विविध पोर्टफोलियो में निवेश में मूल्यांकन-आधारित और कैपिटलाइज़ेशन-आधारित शैलियों की विशेषताओं पर विचार शामिल है। इस लेख में, हम शैली के कुछ बुनियादी तत्वों को देखेंगे और स्पष्ट रूप से व्यवस्थित विसंगतियों, जैसे कि मूल्य प्रभाव और छोटे-कैप के प्रभाव की घटना की जांच करेंगे, जो पोर्टफोलियो प्रबंधन अनुभव में अच्छी तरह से प्रलेखित हैं। अंत में हम एक शैली-आधारित पोर्टफोलियो के निर्माण और रखरखाव के बारे में सलाह देने के लिए कुछ बुनियादी तरीके प्रदान करते हैं।

शैली निवेश करना क्या है? "शैली" एक व्यापक श्रेणी (जैसे इक्विटी या निश्चित आय) के भीतर संपत्ति समूहों को संदर्भित करता है जो समान मूलभूत विशेषताओं का प्रदर्शन करते हैं दो सबसे आम इक्विटी स्टाइल उपायों का मूल्यांकन और पूंजीकरण है। मूल्यांकन शैली शेयरों को मूल्य, विकास और कोर में बांटता है मान की कीमत कम मूल्य निर्धारण गुणांक जैसे मूल्य से पुस्तक (पी / बी) और मूल्य से कमाई (पी / ई) की विशेषता है। माना जाता है कि वृद्धि औसत से अधिक औसत बिक्री और आय वृद्धि की संभावना है। कोर मूल्य और विकास के बीच एक मिश्रण है

उदाहरण के लिए, रसेल इंवेस्टमेंट्स दो वैल्यूएशन उपायों के साथ शैली इंडेक्स की एक श्रृंखला संचालित करती हैं: पी / बी अनुपात, इंस्टीट्यूशनल ब्रोकर्स एटिमेट सिस्टम (आई / बी / ई / एस) मध्यम अवधि का पूर्वानुमानित विकास अनुमान (दो वर्ष), जो 850 से अधिक वैश्विक निवेश संगठनों के निवेश विश्लेषकों द्वारा उपलब्ध कराए गए आय अनुमानों का एक संकलन और ऐतिहासिक प्रति शेयरों की बिक्री का अनुमान है। इन वैरिएबल्स को समग्र मूल्य स्कोर में जोड़ दिया जाता है, इस आधार पर कि 70% शेयरों को सभी रक्षात्मक या सर्व-गतिशील के रूप में वर्गीकृत किया जाता है शेष 30% या तो विकास या मूल्य सूचकांक में।

अन्य पारंपरिक इक्विटी स्टाइल माप बाजार पूंजीकरण है रसेल, उदाहरण के तौर पर, 4, 000 सार्वजनिक रूप से अमेरिकी कंपनियों का कारोबार निम्नानुसार है: रसेल 1000 इंडेक्स बाजार कैप के शीर्ष 1, 000 शेयरों में शामिल है, मिड कैप सूचकांक रसेल 1000 में 800 सबसे छोटे नामों से बना है, और रसेल 2000 स्मॉल कैप इंडेक्स शेयर बाजार कैप के साथ स्टॉक है जो उन्हें 1, 001 से 3, 000 तक रैंक करता है। पूंजीकरण स्पेक्ट्रम के बुकवेल्स में रसेल टॉप 200 मेगा कैप शेयरों का सूचकांक और माइक्रोकैप इंडेक्स (3, 001 से 4, 000)

शैली क्या है?

