सबसे अच्छा क्या है: निष्क्रिय प्रबंधन या सक्रिय प्रबंधन? यह एक सरल रूप से सरल प्रश्न है जो विश्लेषणात्मक रूप से परीक्षण योग्य होना चाहिए। हालांकि, जब आप थोड़ा गहरा खोदते हैं, तो इस बहस के कई परत जल्दी से स्पष्ट हो जाते हैं। ईमानदार सांख्यिकीय जवाब यह है कि इस समय की अस्थिरताएं आ रही हैं जब सक्रिय प्रबंधन औसत मार्केट इंडेक्स के साथ बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। वास्तव में, इस विषय पर शोध करते समय एकमात्र एकमात्र प्रवृत्ति यह है कि निष्क्रिय फंड निवेशकों को परेशानी के लिए कम कर देता है।

सक्रिय विरचना तैयार करना। निष्क्रिय बहस

सक्रिय बनाम निष्क्रिय बहस एक कारक के नीचे फोड़े: क्या फंड मैनेजर का मानना ​​है कि वह निधि की अंतर्निहित सूचकांक को मात दे सकता है?

सक्रिय फंड के प्रबंधक गिरते हुए संपत्ति से बाहर निकलने और लोगों को प्राप्त करने के लिए उच्च स्टॉक कारोबार का उपयोग करते हैं - बार-बार शेयर खरीदने और बेचने के लिए। यह अत्यधिक विविधतापूर्ण मध्यस्थता का एक रूप है निष्क्रिय प्रबंधकों को केवल प्रमुख बाजार अनुक्रमित ट्रैक और स्टॉक टर्नओवर रखना - और इसके साथ आने वाली फीस - कम निष्क्रिय दृष्टिकोण मानता है कि बाजार कुशल हैं और उस निधि व्यय को केवल कंपाउंड योग्य रिटर्न के रूप में मिलता है।

सभी म्यूचुअल फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) को कुछ डिग्री तक प्रबंधित और सलाह दी जाती है इंडेक्सेड फंड हमेशा उनके अंतर्निहित अनुक्रमित पोर्टफोलियो को पूर्ण रूप से दोहरा नहीं सकते हैं, इसलिए प्रबंधकों को यह निर्धारित करना होगा कि अंतराल कैसे भरें।

21 वीं सदी: एक निष्क्रिय युग

निष्क्रिय फंड प्रबंधन 1 9 70 के दशक में एक शैक्षणिक अवधारणा के रूप में शुरू हुआ और वास्तव में कमांड इंडेक्स फंड वाले उत्पादों के साथ पर्दे पर फेंके जाने तक वास्तव में कर्षण नहीं प्राप्त किया। हालांकि, 2000 तक, निष्क्रिय फंड निवेशकों के साथ सभी क्रोध बन गए थे जिन्होंने सक्रिय प्रबंधकों द्वारा बाजार का लगभग एक दशक का प्रदर्शन किया था।

जब से, बहुत से लोगों की गतिशील स्थिति यह है कि सक्रिय धन कभी बाजार को लगातार हरा नहीं जा रहा है और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि उनकी उच्च फीस केवल निवेशक रिटर्न में पतला होने जा रही हैं। इस धारणा के कुछ सबूत हैं: 2013 में समाप्त होने वाले 10-वर्षीय आधार पर, कम से कम सक्रिय प्रबंधकों ने सूचकांक को मात कर दिया। जो लोग बेहतर प्रदर्शन करते थे वे केवल इतना ही मुश्किल से करते थे - सबसे अधिक 1% से कम - और लक्जरी के लिए औसत से अधिक औसत शुल्क का शुल्क लिया।

रिटर्न और वाष्पशीलता का वितरण

2009 और 2014 के बीच अलग-अलग अध्ययनों में, मोहरा अनुसंधान से पता चलता है कि सक्रिय प्रबंधकों के बीच रिटर्न का वितरण अधिक स्पष्ट था। कुछ प्रबंधकों को वे क्या करते हैं, जबकि अन्य बहुत गरीब हैं। उदाहरण के लिए, 2004 और 2014 के बीच, 50% सक्रिय मिड कैप विकास फंड ने शैली के बेंचमार्क को मात दे दिया; केवल 7% सक्रिय मिड-कैप वैल्यू फंड ने अपने संबंधित स्टाइल बेंचमार्क को बेहतर कर दिया

इस प्रकार की अस्थिरता लंबी अवधि के निवेशकों के लिए एक कम जोखिम वाले संकट है। निष्क्रिय फंडों को कुल मिलाकर अधिक संगत होने के आधार पर बढ़त हासिल है

यू। सी। बर्कले स्टडी ऑन इमर्जिंग मार्केट फंड मैनेजमेंट

2012 में, कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय से सलाहकार और अनुसंधान विश्लेषक, बर्कले ने यू.एस. इक्विटी निवेशकों के लिए सक्रिय प्रबंधन के प्रभाव का परीक्षण करने के लिए अर्थमित्र तकनीक का इस्तेमाल किया। टीम ने टीडी Ameritrade अनुसंधान और "सभी मौजूदा अमेरिकी म्यूचुअल फंड और उभरते बाजारों के लिए समर्पित ईटीएफ" पर मानक और गरीब के नेट एडवाएंटेज डाटाबेस से डेटा का इस्तेमाल किया।

अध्ययन से परिणाम दर्शाते हैं कि, करों और शुल्कों के पहले, सक्रिय रूप से प्रबंधित पारस्परिक निधि में 2.7% तीन साल की अवधि के दौरान निष्क्रिय प्रबंधन से अधिक है। शोध टीम ने इसे "एक शानदार परिणाम" बताया।

निष्क्रिय लोगों के लिए करों की स्थिति में सुधार नहीं होता है। निष्क्रिय फंड अभी भी 2% से पीछे चल रहे हैं। प्रतिगमन विश्लेषण शुद्ध रिटर्न पर करों के प्रभाव के लिए खाते में समायोजित किए जाने के बाद 75% था।

यह अध्ययन एक महत्वपूर्ण बहस को उजागर करता है जो पर्याप्त ध्यान नहीं देता: क्या सक्रिय प्रबंधन कुछ क्षेत्रों या क्षेत्रों के लिए उपयुक्त है, लेकिन अन्य नहीं? अभी तक एक स्पष्ट जवाब नहीं है, लेकिन यह एक उचित सवाल लगता है

क्या सबसे अधिक सक्रिय फंड वास्तव में कमजोर पड़ते हैं?

