुद्दे में एक महत्वपूर्ण व्यावहारिक भूमिका निभाता है: यह देखता है कि बांड जारी होने के उद्देश्य से धन ठीक तरह से वितरित किया जाता है। उदाहरण के लिए, भुगतान करने वाले एजेंट बांड की शेष राशि को निर्माण परियोजना के खातों पर लागू होता है, या यह ऋण धारकों को आय पर लागू होता है अगर बांड जारी करने से पूर्व ऋण वापस करना होता है बांड वितरण बंद करने के बाद, बंधक वकील प्रत्येक भागीदार को बंद दस्तावेजों का एक पूरा सेट वितरित करता है

यह हमें एक संघीय बंधन के मुद्दे पर अंतिम कदम पर लाया गया है: बंद दस्तावेज तैयार करना। जैसा कि आप अपेक्षा कर सकते हैं, इन दस्तावेजों की प्रकृति अत्यधिक तकनीकी है, लिखित एक बहुत विशिष्ट कानूनी ढांचे के अनुसारअपनी सामग्री के बारे में विस्तार से जाने के बिना, यह यह कहना पर्याप्त है कि समापन दस्तावेज अनुमोदित खरीद प्रस्ताव की शर्तों को दोहराते हैं, जिसके तहत बांड भुगतान किया जाता है और वितरित किया जाता है।

नीचे की रेखा आपको संघीय बंधन के मुद्दों पर ध्यान क्यों देना चाहिए? क्योंकि किसी भी बांड क्रेता के परिप्रेक्ष्य से - खुदरा निवेशक सहित - संघीय बंधन के मुद्दों को उपलब्ध सबसे सुरक्षित निर्धारण आय निवेश होते हैं आखिरकार, उन्हें सरकार की कर-उत्पादक शक्तियों का समर्थन मिलता है। हालांकि, प्रत्येक बंधन मुद्दे की विशेष प्रकृति का अभी भी विश्लेषण किया जाना चाहिए। एक संघीय बंधन के मुद्दे के आस-पास की प्रक्रियाओं और प्रक्रियाओं के बारे में एक ज्ञानकोश संबंधी ज्ञान को खुदरा बांड खरीद में भाग लेने के लिए बिल्कुल जरूरी नहीं है, लेकिन यह अभी भी बहुत-कुछ समझने वाले बॉन्ड बाजार की समझ के लिए उपयोगी है।

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यह सुनिश्चित करने के लिए कि मुद्दों को तरल, विपणन योग्य और आसानी से व्यापार योग्य बाजारों में सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त मात्रा में खरीदारों के लिए सरकार का दायित्व है अंततः, इन सभी कारकों को एक विशेष बांड जारी करने की बिक्री योग्यता में सुधार करने और संभावित खरीदारों के लिए इसे और अधिक आकर्षक बनाने के लिए गठबंधन मिलता है।