चूंकि यू.एस. फेडरल रिजर्व बैंक ने पिछले साल अपने बांड-खरीद कार्यक्रम को समाप्त किया था, बाजार पंडित बहुत समय बिताने का अनुमान लगाते हुए कोशिश कर रहे हैं कि जब फेड ब्याज दरों को सामान्य करने के लिए शुरू हो जाएगा जब भी ऐसा होता है, तो इस तरह के फैसले का असर अमेरिका के बाहर भी महसूस होगा। विशेष रूप से चिंता उभरते बाजारों पर संभावित प्रभाव पड़ती है, खासकर यदि पूंजी का बहिर्वाह तेज होता है और धन तेजी से यू.एस. में वापस आ जाता है। इसके अतिरिक्त, उच्च ब्याज दरें विदेशी कर्जदारों के लिए अपनी ऋण प्रतिबद्धताओं की सेवा के लिए इसे और अधिक महंगा बना सकती हैं। इसने अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के मैनेजिंग डायरेक्टर क्रिस्टीन लैगार्डे जैसे अधिकारियों को प्रेरित किया कि फेडरल के फैसले को वित्तीय बाजारों, विशेष रूप से उभरते बाजारों में उतार-चढ़ाव पर होने की संभावना पर "स्पिलओवर" प्रभाव की चेतावनी दी गई है। (और जानने के लिए, देखें: फेड के नए टूल को इकोनॉमी के लिए )।

उच्च यू.एस. दरें: कैपिटल फ्लाइट और अधिक महंगे विदेशी ऋण

दो प्रमुख कारक हैं जो उभरते बाजारों के लिए यू.एस. पहला पूंजी प्रवाह का उलट होता है यह महत्वपूर्ण है क्योंकि कुछ उभरते बाजार वित्तीय या चालू खाता घाटे के लिए विदेशी निवेश पर भारी निर्भर हैं। आईएमएफ का कहना है कि 2009 और 2013 के बीच, उभरते बाजारों में यूएस $ 4 के बारे में प्राप्त हुआ। 5 खरब का सकल पूंजी प्रवाह, उस अवधि में लगभग सभी वैश्विक पूंजी प्रवाह का प्रतिनिधित्व करते हैं यदि यू.एस. में वृद्धि में निवेश रिटर्न मिलता है, तो उभरते बाजारों से अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह में तेजी ला सकती है और "जुड़वां घाटे" को और अधिक कठिन बनाने में मदद मिल सकती है यह पहले से ही हो रहा है, यहां तक ​​कि फेड की दरें बढ़ने से पहले। इंटरनेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस का कहना है कि 2014 में उभरते बाजारों में निजी पूंजी प्रवाह 250 बिलियन अमरीकी डालर तक गिर गया। (और देखें: उभरते बाजारों में निवेश का जोखिम )।

दूसरा कारक यू.एस. डॉलर डॉलर के ऋण की कम दिखाई देने वाली खतरा है। उभरते बाजार सरकारों, निगमों और बैंकों ने अपने वित्त को कम करने के लिए कम लागत वाले डॉलर के वित्तपोषण का लाभ उठाया। बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के आंकड़े आईएमएफ द्वारा बताए गए समान आंकड़ों का समर्थन करते हैं कि उभरते बाजार उधार पिछले पांच वर्षों में यूएस $ 4 में दोगुनी हो गया है। 5 ट्रिलियन यह समस्याग्रस्त है क्योंकि स्थानीय मुद्रा अवमूल्यन पूंजी प्रवाह के उत्क्रमण के कारण होता है जिससे डॉलर के कर्ज में और अधिक मुश्किल हो सकता है। इसके अलावा, निगमों और बैंकों को जो डॉलर में उधार लेते हैं वे अतिरिक्त दबाव का सामना कर सकते हैं यदि उनके पास कमाई या संपत्ति नहीं होती है

"नाजुक पांच" सबसे अधिक प्रभावित [99 9] बिल्कुल जो देशों का उजागर किया जाता है, उनके अनुमान व्यापक रूप से भिन्न होते हैं, लेकिन कुछ देशों ने यू की सूची पर लगातार दिखने लगते हैं।एस। फेड, अंतरराष्ट्रीय बैंक और रेटिंग एजेंसियां नीचे दी गई तालिका उन देशों को दिखाती है जिनमें सबसे बड़ी बाहरी वित्तपोषण चुनौतियां हैं। कुछ भिन्न सूची के बावजूद, ब्राजील, तुर्की और दक्षिण अफ्रीका सभी स्रोतों और समय के साथ-साथ, सबसे अधिक लगातार दिखाई देते हैं। फेड ने फरवरी 2014 में अपनी कमजोर सूची जारी की और मूडी ने मार्च 2015 के अंत में अपनी सूची प्रकाशित की।