शैली और परिसंपत्ति आवंटन शैली कई परिसंपत्ति आवंटन रणनीतियों के लिए अभिन्न है और जैसे, आधुनिक पोर्टफोलियो प्रबंधन का एक प्रमुख तत्व है। वर्षों के दौरान किए गए अध्ययनों से सबूत मिलते हैं कि परिसंपत्ति का आवंटन निर्णय पोर्टफोलियो प्रदर्शन का एक महत्वपूर्ण और महत्वपूर्ण विशेषता है, कहते हैं, व्यक्तिगत निवेश चयन या बाजार समय। उदाहरण के लिए, व्यापक रूप से ज्ञात ब्रिनसन हूड बीबॉवर अध्ययन "पोर्टफोलियो प्रदर्शन के निर्धारक" ( वित्तीय विश्लेषक जर्नल '99 9>, 1 9 86) से पता चलता है कि 93. प्रदर्शन का 6% आवंटन एट्रिब्यूशन के कारण था। एसेट आवंटन में एक जोखिम निर्णय शामिल होता है - निवेशक की विशेष जोखिम सहिष्णुता के आधार पर इक्विटी, ऋण और वैकल्पिक संपत्ति का मिश्रण - और एक शैली निर्णय, या मूल्य, विकास, बड़ी और छोटी सीप और अन्य शैली प्रकारों का विशिष्ट मिश्रण < स्टाइल इफेक्ट्स का जिज्ञासु मामला वर्षों से, निवेश प्रैक्टिशनरों ने यह ध्यान दिया है कि कुछ शैली लंबी अवधि के दौरान निरंतर प्रदर्शन का प्रदर्शन करते हैं। शायद इन तथाकथित शैली प्रभावों का सबसे प्रसिद्ध मूल्य शेयर और छोटे-कैप शेयरों से संबंधित है। उदाहरण के लिए, जेम्स ओ'शॉन्नेस की किताब, "वॉक वर्क्स ऑन वॉल स्ट्रीट," जिसे 1 99 6 में मूल रूप से प्रकाशित किया गया था, पोर्टफोलियो का प्रदर्शन 1 9 63 में वापस कर चुका है और मूल्य प्रभाव और छोटे कैप प्रभाव दोनों की पुष्टि करता है। O'Shaughnessy 2007 में एक अनुवर्ती लेख प्रकाशित किया जहां उन्होंने उल्लेख किया, कुछ स्पष्ट शोक के साथ, कि इन प्रभावों के बारे में लिखा और प्रकाशित साहित्य के बावजूद, वे हमेशा की तरह बरकरार रहे; दूसरे शब्दों में, बेहतर प्रदर्शन के रूप में हम उम्मीद कर सकते हैं, अंतर नहीं किया गया था।

नीचे दिया गया चार्ट, रसेल अनुक्रमित द्वारा मापा गया 1 9 7 9 से 2013 तक की 34 साल की अवधि में चार शैलियों के लिए कुल वार्षिक रिटर्न दिखाता है रसेल 3000 मूल्य और वृद्धि सभी कैप मूल्यांकन शैली अनुक्रमित हैं, जबकि रसेल 1000 और 2000 सभी-वैल्यूएशन कैपिटलाइजेशन स्टाइल अनुक्रमित हैं।

कॉपीराइट © 2013 निवेशक कॉम। ज़ेफियर एसोसिएट्स, इंक से सूत्रों का कहना है परिणाम मूल्य प्रभाव के प्रमाण और अधिक मामूली छोटी टोपी प्रभाव दिखाते हैं। 34-वर्ष की अवधि में, मूल्य शेयरों ने अपने विकास समकक्षों से बेहतर प्रदर्शन किया। रसेल 2000 की तरह लघु कैप शेयर अनुक्रमित, बड़ी टोपी रसेल 1000 और एस एंड पी 500 की तुलना में थोड़ा नीचे लौट आए।

इस चार्ट के बारे में वास्तव में दिलचस्प बात यह है कि, हालांकि, मान के निष्कासन काफी कम जोखिम के साथ हासिल किया गया है (मानक विचलन )। यह आमतौर पर स्वीकार किए जाने वाले धारणा के मुकाबले पार करता है कि उच्च वापसी उच्च जोखिम के बराबर होती है। यहाँ दिखाए गए कुछ विचित्र साक्ष्य और अन्य मूल्य प्रभाव के अध्ययन में एक मुफ्त भोजन के बराबर पूंजी बाजार लगता है।

शैली का मनोविज्ञान

एक माना जाता है कुशल पूंजी बाजार लगातार एक विशेष शैली को इस तरह कैसे इनाम कर सकता है? एक उत्तर व्यवहार वित्त के चिकित्सकों से आता है। उनका तर्क है कि मानवीय भावनाएं निवेश के फैसले पर जोरदार प्रभाव डालती हैं और व्यवस्थित, प्रतीत होता है कि अजीब नतीजे पैदा करती हैं। व्यवहारवादी के अनुसार मूल्य प्रभाव आता है क्योंकि निवेशकों को भावनात्मक रूप से विकास स्टॉक के लुभाने के लिए आकर्षित किया जाता है, क्योंकि मूल्य स्टॉक की तुलना में अधिक ध्यान और मीडिया कवरेज वृद्धि शेयरों का परिणाम है। अंततः, यह सस्ता, अधिक उबाऊ मूल्य के नाम के बजाय इन में निवेश करने के निर्णय में योगदान देता है। दूसरे शब्दों में, मानव भावना तर्कसंगत मूल्य को अधिकतम करने के तरीके में प्राप्त होती है और स्वयं के इन असंगत प्रभावों को स्थिर करती है क्योंकि हम मान सकते हैं कि वे क्या करेंगे

