यदि आप एक शेयर निवेश पर विचार कर रहे हैं और आपने पढ़ा है कि कंपनी कुछ खतरों के बचाव के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करती है, तो आपको चिंतित या आश्वस्त होना चाहिए? वॉरेन बफेट का ख्याल प्रसिद्ध है: उन्होंने सभी डेरिवेटिवों पर हमला किया है, और कहा कि वे और उनकी कंपनी "उन दोनों पक्षों के लिए समय बम के रूप में उन्हें देखें, उन दोनों में और आर्थिक प्रणाली में सौदा" ( 2003 बर्कशायर हैथवे वार्षिक रिपोर्ट ) । दूसरी ओर, डेरिवेटिव्स का ट्रेडिंग वॉल्यूम तेजी से बढ़ता जा रहा है, और गैर-वित्तीय कंपनियां उन्हें लगातार-अधिक संख्या में खरीद और व्यापार करना जारी रखती हैं।

हेजिंग जोखिम के लिए डेरिवेटिव के किसी कंपनी के उपयोग का मूल्यांकन करने में सहायता के लिए, हम हेजिंग के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करने के तीन सबसे आम तरीके देखेंगे। (हेजिंग की बेहतर समझ पाने के लिए और यह कैसे काम करता है, हेडिंग के लिए शुरुआत की मार्गदर्शिका देखें ।)

विदेशी-एक्सचेंज जोखिम
डेरिवेटिव का अधिक सामान्य कॉर्पोरेट इस्तेमाल में से एक हेजिंग विदेशी -सुरक्षा जोखिम, या विदेशी मुद्रा जोखिम, जो कि जोखिम है कि मुद्रा विनिमय दरों में परिवर्तन व्यावसायिक परिणामों को प्रतिकूल रूप से प्रभावित करेगा

आइए हम एसीएमई कॉरपोरेशन के साथ विदेशी मुद्रा जोखिम का एक उदाहरण मानते हैं, एक काल्पनिक यू। एस। आधारित कंपनी जो जर्मनी में विजेट बेचती है। साल के दौरान, एसीएमई कार्पोरेशन 100 विगेट्स बेचता है, प्रत्येक की कीमत 10 यूरो है। इसलिए, हमारा लगातार धारणा यह है कि एसीएमई 1,000 यूरो के विगेट्स बेचता है:

जब डॉलर-प्रति-यूरो विनिमय दर $ 1 से बढ़ जाती है 33 से $ 1 50 से $ 1 तक 75, यह एक यूरो खरीदने के लिए और डॉलर लेता है, या एक यूरो अधिक डॉलर में अनुवाद करता है, जिसका अर्थ है डॉलर कमजोर या कमजोर है। जैसे-जैसे डॉलर में गिरावट होती है, वैसे ही बिके गए विजेट्स की संख्या डॉलर के संदर्भ में अधिक से अधिक बिक्री में आती है। यह दर्शाता है कि एक कमजोर डॉलर कितना बुरा नहीं है: यह यू.एस. कंपनियों के निर्यात की बिक्री को बढ़ावा दे सकता है। (वैकल्पिक रूप से, एसीएमई इसकी कीमतों को विदेशों में कम कर सकती है, जो कि गिरावट वाले डॉलर की वजह से, डॉलर की बिक्री को नुकसान नहीं पहुंचेगा, यह अमेरिकी निर्यातक के लिए एक और दृष्टिकोण है, जब डॉलर में गिरावट आ रही है।)

उपरोक्त उदाहरण " समाचार "घटना हो सकती है, जब डॉलर में गिरावट होती है, लेकिन एक" बुरी खबर "घटना तब होती है जब डॉलर की सराहना होती है और बिक्री कम हो जाती है उपर्युक्त उदाहरण में, हमने कुछ बहुत महत्वपूर्ण सरलीकृत धारणाएं बनाई जो इससे प्रभावित हों कि डॉलर के मूल्यह्रास एक अच्छा या बुरी घटना है:

(1) हमने मान लिया है कि एसीएमई कार्पोरेशन अमेरिका में अपना उत्पाद बनाती है और इसलिए इसकी सूची इन्कार करता है या डॉलर में उत्पादन लागत अगर इसके बजाय ACME ने जर्मनी में अपने जर्मन विजेट्स का निर्माण किया है, तो यूरो में उत्पादन लागत का खर्च आएगा। तो यहां तक ​​कि डॉलर में गिरावट के कारण डॉलर की बिक्री में भी वृद्धि हुई, उत्पादन लागत भी बढ़ेगी! बिक्री और लागत दोनों पर यह प्रभाव एक प्राकृतिक हेज कहा जाता है: व्यापार का अर्थशास्त्र अपनी हीज तंत्र प्रदान करता हैऐसे मामले में, उच्च निर्यात बिक्री (जिसके परिणामस्वरूप यूरो का डॉलर में अनुवाद किया जाता है) को उच्च उत्पादन लागत से कम किया जा सकता है। (2) हमने यह भी मान लिया है कि अन्य सभी चीजें समान हैं, और अक्सर वे नहीं हैं। उदाहरण के लिए, हम मुद्रास्फीति के किसी भी माध्यमिक प्रभावों की उपेक्षा करते हैं और एसीएमई इसकी कीमतों को समायोजित कर सकते हैं।