अर्थव्यवस्थाएं बढ़ते हुए अमेरिका के रूचिकर ब्याज दरों के प्रति असुरक्षित होने के रूप में देखी गईं

अमेरिका एफएडी
मॉर्गन स्टेनली	सोसाइटी	जनरेल यूबीएस मूडी	ब्राजील	ब्राजील
ब्राजील	ब्राजील	ब्राजील	भारत	मेक्सिको
मेक्सिको	चिली	इंडोनेशिया	इंडोनेशिया
तुर्की	तुर्की	तुर्की	तुर्की
तुर्की	दक्षिण अफ्रीका	दक्षिण अफ्रीका	दक्षिण अफ्रीका	दक्षिण अफ्रीका
दक्षिण अफ्रीका	स्रोत: फेडरल रिजर्व, एस्टाडो, मूडी का	क्रेडिट के लिए जो देशों का सामना करना पड़ रहा है उसका एक और तरीका क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस ) बाजार। ड्यूश बैंक द्वारा प्रदान की गई वर्तमान सीडीएस फैल फैलता है, यह सुझाव है कि ब्राजील सबसे ज्यादा चिंतित है, इसके साथ ही यह एक उच्च समग्र बाजार में निहित डिफ़ॉल्ट संभावना है जो भी बढ़ रहा है।	फिच रेटिंग्स, एक और क्रेडिट रेटिंग एजेंसी, फिच सीडीएस मैप प्रकाशित करती है, एक इंटरैक्टिव टूल जिसे डिफॉल्ट डिफाल्ट स्वैप स्प्रेड में माह-ओवर-महीने परिवर्तन को पहचानने और प्रदर्शित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। सीडीएस में सकारात्मक बदलाव बढ़ते जोखिम की सिग्नल मार्केट की धारणा को फैलाते हैं, जबकि नकारात्मक परिवर्तन से क्रेडिट मजबूत होता है। यहां भी, ब्राजील विशेष रूप से फैलता फैलाने के साथ समस्याग्रस्त दिख रहा है मार्च 2015 में 8. 74% की तुलना में तुर्की के लिए 8. 9% और 4. दक्षिण अफ्रीका के लिए 59%, फिच के अनुसार। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें:	उभरते बाजार ऋण में निवेश

)

इसलिए जब फेड वृद्धि दर होगी?

सबसे हालिया फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) 18 मार्च को प्रेस विज्ञप्ति जारी करने से पहले, कई बाजार सहभागियों को जून दर में वृद्धि के बारे में आश्वस्त हुआ। वास्तव में, सीएमई ग्रुप के फेडवॉच टूल में जून की वृद्धि की संभावना 50% थी। बयान के बाद, संभावना 48 से मामूली गिर गई। 9% इस छोटी सी कमी के बावजूद, बाजार की उम्मीदें अभी जून के लिफ्ट-ऑफ पर सिर्फ एक 40 पर ध्यान केंद्रित करती हैं। दर के 9% संभावना अपरिवर्तित बचे हुए हैं, जो कि 46. 9% की संभावना से नीचे फरवरी में मापा जाता है। सीएमई उपकरण 30 दिन संघीय निधि वायदा अनुबंध का उपयोग करता है जहां संभावित लक्ष्य की गणना की जा सकती है जहां स्पॉट लक्ष्य फेड फंड की दर महीने के अंत तक हो सकती है, जिसके दौरान एक एफओएमसी बैठक होने वाली है। यह उपकरण फेड मौद्रिक नीति के भविष्य के पाठ्यक्रम के बारे में सामूहिक बाज़ार अंतर्दृष्टि का प्रत्यक्ष प्रतिबिंबित करता है। (अधिक जानकारी के लिए, देखें: ब्याज दरें पीछे बल) आश्चर्य की बात है, फेड की ब्याज दर के सामान्य होने के समय के लिए बाजार की उम्मीदें फेड की अपनी उम्मीदों से अलग हैं। बीबीसी ने बताया कि फेड की औसत अनुमान वर्तमान में जनवरी 2016 तक 1% की दर और जनवरी 2017 तक 2. 5% की दर से पता चलता है। इस बीच, वायदा बाजार में पहले चर्चा की गई है कि यूएएस के आसपास दर 0 होनी चाहिए।जनवरी 2016 तक 5% और जनवरी 2017 तक सिर्फ 1. 5%। नीचे की रेखा

बढ़ती अमेरिकी दरों में उभरते बाजारों, विशेष रूप से ब्राजील, तुर्की और दक्षिण जैसे बाह्य वित्तपोषण कमजोरियों के साथ विशिष्ट चुनौतियों का सामना करने की संभावना है अफ्रीका या सरकारों, कंपनियों और बैंकों की बड़ी मात्रा में डॉलर मूल्यवान ऋण जो सेवा के लिए और अधिक महंगा हो सकता है