बर्कले के अध्ययन में कई अन्य अध्ययनों के परिणाम बताए गए हैं, जो दर्शाता है कि लगभग सभी म्यूचुअल फंड एस एंड पी 500, फीस का नेट दिखाते हैं। ये काफी हद तक 10 साल के दोहरी अध्ययनों का उल्लेख करते हैं जो 1 999 में और 2003 में समाप्त हुआ, जिनमें से प्रत्येक ने पाया कि सक्रिय प्रबंधकों, शुद्ध अतिरिक्त रिटर्न, बाजार का 71%

कम ज्ञात दो 10 साल के अध्ययन हैं जो 2008 में संपन्न हुए और 2013 में बहुत अधिक भिन्न परिणाम दिखाए गए मोनार्ड और मॉर्निंगस्टार द्वारा निर्मित इन अध्ययनों से पता चला है कि सक्रिय फंड की सालाना अतिरिक्त रिटर्न ने यू.एस. स्टॉक मार्केट का 63% समय (2008) और समय का 45% (2013) को हराया। इन अध्ययनों से पता चलता है कि सक्रिय धन 1 9 8 9 से 1 9 8 9 के समय के 71% बाजार से भी बदतर थे, लेकिन 1998 से 2008 के बीच के समय के 63% बाजार से बेहतर थे।

मोहरा अध्ययन ने ध्यान दिया कि इक्विटी समूहों के बीच प्रदर्शन नेतृत्व स्थानांतरित 1 999 से 2008 के बीच "विकास शेयरों से लेकर मूल्य शेयरों और बड़े शेयरों से लेकर छोटे" तक - दो आइटम जो सक्रिय पोर्टफोलियो निर्माण को लाभान्वित करना चाहिए। वास्तव में, इस अवधि में मूल्य शेयरों में 35% की गिरावट आई है; छोटे-बड़े कैप बड़े-कैप्स को एक आश्चर्यजनक 43% से हराते हैं। ये पैटर्न ज्यादातर 2008 से 2013 तक जारी रहे।

निष्कर्ष> कोई व्यक्ति जो कहता है कि निष्क्रिय प्रबंधकों ने अक्सर सक्रिय प्रबंधकों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है, वह सही होगा। हालांकि, कोई व्यक्ति जो सक्रिय प्रबंधकों को अक्सर निष्क्रिय प्रबंधकों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करता है, वह भी सही होगा।

बस आंकड़ों को देखें: 1 99 0 से 2014 के बीच 25 वर्षों में, 50% से अधिक सक्रिय बड़े-कैप प्रबंधकों ने 1 99 1, 1 99 2, 1 99 2, 2000, 2001, 2002 में निष्क्रिय बड़े-कैप प्रबंधकों के रिटर्न को बेहतर किया, 2003, 2004, 2005, 2007, 2008, 200 9 और 2013

इसी अवधि में, 50% से अधिक निष्क्रिय बड़े कैप प्रबंधकों ने 1990, 1 99 4, 1 99 5, 1 99 6, 1 99 7, 1 99 8, 1 99 8, 2006, 2011, 2012, 2013 और 2014 में बेहतर प्रदर्शन किया। ।)

दोनों दिशाओं में नाटकीय झूलों की संख्या रही है। 2011 में, निष्क्रिय प्रबंधकों ने समय का 88% बेहतर रिटर्न दिखाया। 2013 तक, सक्रिय प्रबंधकों ने सर्वश्रेष्ठ समय का 81% का प्रदर्शन किया। पिछले तीन सालों में, चीजें वापस निष्क्रिय प्रबंधकों के पक्ष में स्थानांतरित कर दी गई हैं। हालांकि, ये अध्ययन अत्यधिक समुच्चय का उपयोग करते हैं जो हजारों निधि के साथ सौदा करते हैं; ऐसा होने की संभावना है कि कुछ सक्रिय प्रबंधकों ने हमेशा सूचकांक को मात दे दिया हो, और यह संभावना है कि कुछ लगभग हमेशा कमजोर पड़ जाते हैं।

क्या धन प्रबंधन शैली सबसे अच्छा प्रदर्शन की बहस में, ऐसा लगता है कि जवाब साल-दर-साल बदलता रहता है इस लड़ाई में केवल एक सांख्यिकीय स्थिरता है: निष्क्रिय धन उपरि लागतों में बहुत कम चार्ज करते हैं। यह एक निवेशक के लिए महत्वपूर्ण मुद्दा नहीं है या हो सकता है, लेकिन ये प्रबंधन शैलियों पर सभी शोध में एकमात्र स्थिर है।

सूत्रों का कहना है:

यूसी बर्कली आर्थिक अनुसंधान

: // econ बर्कले। edu / साइटों / डिफ़ॉल्ट / फ़ाइलें / Kremnitzer। पीडीएफ हार्टफोर्ड फंड्स

: // www। hartfordfunds। com / बांध / en / डॉक्स / पब / श्वेतपत्र / WP287। पीडीएफ