प्राकृतिक बचाव और माध्यमिक प्रभावों के बाद भी, बहुराष्ट्रीय निगमों को विदेशी मुद्रा जोखिम के कुछ रूपों के संपर्क में रखा जाता है।

अब हम एक साधारण हेज को स्पष्ट करते हैं कि एसीएमए जैसी कंपनी का इस्तेमाल हो सकता है USD / EUR विनिमय दर के प्रभावों को कम करने के लिए, एसीएमई USD / EUR विनिमय दर के मुकाबले 800 विदेशी मुद्रा वायदा अनुबंध खरीदता है। वायदा संविदाओं का मूल्य, व्यवहार में, वर्तमान विनिमय दर में बदलाव के साथ 1: 1 आधार पर बिल्कुल अनुरूप नहीं होगा (यानी, वायदा दर वास्तव में हाजिर दर के साथ नहीं बदलेगी), लेकिन हम मान लेंगे यह वैसे भी करता है। प्रत्येक वायदा अनुबंध $ 1 के ऊपर "लाभ" के बराबर मूल्य है 33 अमरीकी डालर / यूरो दर (केवल क्योंकि एसीएमई वायदा स्थिति के इस पक्ष को लेता है, कोई- काउंटर-पार्टी - विपरीत स्थिति लेगा):

इस उदाहरण में, वायदा अनुबंध एक अलग लेनदेन है; लेकिन यह मुद्रा विनिमय प्रभाव के साथ व्युत्क्रम संबंध बनाने के लिए बनाया गया है, इसलिए यह एक सभ्य बचाव है। बेशक, यह एक निःशुल्क दोपहर का भोजन नहीं है: यदि डॉलर के बजाय कमजोर होता है, तो वायदा अनुबंधों पर नुकसान के कारण बढ़ी हुई निर्यात बिक्री कम हो जाती है (आंशिक ऑफसेट)।

हेजिंग ब्याज-दर जोखिम

कंपनियां विभिन्न तरीकों से ब्याज-दर जोखिम का बचाव कर सकती हैं एक कंपनी पर विचार करें जो एक वर्ष में एक डिवीजन को बेचने की उम्मीद करता है और उस समय एक नकदी की आशंका प्राप्त करने के लिए कि वह एक अच्छा जोखिम मुक्त निवेश में "पार्क" करना चाहता है। अगर कंपनी का दृढ़ विश्वास है कि ब्याज दरों में अब और उसके बाद गिरावट आएगी, तो यह खजाना वायदा अनुबंध को खरीद सकता है (या 'पर एक लंबी स्थिति ले सकता है')। कंपनी भविष्य की ब्याज दर में प्रभावी ढंग से लॉक कर रही है।
यहां जॉनसन कंट्रोल्स (एनवाईएसई: जेसीआई

जेसीआईजॉन्सन इंटरनेशनल पीएलसी 40 का नियंत्रण करता है 99%। 24% हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 <99 9 द्वारा उपयोग किए गए सही ब्याज-दर हेज का एक दूसरा उदाहरण है >), जैसा कि इसकी 2004 की वार्षिक रिपोर्ट में उल्लिखित है: उचित मान हेजर्स - कंपनी [जेसीआई] के पास

30 सितंबर, 2004, पर ब्याज दर स्वैप बकाया था फिक्स्ड-रेट बॉन्ड के एक हिस्से का उचित मूल्य … स्वैप के उचित मूल्य में बदलाव, हेजर्ड डेट के उचित मूल्य में परिवर्तन को ठीक से ऑफसेट करता है, आय पर कोई शुद्ध प्रभाव नहीं होता। (जेसीआई 10 के, वित्तीय विवरणों के लिए 11/30/04 नोट्स) स्रोत: www। 10kwizard। कॉम। जॉनसन नियंत्रण एक ब्याज दर स्वैप का उपयोग कर रहा है स्वैप में प्रवेश करने से पहले, यह अपने कुछ बांडों की चर ब्याज दर दे रहा था। (उदाहरण के लिए, एक आम व्यवस्था LIBOR से कुछ और भुगतान करने के लिए और हर छह महीने दर को रीसेट करने के लिए होगा)। हम इन परिवर्तनीय दर के भुगतानों को डाउन-बार चार्ट के साथ समझा सकते हैं:

अब हम स्वैप के प्रभाव को देखते हैं, नीचे सचित्र।स्वैप के लिए जेसीआई को फ्लोटिंग रेट भुगतान प्राप्त करते समय निश्चित ब्याज का भुगतान करने की आवश्यकता होती है। प्राप्त फ्लोटिंग रेट भुगतान (नीचे दी गई चार्ट के ऊपरी हिस्से में दिखाए गए हैं) का उपयोग पूर्व-विद्यमान फ्लोटिंग दर ऋण का भुगतान करने के लिए किया जाता है।