शैली निवेश का अभ्यास

एक शैली के पोर्टफोलियो का निर्माण अपेक्षाकृत सरल है।पहली बात यह है कि प्रत्येक शैली के लिए वजन का आवंटन करना - आम तौर पर रसेल, मॉर्निंगस्टार और अन्य लोगों द्वारा उपयोग किए जाने वाले "स्टाइल बॉक्स" दृष्टिकोण के बाद - एक अक्ष और मिश्रण के साथ 3x3 मैट्रिक्स, एक अक्ष और बड़े, मध्य और छोटी टोपी पर अन्य: कॉपीराइट © 2007 इन्वेस्टोपैडिया। com

शैली भारिंग विशिष्ट विचारों पर कार्य करने का एक माध्यम है, जैसे कि मूल्य पूर्वाग्रह या उच्च टोपी भार, उदाहरण के लिए। नीचे एक काल्पनिक उदाहरण देखें। सादगी की खातिर, हम अपने उदाहरण को चार शैली समूहों तक सीमित कर देंगे: बड़े कैप वैल्यू (एलसीवी), बड़े टोपी वृद्धि (एलसीजी), छोटे कैप वैल्यू (एससीवी) और छोटे टोपी वृद्धि (एससीजी)।

शैली ए

: समान भारित: एलसीवी 25%, एससीवी 25%, एलसीजी 25%, एससीजी 25%

शैली बी

• : मूल्य पूर्वाग्रह: एलसीवी 35%, एससीवी 35%, एलसीजी 15 %, एससीजी 15% शैली सी
• : लघु कैप पक्षपात: एलसीवी 15%, एससीवी 35%, एलसीजी 15%, एससीजी 35% शैली डी : मान और छोटे कैप पूर्वाग्रह: एलसीवी 30 %, एससीवी 40%, एलसीजी 10%, एससीजी 20%
• एक बार शैली के वजन निर्धारित किए जाने पर, अगला कदम जोखिम के साधन चुनना है, यह ध्यान में रखते हुए कि अनुक्रमित प्रत्यक्ष रूप से निवेश योग्य नहीं हैं कई निष्क्रिय इंडेक्स फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) हैं जो इक्विटी स्टाइल इंडेक्स के प्रदर्शन को मिररते हैं। उपरोक्त चार शैलियों के लिए, हमने एक्सपोजर के हमारे माध्यम के रूप में चार बार्कलेज आईशैरस ईटीएफ का चयन किया है। आईशर्स रसेल 1000 मूल्य सूचकांक (आईडब्ल्यूबी) रसेल 1000 मूल्य के लिए एक प्रॉक्सी है, जो कि एक बड़ी टोपी मान सूचकांक है; यह आईशर्स रसेल 1000 ग्रोथ (आईडब्ल्यूएफ) के लिए भी जाता है, जो एक बड़े कैप ग्रोथ इंडेक्स है; रसेल 2000 मूल्य (आईडब्ल्यूएन), जो हमारी छोटी टोपी मान सूचकांक है; और रसेल 2000 ग्रोथ (आईडब्ल्यूओ), जो कि हमारी छोटी टोपी वृद्धि सूचकांक है।
• 1 जुलाई, 2000 (आईशर्स ईटीएफ की स्थापना की तारीख) 31 जुलाई, 2007 के बीच की अवधि में इन चार शैली पोर्टफोलियो के बैकटेस्टेड प्रदर्शन (कुल वार्षिक रिटर्न और मानक विचलन) को दर्शाता है। अवधि : 1 अगस्त 2000 - 31 जुलाई, 2007 <पोर्टफोलियो प्रदर्शन

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वार्षिक रिटर्न (%)

मानक विचलन (%)

