आरक्षित जमा पर ब्याज चार्ज करके नकारात्मक ब्याज दर क्षेत्र में नेविगेट करने के लिए 2 9 जनवरी को बैंक ऑफ जापान की घोषणा के साथ, सरकार के कर्ज पर पैदावार में तेजी से गिरावट आई है। 10 साल के जापानी सरकारी बांड की उपज हाल ही में बीओजे की नकारात्मक 0. 1% रिजर्व जमा दर के नीचे एक नकारात्मक नकारात्मक 0. 135% पर गिर गई। बीओजे ने करीब 80 ट्रिलियन येन की अभूतपूर्व वार्षिक दर से सरकारी बॉन्ड की खरीद के साथ, BOJ के गवर्नर, हारुहिको कुरोडा के लिए यह बेहद मुश्किल हो रहा है कि इन पॉलिसियां ​​सरकारी ऋण मुद्रीकरण का एक रूप नहीं हैं। हम नीचे क्यों समझाते हैं (यह भी देखें: नकारात्मक ब्याज दरें कैसे काम करती हैं ।)

स्वतंत्र केन्द्रीय बैंक

कोई भी सरकार जो अपनी मुद्रा (ग्रीस के साथ नहीं) का मुद्दा उठाती है, सिद्धांत रूप में, बिना सीमा के पैसे कमा सकते हैं यह विचार है कि सरकारों को या तो खर्च करने के लिए कर या उधार लेना है, वास्तव में कानूनी और संस्थागत बुनियादी ढांचे का हम एक परिणाम है, जैसा कि एक समाज ने बनाया है। चीज़ें अन्यथा हो सकती हैं, लेकिन जब मौद्रिक प्रिंटिंग प्रेस नेताओं के हाथों में होती है, तो मुद्रा बढ़ने की प्रबलता मजबूत होती है।

भय है कि अत्यधिक पैसे की छपाई और उसके बाद के खर्च से मुद्रास्फीति, फिर हाइपरइनफ्लैशन और फिर अंततः मुद्रा का परित्याग होगा। इसके अलावा, आर्थिक संसाधनों की सीमित प्रकृति को मानते हुए, अगर सरकार की असीमित मात्रा में धन है, तो यह संभावित रूप से उन सभी संसाधनों को नियंत्रित कर सकता है, अनिवार्य रूप से निजी क्षेत्र को "भीड़ना" जाहिर है, यह कुछ लोगों के लिए समस्याग्रस्त है, और संसाधनों के उपयोग में सरकार के साथ प्रतिस्पर्धा करने का कोई भी प्रयास उन संसाधनों की कीमत की बोली को जाता है। (यह भी देखें: इतिहास में सबसे ज्यादा हाइपरिनफ्लैप्शन )।

इन आशंकाओं को कम करने के लिए, आधुनिक सरकारें स्वतंत्र केंद्रीय बैंकों को धन जारी करने की जिम्मेदारी सौंपी हैं, जिससे राजकोषीय नीतिगत विचारों को मौद्रिक नीति वाले लोगों से अलग रखने की उम्मीद है। चूंकि केंद्रीय बैंकों का प्राथमिक लक्ष्य मूल्य स्थिरता (आम तौर पर लगभग 2% सालाना कम और स्थिर मुद्रास्फीति के रूप में व्याख्या करता है) बनाए रखना है, इसलिए सरकारें अपने परिचालनों को निधि बनाने के लिए केंद्रीय बैंकों पर निर्भर नहीं कर सकती हैं और ये कर राजस्व पर निर्भर हैं या बाकी सभी की तरह , निजी बाजारों में पैसे उधार लेते हैं

ऋण मुद्रीकरण

सरकारी कर्ज रखने के लिए निजी क्षेत्र की इच्छा वैकल्पिक निवेश के सापेक्ष उस ऋण की वापसी और जोखिम पर निर्भर करती है। कोई भी सरकार जो करों में एकत्रित कर सकती है उससे ज्यादा कर्ज का मुकाबला काफी ज्यादा जोखिम भरा निवेश माना जाता है और उसे ब्याज दरों में बढ़ोतरी का भुगतान करना होगा।इस प्रकार, एक सरकार की राजकोषीय नीति में निश्चित बाजार की कमी है।