जेसीआई तब केवल अस्थायी दर के ऋण के साथ छोड़ा जाता है, और इसलिए एक व्युत्पत्ति के जोड़ के साथ एक वैरिएबल-दर दायित्व को निश्चित-दर दायित्व में बदलने में कामयाब रहा है। और फिर, वार्षिक रिपोर्ट में ध्यान दें, जेसीआई के पास "सही हेज" है: जेसीआई ने चर-दर कूपन को ठीक से कंपनी के चर दर दायित्वों के लिए मुआवजा दिया है। (स्वैप क्या हैं और वे कैसे काम करते हैं, इसकी बेहतर समझ प्राप्त करने के लिए,

स्वैप का एक परिचय

देखें।) कमोडिटी या उत्पाद इनपुट हेज कंपनियां जो कच्चे-सामग्री इनपुट या वस्तुओं पर भारी निर्भर करती हैं इनपुट की कीमत में परिवर्तन के लिए संवेदनशील, कभी-कभी महत्वपूर्ण रूप से, उदाहरण के लिए एयरलाइंस, जेट ईंधन के बहुत सारे उपभोग करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, अधिकांश एयरलाइंस ने कच्चे तेल की कीमत में बढ़ोतरी के खिलाफ हेजिंग के लिए काफी विचार किया है - हालांकि 2004 की शुरुआत में एक बड़ी एयरलाइन ने अपने सभी क्रूड-तेल हेजेजों को (गलत तरीके से) समाप्त कर दिया था: बढ़ने से पहले एक महंगा निर्णय तेल की कीमतें।

मोनसेंटो (एनवाईएसई: मोन

मोनमोन्सेटो को 11 9 54 + 0। 01%

हाईस्टॉक 4 के साथ बनाया गया। 2. 6 ) कृषि उत्पादों, जड़ी-बूटियों और बायोटेक से संबंधित उत्पादों। यह सोयाबीन और मकई इन्वेंट्री की कीमत में वृद्धि के खिलाफ हेज करने के लिए वायदा अनुबंध का उपयोग करता है: कमोडीटी कीमतों में बदलाव : मोनसेंटो कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी के खिलाफ खुद को बचाने के लिए वायदा अनुबंध का उपयोग करता है … इन अनुबंधों की प्रतिबद्धता या भविष्य की खरीद को बाधित करती है, और सोयाबीन और मकई आविष्कारों के लिए उत्पादकों को देनदारी का मूल्य। कीमतों में 10 प्रतिशत की कमी से सोयाबीन के लिए 10 मिलियन डॉलर के उन वायदा और मकई के लिए 5 मिलियन डॉलर के उचित मूल्य पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। हम ऊर्जा इनपुट लागतों का प्रबंधन करने के लिए प्राकृतिक गैस स्वैप का भी उपयोग करते हैं। गैस की कीमत में 10 प्रतिशत की कमी के कारण $ 1 मिलियन के स्वैप के उचित मूल्य पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। (मोन्सेंटो 10 के, 11/04/04 वित्तीय विवरणों के लिए नोट्स)

स्रोत: www। 10kwizard। कॉम,

निष्कर्ष

हमने डेरिवेटिव के साथ कॉर्पोरेट हेजिंग के तीन सबसे लोकप्रिय प्रकारों की समीक्षा की है। कई अन्य व्युत्पन्न उपयोग हैं, और नए प्रकार का आविष्कार किया जा रहा है। उदाहरण के लिए, कंपनियां अप्रत्याशित रूप से गर्म या ठंड के मौसम की अतिरिक्त लागत के लिए उन्हें क्षतिपूर्ति करने के लिए अपने मौसम के जोखिम को हेज कर सकती हैं। हमारे द्वारा समीक्षा की गई डेरिवेटिव आम तौर पर कंपनी के लिए सट्टा नहीं हैं वे कंपनी को अप्रत्याशित घटनाओं से बचाने में मदद करते हैं: प्रतिकूल विदेशी मुद्रा या ब्याज दर के आंदोलनों और इनपुट लागतों में अप्रत्याशित वृद्धि। व्युत्पन्न लेनदेन के दूसरी तरफ निवेशक सट्टेबाज है हालांकि, कोई भी मामले में ये डेरिवेटिव मुफ्त नहीं हैं। यहां तक ​​कि अगर, उदाहरण के लिए, कंपनी एक अच्छी खबर की खबर से आश्चर्यचकित होती है जैसे कि अनुकूल ब्याज दर की चाल, कंपनी (क्योंकि उसे डेरिवेटिव के लिए भुगतान करना था) शुद्ध आधार पर कम प्राप्त करता है, जो कि बचाव के बिना होता।

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