iShares रसेल 1000 मूल्य (आईडब्ल्यूबी)	8। 29
12। 26	आईशरेस रसेल 1000 ग्रोथ (आईडब्ल्यूएफ)	-4 18
18। 00	iShares रसेल 2000 मूल्य (आईडब्ल्यूएन)	13 59
15। 69	आईशर्स रसेल 2000 ग्रोथ (आईडब्ल्यूओ)	1 18
22। 66	-	-
-	शैली पोर्टफोलियो ए: बराबर भारित	5 20
15। 47	शैली पोर्टफोलियो बी: मूल्य पूर्वाग्रह	7 60
14। 39	शैली पोर्टफोलियो सी: लघु-कैप पूर्वाग्रह	6 28
16। 46	शैली पोर्टफोलियो डी: वैल्यू और स्मॉल कैप पूर्वाग्रह	8 13
14। 89	स्रोत: ज़ेफिर एंड एसोसिएट्स एलएलसी स्टाइल एडवाइस इस अवधि के लिए, दोनों मूल्य प्रभाव और छोटे कैप प्रभाव स्पष्ट हैं पोर्टफोलियो डी, एक मूल्य और एक छोटा टोपी भार दोनों के साथ, औसत वार्षिक रिटर्न प्राप्त करता है जो इस अवधि के बराबर भारित पोर्टफोलियो ए की तुलना में लगभग 3% अधिक है, और कम अस्थिरता के साथ।	रिबैलेंसिंग
उपरोक्त उदाहरण में सभी प्रकार के शैली के पोर्टफोलियो सालाना पुनर्जन्म हो जाते हैं समय के साथ, वास्तविक पोर्टफोलियो वजन प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग के सापेक्ष प्रदर्शन के अनुसार बदल जाएगा, आउटपरफॉर्मर्स शेयरों को प्राप्त करने और उनके आनुपातिक प्रतिनिधित्व को खोने वाले अंडरपरफॉर्मर्स के साथ।रिबेलेंसिंग मूल लक्ष्य भार को बहाल करने के लिए विजेताओं को बेचने और हज़ारों की खरीद करने की कार्रवाई है आमतौर पर, एक प्रबंधक कम से कम एक वार्षिक आधार पर और कभी-कभी अधिक बार पुनर्जन्म करेगा। आस्ति आबंटन चिकित्सक एक अनुशासन के रूप में पुन: संतुलन का उल्लेख करते हैं जो एक दीर्घकालिक अवधि में एक रणनीति बनाए रखता है।	शैक्षिक शैली प्रबंधकों को अक्सर शैली के वजन को पुनः निर्दिष्ट करने के लिए पुन: यदि अक्सर किया जाता है - एक बार एक तिमाही कहें - यह सामरिक परिसंपत्ति आवंटन कहलाता है क्योंकि प्रबंधक अपनी परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन पर चक्रीय दृश्यों से अधिक रिटर्न प्राप्त करना चाहता है। उदाहरण के लिए, शैली प्रबंधकों ने 1 99 0 के दशक के उत्तरार्ध में तकनीक और उतार-चढ़ाव के दौरान बड़े और मिड-कैप के विकास में स्थानांतरित कर अपने प्रदर्शन में सुधार किया था, जबकि प्रबंधकों ने 2003 से 2006 की अवधि के दौरान छोटे-कैप मूल्यों में भारोत्तर बढ़ाना भी चक्रीय प्रदर्शन का आनंद उठाया था।	अंत में, शैली वर्ग स्थिर नहीं हैं एक बड़े-कैप के मूल्य या छोटे-कैप के विकास वाले शेयर हमेशा इस तरह से नहीं रहते हैं। मूल्यांकन गुणक और बाजार कैप हर दिन बदलते हैं उदाहरण के लिए, एक छोटा-टोपी मूल्य शेयर जो कि पक्ष में आता है, कीमत में तेजी से बढ़ सकता है। जैसा कि मूल्य बढ़ता है, सभी बराबर के बराबर होते हैं, पी / बी और पी / ई अनुपात में वृद्धि होती है और बाद में, इसलिए इसकी बाजार कैप होगी तो, आज के स्मॉल-कैप वैल्यू शेयर कल की बड़े-कैप ग्रोथ स्टॉक बन सकता है, और इसके विपरीत। स्टाइल मैनेजर मूल्य और विकास, बड़ी और छोटी टोपी के बीच इस "माइग्रेशन" पर करीब ध्यान देंगे, क्योंकि वे अपने पोर्टफोलियो एक्सपोजर को परिशोधित करते हैं और उनका पुनर्गठन करते हैं।

नीचे की रेखा

शैली पोर्टफोलियो प्रबंधन का एक बुनियादी घटक है। हमने देखा है कि समय के साथ, वैल्यूएशन और पूंजीकरण के उपायों के आधार पर समान शैली विशेषताओं के शेयर अलग वापसी और जोखिम प्रदर्शन दर्शाते हैं। शैली निवेश संपत्ति आवंटन रणनीतियों के प्रमुख घटक में से एक है। इसके अलावा, एक लंबे समय के दौरान किए गए अध्ययन ने साक्ष्य दिखाया है कि मूल्य शेयर - जो अपेक्षाकृत कम मूल्य के गुणकों के साथ हैं - ने उच्च गुणकों के साथ अपने साथियों से बेहतर प्रदर्शन किया है, और यह भी कि छोटे कैप शेयरों ने बड़ी टोपी से अधिक लंबी अवधि में बेहतर प्रदर्शन किया है । एक शैली पोर्टफोलियो एक दीर्घकालिक (सामरिक) या चक्रीय (सामरिक) समय अवधि के दौरान विभिन्न शैली वर्गों के प्रदर्शन पर एक निवेशक के विचारों को प्रतिबिंबित करने के लिए वजन को आवंटित कर सकता है।