हालांकि, केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरों में हेरफेर करने की शक्ति है दरअसल, यह ब्याज दर है, जब वे मूल्य स्थिरता हासिल करने के लिए अपने दैनिक खुले बाजार संचालन (ओएमओ) जारी करते समय लक्ष्यीकरण कर रहे हैं। केंद्रीय बैंक आमतौर पर एक ब्याज दर लक्ष्य बताता है जिसका मानना ​​है कि यह अपनी मुद्रास्फीति लक्ष्य हासिल करने में मदद करेगा, और फिर उस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए - (विशेषकर अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड - परिसंपत्ति खरीद के माध्यम से वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को बढ़ाना या घटाना) एमबीएस जैसी अन्य परिसंपत्तियों के साथ-साथ लंबी अवधि के सरकारी कर्ज में ये खरीद)। (यह भी देखें: ओपन मार्केट ऑपरेशंस बनाम मात्रात्मक सहजता )।

तब तक, केंद्रीय बैंक, निजी बाजारों में सरकारी बॉन्ड खरीदने से ब्याज दरों को कम रख सकता है, और एक अर्थ में, सरकारी ऋण का मुद्रीकरण कर सकता है। हालांकि, जब ये सरकारी ऋण मुद्रीकरण के बारे में बात करते हैं, तो इन दैनिक ओएमओ को और अधिक हॉकिश प्रकारों के बारे में नहीं बताया जाता है। उनके दिमाग में क्या है जब केंद्रीय बैंक, सरकार बनाने के लिए अपनी शक्ति का उपयोग करके, सरकार द्वारा भारी घाटे के खर्च को समायोजित करते हैं, सरकार के कर्ज को उन स्तरों पर बढ़ा देते हैं जहां यह स्पष्ट नहीं है कि यह कैसे या फिर कभी भुगतान नहीं किया जाएगा। इस तरह के कदम से एक को आश्चर्य होता है कि केंद्रीय बैंक वास्तव में कितना स्वतंत्र है।

नीचे की रेखा

सरकारी ऋण के एक स्तर पर जो अपने सकल घरेलू उत्पाद के 230% से अधिक है, जापान दुनिया में सबसे ऋणी राष्ट्र है। नकारात्मक क्षेत्र में बांड पैदावार के साथ, सरकार को अब उधार लेने के लिए भुगतान किया जा रहा है। बीओजे में रखे गए भंडारों पर निजी बैंकों की ब्याज को चार्ज करने से, जापान की केंद्रीय बैंक धन को प्रभावी रूप से स्थानांतरित कर रहा है, और इस तरह से निजी क्षेत्र से सार्वजनिक क्षेत्र में अर्थव्यवस्था के संसाधनों को नियंत्रित करने की क्षमता है। यह नए पैसे के "हेलिकॉप्टर ड्रॉप" के बराबर है जिसे अर्थव्यवस्था में टैक्स में कटौती या प्रत्यक्ष सरकार के खर्चों के माध्यम से चलाया जाता है। ऋण मुद्रीकरण की तरह बहुत लगता है

फिर भी, जबकि मुद्रास्फीति के लिए मौद्रिक हाक के लिए चिंताजनक है, मुद्रास्फीति वास्तव में कुरोदा के इच्छित लक्ष्य है जापानी अर्थव्यवस्था को ढंके हुए दबावों के साथ कुरोदा ने कहा है, "लोगों को दिखाने के लिए महत्वपूर्ण है कि बीओजे 2 प्रतिशत मुद्रास्फीति को प्राप्त करने के लिए प्रतिबद्ध है और यह इसे हासिल करने के लिए जो कुछ भी करता है, वह करेगा। "वह अभी भी BOJ के प्राथमिक मौद्रिक नीति के उद्देश्य को बनाए रखने की कोशिश कर रहा है; ऐसा सिर्फ इतना ही होता है कि जापानी सरकार एकमात्र आर्थिक एजेंट है और सक्षम खर्च करने के लिए, इस प्रकार कुल मांग का निर्माण करना जो इतनी बुरी तरह जरूरी है वह सिर्फ यह नहीं कहना चाहता कि वह "ऋण मुद्रीकरण" क्या कर रहा है, यह उम्मीद करता है कि लोग अभी भी मानते हैं कि BOJ बहुत कम से कम, आजादी के एक बहुत कम समय में रखता है।